证 券 研 究 报 告 东方电缆（603606）2024 年半年报点评 推荐（维持） Q2 海缆营收环比高增，国内外订单有望陆续 兑现 事项： 2023 年 8 月 15 日，公司发布 2024 年半年报，报告期内实现营业收入 40.7 亿 元，同比+10.3%；归母净利润 6.4 亿元，同比+4.5%；扣非归母净利润 5.5 亿 元，同比-9.5%。其中 2024Q2 实现营收 27.6 亿元，同/环比+22.6%/+110.4%； 归母净利润 3.8 亿元，同/环比+5.5%/+44.6%；扣非归母净利润 3.6 亿元，同/ 环比-0.7%/+83.8%。 评论： Q2 海风加速推进，海缆营收环比高增。分业务板块来看，2024H1 海缆/海工/ 陆缆营收分别为 14.9/2.8/22.9 亿元，同比-10.3%/+37.8%/+25.9%。其中 2024Q2 海缆/海工/陆缆营收分别为 11/0.9/15.6 亿元，同比+0.7%/-15.2%/+49.6%，环比 +189.8%/-49.7%/+110.8%。 高附加值海缆收入同比下降，公司盈利水平短期波动。由于附加值较高的海缆 系统收入占比下降，202 ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 东方电缆（603606） 2024 年中报点评：Q2 业绩超预期，海外订单 占比快速起量 2024 年 08 月 18 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 7009 | 7310 | 8389 | 11252 | 12808 | | 同比（%） | (11.64) | 4.30 | 14.77 | 34.12 | 13.83 | | 归母净利润（百万元） | 841.90 | 1,000.04 | 1,262.03 | 1,931.39 | 2,232.64 | | 同比（%） | (29.18) | 18.78 | 26.20 | 53.04 | 15.60 | | EPS-最新摊薄（元/股 ...

经营稳健，内外共振 2024 年 08 月 18 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 15 日，公司发布半年报，报告期内实现营收 40.68 亿 元，同比增长 10.31%；归母净利润 6.44 亿元，同比增长 4.47%；扣非净利润 5.48 亿元，同比下降 9.50%。单季度来看，24Q2 公司实现收入 27.58 亿元，同 比增长 22.55%，环比增长 110.43%；归母净利润 3.81 亿元，同比增长 5.54%， 环比增长 44.57%；扣非净利润 3.55 亿元，同比下降 0.70%，环比增长 83.77%。 盈利水平方面，2024H1 实现销售毛利率 22.43%、同比-6.19pcts，净利率 15.83%、同比-0.89pcts；24Q2 实现毛利率 22.52%，同比-4.61pct、环比 +0.29pcts，净利率 13.81%，同比-2.22pcts、环比-6.29pcts。 ➢ 分业务结构来看：24H1 公司海缆/陆缆/海工业务分别实现收入 14.85/ 22.94/ 2.84 亿元，同比分别下降 10.34%/增长 25.91%/增长 37.83%；占营业 收入比重分别为 36 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 18 年 月 日 东方电缆（603606.SH） 海风建设有望加速，海缆龙头订单业绩有望放量增长 事件：公司发布 2024 年半年报。公司 2024H1 实现营收 40.68 亿元，同比 +10.31%，归母净利润 6.44 亿元，同比+4.47%，扣非归母 5.48 亿元，同比-9.50%； 公司 24H1 因政府收储国有建设土地使用权，增加利润总额 0.53 亿元，因政府补 助增加利润总额 0.65 亿元。2024H1 实现毛利率 22.43%，同比-6.19pcts，净利率 15.83%，同比-0.89pcts。公司 2024Q2 实现营收 27.58 亿元，同比+22.55%，环 比+110.43%，归母净利润 3.81 亿元，同比+5.54%，环比+44.57%，扣非归母 3.55 亿元，同比-0.7%，环比+83.77%。24Q2 实现毛利率 22.52%，同比-4.61pcts， 环比+0.29pcts，净利率 13.81%，同比-2.22pcts，环比-6.29pcts。 Q2 海缆交付修复，陆缆盈利改善交付加速。24H1 ...

