在证券公司代销个人养老金产品规模排名中，代销规模超过千万元的券商仅有6家，依次为中 金公司（2482.76万元）、中国银河证券（1806.2万元）、广发证券（1718.36万元）、招 商证券（1391.35万元）、国信证券（1377.94万元）、兴业证券（1142.22万元）。 从个人养老金中的公募Y份额基金总规模来看，截至2024年年末，券商代销规模仅占发行总 规模（91.43亿元）的1.5%。 【导读】 首尾规模相差超百倍，券商如何破局养老金融？ 中国基金报记者 莫琳 "今年上半年，个人养老金基金代销还不到5000元。去年一分钱都没卖出去！"一家券商的个 人养老金业务负责人一直向记者感叹："业务实在太难做了。" "与三年前试点相比，券商和银行之间'天然的屏障'仍然未打破。银行可以代销全品类的个人 养老产品（储蓄、保险、理财、公募基金），而大多数券商只能代销公募基金。"上述负责人 告诉记者，"客户在银行就能实现1.2万元的资产配置，券商渠道就显得比较'鸡肋'了。" 记者在走访中发现，虽然券商开展个人养老金业务面临诸多难题，但仍有不少券商通过买方 投顾的形式为客户提供与其投资目标、投资期限等相匹配的养老规划方 ...

证券研究报告 金融 券商中报业绩强劲，大行 AIC 扩容 华泰研究 2025 年 7 月 20 日│中国内地 行业周报（第二十九周） 本周观点 投资机会方面银行>证券>保险。央行发布上半年社融数据，企业短贷发力， 存款同比多增。杭州银行发布首份半年度业绩快报，营收增速回升。邮储银 行设立金融资产投资公司，六大行全面完成 AIC 战略布局。券商业绩预告密 集发布，大券商上半年归母净利润同比增速集中在 50%~80%，中小券商多 集中在 50%~120%，部分实现 1000%以上增幅（有一定的低基数影响）， 财富管理、投资交易、投行是核心增量。十年期国债利率略有上行，上周收 于 1.67%，总体仍在低位，对于保险投资的压力仍不容小觑。 子行业观点 1）银行：央行发布上半年社融数据，社融同比多增，主要得益于政府债发 力叠加信贷季末脉冲。杭州银行发布首份半年度业绩快报，营收增速回升， 资产质量保持稳健。邮储银行设立全资 AIC 服务实体经济，赋能科技金融。 建议把握优质区域行+主动权益欠配标的+股息优势大行三大主线。2）证券： 券商业绩预告密集发布，中报业绩亮眼，财富管理、投资交易、投行是核心 增量。交投延续高景气度 ...

➢ 短期来看，我们认为跨境支付场景有望成为稳定币落地应用的重要场景，稳 定币有望助力提升跨境支付效率、降低跨境支付成本，跨境支付相关金融科技标 的有望持续受益，建议重点关注连连数字。 ➢ 长期来看，稳定币有望推动虚拟资产交易和 RWA（Real World Asset，现 实世界资产代币化）、STO（Security Token Offering，证券代币化），稳定币 有望助力传统金融资产进行"链上"交易，中资券商加速布局，例如国泰君安国 际升级虚拟资产交易牌照、广发证券（香港）已全面接入 HashKey Chain 作为 核心链上发行网络，并发行首个每日可申赎代币化证券"GF Token"，头部券商 和交易所标的有望更为受益稳定币发展，建议重点关注香港交易所、中信证券、 华泰证券、国泰海通和中国银河等标的。 中国香港《稳定币条例》生效在即，重视头部券商及跨境支付 2025 年 07 月 20 日 ➢ 中国香港《稳定币条例》即将于 8 月 1 日正式生效，"沙盒试验"不断推 进，技术架构、合规性及实际应用场景有望不断完善，有望推动中国香港稳定币 相关产业发展，同时美国国会众议院于 7 月 17 日以 308 ...

行 业 及 产 业 非银金融 2025 年 07 月 20 日 建议重视香港 RWA 业务发展对估 行 业 研 究 / 行 业 点 评 值的正向催化作用 看好 —— 非银金融行业周报（2025/7/14-2025/7/20） 本期投资提示： 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 保险：本周申万保险 II 指数收跌 1.35%，跑输沪深 300 指数 2.44pct。7 月 17 日，协鑫 科技发布公告称，拟就 RWA 全球发行与太保资管香港达成战略合作，合作领域包括： 1）共建 R ...

为拿到更多业绩，获取更高的承销份额排名，在"内卷"严重背景下，债券承销商们宁愿赔本赚吆喝，承 销费"白菜价""地板价"仍屡见不鲜。中国银行间市场交易商协会(简称"交易商协会")近日发布公告称， 针对广发银行2025-2026年度二级资本债券项目中主承销商报价异常问题，决定对中国银河证券、广发 证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券等6家机构启动自律调查。 广发银行发布的中选结果显示，上述6家机构提报的承销服务费分别报价为700元、1050元、700元、 4998元、3.5万元及2.1万元，其中，银河证券和兴业银行的中标费率仅为亿分之二，"甚至不够一张奔赴 广州投标的机票费用"，引发金融圈热议。 平均每家承销机构服务费仅报价1万元，监管部门启动自律调查 虽然近年来债券市场中承销机构"低价包销""返费"等现象较为突出，但低至三位数的承销服务费再度刷 新了业界认知。 其中，中国银河证券和兴业银行报价仅700元，广发证券报价1050元，国泰海通证券报价4998元，中信 建投证券和中信证券分别为3.5万元和2.1万元。如果将总承销服务费折算至每家机构，平均每家机构的 服务费仅1万元左右，远低于市场平均水平 ...

