Group 1 - The report emphasizes the importance of service consumption in 2026, highlighting a year of strategic layout and potential improvements in specific sectors and cycles [4][6][8] - The overall recovery of the service sector is characterized by a moderate rebound and structural prosperity, with service consumption growth outpacing that of goods consumption [11][12] - The report identifies three key changes affecting demand, policy, and technology, including a shift towards more rational consumer behavior, the impact of policy and globalization on corporate decisions, and accelerated technological iterations [11][4][6] Group 2 - The investment strategy for 2026 focuses on boosting domestic demand, with significant potential for service consumption in China compared to developed countries [19][26] - The report outlines specific sub-sectors such as duty-free, hotels, and education, which are expected to perform differently based on demand and supply dynamics [7][8][34] - Recommendations include focusing on cyclical recovery and sector-specific prosperity, with suggested investments in companies like China Duty Free Group, Huazhu Group, and Meituan [4][34][8] Group 3 - The report notes that the service sector has underperformed compared to the broader market, with a year-to-date increase of 14.55%, lagging behind the CSI 300 index [14][12] - Structural trends indicate that leading companies in tea drinks and hotels have outperformed, while duty-free and hotel stocks have shown strength in the fourth quarter [14][12] - The report highlights the importance of policy measures aimed at enhancing service consumption, including various initiatives to stimulate demand and improve the consumer environment [26][28][27]

Group 1 - The duty-free market landscape at Beijing and Shanghai airports is undergoing significant changes with new bidding results announced for the capital airport duty-free projects [1] - China Duty Free Group's wholly-owned subsidiary won the operating rights for Terminal 3 at Beijing Capital Airport, while Wangfujing Group secured the rights for Terminal 2, with a maximum operating period of eight years [1] - In mid-October, the Shanghai airport duty-free project also completed a new round of bidding, with China Duty Free Group winning the rights for Terminal 2 at Shanghai Pudong International Airport and Terminal 1 at Hongqiao International Airport [4] Group 2 - The bidding results indicate a complete replacement of the operating entities for duty-free shops at the two major hubs, with Sunrise Duty Free (Shanghai) Co., Ltd. officially exiting operations at these airports [4] - Sunrise was the first foreign company to operate airport duty-free shops in China, managing locations at Beijing Capital Airport and Shanghai airports [6] - The exit of Sunrise is attributed to a lack of support from its major shareholder, which is China Duty Free Group, and it has been reported that China Duty Free Group denied Sunrise's participation in the bidding due to restrictions on foreign cooperation in duty-free operations [6] Group 3 - China Duty Free Group, established in 1984, is a leading player in the tourism retail sector, primarily focusing on duty-free operations, with a product range that includes tobacco, alcohol, cosmetics, and luxury watches [6] - In the first three quarters of this year, China Duty Free Group reported revenue of 39.86 billion yuan, a year-on-year decline of 7.34%, and a net profit attributable to shareholders of 3.052 billion yuan, down 22.13% year-on-year [6]

Core Viewpoint - The article discusses how China Duty Free Group (China CDF) is leveraging the new opportunities presented by Hainan's customs closure policy and the recovery of consumer spending to maintain its leading position in the duty-free market, focusing on innovative service and experiential consumption to drive growth [1]. Group 1: Market Performance - Following the customs closure on December 18, Sanya International Duty Free City experienced a surge in visitor numbers, with 36,000 visitors on the first day, a 60% year-on-year increase, and sales up 85% [2]. - From December 18 to December 24, the first week of Hainan's customs closure, Sanya's duty-free sales reached 736 million yuan, a 48.2% increase year-on-year, with Sanya International Duty Free City contributing over 90% of this sales performance [2]. Group 2: Competitive Advantage - Sanya International Duty Free City holds over 90% market share in a competitive environment due to China CDF's brand resource advantages and its "retail + cultural tourism" operational model [3]. - The city is set to become a national AAAA-level tourist attraction by 2025, marking it as the first national-level tourist site centered around duty-free commerce [3]. Group 3: Consumer Engagement Strategies - The company is enhancing consumer experiences through immersive shopping environments, hosting various artistic and cultural events, and utilizing pop-up stores to convert IP traffic into consumer engagement [3][4]. - The focus on emotional value consumption is driving the company to introduce diverse IPs and create interactive shopping experiences to invigorate the Hainan international tourism consumption center [4]. Group 4: Business Expansion - China CDF operates six duty-free stores in Hainan, implementing a "one island, multiple stores" strategy to create a comprehensive duty-free ecosystem [5]. - The company is expanding into "taxable business" areas, with new projects in Sanya International Duty Free City and partnerships with high-end hotels and commercial real estate [6]. Group 5: Product Diversification - To meet diverse consumer needs, China CDF is introducing a variety of products, including domestic brands and new categories like small appliances and drones, enhancing the international influence of Hainan's duty-free stores [8]. - The company is also increasing collaboration with domestic brands, aiming to showcase traditional Chinese culture through premium products in its stores [9]. Group 6: Global Market Integration - China CDF is not only bringing international brands to China but also promoting Chinese brands globally, with initiatives to integrate domestic products into duty-free channels [8]. - The company has secured operations in international markets, including Hong Kong and Macau, and is actively entering the Vietnamese market to promote Chinese products abroad [9]. Group 7: Future Outlook - China CDF plans to continue leveraging the "duty-free+" model to promote multi-dimensional integration of culture, commerce, and tourism, contributing to the high-quality development of China's tourism retail industry [10].

