业绩简评 2024 年 4月 25日公司披露23 年年报&24 年一季报。23 年实现营 收319.3 亿，同比+21.8%；实现归母净利104.4 亿，同比+28.9%； 24Q1 实现营收153.4 亿，同比+20.9%；实现归母净利62.6 亿，同 比+30.0%。 经营分析 分产品看，23 年中高价位/其他酒类分别实现营收232.0/85.4 亿， 同比+23%/+20%，其中销量分别+11%/+18%，价分别+10%/+1%，青 花系列销售占比已达46%；24Q1 中高价位/其他酒类分别实现营收 118.6/34.4 亿，同比+25%/+10%，结构持续优化，对应去年同期玻 汾投放节奏前置，带动 24Q1 毛利率同比+1.9pct 至 77.5%，预计 青花系列高于整体，玻汾增速10%左右。此外，24Q1 省内/省外分 别实现营收56.0/97.0 亿，同比+11.4%/+27.6%，去年同期省内节 奏靠前，今年全国化节奏逐步理顺。 人民币(元) 成交金额(百万元) 从经营质量来看：1）24Q1 末合同负债 55.9 亿，同比+14.2 亿， 275.00 5,000 考虑合同负债环比变化后营业收入 ...

[Table_Title] 证券研究报告 健康跨越 300 亿，营销加码谋新局 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月26日 [Table_ReportType] 点评报告 [T事a件bl：e_ 2S 0u 2m 3ma年ry，]公 司实现营收319.28亿元，同比+21.8%；归母净利润104.38 [T山ab西le汾_S酒toc k(A6n0d0R8an0k9]. SH) 亿元，同比+28.93%。2024年一季度，实现营收153.38亿元，同比+20.94%； 投资评级 买入 归母净利润62.62亿元，同比+29.95%。 点评： 上次评级 买入 ➢ 一、年报亮点：全年首次实现300亿+收入&100亿+利润。 [T马ab铮le _ A u t食ho品r]饮 料行业首席分析师 执业编号：S1500520110001 （1）从产品结构看，酒类收入317.43亿元，同比+21.9%，其中①中高价 邮 箱： mazheng@cindasc.com 白酒收入232.03亿元，同比+22.6%，销量同比+11.3%，吨价同比+10.1%， 毛利率同比+0.11pct至84.09%；②低价白 ...

2023年年度报告 公司代码：600809 公司简称：山西汾酒 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2023 年年度报告 ...

2024年第一季度报告 证券代码：600809 证券简称：山西汾酒 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ...

作者｜镁经小组 编辑｜欧爱萍 华润仍未证明“自己能做好白酒”。 投入上百亿构建起来的华润白酒版图，却被评价存在两块瑕疵。 与此同时，其白酒版图中的三家酒企业绩表现不甚如意，特别是斥巨资收购的金沙酒业，一年营收才20亿，仅触及收购价的零头。 华润做白酒的“三板斧”，至今见效甚微。面对白酒行业亟待破解的并购整合难题，即便是背景、实力都雄厚的华润，也显得有点力不从心了。 01 斥资百亿打造的白酒版图，被指有两个瑕疵 靠着雄厚的资金实力，华润已经入股了四家白酒企业。 2018年2月，山西汾酒控股股东汾酒集团以协议转让方式，将其持有的公司11.45%的股份转让给华创鑫睿，价格是51.62亿元。 华创鑫睿为华润创业的控股子公司，而华润创业是华润集团综合消费品及零售服务业务的战略业务单元。 ...

