港股分类指数上日表现 2025 年 9 月 2 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 公司点评 全球市场观察 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | 升跌（%） | | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 25,617 | 2.15 | 27.70 | | 恒生国企 | 9,122 | 1.95 | 25.13 | | 恒生科技 | 5,799 | 2.20 | 29.79 | | 上证综指 | 3,876 | 0.46 | 15.63 | | 深证综指 | 2,465 | 0.87 | 25.92 | | 深圳创业板 | 2,956 | 2.29 | 38.05 | | 美国道琼斯 | 45,545 | 0.00 | 7.05 | | 美国标普 500 | 6,460 | 0.00 | 9.84 | | 美国纳斯达克 | 21,456 | 0.00 | 11.11 | | 德国 DAX | 24,037 | 0.57 | 20.74 ...

该机构表示，战术上建议把握指数回调后的反弹机会，因为制约港股的因素正迎来边际改善：（1）美 联储9月降息箭在弦上，后续仍有额外降息预期，利好国际资本流入港股。（2）港股市场资金面问题缓 解。金管局停止资金净回笼，汇率波动最剧烈的阶段已经过去，套息交易平仓动量最大时刻或已结束。 （3）AH股溢价率回升至127.5%，港股估值优势重现。（4）中报"靴子落地"，盈利担忧利空出尽。尤 其是阿里云业务业绩与资本开支远好于市场预期，外卖补贴对于AI投入的挤占逻辑被证伪。配置策略 方面，机构建议在战术资产配置上采取"三大进攻"，即积极挖掘科技、有色和非银三大板块的弹性和投 资机会。 阿里巴巴财报超预期，恒生科技有望回归AI叙事。截至9月1日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数 的最新估值（PETTM）为22.05倍，处于指数2020年7月27日发布以来约23.92%的估值分位点，即当前 估值低于指数发布以来76%以上的时间。恒生科技当前仍处于历史相对低估区间，在美联储降息预期升 温、AI巨头阿里巴巴财报超预期的催化下，高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能。没有港 股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（5 ...

Group 1 - Alibaba Cloud is facing a computing power gap for its Tongyi Qianwen model and has reportedly increased its order for Cambricon's Siyuan 370 chips to 150,000 units, although Alibaba Cloud denies this claim [1] - Alibaba's CEO mentioned that AI chip development expenditures may fluctuate quarterly based on supply chain conditions, and the company has a backup plan to diversify its supply chain through partnerships [1] - The capital expenditure of 380 billion is expected to be completed as planned despite the challenges [1] Group 2 - Major players in the domestic AI chip market include Cambricon, Huawei, Haiguang Information, Birun, Muxi, Suyuan, and Moore Threads, with the market for accelerated chips in China projected to exceed 2.7 million units in 2024 [2] - GPUs hold a 70% market share in the AI chip sector, and domestic brands have shipped over 820,000 units, with Huawei's Ascend accounting for a significant portion [2] Group 3 - Alibaba has been actively developing its own chips since establishing Pingtouge Semiconductor in 2018, launching several series of processors and AI chips [3] - New AI chips from Alibaba are reportedly in testing, aimed at broader AI inference tasks and compatible with Nvidia, with production shifting to a domestic company [3] - The information regarding the new chips remains confidential, and Alibaba has not provided further comments [3] Group 4 - Other internet companies like Baidu, ByteDance, and Tencent are also exploring chip development, with Baidu's Kunlun chip cluster supporting extensive AI model training [4] - Tencent has launched several self-developed chips for AI inference and video transcoding, while ByteDance focuses on applications in video encoding and cloud inference acceleration [4] - The establishment of a self-sufficient supply chain, including support for domestic chips, is crucial for the future development of the AI ecosystem [4]

