好的 感谢会议助理各位投资者 大家下午好虽然市场的表现不太好但是我们还是应该逆向思维首先从9月24号到现在我们看到有一系列的政策了9月24号是央行的国新办会议下调了首富比例然后下调了各种的一些 住房的一些相关的成本然后以及有开设新的两个用于股票的创设两个新的助力股票流动性的工具然后在9月26号个人约会议提前了而且也提到了要大力稳内需在10月12号财政部的国新办的新闻发布会里面也提到了要加大财政的刺激力度 然后10月8号呢就给出了化债的方案是4加6加2的这么一个方案12月中旬大家看到政治局会议和中央金融工作会议都召开了提到了很多词啊包括有超常规然后适度宽松还有包括稳住楼市股市等等那我们看到这有一系列政策那到现在为止这些政策的效果怎么样呢呃有几个特点可以跟大家再梳理一下第一呢 如果我们不考虑季节性因为像11到12月份本身季节性就是一个弱季节性所以如果我们不考虑这个季节性的因素的话其实在9月24号也就是央行开始有也就是第一个这个会的开始然后和10月8号化债方案做定的这两个时间节点之后我们都能看到生产端恢复的非常的快也就是说第一个特点呢还是生产端它会早于或者说叫快于投资端出现恢复 特别是像上游一些开工率包括什么高炉开 ...

差异化的,然后背后的这个横经营利呢,也是差异化的,所以这个已经程度上也是一个,只要差异化就进不了货,至少说其他的平台要冲动他们这一块三高,是要花更多成本的。那第二的话就是,从行业的一个纬度,就是电商的渗透率每年还是在持续地稳步地提升的,那所以说就是,这个也主要是因为电商的效率就是相比于县家呢,更好地满足消费者的一些需求嘛,那所以这个未来这个趋势我们觉得也还会进一步地延续,那这个其实也是在抢县家的份额和利润的这样的一个过程。 那第三个话就是像在现在这样的一个环境下就是品牌更多的还是可以把这个价格性能的一个压力就是转移到商家这边就说白了就是还是有进一步的对商家去溢价的这样一个空间所以说我们就是也能够看到说京东的毛利率包括这个阿里和成功的货币化率都是呈现这个逐渐提升的这样一个态势通过增加变价来去弥补这样的一个这一块的一个利润所以基于这样的逻辑的话我们觉得其实电商行业的一个竞争格局其实是被市场就是有点过度担忧了就实际它是好于市场的一个预期的对 这个是阿里银行主业这一块所以总体上我们是觉得往后看他的这个利润额依然是一个就是有稳定提升趋势的这样一个一个一个趋势的空间此外的话就是他与业务的这一块像今年下半年开始收入也会回到 ...

|研究院 纽约分行 行内偕作·宏观点评 2024 年 12 月 19 日 展望未来，我们认为美国再通胀风险将是境外资产交易的核心主题。受 再通胀风险制约，美联储实际降息幅度可能进一步不达预期，这将对市场形 成广泛影响。 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 一、经济：警惕"再通胀" 虽然市场对 25bp 的降息并不意外，但对经济预测的上调以及点阵图对 降息预期的大幅下调解读偏鹰，今日市场交易被鹰派主导。美元隔夜利率曲 线（OIS）暗示美联储在 2025 年仅降息 30bp（约 1 次）。美国国债收益率大 幅上涨。收盘时，2 年期上升 11bp 至 4.35%，5 年期上升 14bp 至 4.40%，10 年期上升 12bp 至 4.51%，30 年期上升 9bp 至 4.68%。国债收益率曲线变化为 （2s10s 曲线：走平, 5s30s 曲线：-5bp）。美元大幅走强。美元指数上涨 1.0% 至 108.03，收盘于自 2022 年 11 月以来新高，美元兑换离岸人民币汇率上涨 至 7.32，为自 7 月以来再次收盘突破 7.30 大关。美股三大指数全线大幅下 4 黄金：美联储降息空间收窄 ...