中國旅遊集團中免股份有限公司 董事會戰略與可持續發展委員會議事規則 （2025年12月修訂） 第一章 總則 第一條 為適應中國旅遊集團中免股份有限公司（以下簡稱「公司」）戰略發展 需要，提升公司環境、社會及公司治理(ESG)管理水平，增強公司核心競爭力和 可持續發展能力，保證公司戰略規劃的合理性與投資決策的科學性，完善公司治 理結構，根據《中華人民共和國公司法》《上市公司治理準則》、公司證券上市地證 券監管機構和證券交易所的相關監管規則及《公司章程》《董事會議事規則》等相 關規定，董事會設立戰略與可持續發展委員會（以下簡稱「委員會」），並制定本議 事規則。 第二條 委員會是董事會下設的專門工作機構，主要負責對公司中長期發展 戰略、重大投資決策、可持續發展和ESG工作等進行研究並提出建議，對董事會 負責。 第三條 公司戰略投資部是委員會下設的日常辦事機構，負責委員會的工作 聯絡、會議組織、材料準備和檔案管理等日常工作，其負責人兼任委員會秘書。 公司董事會辦公室與其他有關部門互相配合，為委員會提供必要的工作條件。 第四條 本議事規則適用於委員會及本議事規則中涉及的有關人員和部門。 第六條 委員會設主席（召集人）一 ...

第三條 公司應當為委員會提供必要的工作條件，委員會履行職責時，公司管理 層及相關部門應當給予配合。 第四條 公司審計部是委員會下設的日常辦事機構，其負責人兼任委員會秘書。 審計部對委員會負責，向委員會報告工作。 中國旅遊集團中免股份有限公司 董事會審計與風險管理委員會議事規則 （2025年12月修訂） 第一章 總則 第一條 為加強中國旅遊集團中免股份有限公司（以下簡稱「公司」）審計與風險 管理工作，持續完善公司內部控制和合規管理體系建設，根據《中華人民共和國 公司法》（以下簡稱「《公司法》」）、中國證券監督管理委員會《上市公司治理準則》 《上市公司獨立董事管理辦法》、國務院國有資產監督管理委員會《中央企業合規 管理辦法》《關於加強中央企業內部控制體系建設與監督工作的實施意見》、公司 證券上市地證券監管機構和證券交易所的相關監管規則及《公司章程》《公司董 事會議事規則》等相關規定，董事會設立審計與風險管理委員會（以下簡稱「委員 會」），並制定本議事規則。 第二條 委員會是公司董事會下設的專門工作機構，為董事會有關決策提供諮詢 或者建議，向董事會負責並報告有關監督、核查和內部控制的工作。 審計部負責委員會的工作聯 ...

中國旅遊集團中免股份有限公司 董事會提名委員會議事規則 （2025年12月修訂） 第一章 總則 第一條 為規範中國旅遊集團中免股份有限公司（以下簡稱「公司」）董事、高級管 理人員的產生，優化董事會構成，完善公司法人治理結構，根據《中華人民共和 國公司法》《上市公司治理準則》《上市公司獨立董事管理辦法》、公司證券上市地 證券監管機構和證券交易所的相關監管規則及《公司章程》《公司董事會議事規則》 等相關規定，董事會設立提名委員會（以下簡稱「委員會」），並制定本議事規則。 第二條 委員會是公司董事會下設的專門工作機構，主要負責擬定董事、高級管 理人員的選擇標準和程序，對董事、高級管理人員人選及其任職資格進行遴選、 審核，對董事會負責。 第三條 公司人力資源部是委員會下設的日常辦事機構，負責委員會的工作聯 絡、會議組織、材料準備和檔案管理等日常工作，其負責人兼任委員會秘書。 公司董事會辦公室與其他有關部門互相配合，為委員會提供必要的工作條件。 第四條 本議事規則適用於委員會及本議事規則中涉及的有關人員和部門。 第二章 委員會組成 第五條 委員會由三名或以上董事組成，其中獨立董事（即獨立非執行董事）委員 佔多數，且至少 ...

