公 司 研 究 皖通高速（600012.SH）：现金收购 优质路产，有望增厚利润 事件：公司公告拟以自有/自筹资金收购安徽省交通控股集团（公司实控人）持 有的阜周高速和泗许高速 100%股权，资产交易对价为人民币 47.7 亿元。本 次交易构成关联交易。 阜周高速和泗许高速地理区位较好，且剩余收费年限较长：阜周高速是国家重 点干线济广高速（G35）在安徽境内的组成部分，设计标准双向四车道，收费 里程 83.57 公里，收费到期日为 2039 年 12 月 26 日，目前收费年限剩余 15 年。泗许高速是国家重点干线盐洛高速（G1516）在安徽境内的组成部分，设 计标准双向四车道，收费里程 52.20 公里，收费到期日为 2042 年 12 月 23 日， 目前收费年限剩余约 18 年。收购资产均系国高网和安徽省"五纵十横"高速 公路网络中的重要组成部分，区位优秀，且剩余收费年限较长。 收购资产的创收能力较为优秀：阜周高速 2023 年实现营收 4.32 亿元，24 年 1-10 月营收 3.20 亿元，对应到 23 年和 24 年 1-10 月的单公里日均收入（以 实际收费天数计算）分别约 1.50 万元和 ...

基础化工 | 证券研究报告 — 首次评级 2025 年 1 月 6 日 600989.SH 买入 原评级：未有评级 市场价格:人民币 16.84 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 13.6 4.3 (2.9) 14.0 相对上证综指 0.4 3.5 (3.4) 1.3 发行股数 (百万) 7,333.36 流通股 (百万) 7,333.36 总市值 (人民币 百万) 123,493.78 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 513.75 主要股东 宁夏宝丰集团有限公司 35.65 (11%) (5%) 1% 8% 14% 20% Jan-24 Feb-24 Mar-24 Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 宝丰能源 上证综指 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2024 年 12 月 31 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工：化学原料 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bo ...

证券研究报告·公司点评报告·游戏Ⅱ 巨人网络（002558） 《原始征途》正式版定档，AI 布局持续落地 2025 年 01 月 06 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2038 | 2924 | 3159 | 3459 | 3669 | | 同比（%） | (4.07) | 43.50 | 8.02 | 9.52 | 6.05 | | 归母净利润（百万元） | 850.95 | 1,086.44 | 1,444.85 | 1,584.52 | 1,715.18 | | 同比（%） | (14.43) | 27.67 | 32.99 | 9.67 | 8.25 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.44 | 0.56 | 0.75 | 0.82 | 0.89 | | P/E（现价&最新摊薄） | 26.42 | 20.69 | 15.56 | 14.19 | 13.11 | [Table_ ...

仿生矿化胶原技术领先，人工骨修复材料市场龙头正扬帆 [Table_CoverStock] —奥精医疗(688613)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2025 年 1 月 3 日 [Table_CoverAuthor] 唐爱金 医药行业首席分析师 曹佳琳 医药行业分析师 S1500523080002 S1500523080011 tangaijin@cindasc.com caojialin@cindasc.com [Table_CoverReportList] 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司深度报告 [Table_StockAndRank] 奥精医疗(688613) 投资评级 买入 上次评级 [Table_BaseData] 公司主要数据 | 收盘价（元） | 16.96 | | --- | --- | | 52 周内股价波动区间 21.95-11.78 | | | (元) | | | 最近一月涨跌幅(％) | -3.58 | | 总股本(亿股) | 1.36 | | 流通 A 股比例(％) | 100% | | 总市值(亿元) | 22.99 | | ...

2025 年 1 月 5 日 公司研究 顺利收官，积极转型 ——贵州茅台（600519.SH）2024 年度生产经营情况点评 要点 事件：贵州茅台发布 2024 年度生产经营情况公告，公司初步核算 24 年实现营 业总收入约 1738 亿元，同比增长约 15.44%，实现归母净利润约 857 亿元，同 比增长约 14.67%。其中估计 24Q4 单季总营收 506.7 亿元，同比增长约 12.0%， 归母净利润 248.7 亿元，同比增长约 13.8%。 24 年全年顺利达成既定目标。1）2024 年公司全年营收实现 15%的同比增幅、 顺利完成既定目标。产品端，24 年茅台酒/系列酒分别实现营收 1458/246 亿元， 同比增加 15.17%/19.24%，其中 24Q4 茅台酒/系列酒营收为 446.7/52.1 亿元， 同比增加 13.6%/3.4%。茅台酒收入保持稳健增长，24 年下半年面对需求较弱 的外部挑战，公司坚持以市场为导向，通过合理调节流通效率，保障供需关系的 动态稳定。系列酒四季度收入增长环比前三个季度有所放缓，估计茅台 1935 下 半年以来投放有所控制。2）估算 24Q4 归母净利率 ...

[Table_Page] 公司深度研究|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 精测电子（300567.SZ） 量检测设备持续突破，显示领域否极泰来 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | --- | | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2731 | 2429 | 2925 | 3648 | 4380 | | 增长率（ % ） | 13.4% | -11.0% | 20.4% | 24.7% | 20.1% | | EBITDA（百万元） | 333 | 349 | 501 | 682 | 889 | | 归母净利润（百万元） | 272 | 150 | 213 | 382 | 577 | | ） 增长率（ % | 41.4% | -44.8% | 41.7% | 79.5% | 51.1% | | EPS（元/股） | 0.99 | 0.54 | 0.78 | 1.39 | 2.10 ...

