请务必阅读正文后的重要声明部分 1 数据来源：聚源数据 九阳股份（002242）2023 年年报点评 假设 1：考虑到公司着力推进海外业务，海外需求主要体现为西式家电产品，假设 2024-2026 年公司食品加工机营收同比增速为 1%；营养煲营收增速分别为 3%/5%/5%；西 式电器营收增速分别为 15%/10%/10%；炊具营收同比增速为 5%；其他产品营收增速为 15%。 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 附表：财务预测与估值 九阳股份（002242）2023 年年报点评 | --- | --- | --- | |----------|-------|-----------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | | 买入：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 20% 以上 | | | | 持有：未来 6 个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 10% 与 20% 之间 | | 公司评级 | | 中性： ...

[Table_Contacts] 短期承压，期待改善 短期经营承压，全年收入、利润均下滑。公司披露 2023 年年报，全年 收入 96.1 亿元（YoY-5.5%），归母净利 3.9 亿元（YoY-26.6%），毛利 率 25.9%（YoY-3.2pct），净利率 4.0%（YoY-1.2pct），销售/管理/财务 /研发费用率分别同比-0.8%/+0.3%/-0.0%/+0.2%。2023Q4 收入 28.3 亿元（YoY-12.9%），归母净利 0.3 亿元（YoY+0.9%），扣非后归母净 利 1434 万元（YoY-83.9%），毛利率 27.0%（YoY-2.8pct），净利率 0.9% （YoY+0.2pct）。23Q4 收入下滑，环比 23Q3 收入增速放缓 24pct，我 们认为，内外销可能均放缓，但外销增速快于内销，具体来看：海外去 库存逐步结束，进入补库存阶段，海外需求也在逐步恢复，整体外需好 于内需。23Q4 扣非后归母净利下滑较多，主要由于（1）毛利率较低 的外销占比提升，导致 23Q4 毛利率下降 2.8pct；（2）费用率提升，全 年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+1.2%/ ...

EV/EBITDA 15.72 18.80 5.89 4.13 2.70 市盈率 15.88 21.63 17.78 14.90 12.94 股息率 (%) 9.1% 1.8% 3.6% 3.6% 3.6% 公 司 更 新 报 告 -10% 3% 17% 30% 44% 57% -42% -33% -23% -13% -4% 6% 2023-03 2023-08 2024-01 股票绝对涨幅和相对涨幅 九阳股份价格涨幅 九阳股份相对指数涨幅 -6% -2% 2% 6% 10% 13% 22A 23A 24E 25E 26E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 7% 9% 11% 13% 14% 16% 22A 23A 24E 25E 26E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) 113% 116% 120% 123% 127% 131% 3750 4112 4475 4838 5201 5564 22A 23A 24E 25E 26E 净资产(现金)/净负债 净负债(现金)(百万) 净负债/净资产(%) JUNAN SECURI 3. | --- | --- | --- | ...

家用电器 2024 年 03 月 30 日 九阳股份 (002242) ——2023 年年报点评：外销高速增长，Q4 业绩微增 | --- | --- | |---------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2023 年 12 月 31 日 | | | | | 每股净资产（元） 资产负债率 % | 4.53 54.20 | 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 03 月 29 日 | | 收盘价（元） | 10.44 | | 一年内最高 / 最低（元） | 17.5/9.52 | | 市净率 | 2.3 | | 息率（分红/ 股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 7994 | | 上证指数/深证成指 | 3041.17/9400.85 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年 ...

西式品类表现较好，外销贡献收入增速 公司 2023 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 14.84%、3.96%、4.05%、 -0.65%，同比-0.81、+0.27、+0.21、-0.01pct；其中 23Q4 季度销售、管理、 研发、财务费用率分别为 18.84%、4.75%、4.79%、-0.32%，同比+1.22、+0.61、 +0.3、-0.17pct。23 年销售费用率有所下降，主要由于其中占比较大的渠 道、售后及广告费同比-11%所致。 事件：公司 2023 年实现营业收入 96.13 亿元，同比-5.54%，归母净利润 3.89 亿元，同比-26.58%；其中 2023Q4 实现营业收入 28.32 亿元，同比-12.92%， 归母净利润 0.26 亿元，同比+2.52%。每 10 股派发现金红利 1.50 元（含税）。 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 | --- | --- | |----------------------------|-------------------------------| | ...

