上 市 公 司 基础化工 2025 年 05 月 05 日 广信股份 (603599) —— 25Q1 业绩承压，静待行业景气回暖 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 03-31 04-30 -40% -20% 0% 20% 40% 广信股份 沪深300指数 (收益率) 相关研究 《广信股份（603599）点评： Q3 整体经 营稳定，业绩符合预期，静待行业景气回暖》 2024/11/04 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 联系人 | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 10.80 | | 一年内最高/最低（元） | 15.73/9.56 | | 市净率 | 1.0 | ...

上 市 公 司 轻工制造 2025 年 05 月 05 日 晨光股份 (603899) ——2025 年一季报点评：外部环境扰动 25Q1 略有承压， IP 引入、产品变化有望逐季改善 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 29.42 | | 一年内最高/最低（元） | 40.09/25.01 | | 市净率 | 3.0 | | 股息率%（分红/股价） | 2.72 | | 流通 A 股市值（百万元） | 27,179 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.95 | | 资产负债率% | 38.48 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 924/924 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 0 ...

纺织服饰 2025 年 05 月 05 日 比音勒芬 (002832) ——主品牌持续领跑行业，积极投入培育第二成长曲线 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 16.48 | | 一年内最高/最低（元） | 32.38/16.10 | | 市净率 | 1.7 | | 股息率%（分红/股价） | 6.07 | | 流通 A 股市值（百万元） | 6,418 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 01-31 02-28 03-31 04-30 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 比音勒芬 沪深300指数 (收益率) 相关研究 上 市 公 司 《比音勒芬（002832）点评：业绩表现显 著优于行业，新品牌投入培育第二成长曲 线》 2024/10/31 《比音勒芬（002832）点评：24Q2 扣非 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [7]. Core Views - The company reported a revenue of 79.118 billion yuan in Q1 2025, representing a year-on-year growth of 10.06%. The net profit attributable to the parent company was 5.487 billion yuan, up 15.09% year-on-year, while the net profit excluding non-recurring items was 5.364 billion yuan, reflecting a growth of 15.61% year-on-year [2][5]. Summary by Sections Revenue Growth - The company's revenue growth is driven by both domestic and overseas sales, with a 10.06% year-on-year increase in Q1 2025. Domestic market revenue grew by 7.8%, supported by investments in original technology and a strengthened product lineup. The Casarte brand saw revenue growth exceeding 20%. The overseas market revenue increased by 12.6%, with significant growth in North America and emerging markets [10]. Profitability Improvement - The gross margin improved by 0.06 percentage points year-on-year, with both domestic and overseas business margins increasing. The operating profit grew by 12.76% year-on-year due to a reduction in sales and management expense ratios, alongside a slight increase in R&D expense ratio [10]. Employee Stock Ownership Plan - The company announced an employee stock ownership plan for both A-shares and H-shares, with a total investment of 757 million yuan for A-shares and 63 million yuan for H-shares. The performance targets for the plan are set at a return on equity (ROE) exceeding 17.7% for 2025 and 2026 [10]. Financial Forecast - The company is expected to achieve net profits of 21.44 billion yuan, 24.285 billion yuan, and 26.756 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively. The corresponding price-to-earnings (PE) ratios are projected to be 10.96, 9.67, and 8.78 [10].

