Group 1: Ganyuan Food - Ganyuan Food plans to conduct in-depth research in the Southeast Asian market starting in Q4 2024, with an accelerated product export strategy in 2025 [1] - The company is addressing raw material fluctuations through advance reserves, supply chain alternatives, and increasing direct procurement [1] - The growth in accounts receivable is primarily due to the staggered impact of the Spring Festival, leading to increased receivables during peak sales periods [1] - The growth of mixed nuts and bean snacks is attributed to bulk snack channels and overseas markets [1] - A significant promotional effort in Q1 2024 resulted in lower e-commerce gross margins, but gross margins are expected to rise year-on-year in Q1 2025 [1] - Sales expenses in Q1 2025 are expected to increase due to the initiation of the Southeast Asia export strategy, including market research, product design, sales personnel costs, and new celebrity endorsement fees [1] Group 2: Lepu Medical - Lepu Medical is optimistic about future profit growth from structural heart, dermatology, and neuro-regulation businesses [2] - The company has set profit margin assessments for each business segment and is controlling costs to maintain healthy cash flow [2] - The trend of centralized procurement may moderate, with significant regional differences across provinces [2] - The impact of US-China tariffs on the company is limited, and the domestic substitution process for some products may accelerate [2] - The promotion of new cardiovascular interventional products is progressing smoothly, with a sales target for coronary interventional business set for a 10% year-on-year increase [2] - The non-invasive blood glucose meter is undergoing further testing, and the candidate drug MWN101 has completed Phase II clinical trials [2] - The brain-computer interface business is in the incubation stage, and the market share of coronary stents has not met expectations, prompting increased focus on this area [2] - The AI business will increasingly integrate with hardware devices, and opportunities exist for DSA product promotion amid US-China trade tensions [2] - The company is placing greater emphasis on the neuro-regulation pipeline due to competition in the cardiac electrophysiology sector [2] - The TAVR product aims to enhance its popularity through reasonable pricing [2] Group 3: Baike Biotech - Baike Biotech experienced significant declines in performance for 2024 and Q1 2025, with decreases of 32.64% and 39.96% respectively, primarily due to the impact on shingles vaccine sales [3] - The company plans to enhance market awareness of the shingles vaccine through various methods while maintaining its position in the chickenpox vaccine market and expanding into international markets [3] - In terms of R&D, multiple projects have made progress, including liquid nasal spray flu vaccines and rabies monoclonal antibodies [3] - The company anticipates an increase in R&D investment and sales expense ratios in 2025, followed by a gradual decline [3]

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 甘源食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-002 投资者 关系活 动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单 位名称 线上参与 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的全体投资者 时间 2025 年 4 月 21 日（星期一） 15:00-16:00 地点 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 公司接 待人员 姓名 董事长、总经理、董事 严斌生先生 董事会秘书 张婷女士 财务总监、董事 涂文莉女士 独立董事 汤正梅女士 形式 网络线上 投资者 关系活 动主要 内容介 绍 提问与回答环节 问：请问一下，我们公司目前在海外的业务经营状况，以及未来有没有什么扩 大海外经营的计划？ 答:尊敬的投资者，您好！公司目前以东南亚市场为切入点开拓海外市场。公 司于 2024 年四季度起，陆续在印尼、马来西亚等国家进行了深入的市场调研， 了解目标国家的文化习俗、消费者偏好以及热销零食的情况。为了更好地满足 当地市场需求，由产品经理对海外产品进行本土化 ...

上 市 公 司 公 司 研 食品饮料 2025 年 04 月 21 日 甘源食品 (002991) —— 经营阶段性承压 关注新品及海外拓展 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 21 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 73.60 | | 一年内最高/最低（元） | 95.98/47.54 | | 市净率 | 3.9 | | 股息率%（分红/股价） | 4.45 | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,657 | | 上证指数/深证成指 | 3,291.43/9,905.53 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 18.96 | | 资产负债率% | 18.86 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 93/50 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-22 05-22 06-22 07-22 08-22 09-22 10-22 11-22 12-22 0 ...