2023Q4 收入承压，归母净利润恢复小幅增长 | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/3/29 | | 当前股价 ( 元 ) | 10.44 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 18.57/9.52 | | 总市值 ( 亿元 ) | 80.08 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 79.94 | | 总股本 ( 亿股 ) | 7.67 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 7.66 | | 近 3 个月换手率 (%) | 33.5 | 数据来源：聚源 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|----------------------------------------------|-------|-----------------------------------------------| | | | | | | 吕明（分析师） | 周嘉乐（分析师） | | 林文隆（联系人） | | lvming@kysec. ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 2024 年 03 月 29 日 九阳股份(002242.SZ) Q4 业绩增速小幅转正 事件：九阳股份公布 2023 年年报。公司 2023 年实现收入 96.1 亿元，YoY-5.5%，实现归母净利润 3.9 亿元，YoY-26.6%；经折算， Q4 单季度实现收入 28.3 亿元，YoY-12.9%，实现归母净利润 0.3 亿元，YoY+0.9%。Q4 九阳收入承压，业绩恢复增长，期待未来经 营改善。 Q4 内销增速放缓，单季收入同比下降：分区域来看：1）内销方 面，国内厨房小家电消费景气平淡，我们判断 Q4 九阳内销收入同 比有所下降。据久谦数据推总，Q4 九阳线上（天猫+京东+抖音） 销售额 YoY-10.2%。2）外销方面，2023H2 九阳外销收入 YoY+85.8%, 我们推测 Q4 外销延续增长态势。展望后续，随着国内外小家电消 费逐步复苏，九阳持续拓展新品和新渠道，收入规模有望持续回 升。 Q4 单季毛利率同比下降：九阳 Q4 毛利率 27.0%，同比-2.8pct。 公司单季毛利率同比有所下降，主要因为低毛利率的外销 ODM 占 比提 ...

事件：公司发布 2023 年年报。公司 2023 年实现营业收入 96.13 亿元， 同比下滑 5.54%（2023 年信托信基金产品减值约为 0.36 亿元，还原减值 后收入增速为-5.18%）；实现归母净利润 3.89 亿元，同比下滑 26.58%； 实现扣非归母净利润 3.53 亿元，同比下滑 35.76%。其中，2023Q4 单季 营业收入为 28.32 亿元，同比下滑 12.92%；归母净利润为 0.26 亿元，同 比增长 0.86%；扣非归母净利润为 0.14 亿元，同比下滑 83.86%。 风险提示：原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。 -46% -37% -27% -18% -9% 0% 9% 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 九阳股份 沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 本报告版权归"国盛证券有限责任公司"所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发 布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为"国盛证券研究所"，且不得对本报告进行有悖原意的删节 或修改。 国盛证券研究所 传真：0791-862 ...

增持(维持评级) 公司点评 业绩简评 国金证券研究所 分析师：苏晨 (执业 S1130522010001) suchen@gjzq.com.cn 分析师： 鲍秋宇 (执业S1130524010002) baoqiuyu@gjzq.com.cn 人民币(元) 19.00 17.00 15.00 13.00 11. 00 9.00 成交金额 九阳股份 1 来源：聚源数据 来源：国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析说明： 电话：010-85950438 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 内销收入承压,外销恢复良好。分产品:23 年公司食品加工机/ 营养煲/西式电器/炊具系列营收分别为 29.4/37.0/23.1/4.2 亿 元，同比分别-10.2%/-0.2%/+2.6%/-33.7%。食品加工机和炊具需 求有所承压,公司太空系列 0 涂层不粘电饭煲销售情况良好,助 推营养煲增速提升,西式电器因空气炸锅高基数影响同比下滑。 分地区:23 年公司内销/外销营收分别为 73.7/22.4 亿元,同比 -16.7%/+68.8%,外销占比达到 23.3%/+10.3pct,内 ...

Financial Performance - Revenue increased by 15% year-over-year, driven by strong sales in the North American market [1]. - Net profit margin improved to 12%, up from 10% in the previous quarter [2]. - Operating expenses rose by 8%, primarily due to increased marketing and R&D investments [3]. Market Expansion - The company successfully entered the European market, with initial sales exceeding expectations [4]. - A new distribution center was opened in Asia to support growing demand in the region [5]. - Strategic partnerships were formed with local retailers to enhance market penetration [6]. Product Development - Launched three new products in the tech category, which have received positive customer feedback [7]. - R&D investment increased by 20% to accelerate innovation and product differentiation [8]. - A new patent was filed for a groundbreaking technology expected to revolutionize the industry [9]. Operational Efficiency - Implemented a new supply chain management system, reducing delivery times by 15% [10]. - Automation initiatives in manufacturing led to a 10% reduction in production costs [11]. - Employee training programs were expanded to improve workforce productivity and skill levels [12]. Sustainability Initiatives - Achieved a 25% reduction in carbon emissions through the adoption of renewable energy sources [13]. - Launched a recycling program that has successfully diverted 30% of waste from landfills [14]. - Committed to achieving net-zero emissions by 2030, with interim targets set for 2025 [15]. Corporate Governance - Appointed two new independent directors to the board, enhancing governance and oversight [16]. - Implemented a new code of conduct to ensure ethical business practices across all operations [17]. - Shareholder engagement initiatives were strengthened, resulting in a 20% increase in attendance at the annual meeting [18].