交银国际研究 每日晨报 2025 年 9 月 2 日 今日焦点 北方华创 002371 CH 半导体设备各业务线增长趋势不减；维持买入 评级: 买入 业绩超预期，汽车 CIS/模拟业务亮点突出：1H25 收入/归母净利润 139.6 亿/20.3 亿元（人民币，下同），均超业绩预告中位数和我们的预期。其 中汽车图像传感器贡献主要增长，1H25 同比增 30% 达 37.9 亿元，占图 像传感器收入（103.5 亿元）37%，接近智能手机图像传感器收入 39.2 亿 元（占比 38%）。 收盘价: 人民币 377.84 潜在涨幅: +13.8% 目标价: 人民币 430.00↑ 王大卫, PhD, CFA Dawei.wang@bocomgroup.com 1H25 业绩基本符合预期，关注之后利润率水平：1H25 收入 161.4 亿元（人 民币，下同），（包含芯源微）同口径同比增 29.5%，毛利率 42.2%，同比 降 3.6ppts。归母净利润 32.1 亿元，同比增 15.0%。EPS 4.45 元，同比增 14.2%。 不同设备业务国产替代继续高速推进：刻蚀设备 1H25 收入超 50 亿元 （202 ...

自4月阿里推出淘宝闪购后，其即时零售业务展现出强劲增长势头，即时零售收入同比增12%，目前日 均单量峰值达1.2亿，8月周日均单量8000万。闪购与传统电商业务产生协同，高频属性带动手淘用户流 量和活跃度上升。 交银国际认为，淘天电商市占率企稳，变现率仍有提升空间，闪购投入即使收缩后对电商平台影响较 小；受AI拉动，阿里云业务规模继续领先行业。 南向资金表现活跃，今年以来累计净买入金额已突破9900亿元，投资者对港股市场信心强烈；恒生互联 网ETF（513330）同样备受资金青睐，近5日资金净流入超12亿元。 阿里巴巴超预期财报公布，点燃市场对港股互联网板块的热情。在激烈的外卖大战中，阿里巴巴脱颖而 出，外卖市场竞争格局迎来洗牌。 ...

各位童鞋搭嘎猴啊，上周"运动健康行业报告"看的怎么样？有童鞋在后台留言："今年帝都 的雨水太多了，影响我跑步锻炼的进程，减肥大业又泡汤了……" (° _ °)…童鞋，恐怕老天爷 会说，这个锅我不背啊，毕竟，雨再大再多，也没能挡住大家烧烤和火锅的路啊( * ´▽｀)ノ ノ 言归正传，今天就给大家分享一下2025年剧综市场。Qu e s tMobi l e数据显示，受政策松绑 影响，内容创新化和精品化趋势持续加速，视频行业头部平台持续发力，截止到2025年7 月，在线视频APP行业活跃用户规模达到8.15亿，头部四大玩家腾讯视频、爱奇艺、芒果 TV、优酷视频月度活跃用户规模分别为3.65亿、3.58亿、2.84亿、2.02亿。 纵观2025年的剧综市场，两大发展趋势不容忽视，一方面，内容精品化，核心是平台深度参 与定制剧、优化运营策略，表现则是"独播攀升"，1-7月份，四大平台共上新了157部剧 集，同比增长了12.9%，其中，爱奇艺、腾讯视频、优酷视频、芒果TV等平台独播剧占比 分别为78.8%、78.5%、87.5%、71.4%，均远超去年二十个百分点以上。 另一方面，内容创新化，核心表现是"长剧向短"，21 ...