业绩方面，基金调研公司中，6家公司已经公布了一季报，净利润同比增幅最高的是中际旭创、顺络电 子，净利润增长幅度为56.83%、37.02%。公布一季度业绩预告的共有1家。以净利润增幅中值来看，净 利润增幅最高的是天融信，预计净利润中值为-7000.00万元，同比增幅为21.62%。（数据宝） 4月20日基金调研公司一览 昨日基金共对9家公司进行调研，扎堆调研甘源食品、顺络电子、中际旭创等。 证券时报·数据宝统计，4月20日共9家公司被机构调研，按调研机构类型看，基金参与9家公司的调研活 动，其中，10家以上基金扎堆调研公司共6家。甘源食品最受关注，参与调研的基金达39家；顺络电 子、中际旭创等分别获26家、24家基金集体调研。 基金参与调研的公司中，按所属板块统计，深市主板公司有3家，创业板公司有6家。所属行业来看，基 金调研的公司共涉及5个行业，所属医药生物行业最多，有3家公司上榜；电子、通信等紧随其后，分别 有2家、2家公司上榜。 从基金调研公司的A股总市值统计，总市值在500亿元以上的共有1家，总市值不足100亿元的有3家，分 别是透景生命、甘源食品、天融信等。 市场表现上，基金调研股中，近5日上涨的有 ...

4月21日，甘源食品发布投资者关系活动记录表。当中披露，关于"如何评估原材料波动对公司的影响？"。甘源食品表 示，公司产品品类丰富，单一原材料依赖程度相对较低，公司有密切关注价格波动情况，今年部分原材料已提前启动 战略性储备计划以及供应链替代方案，同时增加主要原材料的直接采购比例，积极应对原材料波动风险。后续也会采 取合理的措施管控原料成本。 针对"2024年海外的销售规模情况以及2025年的规划？"甘源食品回应，因公司海外业务合作模式包括直接出口和经销 商出口两种模式，销售收入情况分别体现在境外地区及其他国内地区的部分收入中，2024年度经销商出口模式的收入 规模大于直接出口模式的收入规模。2025年公司将加快产品出海步伐，进一步开拓东南亚为主的海外市场。公司于 2024年四季度起，陆续在印尼、马来西亚等国家进行了深入的市场调研，了解目标国家的文化习俗、消费者偏好以及 热销零食的情况。为了更好地满足当地市场需求，由产品经理对海外产品进行本土化设计。海外产品将于2025年度逐 步推向各国，以期进一步提高海外销售规模。 谈及"2024年电商毛利率变化的原因？2025年是否有改善？"，甘源食品指出，2024年电商 ...

| 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 20 日│中国内地 | 食品 | 证券研究报告 甘源食品 (002991 CH) 25Q1 经营底部，后续多催化驱动改善 24 年毛利率 35.5%，同比-0.8pct（24Q4 同比-0.9pct 至 35.1%），系量贩等 2B 渠道占比提升、Q4 棕榈油价格上涨所致。24 年销售/管理费率 12.7% /3.7%，同比+1.2pct/持平（24Q4 同比+1.7/+0.5pct），主要系公司销售人员 增加以匹配直营化改革，且 Q4 旺季促销等市场费用有所增加。24 年归母 净利率同比-1.1pct 至 16.7%，此外 Q4 还受到其他收益影响/所得税率低基 数因素影响，净利率同比-6.3pct 至 15.2%。 25Q1 毛利率同比-1.1pct，系 成本上涨/规模效应减弱等因素影响，销售/管理费率同比+4.2/+1.4pct，系代 言人费用计提、人员增加，最终录得归母净利率 10.5%，同比-5.1pct。 改革成果有望逐步体现，维持"买入"评级 24 年营收/归母净利/扣非净利 22.6/3. ...

