证券研究报告·公司深度研究·专业工程 增持（首次） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 特高压进入新一轮建设周期，有望增厚输电铁塔需求弹性。"十四五" 我国能源结构向以新能源为主体的能源装机结构转型，为了保证清洁能 源大基地的外送和消纳，远距离、大容量的特高压输电工程进入新一轮 的建设周期，且高景气有望持续到"十五五"。特高压交流和直流工程 中铁塔的投资建设比例约占总投资的 26%-32%，投资金额大，且市场格 局较为集中。经测算，我们预计特高压铁塔的市场空间平均每年约 200 亿以上，根据中研普华统计，2022 年中国电力铁塔行业市场规模约 595 亿元，因此特高压工程的放量有望大幅提升铁塔行业市场空间。 ◼ 布局海外打开市场空间，新领域破局尽显α。1）公司依靠在国内市场 积累的丰富经验和技术优势，积极布局海外市场，拓展市场空间，2019- 2023 年海外收入 CAGR 为 36%，收入占比提升至 4%，我们认为未来随 着"一带一路"建设的进行+CEE 整装出海，公司海外业务有望成为收 入的重要的组成部分。2）公司积极在新业务领域实现破局，在建筑钢 结构、通信塔、新能源等 ...

券 报 研 告 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------------------------|---------|---------|---------| | | | | | | | 预测指标 | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | | | 主营收入（百万元） | 150,560 | 174,535 | 186,984 | 202,079 | | 增长率（%） | 18.0% | 15.9% | 7.1% | 8.1% | | 归母净利润（百万元） | 74,734 | | | | | 增长率（%） | | 85,774 | 92,176 | 100,126 | | | 19.2% | 14.8% | 7.5% | 8.6% | | 摊薄每股收益（元） | 59.49 | 68.28 | 73.38 | 79.71 | | ROE（%） 33.4% | | 36.4% | 37.2% | 38.3% | 证券研究报告 证券研究报告 张倩：厦门大学金融学硕士，于 2024 年 7 月加入华鑫证券研究所， ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|--------|-------------------------|--------|--------| | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | | | | | | | -2.3% | -39.2% | 14.9% | 17.2% | | | -43.7% | -128.4% | 195.2% | 101.8% | | 归属于母公司净利 | -47.3% | -134.6% | 188.5% | 100.5% | | 毛利率（ % ） | 26.4% | 7.5% | 12.2% | 16.2% | | % ） | 9.8% | -5.6% | 4.3% | 7.3% | | （ % ） | 22.1% | -8.6% | 7.1% | 12.4% | | （ % ） | 19.3% | -4.3% | 4.5% | 8.0% | | | | | | | | 资产负债率（ % ） | 55.1% | 65.6% | 62.2% | 56.9% | | 净负债比率 ...

相关研究 公司点评报告 | 家用电器 投资要点： 研发投入增速较快，存货跌价准备大幅上升。报告期内（前三季度）销售费用 1345 万 元，同比+13.9%；管理费用 1899 万元，同比-3.9%；研发费用 4213 万元，同比+52.9%， 主要因公司加大研发创新力度，研发投入增加所致。前三季度公司取得其他收益 758 万 元，主要因子公司珠海新材享受先进制造企业增值税加计抵减政策；前三季度资产减值 损失-1371 万元，较上年同期增加 1015 万元，主要因公司基于谨慎性原则，补充计提 了存货跌价准备所致。 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|-------|----------------------|-------|-------| | 会计年度 2020 2021 2022 2023 | | | | | | 营业总收入（百万元） | | 1135 1416 1012 1136 | | | | 同比增长 | 42% | 25% | -28% | 12% | | 归母净利润（百万元） | | 55 65 13 ...

分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 数字经济筑路者，从全连接转向"连接+ 算力" 第1页 / 共6页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 份额提升。有线产品、固网产品，保持全球领先地位。光传输产品， 国内市场完成全球首个 400G 全光省际骨干网规模商用，国际市场 规模突破土耳其、尼日利亚等国家的主流运营商；中标中国移动和 中国电信核心路由器集采项目。2）运营商算力网络：服务器及存 储，通算服务器在国内运营商保持领先，中标中国移动 PC 服务器 集采项目；国际市场，服务器业务把握国内运营商出海机会，开拓 海外销售渠道。数据中心交换机，框式交换机凭借自研核心器件保 持行业领先地位；盒式交换机中标中国联通和中国电信集采项目。 数据中心配套，推出浸没式液冷、冷板式液冷、大功率间蒸、一体 化电力模块等创新产品。云电脑，公司发布 5G 云电脑"逍遥"系 列，国内运营商云终端市场份额第一。 ⚫ 消费者业务领域，公司以多终端智能互联和生态扩展为核心，打造 AI 驱动的全场景智慧生态 3.0。20 ...