证券研究报告 东方电缆 (603606 CH) Q2 利润符合预期，国内海风 Q3 有望 放量+欧洲需求值得期待 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 51.30 2024 年 8 月 16 日│中国内地 电气设备 ish Q2 利润符合预期，24 年海风订单有望放量 1H24 公司实现营收 40.68 亿元，同增 10%，归母净利润 6.44 亿元，同增 4%，归母扣非净利润 5.48 亿元，同降 10%。我们维持盈利预测，预计公 司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.90/2.82/3.06 元。可比公司 24 年 Wind 一致 预期下平均 PE13 倍，考虑公司海风业务贡献利润领先可比公司、因此或最 大受益于海风新增装机量 24、25 年高速增长；同时公司在广东海风市场份 额领先（尤其在高溢价高压海缆领域）、广东项目启动后公司有望迎来一波 海缆在手订单放量，因此给予公司 24 年 27 倍 PE，目标价 51.30 元，维持 "增持"评级。 Q2 利润符合预期 公司 2Q24 实现收入 27.58 亿，同/环增 23%/110%；归母净利 3.81 亿，同 /环增 ...

东方电缆（603606.SH） 公司快报 北方产业布局加码，海外市场拓展顺利 投资要点 事件：公司发布 2024 年中报， 24H1 实现营收 40.68 亿元，同比+10.31%；归母 净利润 6.44 亿元，同比+4.47%；毛利率 22.43%，同比-6.19pct；扣除非经常性损 益的归母净利润 5.48 亿，同比-9.50%。 陆缆业务亮眼，海缆前景可期。分季度来看，公司 24Q2 营收与归母净利润分别为 27.58/3.81 亿元，同比+22.55%/+5.54%，环比+110.43%/+44.57%，较 Q1 有明显 增长，主要系陆缆系统量利齐增。分业务来看，24H1 公司陆缆/海缆系统/海洋工程 分别实现营收 22.94/14.85/2.84 亿元，同比+25.91%/-10.34%/+37.83%；毛利率分 别为 9.94%/39.38%/33.75%，同比+1.18/-11.71/+10.76pct，陆缆营收占比提升， 海缆营收及毛利均短暂承压。报告期内，国内海风开工和招标略低于预期影响了公 司国内海缆订单的落地节奏，但政策利好及海风项目竞配核准不断。截至目前，国 内仍有超 30GW 并网 ...

2024 年 8 月 17 日 公司研究 24H1 业绩符合预期，海外订单再迎突破 ——东方电缆（603606.SH）2024 年半年报点评 要点 事件：公司发布 2024 年半年报，2024H1 实现营业收入 40.68 亿元，同比增加 10.31%，归母净利润 6.44 亿元，同比增长 4.47%，毛利率同比下降 6.19 个 pct 至 22.43%，归母净利率同比下降 0.89 个 pct 至 15.83%；2024Q2 单季度实现 营业收入 27.58 亿元，同比增长 22.55%，实现归母净利润 3.81 亿元，同比增 长 5.54%，环比增长 44.57%。 国内海风建设较缓致公司海缆业务有所承压，海洋工程及陆缆业务稳健发展。 2024 年上半年公司持续推进海上风电项目海缆交付，但受国内海风建设较缓的 影响，海缆系统实现营业收入 14.85 亿元，同比下降 10.34%，毛利率同比下降 11.71 个 pct 至 39.38%，主要系超高压海缆产品收入占比下降所致；海洋工程 业务实现营业收入 2.84 亿元，同比增长 37.83%，毛利率同比上升 10.76 个 pct 至 33.75%；陆缆系 ...

