研究报告 Research Report 2 Apr 2025 东岳集团 Dongyue Group (189 HK) 公司拥有人应占年内溢利润同比增长 14.55%，房地产业务资产处置完毕 NPAtS up 14.55% YOY in 2024, Disposal of Real Estate Business Assets Has Been Completed [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$9.55 目标价 HK$12.00 HTI ESG 3.8-4.0-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$16.55bn / US$2.13bn 日交易额 (3 个月均值) US$15.96mn 发行股票数目 1,733mn 自由流通股 (%) 85% 1 年股价最高最低值 HK$9.81-HK$5.20 注：现价 HK$9.55 为 2025 年 ...

研究报告 Research Report 2 Apr 2025 中国食品饮料 China (A-share) Food & Beverage 中国消费行业 2025 年 4 月投资策略：震荡向上方可持续 It is Normal for the Stock Market to Fluctuate, So That the Rise Can Be Sustainable [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 燕京啤酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 重庆啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 重庆啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 水井坊 | | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 安井食品 | | Outperform | | 海天味业 ...

2 Apr 2025 药明生物 Wuxi Biologics Cayman (2269 HK) 24 年报点评：复苏趋势明显，临床三期和商业化项目持续拓展，25 年指引加速增长 24FY: Market recovery trend; late-stage clinical and commercialized projects continuing to expand; guide 2025 accelerated growth [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$26.80 目标价 HK$33.87 HTI ESG 5.0-3.2-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$110.07bn / US$14.15bn 日交易额 (3 个月均值) US$159.42mn 发行股票数目 4,107mn 自由流通股 (%) 85% 1 年股价最高最低值 ...

研究报告 Research Report 1 Apr 2025 恒通股份 Hengtong Logistics (603223 CH) 首次覆盖：背靠裕龙石化项目，港口业务进入业绩兑现期 Port Business Enters Performance Delivery Phase, Supported by Yulong Petrochemical : Initiation [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 首次覆盖优于大市 Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb8.94 目标价 Rmb10.81 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 Rmb6.38bn / US$0.88bn 日交易额 (3 个月均值) US$7.07mn 发行股票数目 714.19mn 自由流通股 (%) 43% 1 年股价最高最低值 Rmb10.73-Rmb6.15 注：现价 Rmb ...

2 Apr 2025 固生堂 Gushengtang (2273 HK) 研究报告 Research Report 固生堂 2024 年收入快速增长，关注海外收并购进展及 AI 应用的推出 Revenue Grew Rapidly in 2024, Pay Attention to Overseas M&A Progress and the Launch of AI Applications [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$33.25 目标价 HK$67.35 HTI ESG 4.0-5.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$7.98bn / US$1.03bn 日交易额 (3 个月均值) US$16.82mn 发行股票数目 240.10mn 自由流通股 (%) 61% 1 年股价最高最低值 HK$48.50-HK$26.25 注：现 ...

研究报告 ResearchReport 1 Apr 2025 中国食品饮料 China (A-share) Food & Beverage 中国消费品 3 月需求报告：必选消费是不确定中的确定 Compulsory consumption is a certainty amidst uncertainty [Table_yemei1] Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 燕京啤酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 重庆啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 重庆啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 水井坊 | | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 安井食品 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 珠江啤酒 | | Outperform | | ...

研究报告 Research Report 1 Apr 2025 [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb10.49 目标价 Rmb12.17 HTI ESG 5.0-5.0-5.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 Rmb22.03bn / US$3.04bn 日交易额 (3 个月均值) US$11.62mn 发行股票数目 2,100mn 自由流通股 (%) 100% 1 年股价最高最低值 Rmb10.49-Rmb6.88 注：现价 Rmb10.49 为 2025 年 04 月 01 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 17.7% 7.0% 28.4% 绝对值（美元） 18.2% 7.7% 28.0% 相对 MSCI China 17.7% 7.0% 28.4% [Table_Profit] Rmb mn Dec-2 ...

研究报告 Research Report 1 Apr 2025 时代天使 Angelalign (6699 HK) 2024 年海外案例数超市场预期，关注国内消费复苏情况及海外第二增长曲线 In 2024, the Number of Overseas Cases Exceeded Market Expectations. Pay Attention to the Recovery of Domestic Consumption and the Second Growth Curve Overseas [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$55.25 目标价 HK$103.50 HTI ESG 3.5-3.5-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$9.39bn / US$1.21bn 日交易额 (3 个月均值) US$6.63mn 发行股票数目 ...

研究报告 Research Report 1 Apr 2025 顺丰控股 S.F. Holding (002352 CH) 2024 年业绩点评：归母净利润同比+23.51%，持续向新兴板块渗透 FY24 Performance Review: Net Profit Surges 23.51% YoY with Rapid Growth in Emerging Sectors [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持中性 Maintain NEUTRAL 评级 中性 NEUTRAL 现价 Rmb43.12 目标价 Rmb48.50 HTI ESG 4.0-4.0-4.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 义利评级 AA- 来源 : 盟浪 . Reproduced by permission; no further distribution 市值 Rmb213.82bn / US$29.44bn 日交易额 (3 个月均值) US$110.45mn 发行股票数目 4 ...

[Table_Title] 研究报告 2025 年 3 月 31 日 博禄（BOROUGE UH） 全球聚烯烃行业龙头，稳固全球成本和利润领先地位 Scott Darling Catherine Li 点评 博禄背景：博禄是一家总部位于阿布扎比的全球多元化石化公司，也是全球最大的石化生产商之一。其主要股东 是阿联酋国家能源公司阿布扎比国家石油公司集团和欧洲先进可持续聚烯烃解决方案提供商北欧化工，详见近期 报告。博禄在阿布扎比鲁崴斯运营着全球最大的单体一体化聚烯烃生产基地之一，并在中东和北非地区、欧洲和 亚洲设有物流中心、仓库和运输枢纽，同时在上海设有复合材料生产工厂。博禄的主要产品由聚乙烯和聚丙烯组 成，其销售主要集中在欧洲、亚洲和美洲（分别占 2024 财年总销售额的 39%、25%和 23%）。北欧化工和博禄都 在其聚烯烃产品中采用 Borstar®技术。 打造全球聚烯烃行业龙头--博禄集团国际（BGI）：近日，阿布扎比国家石油公司集团（持有博禄 54%股权）与 OMV 公司（持有博禄 75%股权）宣布了一项战略方案，计划合并博禄（聚烯烃额定产能 500 万吨/年，其中博禄 4 期产能为 140 万吨/年 ...