2024 业绩符合市场预期，1Q25 利润低于市场预期 2025 年在产品、渠道和品牌端持续迭代优化。产品端：公司推出黑金蒜香菜味翡翠豆、竹盐绿蚕豆、 竹盐黑豆及其他创新口味的锅巴、薯条薯片及黑巧坚果等产品，推进产品的创新性和差异化。渠道端： 公司将在零食量贩、海外、商超直营系统和电商渠道持续迭代。 盈利预测与估值 考虑到2025 年棕榈油价格上涨及公司增加对渠道费用的投放，我们下调2025 年归母净利润15.2%约至4 亿元，并新引入2026 年利润4.5 亿元，当前股价对应17.9/15.8 倍2025/26 年P/E。维持跑赢行业评级，考 虑到盈利调整及板块估值近期上涨我们维持目标价92 元/股，对应约21.5/19 倍2025/26 年P/E，较当前股 价有约20.1%的上行空间。 风险 品类竞争加剧，商超渠道改革及海外出口效果不及预期，成本大幅波动。 2024 年收入22.57 亿元，同比+22%；归母净利润3.76 亿元，同比+14.3%，利润基本符合市场预期。 1Q25 收入/利润分别5.04/0.53 亿元，同比-14%/-42%，1Q25 利润表现低于预期，我们估计主要有春节错 期影响收入增 ...

公司研究 评论： 休闲食品 2025 年 04 月 21 日 甘源食品（002991）2024 年报&2025 一季报点评 强推（上调） 当前价：76.62 元 华创证券研究所 证 券 研 究 报 告 经营筑底，改善可期 目标价：95 元 事项： ❖ 公司发布2024年年报及2025年一季报。24年实现营收22.57 亿，同比+22.18%； 归母净利润 3.76 亿，同比+14.32%；扣非归母净利润 3.41 亿，同比+16.91%。 24Q4 实现营收 6.52 亿，同比+22.05%；归母净利润 0.99 亿，同比-13.91%；扣 非归母净利 0.93 亿，同比-10.4%。25Q1 实现营收 5.04 亿，同比-13.99%；归 母净利润 0.53 亿，同比-42.21%；扣非归母净利润 0.46 亿，同比-45.14%。 公司基本数据 | 总股本(万股) | 9,321.58 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 4,968.55 | | 总市值(亿元) | 71.42 | | 流通市值(亿元) | 38.07 | | 资产负债率(%) | 18.86 | | 每股净资产 ...

Group 1 - The dairy, hotel, and food consumption sectors opened lower, indicating a negative market sentiment [1] - Maiqu'er (002719) hit the daily limit down, reflecting significant investor concern [1] - Other companies such as Ganyuan Food (002991), Nanjing Commercial Travel (600250), Xi'an Tourism (000610), Huatian Hotel (000428), and Guifaxiang (002820) also opened lower, suggesting a broader trend in the industry [1]

证券代码：002991 证券简称：甘源食品 甘源食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-001 投资者 关系活 动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 √其他（电话会议） 参与单 位名称 具体参与单位名称见附件 时间 2025 年 4 月 20 日（星期日） 15:00-16:00 地点 公司会议室 公司接 待人员 姓名 董事会秘书 张婷女士 财务总监、董事 涂文莉女士 形式 网络线上 投资者 关系活 动主要 内容介 绍 公司 2024 年年度及 2025 年一季度业绩情况说明： 2024 年度经营业绩 2024 年度公司实现营业收入 22.57 亿元，较上年同期增长 4.10 亿元，同 比增长 22.18%；实现净利润 3.76 亿元，较上年同期增长 4,712 万元，同比增 长 14.32%；实现扣非后净利润 3.41 亿元，较上年同期 4,937 万元，同比增长 16.91%。 其中： 营业收入较上年同期增长 4.10 亿元，增长较好的产品有综合果仁及豆果 系列和其他系列产品；增长较好的渠道有零食直营和海外业务； 综合毛利率同 ...