证券研究报告·公司点评报告·广告营销 2025 年 04 月 29 日 证券分析师 苏铖 新华都（002264） 2025 一季报点评：费率优化积极，盈利提升 稳步兑现 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,824 | 3,676 | 4,052 | 4,871 | 5,874 | | 同比（%） | (6.55) | 30.18 | 10.22 | 20.21 | 20.60 | | 归母净利润（百万元） | 200.74 | 260.17 | 342.42 | 453.87 | 600.11 | | 同比（%） | (1.97) | 29.61 | 31.61 | 32.55 | 32.22 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.28 | 0.36 | 0.48 | 0.63 | 0.83 | | P/E（现价&最新摊薄） | 22.45 | 17.32 | 13.16 | 9.93 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [4] Core Views - The company achieved a revenue of 5.44 billion yuan in Q1 2025, representing a year-on-year increase of 20.9% and a quarter-on-quarter decrease of 6.66%. The net profit attributable to the parent company reached 1.88 billion yuan, a year-on-year increase of 116.2% and a slight quarter-on-quarter increase, marking a new high in profitability. The significant growth in performance is primarily attributed to the price increases of Vitamin E (VE) and methionine [1][2] - The supply-demand dynamics for VE and methionine are improving, with prices expected to remain high due to the reduction in production capacity by overseas leaders. The recent price adjustments by major companies indicate a positive trend for future profitability [3][4] Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the average prices for VA/VE/VC/methionine were 112.3/136.4/28.3/20.9 yuan/kg, with year-on-year changes of 37.4%/109.9%/15.6%/-4.2% and quarter-on-quarter changes of -33.3%/-3.0%/-2.8%/+4.8%. The net profit margin was 34.7%, up 13.3 percentage points year-on-year and 2.3 percentage points quarter-on-quarter. Operating cash flow reached 1.596 billion yuan, a year-on-year increase of 2.32 times [2][3] Market Outlook - The report anticipates continued price increases for methionine and VE, driven by supply constraints from major producers. The current price of methionine is 22.1 yuan/kg, up 12.5% year-on-year. Each 1 yuan/kg increase in methionine and VE is expected to enhance the company's performance by 280 million yuan and 45 million yuan, respectively [3][4] Profit Forecast and Valuation - The projected net profits for the company from 2025 to 2027 are 7.867 billion, 9.383 billion, and 9.761 billion yuan, with corresponding EPS of 2.56, 3.05, and 3.18 yuan. The current price corresponds to a PE ratio of 8.7, 7.3, and 7.0 for the respective years [4]

杭州银行(600926) 报告日期：2025 年 04 月 28 日 核心营收靓丽 ——杭州银行 25Q1 业绩点评 投资要点 ❑ 25Q1 核心营收同比增速环比提升 6.7pc 至 9.3%，得益于规模高增、中收回暖。 ❑ 业绩概览 25Q1 营收同比+2.2%，增速较 24A 放缓 7.4pc；利润同比+17.3%，增速较 24A 放 缓 0.8pc。25Q1 末不良率环比持平于 0.76%，拨备覆盖率环比-11pc 至 530%。 ❑ 核心营收靓丽 杭州银行 25Q1 营收同比增长 2.2%，增速较 24A 放缓 7.4pc；利润同比增长 17.3%，增速较 24A放缓 0.8pc。尽管营收增速环比下滑幅度较大，但核心营收明 显改善。25Q1 核心营收同比增速环比提升 6.7pc 至 9.3%，得益于规模高增、中 收回暖。25Q1 利息净收入、中收、其他非息同比 分 别+6.8%、+22.2%、- 18.0%，分别较 24A 提升 2.5pc、提升 30.2pc、下降 53.4pc。 展望 2025 年，杭州银行营收有望保持正增，利润增速有望维持稳定。主要考虑 以下两点。①核心营收延续增长态势，对冲其他 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学制药 制剂驱动高增长，新兴业务蓄势待发 ——奥锐特 2024&2025Q1 业绩点评 投资要点 ❑ 2024 年公司营收和利润均实现较快增长，扣非净利润增速更快，主要得益于核 心原料药业务的稳健发展以及制剂业务的快速放量。我们持续看好公司高竞争 壁垒、丰富产品梯队以及第二增长曲线共振的稀缺性。 ❑ 业绩表现：2024&2025Q1 利润实现较快增长 2024 年公司实现营业收入 14.76 亿元（YOY 16.89%），归母净利润 3.55 亿元 （YOY 22.59%）。扣非后归母净利润 3.51 亿元（YOY 34.25%）。 2025Q1 营收 4.02 亿元（YOY19.78%），归母净利润 1.19 亿元（YOY45.30%）， 扣非后归母净利润 1.13 亿元（YOY37.51%）。 ❑ 成长性分析：原料药业务稳健，制剂高增长 拆分看， 2024 年公司原料药及中间体业务实现收入 11.41 亿元（YOY 7.73%）， 其中心血管类收入 4.32 亿元（YOY 43.81%），主要因为依普利酮和贝派度酸销 售带动；抗肿瘤类收入 2.12 亿元（YOY -13. ...