Group 1 - The core idea is that to secure future success, a company must create a system that is essential and self-reinforcing, making growth inevitable rather than a mere goal [1] Group 2 - The analysis focuses on individual stocks, particularly in the tech sector, emphasizing the importance of fundamental financial ratios and metrics for clear insights [2]

【市场复盘】 9月1日，港股三大指数集体收涨。截至收盘，恒生指数涨2.15%，报25617.42点；恒生科技指数涨 2.2%，报5798.96点；国企指数涨1.95%，报9121.87点。盘面上，医药、有色板块表现活跃，汽车产业 链走低。热点个股方面，阿里巴巴绩后大涨18.5%，中芯国际涨超4.5%，小米集团涨超2%，腾讯控股涨 近1.5%，快手跌近2.5%。热点ETF方面，恒生科技指数ETF（513180）收涨1.29%。 【南向资金】 【隔夜美股】 受美国劳动节假期影响，美股9月1日休市一日，9月2日恢复正常交易。 【热点消息】 1、大摩近日将阿里巴巴称为"中国最佳AI赋能者"，并上调公司目标价至165美元。阿里云业务成为关键 增长引擎，第一财季同比增长26%，其中AI相关收入贡献已超20%，预测第二财季增速将进一步加快至 30%以上。该机构认为，阿里云及AI业务的强劲增长和长期价值，足以抵消公司在即时零售业务上的短 期亏损。 【沽空数据】 9月1日，南向资金净流入119.42亿港元；截至9月1日，今年以来南向资金累计净流入9909.40亿港元，即 将突破万亿港元大关，且大幅超过去年全年净流入额。 2、近 ...

8月29日晚，阿里巴巴公布最新季度业绩。 集团净利润超市场预期，电商业务稳健、AI 投入回报显现，业绩发布当日阿里巴巴美股涨超10%；9月1日，港股盘中一度涨近19%，市场对阿里新增长逻辑 的信心显现。 据最新财报信息，截至2025年6月30日止季度： AIDC 接近盈亏平衡 围绕"大消费"和"AI+云"两大业务重心，在这个季度阿里再次进行了业务板块的战略调整：从此前的"1+6+N"（阿里巴巴集团+六大业务集团+其他），调整 为阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、云智能集团及所有其他。 分业务板块看，阿里国际数字商业集团（AIDC）和云智能集团本季度增长表现最佳。 截至2025年6月30日止季度，AIDC 收入同比增长19%至人民币347.41亿元，主要由跨境业务的强劲表现所带动，经调整 EBITA 亏损显著收窄至 5900万元人 民币，接近盈亏平衡；AIDC 国际零售业务收入为283.95亿元人民币，同比增长20%，主要得益于速卖通和 Trendyol 收入的增加；国际批发业务收入为63.46 亿元人民币，比增长13%，主要由于跨境相关增值服务产生的收入增加。 AIDC 旗下国际零售平台（包括速卖通 ...

Fast Reading 8月29日晚，随着阿里财报的发布，持续半年多的外卖大战第一次对外展露了残酷的一面。 这场几乎关系到每一个人日常生活的战争，由京东在2月11日挑起，于5月2日被淘宝闪购推向高潮，美团全力防守。在这几个月里，消费者喝到了2元一杯 的奶茶，商家的外卖订单堆积如山，外卖骑手有送不完的订单，但是参战的三家平台的利润都显著减少了。 雪豹财经社了解到，阿里在与投资人的业绩Preview上表示，Q2淘宝闪购整体亏损为100亿元。一位长期关注阿里的卖方分析师告诉我们，据他测算，淘宝 闪购的实际亏损额约110亿元。 据雪豹财经社了解，在外卖大战开打前夕，阿里的一位高阶业务主管在被问到是否要设定一个投入预算时表示："打仗不能让别人知道你的底线在哪里， 如果预设亏损底线，仗就没法打。" 巨额投入为淘宝闪购带来了明显的单量增长。 6月23日，淘宝闪购与饿了么联合宣布日单量突破6000万单。7月7日，这一数字跳级到8000万。到8月，淘宝闪购又围绕"秋天的第一杯奶茶"，把日订单峰 值进一步推高到1亿单。 在阿里巴巴Q2的财报电话会上，阿里巴巴中国电商事业群CEO蒋凡透露，淘宝闪购8月的日均订单峰值为1.2亿单， ...