中國旅遊集團中免股份有限公司 董事會薪酬與考核委員會議事規則 （2025年12月修訂） 第一章 總則 第一條 為進一步建立健全中國旅遊集團中免股份有限公司（以下簡稱「公司」） 董事、高級管理人員的業績考核與評價體系，制訂科學、有效的薪酬管理制度， 根據《中華人民共和國公司法》《上市公司治理準則》《上市公司獨立董事管理辦 法》、公司證券上市地證券監管機構和證券交易所的相關監管規則及《公司章程》 《公司董事會議事規則》等相關規定，董事會設立薪酬與考核委員會（以下簡稱「委 員會」），並制定本議事規則。 第二條 委員會是公司董事會下設的專門工作機構，主要負責制定公司董事、高 級管理人員的考核標準並進行考核，負責制定、審查公司董事、高級管理人員的 薪酬政策與方案，對董事會負責。 第三條 公司人力資源部是委員會下設的日常辦事機構，負責委員會的工作聯 絡、會議組織、材料準備和檔案管理等日常工作，其負責人兼任委員會秘書。 公司董事會辦公室與其他有關部門互相配合，為委員會提供必要的工作條件。 第四條 本議事規則適用於委員會及本議事規則中涉及的有關人員和部門。 第二章 委員會組成 第五條 委員會由三名或以上董事組成，其中獨立董事 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited 中國旅遊集團中免股份有限公司 持續關連交易 訂立2026年框架協議 2026年框架協議 鑒於2025年框架協議將於2025年12月31日到期，為滿足本集團日常經營發展 及關聯交易管理需要，董事會於2025年12月30日召開的第五屆董事會第二十 七次會議上同意並於同日與中國旅遊集團訂立2026年框架協議。據此，本集團 同意根據自身日常經營及辦公的實際需要向中旅集團(1)採購若干綜合服務；及 (2)承租中旅集團擁有的物業。同時，本集團同意根據中旅集團自身日常經營及 辦公的實際需要向中旅集團(1)提供若干綜合服務；及(2)出租本集團擁有的物 業。 香港上市規則的涵義 於本公告日期，本公司控股股東中國旅遊集團持有本公司已發行股份的約 50.30%，因此，根據香港上市規則，其為本公司的關連人士。 本集團向中旅集團採 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the social services sector, indicating expected performance above the market index by over 10% [4][37]. Core Insights - The social services sector has shown resilience, with a reported increase of 6.28% during the review period, outperforming the broader market by 4.61 percentage points [13][14]. - Key companies such as China Duty Free Group and others have demonstrated significant stock price increases, with China Duty Free Group rising by 16.91% [14][17]. - The report highlights the positive impact of government policies aimed at expanding domestic demand, which are expected to support the valuation recovery of the sector [4][37]. Industry Dynamics - The first week of Hainan's duty-free shopping saw sales reach 1.1 billion CNY, a year-on-year increase of 54.9%, with an average spending of 6,667 CNY per person, up 16% [19]. - Major airports in Shanghai and Beijing have awarded duty-free store contracts to China Duty Free Group, enhancing its market position [18]. - The tourism market is heating up ahead of the New Year, with domestic flight bookings exceeding 1.06 million, a 45% increase year-on-year [23]. Company Performance - The report details stock performance for key companies, with notable increases in holdings for companies like Haidilao and China Oriental Education during the review period [3][36]. - Specific companies such as Atour, Ctrip Group, and Huazhu Group are recommended for investment due to their strong market positions and growth potential [4][37]. Future Outlook - The report suggests a focus on companies that are well-positioned to benefit from ongoing economic recovery and consumer spending, including China Duty Free Group, Huazhu Group, and others [4][37]. - The introduction of new products and services, such as Atour's modular hotel concept and the expansion of brands like Mixue Ice City into international markets, indicates a trend towards innovation and market adaptation [20][25].

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited 中國旅遊集團中免股份有限公司 （一家於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 中国旅游集团中免股份有限公司 董事、高级管理人员离职管理制度 （2025年12月制定） （股份代號：1880） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列中國旅遊集團中免股份有限公司在上海證券交易所網站刊登的《中國旅遊 集團中免股份有限公司董事、高級管理人員離職管理制度（2025年12月制定）》 《中國旅遊集團中免股份有限公司董事、高級管理人員所持公司股份及其變動管理 制度（2025年12月修訂）》《中國旅遊集團中免股份有限公司董事會秘書工作規則 （2025年12月修訂）》《中國旅遊集團中免股份有限公司董事會授權管理辦法（2025 年12月修訂）》，僅供參閱。 特此公告。 承董事 ...