2024 年 12 月 30 日 市场数据 公司研究 中吉乌铁路项目正式启动，未来南疆水泥需求有望受益 ——青松建化（600425.SH）跟踪点评报告 总股本(亿股) 16.05 总市值(亿元)： 65.79 一年最低/最高(元)： 2.95/4.52 近 3 月换手率： 140.34% 增持（下调） 当前价：4.10 元 | --- | --- | --- | --- | |----------|---------------|-------|---------------| | | | | | | | 股价相对走势 | | | | | | | | | 24% | | | | | 12% | | | | | 1% -11% | | | | | | | | | | -22% | 12/23 04/24 | 07/24 | 09/24 12/24 | | | | | | | 收益表现 | 青松建化 | | 沪深 300 | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -2.05 | 10.25 | -11.44 | | 绝对 | -1.20 | 9.33 | 6.12 | 根据新华社 12 月 27 ...

公司点评报告 · 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 本人承诺以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告,本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不 曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 鲁佩,机械首席分析师。伦敦政治经济学院经济学硕士,证券从业10年,2021年加入中国银河证券研究院,曾获新财富最佳 分析师、IAMAC 最受欢迎卖方分析师、万得金牌分析师、中证报最佳分析师、Choice 最佳分析师、金翼奖等。 王霞举,机械行业分析师。南开大学本硕,2022年加入中国银河证券研究院,从事机械行业研究。 免费声明 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|-------|--------------------------------------------|-------------| | | | | | | | | | | 中国银河证券股份有限公司 研究院 | 机构请致电: | | | | | 深圳市福田区金田路 3088 号中洲大厦 20 层 | 深广地区: | | | ...

深中通道的开通对京珠高速广珠段产生分流影响，但影响逐步收窄。深中通道于24 年6月30日建成通车，往返深圳与中山等珠江口西岸地区的车辆不必再绕行京珠高 速广珠段和虎门大桥跨江，路网结构的改变初期对其影响较大。但据公司2024年三 季度投资者关系活动记录表，三季度各月份通行数据显示，京珠高速广珠段通行费 收入同比虽有下降，但影响程度在逐月降低。 20102011201220132014201520162017201820192020202120222023 27.70% 17.30% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 毛利润（亿元） 京珠高速广珠段ROE 粤高速ROE 数据来源：公司 2016-2023 年年报，广发证券发展研究中心 [Table_PageText] 粤高速 A|公司深度研究 （一）宏观预期转向，基本面改善可以期待 （二）背靠广交集团规模化路网资源，赋能与协同效应有望持续显现 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 27 / 35 图44：广交集 ...

证券研究报告·公司点评报告·基础化工 买入（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件 2：2024 年 12 月，长华化学与陶氏公司签署战略合作理解备忘录， 双方将共同推动高性能、可持续环保型聚氨酯新材料的发展。合作重点 包括利用捕集的二氧化碳替代部分石化原料，并加速相关研发成果向产 品的转化，拓展全球知名车企厂商市场。此次合作旨在实现创新与可持 续发展的双重目标，进一步扩大双方在新材料领域的影响力。 ◼ 新产能投产，公司业绩增长：2024 年前三季度，公司实现营业收入 16.58 亿元（同比+3.6%），归母净利润 0.9 亿元（同比+57.7%），扣非归母 净利润 0.79 亿元（同比+65.5%）。其中，2024Q3 实现营业收入 7.34 亿 元（同比+9.4%，环比-8.2%），归母净利润 0.08 亿元（同比-76.8%，环 比+149.2%），扣非归母净利润 0.02 亿元（同比-94.1%，环比+155.9%）。 ◼ 聚焦聚醚主业，战略合作助力绿色发展：长华化学专注于聚醚产业链， 通过"核心技术、优质客户、持续创新"三重优势，推动业务协同，持 续提升市 ...

富淼科技（688350） 安庆项目进展顺利，积极拓展国外新兴市场 2024 年 12 月 30 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|---------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 1697 | 1640 | 1763 | 2197 | 2606 | | 同比（ % ） | 16.83 | (3.34) | 7.50 | 24.63 | 18.63 | | 归母净利润（百万元） | 128.21 | 27.21 | 29.72 | 39.98 | 45.00 | | 同比（ % ） | 19.54 | (78.78) | 9.24 | 34.53 | 12.54 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.05 | 0.22 | 0.24 | 0.33 | 0.37 | | P/E （现价 & 最新摊薄） ...