证券研究报告 | 2024年03月28日 山西汾酒（600809.SH） 买入 强化存量管理，寻求增量优化  公司研究·公司快评  食品饮料·白酒Ⅱ  投资评级：买入（维持评级） 证券分析师： 张向伟 021-60933131 zhangxiangwei@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090001 证券分析师： 李文华 021-60375461 liwenhua2@guosen.com.cn 执证编码：S0980523070002 联系人： 张未艾 021-61761031 zhangweiai@guosen.com.cn 事项： 事件：2024年3月21日，“科学营销开新局 提势增能攀高峰”2024汾酒营销顾问委员会会议在成都召 开。 国信食饮观点：1）一季度动销高势能延续，青花20进入非线性增长区间。2）“汾享礼遇”推广进度顺 利，厂商配合度进一步提升。3）2024年公司或强化存量管理，不断寻求增量优化。4）投资建议：维持此 前盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%； 预计实现归母净 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 最新信息 2024年3月28日 600809.SH 山西汾酒 买入 多种方式提升品牌热度，新模式有序推进 原评级：买入 市场价格:人民币 250.18 春糖会积极拥抱年轻消费者，多种方式提升品牌热度。汾享礼遇模式有序 板块评级:强于大市 推进，有望提升渠道体系的健康度。预计未来两年汾酒将维持较快的业绩 增速，持续领先行业，维持买入评级。 本报告要点 支撑评级的要点  公司最新信息跟踪 股价表现  春糖会积极拥抱年轻消费者，多种方式提升品牌热度。根据中国新闻网， 3月19日，“恰如其汾—2024汾酒城市巡游计划”在成都启动，“恰如 4% 其汾·巴巴适市创意市集”活动也拉开序幕，旨在以酒为链接，打造一 个集分享、交友、微醺、音乐、文创于一体的市集空间，与大家共同体 (3%) 验“醉巴适”的新川蜀生活。公司因城施策，成都春糖会积极拥抱年轻 (10%) 消费者，通过多种方式提升品牌热度。 (17%)  汾享礼遇模式有序推进，有望提升渠道体系的健康度。（1）公司 (24%) 2023 年 4 季度开始推行汾享礼遇模式，这是新的渠道模式和控盘分利模 (31%) ra 3M -2 rp ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料/必需消费 [ Table_Main[山ITnaf 西bol]e 汾_Ti酒tle]( 600809) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 汾酒江河：从杏花村到北上广深 目标价格： 325.50 上次预测： 300.80 公 ——山西汾酒更新报告 当前价格： 246.85 司 訾猛(分析师) 李耀(分析师) 2024.03.24 更 021-38676442 8621-38675854 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zimeng@gtjas.com liyao022899@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880520090001 52周内股价区间（元） 185.07-275.00 报 总市值（百万元） 301,148 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,220/1,220 汾酒崛起的本质是国改后不断“补短板、找改善”驱动的复兴，公司在品牌张力、组 流通 B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 织进化与产品纵深之间形成正向循环，在行业承压阶段下仍实现 ...

2024年3月17日 公司研究 开局亮眼，势头良好 ——山西汾酒（600809.SH）跟踪报告 要点 买入（维持） 当 前价：251.38元 近期我们跟踪汾酒渠道，更新观点如下： 实际动销表现亮眼，一季度业绩确定性高。开年以来汾酒实际动销表现优秀，经 作者 销商层面动销同比维持较快增长，库存水平在同业中亦处于较低水平。其中青花 分析师：叶倩瑜 系列增量贡献明显，青20在环山西区域呈现旺销状态、在300-400元价格带的 执业证书编号：S0930517100003 表现优于其他多数竞品，复兴版得益于公司成立青花事业部以来重点运作，成效 021-52523657 较为明显，叠加其在高端价位产品中性价比较高，春节动销趋势向好，库存相较 yeqianyu@ebscn.com 分析师：杨哲 过去更加趋于良性水平，青花系列引领下一季度公司产品结构仍稳步向上。其他 执业证书编号：S0930522080001 产品中，玻汾维持稳健表现，巴拿马、老白汾等腰部产品在山西、环山西等区域 021-52523795 仍有较强增长势能。三月份一般在全年销售任务中占比相对较低，估计经营节奏 yangz@ebscn.com 更加从容，一季度 ...

白酒 山西汾酒（600809.SH） 买入-A(维持) 事件点评 谋定后动，笃行致远 2024年3月6日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述 近期我们参加山西汾酒投资者交流，会上公司领导就整体运营情况进行 解答，结合渠道调研反馈，总结更新如下： 事件点评  行业调整引发行业洗牌及格局变迁，清香龙头汾酒有望穿越周期。具体 来看：1）汾酒持续增长三大势能加持，名酒势能、清香势能、产品线势能； 2）目前渠道挣钱效应的产品很少，飞天茅台、玻汾等，渠道挣钱效应带来 示范作用，是行业下行阶段获取大量渠道资源的重要时候；3）玻汾系列和 市场数据：2024年3月6日 青花20，大众市场和次高端市场结合，产生乘数效应，其中在400元次高端 收盘价（元）： 238.00 价位带，目前青花20具备一定的体量优势，汾酒凭借强大的品牌力和产品 年内最高/最低（元）： 279.01/183.95 力在下行周期中收获份额，而玻汾重新做资源分配，玻汾之前配额集中于内 流通A股/总股本（亿）： 12.20/12.20 蒙古、山东、河南等长江以北区域，目前重新分配后，把配额调整到长江以 流通A股市值（亿）： 2,903.51 南 ...