资金从何而起 [Table_Authors] 吴信坤(分析师) ——港股资金跟踪新范式 1 本报告导读： ①基于属地来源和历史交易行为的"两步法"核心框架将港股资金面拆分为长短线 外资、内资、港资等各类资金。②拆分后资金存量规模显著分化，过去以来外资占 比虽下滑但仍延续主导，南向定价权边际提升。③长短线外资在交易的换手频率和 方向变动上存在差异，南向通常会逆势买入，近期外资流出而南向流入的格局仍延 续。 投资要点： 登记编号 S0880525040084 陆嘉瑞(研究助理) 021-38676666 登记编号 S0880125042248 风险提示：部分资金数据为估算值，与真实情况或有出入。 策 略 研 究 策略研究 /[Table_Date] 2025.05.17 2025-05-18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 海 外 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 021-38676666 登记编号 S0880525040061 余培仪(分析师) 021-38676666 [Table_Summary] 基于历史交易行为辨别外资属性的核心框架。通常而言，微观资金 面的跟踪源自各类投资者资金流动的汇总，港股 ...

研究报告 Research Report 中国可选消费 & 必需消费 China (Overseas) Discretionary & Staples 餐饮及潮玩行业周报 F&B and Designer Toys Sector Weekly Report [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | | 评级 | | 泡泡玛特 | Outperform 现代牧业 | | | Outperform | | 安踏体育 | Outperform 澳优 | | | Outperform | | 百威亚太 | Neutral | 九毛九 | | Outperform | | 海底捞 | Outperform | | | | | 华住酒店集团有限 | Outperform | | | | | 公司 | | | | | | 华润啤酒 | Outperform | | | | | 康师傅 | Outperform | | | | | 中国飞鹤 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 16 May 2025 美国能源 US Energy 国际工业+能源周报(05/10-05/15):美国和沙特阿拉伯达成价值 1420 亿美元 的武器销售协议，Meta 上调 AI 数据中心资本支出预测 Global industrials + Energy Updates: US and Saudi Arabia Reached $142 Billion Arms Sales Deal; Meta Raises AI Data Center Capex Forecast 杨斌 Bin Yang 毛琼佩 Olivia Mao 杨钰其 Yuqi Yang 明悦馨 Ella Ming bin.yang@htisec.com olivia.qp.mao@htisec.com yq.yang@htisec.com ella.yx.ming@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 16 May 2025 中国美国可选消费 China (A-share) US Discretionary 大消费渠道脉搏：西南地区运动品牌专家沟通，行业折扣率和售罄率偏低，库存略高但可控 Consumer Channel Pulse: Southwest Sportswear Experts Meeting, Higher Discount and Low Sell-through Rate, Slightly Higher Inventory but Controllable 寇媛媛 Yuanyuan Kou 陈芳园 Ashley Chen yy.kou@htisec.com ashley.fy.chen@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件：2025 年 5 月 15 日，海通国际举办消费引力专场活动，邀请西南地区运动经销商专家分享行业看法与趋势。 1Q25 ...