证券研究报告 | 公司点评 | 专用设备 PCB 设备收入拐点渐近，在手订单持续高增 ——东威科技年报和一季报点评 投资要点 ❑ 事件：2024 年，公司实现营业收入 7.50 亿元，同比下滑 17.51%，归母净利润 6927.29 万元，同比下滑 54.25%，扣非归母净利润 6145.94 万元，同比下滑 54.59%。 2025 年一季度，公司实现营业收入 2.11 亿元，同比增长 7.08%，归母净利润 1700.58 万元，同比下滑 45.11%，扣非归母净利润 1635.21 万元，同比下滑 43.21%。 ❑ 拐点已现，盈利能力受上游原材料涨价拖累 回顾 2024 年，锂电复合铜箔在动力电池领域的验证及订单进度不甚理想，受此 拖累，公司收入和利润上半年尚可，下半年下滑较多。另一方面，在 AI 服务器 和 AIDC 建设需求推动下，PCB 一线企业基本实现满产，扩产意愿逐渐复苏，凭 借在国内垂直连续电镀设备市场的领先地位，公司 PCB领域设备订单金额创历史 新高，收入拐点逐渐临近。利润方面，产能扩增的完成，整体折旧、摊销等增 加，导致成本费用有所上升，铜、不锈钢等原材料价格上涨，一定程度压缩了公 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 尹 柳 化工行业分析师 执业编号：S1500524090001 邮箱：yinliu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 千帆过尽显韧性，逆风扬楫启新程 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 29 日 [Table_S 事件：202ummar 5 年y]4 月 28 日，赛轮轮胎公布 2024 年报及 2025 一季报。公司 2024 年实现营业总收入 318.02 亿元，同比+22.42%，归母净利润 40.63 亿 元，同比+31.42%。公司 2025 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 青达环保（688501.SH） 项目交付贡献增量，主营有望持续高增 公司发布 2025 年一季度报告。公司一季度实现营业收入 6.19 亿元，同 比增长 317.34%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比上升 990.26%；扣非 归母净利润 0.68 亿元，同比增长 1067.48%。其中，营业收入与利润大幅 增长主要系公司一季度渔光互补项目交付完成拉动。 股价走势 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 青达环保 沪深300 渔光互补项目交付，季度业绩高增。公司 2025 年 3 月发布公告，将公司 三级全资子公司青岛兴盛达新能源科技有限公司持有的 120MW 渔光互补 项目以股权转让的方式转让给新能星洲（胶州市）新能源有限公司，该项 目最终确认总投资额 5.47 亿元，项目于 3 月 17 日完成交割，并对一季度 业绩实现利润贡献。一季度公司营业收入 6.19 亿元，同比增长 317%，实 现归母净利润 0.69 亿元，同比增长 990%。 ...

公司发布 2025 年一季报，业绩同比小幅下降。公司 2025 年一季度实现 营业收入 4.29 亿元，同比下降 2.96%；实现归母净利润 0.41 亿元，同比 下降 2.99%；实现扣非归母净利润 0.40 亿元，同比下降 1.43%。受制于 下游客户资本开支需求减弱、下游产业链终端市场的竞争加剧，公司业绩 短期承压，但我们认为公司已渡过低谷期，看好未来公司需求恢复。 证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 苏试试验（300416.SZ） 25Q1 业绩同比小幅下降，期待公司后续拐点往上 公司费率整体较为稳定，高研发投入为后续公司增长蓄力。公司 2025 年 一季度期间费用率 31.41%，同比上行 0.28pct；其中，销售费用率为 8.48%，同比增长 0.37pct；管理费用率为 12.46%，同比下降 0.71pct； 财务费用率为 1.57%，同比下降 0.36pct；研发费用率为 8.89%，同比增 长 0.96pct，公司期间费用率稳健。公司 2025 年一季度毛利率为 40.44%， 同比下降 2.03pct，我们认为，公司在市场竞争加剧的背 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 28 年 月 日 海信家电（000921.SZ） 收入业绩增长稳健，净利率稳步提升 事件：公司发布 2025 年一季报。2025Q1 实现营业收入 248.38 亿 元，同比增长 5.76%；实现归母净利润 11.27 亿元，同比增长 14.89%。 净利率稳步提升。毛利率：2025Q1 公司毛利率同比-0.22pct 至 21.41% 。费率端： 2025Q1 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 率 为 9.55%/2.39%/3.32%/0.02% ， 同 比 变 动 -0.45pct/- 0.25pct/+0.02pct/+0.33pct。财务费用变动主要系汇兑损益波动所 致。净利率：公司 2025Q1 净利率同比+0.03pct 至 6.58%。 销售商品收到的现金稳步增长。2025Q1 公司经营性现金流净额 0.65 亿元，同比-58.3%。其中销售商品收到的现金为 193.06 亿元， 同比+10.81%。 一季度空调行业产销稳步增长，出口表现优于内销。据奥维云网数 据，2025 年一季度空调生产 5597.2 万台 ...

万润股份（ [Table_StockNameRptType] 002643） 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 分析师：刘天其 执业证书号：S0010524080003 电话：17321190296 邮箱：liutq@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.24 年 Q3 营收业绩承压，重点布局 电子信息材料 2024-11-02 2.24 年 H1 业绩承压，持续布局高附 加值材料 2024-08-27 主要观点： 公司点评 需求减少业绩承压，静待新材料放量 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-28 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 10.51 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 14.99/7.70 | | 总股本（百万股） | 930 | | 流通股本（百万股） | 909 | | 流通股比例（%） | 97.78 | | 总市值（亿元） | 98 | | 流通市值（亿元 ...