证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2025-054 2025 年 7 月 17 日，本公司兑付了本期短期融资券本息共计人民币 3,023,268,493.15 元。 特此公告。 中国银河证券股份有限公司董事会 2025 年 7 月 19 日 中国银河证券股份有限公司 2025年度第三期短期融资券兑付完成的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 中国银河证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2025 年 2 月 18 日 成功发行了中国银河证券股份有限公司 2025 年度第三期短期融资券（以下简 称"本期短期融资券"），本期短期融资券发行额为人民币 30 亿元，票面利 率为 1.90%，短期融资券期限为 149 天，兑付日期为 2025 年 7 月 17 日。（详 见本公司于 2025 年 2 月 19 日刊登于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 的《中国银河证券股份有限公司 2025 年度第三期短期融资券发行结果公告》）。 ...

9 中国银河证券|CGS and the production and the start of the comment of the works of the world of the works of the 中东局势不确定性将如何影响全球产业链? 首席经济学家:章俊 研究助理:李沁蔓、田冀霖 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 全球产业链系列专题研究报告 中东局势不确定性将如何影响全球产业链? 2025年7月18日 核心观点 中东局势与市场观点: ● 近年来,中东地区地缘局势不确定性高企。当前部分冲突虽阶段性降温. 但区 域内结构性矛盾依然存在,外溢风险仍不可忽视。市场普遍认为,不稳定局势 仍将带来能源市场波动并引发供应风险,但现有研究更多剖析冲突下的能源价 格走势与短期航运威胁。本报告将系统分析中东局势的延续与升级对全球供应 链的潜在中长期影响,旨在为产业与政策层提供前瞻性判断与应对建议。 本文围绕中东局势对全球供应链的中长期影响展开系统研判: ® 我们认为,尽管霍尔木兹海峡完全封锁的可能性较低,伊朗对该海峡的控制力 仍是全球 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the implementation of the "Guidelines for Self-Regulatory Supervision of Listed Companies on the Science and Technology Innovation Board - Science and Technology Growth Layer," which allows for the entry of unprofitable companies into a new market segment, thereby expanding opportunities for quality technology enterprises [1][4] - Multiple securities firms have quickly responded to the new guidelines by launching functions to enable trading permissions for the Science and Technology Growth Layer, indicating a swift adaptation to regulatory changes [1][2] - The establishment of the Science and Technology Growth Layer is seen as a significant move to support technological innovation and manage unprofitable tech companies more effectively, while also protecting investors' rights [2][3] Group 2 - The entry requirements for individual investors to participate in the Science and Technology Growth Layer remain consistent with existing rules for the Science and Technology Innovation Board, ensuring a stable investment environment [2][3] - A total of 32 unprofitable companies have been allowed to enter the Science and Technology Growth Layer, with a special "U" designation for their stocks, indicating their unprofitable status [3][4] - The inclusion of these companies spans critical technology sectors such as biomedicine, semiconductors, artificial intelligence, and high-end equipment, showcasing the diverse landscape of the technology market [4]

Group 1 - The core point of the article is the significant disparity in underwriting fees for bond issuance, particularly highlighted by the recent case of Guangfa Bank's 35 billion yuan secondary capital bond project, where some institutions bid as low as 700 yuan for underwriting fees, raising concerns in the market [1][4][5] - Different projects exhibit vast differences in underwriting fees, with projects that are difficult to issue commanding higher fees, while those that are easier to issue or essentially non-issue have lower fees [2][17] - The underwriting fee structure is influenced by the issuer's requirements and the competitive landscape among underwriters, with top-tier institutions often willing to accept lower fees to gain market share [5][9][10] Group 2 - The underwriting fee for Guangfa Bank's bond project was notably low, with the total underwriting fee for all six winning institutions amounting to only 63,448 yuan, indicating a trend of "losing money to gain market share" among leading firms [5][6][7] - Regulatory bodies have been increasingly scrutinizing low underwriting fees, with recent guidelines prohibiting institutions from quoting fees below cost, which has led to investigations into firms that engage in such practices [12][13] - The competitive nature of the bond underwriting market has led to a situation where firms prioritize volume over profitability, often resulting in a mix of high and low fees across different projects [10][19]

今天全市场都在盯着一个新物种——10只科创债ETF扎堆上市，300亿资金抢筹，机构持仓占比高达99%，从上报到挂牌仅用 30天，比你点外卖还快！这玩意到底是"科技债券印钞机"还是"机构割韭菜新工具"？普通股民要不要上车？今天咱们掰开揉 碎了说，保证让你5分钟搞懂这波金融操作背后的猫腻。 | 序号 庭券間休 | | 跟踪指数名称 | | 发行规模(亿元) 有效认购户数 | 第1名特有人及特有比例 | 第2名持有人及持有比例 | 基金托管人 基金管理人 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 建信信托有限责任公司-建信信 | | | 1 159200.0F | 科创债ETF富国 | AAA科创债 | 30.00 | 6041 | 国投证券(4.83%) | 托-盛景通盈债券投资集合资金 中信证券 富国基金 | | | | | | | | | 信托计划(4.47%) | | | 2 551900.OF | 科创债ETF招商 | AAA科创债 | 29.91 | 4721 | 兴业银行(29.75%) | 招银理财 (8.36 ...