Core Viewpoints - The article emphasizes the expectation of a robust economic start in 2026 driven by proactive macro policies and structural reforms as part of the "14th Five-Year Plan" [1][5] - The appreciation of the RMB is anticipated to improve, nearing the "7" mark against the USD [1][19] Focused Commentary - Wu Qing highlights the importance of enhancing the inclusivity and adaptability of capital market systems during the "14th Five-Year Plan" period, focusing on public fund reforms and aligning investor interests [3] - The article discusses the need for a binding mechanism for public funds to ensure investor profit and loss are core to assessments, promoting the development of equity funds and index investments [3] Equity Market - CITIC Securities predicts a more proactive policy direction in the upcoming Central Economic Work Conference, with a focus on consumption expansion, technological innovation, and real estate risk mitigation [5] - Huaxia Fund suggests that the "spring rally" may start earlier due to key meetings, improved macro liquidity, and easing of funding pressures, recommending a focus on AI, domestic demand recovery, and resource sectors [6] -招商证券 notes that December's market will be influenced by the Federal Reserve's meetings and domestic conferences, with a preference for large-cap stocks and blue-chip dividends [7] Industry Research - Galaxy Securities indicates that the power industry will see opportunities for capacity upgrades during the "14th Five-Year Plan," with a focus on stable profitability in thermal power and growth in nuclear power [12] - Harvest Fund expresses optimism for the energy storage sector, highlighting its transition to a growth phase driven by policy and technological advancements [13] - CITIC Construction Investment Securities sees significant growth potential in the low-altitude economy, predicting a market size exceeding one trillion by 2030 [14] Macro and Fixed Income - Huatai Securities anticipates a gradual appreciation of the RMB, with a forecast of 6.82 against the USD by the end of 2026, driven by strong export growth and seasonal currency settlement peaks [19] - Bosera Fund notes a cautious sentiment in the bond market, with a need for clearer signals of policy easing to boost demand [20] - Guotai Fund believes that the bond market may see a recovery opportunity following recent volatility, suggesting it could be a good time for long-term positioning [21] Asset Allocation - CICC recommends maintaining a "barbell" strategy in asset allocation, combining dividend stocks with technology investments, while adjusting weights based on market conditions [23]

信达证券：12月或成为布局跨年行情的窗口期；国海证券：春季躁动中值得关注的仍然是成长风格；开 源证券：可提前布局春季躁动。 沪指本周累计上涨0.37%，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.86%。A股后市怎么走？看看机构怎么说： ①信达证券：12月或成为布局跨年行情的窗口期 开源证券指出，近期市场回调暂告一段落，可提前布局春季躁动，交易和配置上应注意：（1）科技与 周期双轮驱动，反内卷下周期机会凸显；（2）科技依然具备中长期占优的条件；（3）在近期的调整 中，我们认为部分超跌的成长行业的机会已经有所显现:军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、 电力设备等；而未来机构的核心科技蓝筹或也将跟随修复。 ④银河证券：A股市场中长期向好逻辑不改 银河证券指出，年末行情轮动较快，或仍以震荡结构为主。同时，A股市场中长期向好逻辑不改。监管 层下调险企股票投资风险因子，将进一步释放保险资金入市潜力，为市场注入更多增量流动性。 ⑤华宝证券：建议12月优选景气度向上的行业进行提前布局 华宝证券指出，由守转攻，积极布局高景气方向等风起。内外部波动风险均有所缓和，前期热门成长板 块多数出现了止跌企稳的现象，12月有望进一步整固企 ...

罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 甲万宏源研究微信服务 相关研究 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 券商板块信心提振, 零步兑现 非银金融行业周报（2025/12/1-2025/12/5） 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 El RESERVE 2025 年 12 月 07 日 券商：本周申万券商 II 指数收涨 1.14%，跑输沪深 300 指数 0.14pct。中证协第八次会员大会上吴清主 席讲话扭转市场对券商板块预期，证券业中长期 ROE 中枢上移确定性强。1）适度拓宽优质券商资本空间 与杠杆上限： 会上，吴清主席提到" 在监管政策上，我们将着力强化分类监管、 "扶优限劣" 。对优质机 ，构适当 "松绑" ， 进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率 "。过去在重 资产化经营趋势 ...