1 宏观点评（2024 年 12 月 10 日） 政策显效 缓慢改善 ——中国物价数据点评（2024 年 11 月） 11 月 CPI 通胀 0.2%，低于前值（0.3%）与市场预期（0.5%）；PPI 通胀- 2.5%，高于前值（-2.9%）与市场预期（-2.7%）。CPI 不及市场预期主要与食 品价格超季节性下跌有关，PPI 超出市场超期或反映市场低估新涨价因素。 整体来看，11 月通胀数据有两点积极变化：一是核心 CPI 环比回到 2020- 2023 年季节性区间上沿，二是 PPI 环比由负转正。但需要注意的是，当前通 胀改善进度仍较缓慢，随着超常规逆周期调节政策出台，明年修复或加快。 一、CPI 通胀：食品超季节性下跌，核心继续修复 11 月 CPI 通胀同比 0.2%，环比-0.6%。从结构看，食品通胀的拉动效果 减弱，核心 CPI 通胀的贡献边际上升。 食品项价格环比降幅破历史记录，除奶类之外的食品价格均在下跌。11 月食品价格环比增速回落 1.5pct 至-2.7%，同比增速下行 1.9pct 至 1.0%。一 方面，供给端生猪出栏数量增加使猪肉价格较为疲软，环比下跌 3.4%，同比 下降 0 ...

宏观点评（2024 年 12 月 10 日） ——进出口数据点评（2024 年 11 月） 一、出口：动能平稳 2024 年 11 月我国出口金额同比增速高位放缓，进口金额同比收缩加 剧，贸易顺差延续扩张。按美元计价，进出口总金额 5,271.8 亿美元，同 比 2.1%。其中，出口 3,123.1 亿美元，同比 6.7%；进口 2,148.7 亿美元， 同比-3.9%；贸易顺差 974.4 亿美元，同比扩张 283.8 亿美元（41.1%）。 11 月出口金额同比增速较 10 月回落 6pct 至 6.7%，主要由于基数上 行以及前月脉冲消退，动能仍较稳定。经历了 9-10 月的大幅波动后，11 月出口增速回归至 5-7 月的增速区间，亦符合年末出口旺季的特征。美国 主导的外需保持韧性，全球和美国制造业 PMI 修复至荣枯线附近。未来 我国出口将面临关税冲击，走势或偏离季节性规律。美国候任总统特朗普 于 11 月底宣称，将于明年 1 月底就职后立即对华所有进口商品加征 10% 的额外关税，在此前景下，今年底至明年 1 月或成为外贸企业抢出口的高 峰期，11 月中旬中国出口集装箱运价指数已止跌回升。 分地区看 ...

|研究院 纽约分行 行内偕作·宏观点评 2024 年 12 月 12 日 1 小幅反弹 ——美国 CPI 通胀数据点评（2024 年 11 月） 一、总览：整体反弹，结构转换 二、服务通胀：继续回落 11 月美国 CPI 通胀数据符合预期。CPI 同比增速上行 0.1pct 至 2.7%（市 场预期 2.7%）；环比增速 0.3%（市场预期 0.3%）；核心 CPI 同比增速保持在 3.3%（市场预期 3.3%），环比增速 0.3%（市场预期 0.3%）。 尽管读数边际反弹，但住房服务通胀仍有回落空间，短期看总通胀或再 度回落，降息周期大概率持续至明年一季度。从中长期看，美国通胀并无稳 定在 2%下方的客观条件，美联储或于明年二季度结束本轮降息。 美国 CPI 通胀连续第 2 个月反弹。在经历 3-9 月的持续下行后，10 月美 国 CPI 通胀反弹 0.2pct 至 2.6%，11 月再反弹 0.1pct 至 2.7%。 从结构看，"强服务，弱商品"格局边际松动。一方面，持续通缩之下， 商品消费保持超趋势增长，商品价格逐渐止跌，环比转为正增。另一方面， 住房服务通胀开始软化，非房服务通胀继续回落，服务通胀读 ...

大家好欢迎参加开元地产建筑交商基于央企物馆旗舰规模壮大项本增效助力一亿修复目前是参会者均处于静音状态下面开始播报免责声明声明播报完毕后主持人可直接开始发言本次会议请面向开元 未经开源证券事先书面许可任何机构或个人严禁录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形等我们将保留一切法律权利感谢您的理解和支持 谢谢各位投资者 大家下午好我是开源证券地产技术团队的分析师胡耀文 今天给大家汇报一下我们对招商机遇最新的一个深度报告然后标题是央企物管旗舰规模壮大项本增效助力盈利修复报告的话主要是分成五个部分包括公司介绍物管业务增值业务资产管理业务公司的财务指标以及最后的盈利预测投资建议和风险提示首先是简单的介绍一下整个物管行业 然后物管行业的话它本身的性质是服务性质然后基本上是没有重资产的而是通过轻资产管理的方式去换取稳定的现金流根据服务对象的话是可以划分成为住宅和非住宅其中非住宅的一个范畴是比较广的包括商场写字楼 田园园一些政府学校医院体育馆景区等多种业态 然后根据不同的服务类型的话可以分成基础物管业务业主的增值业务和非业主的一个增值业务三个大类基础的物业服务就是包括小区的设备维护绿化秩序以及安保等一些基本的服务然后业主的增值服务就 ...