wo[Table_Title] Research Report 16 May 2025 美国电子 US Technology 姚书桥 Barney Yao 邓雅文 Linda Deng barney.sq.yao@htisec.com linda.yw.deng@htisec.com [Table_yemei1] Flash Analysis [Table_summary] 事件： 2025 年 5 月 14 日，Synopsys 与蓝芯算力参与《AI 时代，RISC-V 芯片验证范式革命与生态共融》圆桌对谈。本次对 谈聚焦于 RISC-V 芯片验证领域的三大核心议题：如何破解 RISC-V 芯片验证中的"不可能三角"困局、硬件加速验证 的技术路径、以及开源生态下的验证工具共建的策略，分享了各自在 RISC-V 芯片验证和推动 AI 算力发展的实践，共 同探索 RISC-V 芯片验证的新范式。 点评： AI 算力革命下的 RISC-V 芯片验证革新：范式突破、技术路径与生态共融 RISC-V Chip Verification Innovation under the AI Computing Power R ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 16 May 2025 伯克希尔·哈撒韦 Berkshire Hathaway (BRK.A US) 伯克希尔发布 1Q25 持仓报告，该季度未买入任何新的股票，增持了 7 只股票，减持了 6 只股票，并清仓了 2 只股 票，整体股票仓位继续下降，主要原因是对美国银行的减持所致。苹果 (AAPL US) 的仓位连续两个季度保持不变，继 续位列伯克希尔的第一大重仓股，美国运通 (AXP US) 和可口可乐 (KO US) 的仓位同样保持不变，分别位居第二和第三 位。其中，由于美国银行仓位的下降，可口可乐从 4Q24 的第四位上升至第三位。（前十大重仓股见图 1，持仓变动 见图 2） 清仓花旗集团、NU，减持金融。伯克希尔在 1Q25 进一步削减金融板块仓位，清仓了花旗集团 (CITIGROUP, C US)和 NU (NU US)这两只金融股。这两只股票此前在 4Q24 已经大幅减持，本季度将剩余仓位彻底出售。此外，伯克希尔继 续减持美国银行 (BAC US)，由美国银行的第一大股东降至第二大股东，同时也继续减持 Capital One (C ...

股票研究 /[Table_Date] 15 May 2025 [Table_Industry] 医药/必需消费 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Target] 目标价格： 57.68 [Table_CurPrice] 当前价格： 49.90 [Table_Market] 交易数据 夯实康复基石业务，布局医美能量源市场 伟思医疗(688580) ——伟思医疗 2024 年报点评 总市值（百万元） 4,779 总股本/流通A 股（百万股） 96/96 本报告导读： 公司升级电、磁、能量源等技术平台的产品管线，夯实康复基石业务，布局医美能 量源新兴市场，维持优于大市评级。 投资要点： 风险提示。市场竞争加剧的风险，新产品推广不及预期的风险，研发不 及预期的风险。 | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 462 | 400 | 473 | 563 | 668 | | (+/-)% | 43.7% | ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 15 May 2025 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国保健食品：老龄化护航行业成长，赛道长坡厚雪 The aging population ensures industry growth, with significant long-term growth potential in the sector. 闻宏伟 Hongwei Wen 肖韦俐 Weili Xiao hongwei.wen@htisec.com wl.xiao@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件：麦角硫因突破打开市场想象，新兴成分催化板块热度。近期科伦药业 75 岁刘董事长带货的麦角硫因（强抗 氧化剂）因其抗衰老功效引发资本市场关注，旗下抗衰胶囊即将上市（1499 元/60 粒），多只保健食品股票录得大 涨，反映市场对生物活性成分创新的高敏感度。保健食品板块有 ...

25Q1 收入增速好转，AI 商业化潜力持续释放 万兴科技(300624) 万兴科技 2024 年报&2025 年一季报点评 股票研究 /[Table_Date] 15 May 2025 计算机 [Table_Industry] /信息科技 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Target] 目标价格： 75.99 [Table_CurPrice] 当前价格： 63.72 本报告导读： 营业成本和费用使得公司利润承压，但是 25Q1 公司营收增速已经好转，此外公司 AI 商业化取得了亮眼成绩，AI 对外增收对内赋能，公司长期发展值得期待。 投资要点： | 风险提示。公司 | AI 技术研发不及预期，AI | | | 商业化不及预期等。 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入 | 1,481 | 1,440 | 1,632 | 1,879 | 2,182 | | (+/-)% | 25.5% | ...

研究报告 Research Report 15 May 2025 泸州老窖 Luzhou Laojiao (000568 CH) 优秀团队保障公司渡过行业调整 Excellent team to protect the company through the industry adjustment [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb130.14 目标价 Rmb205.00 HTI ESG 1.7-1.1-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 义利评级 BBB- 来源 : 盟浪 . Reproduced by permission; no further distribution 市值 Rmb191.56bn / US$26.60bn 日交易额 (3 个月均值) US$191.28mn 发行股票数目 1,472mn 自由流通股 (%) 47% 1 年股价最 ...