校对 张彦军 中信建投证券刘成、广发证券林传辉、申万宏源证券刘健、华泰证券周易、中信证券邹迎光、招商证券 霍达、国信证券张纳沙、益盟股份曾山、中金公司陈亮等担任常务理事、兼职副会长职位。来自中国证 券业协会的徐刚、张冀华、汪兆军等人担任常务理事、专职副会长。 银河证券王晟、兴业证券苏军良分别担任监事长、副监事长。 新京报贝壳财经讯（记者胡萌）12月6日，中国证券业协会第八次会员大会召开。会议期间，中国证券 业协会第八届负责人名单出炉，其中，国泰海通证券朱健担任常务理事、会长职位；中国证券业协会吴 运浩担任常务理事、执行副会长。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月5日晚间，中国银河发布公告称，因原签字注册会计师俞溜（A股）、吴志强（H 股）工作调整，安永华明及安永香港分别指派于晓月（A股）、梁昭宇（H股）为公司2025年度财务报 表和内部控制审计业务的签字注册会计师，继续完成相关工作。 ...

中国银河（601881）(06881)发布公告，2025年12月5日，公司分别收到安永华明会计师事务所(特殊普通 合伙)(简称"安永华明")、安永会计师事务所(简称"安永香港")《关于变更中国银河证券股份有限公司 2025年度签字注册会计师的函》，因原签字注册会计师俞溜(A股)、吴志强(H股)工作调整，安永华明及 安永香港分别指派于晓月(A股)、梁昭宇(H股)为公司2025年度财务报表和内部控制审计业务的签字注册 会计师，继续完成相关工作。 ...

智通财经APP讯，中国银河(06881)发布公告，2025年12月5日，公司分别收到安永华明会计师事务所(特 殊普通合伙)(简称"安永华明")、安永会计师事务所(简称"安永香港")《关于变更中国银河证券股份有限 公司2025年度签字注册会计师的函》，因原签字注册会计师俞溜(A股)、吴志强(H股)工作调整，安永华 明及安永香港分别指派于晓月(A股)、梁昭宇(H股)为公司2025年度财务报表和内部控制审计业务的签字 注册会计师，继续完成相关工作。 ...

证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-111 中国银河证券股份有限公司 关于变更签字注册会计师的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及 连带责任。 中国银河证券股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 6 月 4 日、 2025 年 6 月 27 日召开第五届董事会第五次会议（临时）、2024 年度股东大会， 审议通过了《关于聘任公司 2025 年度外部审计机构的议案》，同意聘任安永华 明会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"安永华明"）和安永会计师事务所 （以下简称"安永香港"）为公司 2025 年度外部审计机构，具体情况请见公司 于 2025 年 6 月 5 日披露的《关于续聘会计师事务所的公告》（公告编号： 2025-040）。 1 2、诚信记录 上述签字注册会计师近三年均未因执业行为受到刑事处罚，亦未受到证监会 及其派出机构、行业主管部门等的行政处罚、监督管理措施以及证券交易所、行 业协会等自律组织的自律监管措施、纪律处分。 一、本次变更签字注册会计师的基本情况 202 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：06881） 海外監管公告 本公告乃由中國銀河證券股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第13.10B條作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站發佈之《中國銀河證券股份有限公司關於變 更簽字註冊會計師的公告》，僅供參閱。 董事長及執行董事 中國北京 2025年12月5日 於本公告日期，本公司執行董事為王晟先生（董事長）及薛軍先生（副董事長及總 裁）；非執行董事為楊體軍先生、李慧女士、黃焱女士及宋衛剛先生；以及獨立非 執行董事為羅卓堅先生、劉力先生、麻志明先生及范小雲女士。 承董事會命 中國銀河證券股份有限公司 王晟 证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-111 中国银河证券股份有限公司 关于变更签字注册会计师的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏 ...

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，短期来看，11月以来国家流感监测周报显示全国流感活 动上升，短期建议关注流感行情。中长期来看，医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构 性修复趋势：1)持续看好医药创新：创新药BD仍将持续，全球主要央行利率降息趋势有望推动估值进 一步提升。2)医药投融资有望复苏：二级市场行情回暖驱动一级市场投融资回升，CXO及上游景气度持 续向好。3)医疗器械触底回升：招投标数据已有好转，以旧换新积压需求逐步释放。 中国银河证券主要观点如下： 抗病毒药物为主要对因治疗手段，预期治疗效果较好。目前主要的抗流感病毒药物有奥司他韦、扎那米 韦、玛巴洛沙韦、帕拉米韦、昂拉地韦等。耐药性来看，多数毒株对抗病毒药物敏感。据叮当快药数 据，11月15日至21日期间，奥司他韦全国销量同比增长237%，玛巴洛沙韦同比增长180%。除常见对因 治疗的抗病毒药物，另有多款中药、退烧药可在病程中使用，以缓解发热、咽喉疼痛、鼻塞、肌肉酸痛 等症状，具体用药需遵照医嘱。接种流感疫苗是预防流感的重要途径。2025年1月至今，流感疫苗批签 发共373批;其中四价流感疫苗批签发230批，同比增长3%;三价流 ...