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨东威科技（688700.SH） [Table_Title] 东威科技 24A&25Q1 点评：PCB 业务筑底回升， 期待新能源设备放量 报告要点 [Table_Summary] PCB 行业筑底回升，公司 VCP 业务迎来改善，同时新产品也有望带来增量；复合集流体产业 化逐步推进，后续有望迎来新进展，公司作为头部厂商有望充分受益。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 邬博华 倪蕤 司鸿历 屈奇 SAC：S0490517110001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524070003 SFC：BRP550 SFC：BQK482 SFC：BUD284 %% %% research.95579.com 1 东威科技（688700.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 东威科技 24A&25Q1 2] 点评：PCB 业务筑底回 升，期待新能源设备放量 [Table_Summary2] 事件描述 东威科技发布 2024 年年报及 2025 年一 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海信家电（000921.SZ） [Table_Title] 季度营收延续增长，业绩实现大幅提升 报告要点 [Table_Summary] 2025 年第一季度公司实现营业收入 248.38 亿元，同比增长 5.76%，实现归母净利润 11.27 亿 元，同比增长 14.89%，实现扣非归母净利润 10.08 亿元，同比增长 20.27%。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 海信家电（000921.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 季度营收延续增长，业绩实现大幅提升 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年一季报：2025 年第一季度公司实现营业收入 248.38 亿元，同比增长 5.76%， 实现归母净利润 11.27 亿元，同比增长 14.89%，实现扣非归母净利润 10.08 亿元，同比增长 20.27%。 事件评论 风险提示 1、宏观经济波动 ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨中际联合（605305.SH） [Table_Title] 中际联合 24A&25Q1 点评：业绩持续高增，盈 利能力进一步提升 报告要点 [Table_Summary] 公司是风电高空作业设备龙头，主要产品在风力发电行业细分市场占有率第一，国内风电项目 持续释放，带动产业链出货增长，公司有望显著受益。同时，随着公司费用可控及非风电业务 的布局，公司盈利能力有望继续提升。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 邬博华 倪蕤 司鸿历 屈奇 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com SAC：S0490517110001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524070003 SFC：BRP550 SFC：BQK482 SFC：BUD284 1 中际联合（605305.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 中际联合 24A&25Q1 2] 点评：业绩持续高增，盈 利能力进一步提升 [Table_Su ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中信博（688408.SH） [Table_Title] Q1 末在手订单环比高增，充分受益于非欧美需 求爆发 报告要点 [Table_Summary] 中信博发布 2025 年一季报，2025Q1 实现收入 15.59 亿元，同比下降 14%；归母净利 1.1 亿 元，同比下降 28%。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 1 中信博（688408.SH） cjzqdt11111 [Table_Title Q1 末在手订单环比高增，充分受益于非欧美需 2] 求爆发 [Table_Summary2] 事件描述 中信博发布 2025 年一季报，2025Q1 实现收入 15.59 亿元，同比下降 14%；归母净利 1.1 亿 元，同比下降 28%。 事件评论 我们预计公司 25 年归母净利 9 亿元，对应估值仅为 11 倍，维持"买入"评级。 丨证券研究报告丨 %% %% %% % ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨青岛啤酒（600600.SH） [Table_Title] 青岛啤酒 2025 年一季报点评：销量拐点显现， 经营逐季改善可期 报告要点 [Table_Summary] 公司 2025Q1 营业总收入 104.46 亿元（同比+2.91%）；归母净利润 17.1 亿元（同比+7.08%）， 扣非净利润 16.03 亿元（同比+5.95%）。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 徐爽 冯萱 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490524060001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 青岛啤酒（600600.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 青岛啤酒 2025 2] 年一季报点评：销量拐点显现， 经营逐季改善可期 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2025Q1 营业总收入 104.46 亿元（同比+2.91%）；归母净利润 17.1 亿元（同比+7.08%）， 扣非净利润 16.03 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 05 日 兆威机电（003021.SZ） 业绩符合预期，继续看好公司在机器人领域的稀缺性与成长潜力 TMT 及中小盘/电子 事件：公司发布 24 年报及 25 年一季报，结合公司近况，我们点评如下。 强烈推荐（维持） 当前股价：127.06 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 240 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 206 | | 总市值（十亿元） | 30.5 | | 流通市值（十亿元） | 26.2 | | 每股净资产（MRQ） | 13.7 | | ROE（TTM） | 6.8 | | 资产负债率 | 21.8% | | 主要股东 | 深圳前海兆威金融控股有限 | | | 公司 | | 主要股东持股比例 | 35.44% | 股价表现 ❑ 24 年业绩符合预期，快速增长主要系汽车业务高增、产品结构优化。24 年收 入 15.2 亿同比+26.4%，归母净利 2.3 亿同比+25.1%，扣非归母 1.8 亿同比 +37.6%，毛利率 31.4%同比+2.4pcts，净利率 14.8%同比-0.2pct，主要受益 于 ...