2025年1月2日 | 5:06PM CST 汇川技术 (300124.SZ): 12月份工业自动化订单同比/环比 增速升至20%+/低个位数，表现好于往年同期水平；买入 汇川技术披露，其2024年12月份工业自动化板块订单同比增长20%以上（11月份同比 增长约10%），环比增长低个位数，表现好于往年同期水平（2021-23年12月份平均 环比约-7%）。12月份订单改善主要受到电动工程机械、消费电子、智能手机、空压 机、印刷包装等下游市场推动。与其他工厂自动化同业的订单趋势（12月份大多环比 下降）相比，我们仍认为这更多归因于汇川技术的公司特有因素（而并非行业整体迎 来拐点），例如汇川技术2018年以来开发的电驱系统解决方案（公司新闻）受益于中 国工程机械电动化浪潮。这些新应用领域的贡献，加上部分下游市场的改善，似乎提 升了整体订单表现，而与此同时光伏领域的贡献逐步减弱。 我们仍预计汇川技术2024年四季度/全年整体收入将同比增长21%/24%，净利润同比 增长20%/7%至人民币17亿/51亿元，主要得益于： 参考解读工厂自动化同业披露的订单趋势： 海天国际（1882.HK，买入）12月份订单同比增长位 ...

中矿资源（002738.SZ）动态报告 铜锗项目可研落地，多金属平台加速形成 2025 年 01 月 05 日 ➢ 公司发布投资建设赞比亚铜矿项目、纳米比亚冶炼厂项目公告。公司近日发 布投资建设赞比亚中央省 kitumba 铜矿项目、纳米比亚 Tsumeb 冶炼厂多金属 综合循环回收项目的公告。2024 年 3 月公司再度快速转型，规划收购此两项目， 打造新的盈利增长点，截至 2024 年底，两项目可研已全部完成，再次彰显中矿 速度，2025 年将陆续进入建设期，即使按照目前可研规划，我们预计 2026 年 开始两项目将明显增厚公司业绩。公司在锂矿项目运营中已证明了自身优秀的增 储、矿山运营、降本能力，我们预计未来有望在铜矿、锗镓项目上再现，届时将 进一步增强两项目的业绩贡献。 ➢ 铜矿项目：规划 6 万吨一体化产能，26Q3 末完全投产。1）产能：2024 年 7 月完成对赞比亚 Kitumba 铜矿 65%股权收购，公司规划投资 5.63 亿美元建设 6 万吨阴极铜一体化项目，矿山端采用露天开采方式，选矿产品为硫化铜精矿和 氧化铜精矿，冶炼端产能为 6 万吨+11 万吨硫酸副产品，矿山服务年限内达产后 年 ...

25 年定调"数字化落地年"，六大思维转变锚定终端 事件：12 月 28 日，泸州老窖举行 2024 年核心经销客户会议，泸州老窖股 份有限公司党委副书记、总经理林锋提出六大思维转变以指导经销商和公 司团队应对市场变化，泸州老窖销售有限公司党委书记、总经理张彪从营 销层面为数字化工作定调。 六大思维转变强调终端动销&渠道利润，推动市场库存消化和良性循环： 泸州老窖（000568） 证券研究报告 公司报告 | 公司点评 1.从上升市场到下降市场的转变：要求经销商和团队适应市场变化，从简 单的增长思维转向风险管理和财务管理思维。 2.从渠道思维到消费者思维的转变：强调真实品牌塑造和消费者培育，而 非单纯的渠道压货。 3.从数量思维到利润思维的转变：鼓励经销商和团队关注利润而非仅仅是 销售数量。 4.从促销思维到情绪价值创造思维的转变：提倡为消费者创造情绪价值， 而非单纯的价格竞争。 5.从放任思维到管理思维的转变：要求团队从放任自流的管理方式转变为 精细化、标准化管理。 6.从习惯思维到年轻人思维的转变：鼓励团队接受年轻思维，以更好地服 务新一代消费者。 注重数字化开瓶，持续优化配额制度。公司将 2023 年视为 ...

海澜之家（600398） 证券研究报告 公司报告 | 公司点评 发展京东奥莱新业务 京东集团与海澜集团达成战略合作，携手开展奥莱业务运营，在海澜飞马 水城开设全国首家京东奥莱线下店，并在京东上线"京东奥莱官方旗舰店" 为消费者提供优质便捷的服饰、轻奢、运动、鞋靴等大牌。 关注京东奥莱新业务成长 同时，京东上线了"京东奥莱官方旗舰店"，该旗舰店由上海京新海商业发 展有限公司运营，上海京新海商业发展有限公司为上海京海奥特莱斯商业 发展有限公司持股 100%的公司。公司全资子公司上海海澜之家投资有限公 司持有上海京海奥特莱斯商业发展有限公司 65%的股权。2024 年 9 月 25 日，京东奥莱线下首店在无锡海澜飞马水城开业。 无锡海澜飞马城首店采用由海澜集团独家运营的商业模式，规划面积 5000 平方米左右，设有运动鞋服、户外、男女装、童装、轻奢、鞋靴等专区， 包括安德玛、阿迪达斯、PUMA、LEE、VANS、CHAMPION 等众多国际品牌， 均为深度折扣特卖。 2025 年元旦前后安阳店及滕州店先后开业 安阳店位于河南省安阳市北关区彰德路万意广场京东奥莱，滕州店位于山 东省滕州市荆河中路 999 号中万购物中 ...