各位领导、各位投资人上午好我是国信教育研究院高盛欢迎参加国信教育2025年高质量发展策略会今天我们很荣幸邀请到了招商人团的董秘孔总白忙之中给我们做一次交流因为孔总最近公司比较忙我们也不浪费时间就直接进入到Q&A环节请小明书先播放一下提问的方式 点击旁边的举手按钮申请语音提问谢谢 你在等待投资者介入的过程当中我这边先抛砖引玉就先就请教孔总这边两个问题首先就是请教一下公司目前的话就是我们的一个原油轮这边的话就近期来看的话经营是否有一些改善就因为可能Q3的业绩相对来说比较疲软就是主要是来自于VLCC这边的一个拖累 然后也想请教一下孔总就是为什么今年的话就是BLCC这个市场的话出现了一个忘记不忘的一个情况啊哎哎好的啊谢谢光算谢谢国庆的这个邀请因为最近年底我们因为有很多社区还是比较忙就没有没有办法到现场来跟大家交流就是线上的方式呃 您刚才提到的问题呢其实怎么说呢从原油量来讲其实今年三季度以来的表现其实是比较弱一些的下半年成总体的表现是很弱的应该我自己觉得主要还是削削结构方面的问题从总量来看中国原油的这个 需求的恢复可能没有像大家想的那么好但应该说总体还是创了新高的从十月份的数据来看中国进口源有创了历史新高的就是说对于邮 ...

政策研究（2024 年 11 月 9 日） 1 化解风险，激活地方：对化债增量政策的思考 11 月 4-8 日，十四届全国人大常委会第十二次会议（下称"会议"） 召开，审议通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量 隐性债务的议案》的决议，一次性调增地方政府专项债务限额 6 万亿，调 增后 2024 年末地方政府专项债务限额将由 29.52 万亿元增加到 35.52 万亿 元。会议闭幕后，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，对未来隐性债 务化解和财政政策思路进行了阐释。 一、政策总量与结构："6+4 +2" 2028 年底是全国地方隐性债务清零的最后期限 1。发布会披露，2023 年末，地方需消化的隐性债务余额为 14.3 万亿。 会议审议通过的"6+4+2"化债方案符合市场预期，释放了积极的政 策信号。一是一次性调增 6 万亿地方专项债务限额，分三年安排，2024-2026 年每年增加 2 万亿，地方政府可在此空间内发行专项债券置换隐性债务。 二是自 2024 年起，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8,000 亿， 补充政府性基金财力专门用于化债，累计 4 万亿。以上两项政策合计，将 ...

区域点评 （2024 年 11 月 8 日） 1 18 省市跑赢全国，年终冲刺还看大省 ——2024 年前三季度全国 31 省市经济数据点评 一、概览：18 个省市跑赢全国 今年前三季度，全国各省市经济运行较为平稳。在总量方面，头部大省 稳中有进。其中，广东实现地区生产总值 9.99 万亿元，经济总量居全国第 一，全国占比约 10.5%；江苏以 9.77 万亿元紧随其后；山东 GDP 超过 7 万亿 元，稳居第三；浙江首次突破 6 万亿元门槛。在增速方面，全国 31 个省市 当中，有 18 个前三季度经济增速高于 4.8%的全国平均水平，且主要集中在 东部和西部地区。其中，西藏增速（6.2%）领跑全国，重庆、甘肃（6.0%） 并列第二。 图 1：2024 年前三季度全国 31 省市经济总量及同比增速 0 1 2 3 4 5 6 7 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 广 东 江 苏 山 东 浙 江 河 南 四 川 湖 北 福 建 湖 南 安 徽 上 海 北 京 河 北 陕 西 江 西 重 庆 辽 宁 云 南 广 西 内 蒙 古 山 西 贵 州 新 疆 天 津 黑 龙 ...