Financial Data and Key Indicators Changes - In the first half of 2024, the company achieved operating revenue of 4.068 billion yuan, a year-on-year increase of 10.31% [3] - The net profit attributable to shareholders was 644 million yuan, a year-on-year increase of 4.47% [6] - The net cash flow from operating activities was 481 million yuan, with a weighted average return on equity of 9.88% [7] Business Line Data and Key Indicators Changes - The revenue from the submarine cable system and marine engineering was 1.769 billion yuan, a decrease of approximately 5% year-on-year [4] - The revenue from the road cable system was 2.294 billion yuan, a year-on-year increase of 25.91% [5] - The gross profit margins for the submarine cable system, road cable system, and marine engineering were approximately 40%, 10%, and 33% respectively [7] Market Data and Key Indicators Changes - As of August 12, 2024, the company's order backlog reached 8.9 billion yuan, with 2.949 billion yuan from submarine cable systems, 4.523 billion yuan from road cable systems, and 1.433 billion yuan from marine engineering [19] - International orders accounted for nearly 30% of the total order backlog [19] Company Strategy and Development Direction - The company is focusing on integrating capital and industry, enhancing production capacity, and expanding its market presence, particularly in the southern and northern industrial bases [10][12] - The company aims to enhance its core competitiveness through technological innovation and strategic partnerships, particularly in the offshore wind power sector [17] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - The management noted that while the overall operating environment has challenges, there are positive developments in policies supporting green energy and offshore wind projects [23][24] - The company expects to see growth in the offshore wind power sector, with significant projects anticipated to commence in the near future [32] Other Important Information - The company has received several industry awards, including being recognized as one of the top ten leading brands in the Chinese wire and cable industry [8] - The company is actively involved in social responsibility initiatives, including scholarships and environmental projects [9] Q&A Session Summary Question: What are the reasons for the low gross margin in overseas projects? - The low gross margin is primarily due to high transportation costs and the inclusion of import duties in the project pricing, which were not accurately forecasted during the bidding process [34][35][36] Question: How does the company view the future gross margin for overseas projects? - The company expects to maintain a gross margin in the range of 30% to 40% for most overseas projects, with specific projects being evaluated on a case-by-case basis [45][46] Question: What is the outlook for the road cable segment in terms of revenue and margin? - The road cable segment is expected to maintain a gross margin around 10%, with potential for improvement as market share increases and production scales up [49][50]

[Table_Page] 中报点评|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 东方电缆（603606.SH） 陆缆贡献营收增势，全球布局巩固韧性 [Table_Summary] 核心观点： 二季度业绩略超市场预期，上半年业绩创历史高值。公司发布 2024 年 中报，24 年上半年实现营收 40.68 亿元，同比+10.31%；归母净利润 6.44 亿元，同比+4.47%。公司营业收入创历史高值，主要系陆缆系统 营收的大幅上涨。其中二季度实现营收 27.58 亿元，环比+110.43%， 同比+22.55%；归母净利润 3.81 亿元，环比+44.57%，同比+5.54%。 海缆高毛利持续稳定，在手订单可持续增长。根据公司财报，公司 24 年上半年实现海缆系统及海洋工程营收 17.69 亿元（其中海缆系统 14.85 亿元，海洋工程 2.84 亿元），同比-5.01%，占公司营收比重 43.48%，海缆系统平均毛利率约 40%，海洋工程平均毛利率约 33%； 陆缆系统实现营收 22.94 亿元，同比+25.91%，占公司营收比重 56.38%，陆缆系统平均毛利率约 10%。截至 2024 年 8 月 ...

东方电缆(603606) / 电网设备 / 公司点评 / 2024.08.17 投资评级:买入(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-16 | | 收盘价(元) | 48.48 | | 流通股本(亿股) | 6.88 | | 每股净资产(元) | 9.64 | | 总股本(亿股) | 6.88 | 最近 12 月市场表现 东方电缆 沪深300 上证指数 -20% -10% -1% 9% 19% 29% 分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 zhangyc02@ctsec.com 相关报告 1. 《国内海外订单持续落地，有望持续 成长》 2024-08-06 2. 《一季度业绩超预期，在手订单充裕》 2024-05-12 3. 《高端海缆巩固龙头地位，海内外市 场持续开拓》 2023-08-12 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布半年度报告，报告期末公司实现营业收入 40.68 亿元，同比增 长 10.31%；实现归母净利润 6.44 亿元，同比增长 4.47%；实现扣非净利润 5. ...