证券研究报告 图南股份 (300855 CH) 高温合金全面布局,纵横拓展深耕航发 | 华泰研究 | | | 首次覆盖 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 1 月 | 07 日│中国内地 | 航空航天 | 首次覆盖图南股份并给予买入评级，基于公司精铸机匣稀缺性凸显，并兼具 了铸造、变形高温合金熔炼能力，产业链纵横布局有望打开新增长极，目标 价 27.75 元。公司大型复杂薄壁结构件等"爆款"产品有望夯实业绩基础， 同时机加业务布局有望受益于产业链外协比例提升，助推中长期业绩增长。 高温合金：盛世降至，崛起的国防刚需 在现代航空发动机中，高温合金材料的用量占发动机总重量的 40%～60%。 新型号迭代、航发维修后市场或促高温合金行业在中长期维持较高景气度。 据我们测算，2021-2030 年我国军用航发用高温合金年均市场达 213.23 亿 元，2022-2030 年 CAGR 达 29.45%。 掌握"母合金熔炼+精密铸造成型"核心技术，公司进入高速成长阶段 公司是国内少数能同时批产变形高温合金、铸造高温合金的企业之一。 2018-2023年公司铸造高温合金、变形高温 ...

公 司 研 究 和 通威股份（600438.SH）： 成本为王，积极布局光伏一体化 2024 年 12 月 30 日 分析师 梁晨 执业证书编号：S1380518120001 联系电话：010-88300853 邮箱：liangchen@gkzq.com.cn 公司评级 | 当前价格（元）： | 22.60 | | --- | --- | | 本次评级： | 推荐（首次覆盖） | 公司基本数据 | 总股本（亿股）： | 45.02 | | --- | --- | | 流通股本（亿股）： | 45.02 | | 流通 A 股市值（亿元）： | 1017.45 | | 每股净资产（元）： | 11.01 | | 资产负债率（%）： | 69.04 | 证 券 研 究 报 告 通威股份与沪深 300 指数涨跌幅比较 -32.00% -22.00% -12.00% -2.00% 8.00% 18.00% 28.00% 通威股份 沪深300 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 内容提要： | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | - ...

[Table_Page] 公告点评|养殖业 证券研究报告 [分析师： Table_Author]钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 -23% -14% -4% 6% 16% 26% 01/24 03/24 05/24 07/24 09/24 11/24 01/25 温氏股份 沪深300 [Table_ 相关研究： DocReport] | 温氏股份（300498.SZ）:3 | 2024-10-22 | | --- | --- | | 季报业绩表现靓丽，充分享 | | | 受行业景气 | | | 温氏股份（300498.SZ）:拟 | 2024-09-19 | | 回购股份彰显信心，看好公 | | | 司高质量发展 | | | 温氏股份（300498.SZ）:8 | 2024-09- ...

[Table_Page] 公告点评|教育 证券研究报告 | [Table_Title] 学大教育（000526.SZ） | | --- | 股份回购彰显发展信心 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： | [Table_Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 1798 | 2213 | 2742 | 3453 | 4189 | | ） 增长率（ % | -28.9% | 23.1% | 23.9% | 25.9% | 21.3% | | EBITDA（百万元） | 438 | 526 | 505 | 613 | 728 | | 归母净利润（百万元） | 14 | 154 | 200 | 284 | 374 | | 增长率（ % ） | 102.5% | 1,035.2% | 30.2% | 42.0% | 31.5% | | EPS（元/股） | 0.12 | 1.31 | 1.63 | 2.31 | 3.03 | | 市盈率（P ...

21Q4/22Q4/23Q4/24Q4 单季度公司 承接的超 1 万吨的制 造合同为 10/13/17/12 个。24Q4 公司材料订单的单吨售价在 4792-6246 元/吨，较 23Q4 公司订单 5216.59-6175.16 元/吨的价格区间小幅下降（中枢价格下 降 3.11%）。24Q4 单季度钢材价格同比下滑 10.85%，Q4 钢价整体在 3500 元/吨盘整，年底进入施工淡季后钢价小幅回落。若以 23Q4 和 24Q4 钢价 为基准，加 1200 元/吨加工费作为计算标准，则 24Q4 新签订单对应加工 量为 135.8 万吨，同比增长 2.33%。 公司报告 | 公司点评 鸿路钢构（002541） 证券研究报告 Q4 整体经营稳健，顺周期复苏下看好钢结构"量价"齐升 Q4 整体经营维持稳健，重视钢结构龙头底部反转 2024 年全年累计新签材料订单约 282.98 亿，同比-4.76%，Q4 单季新签订 单 63.72 亿，同比-6.17%。2024 年公司钢结构产量约 451.07 万吨，同比增 长 0.51%。Q4 公司单季产量为 126 万吨，较 23Q4 同比增长 0.33%。进入 Q ...

[Table_StockInfo] 2025 年 01 月 06 日 证券研究报告•公司研究报告 怡 亚 通（002183）交通运输 目标价：7.06 元（6 个月） 买入 （首次） 当前价：4.13 元 流通巨头，从商社迈向新质生产力 | 指标/年度 [Table_MainProfit] | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 94422.37 | 84891.82 | 84891.82 | 85020.85 | | 增长率 | 10.57% | -10.09% | 0.00% | 0.15% | | 归属母公司净利润（百万元） | 140.99 | 107.53 | 132.70 | 190.18 | | 增长率 | -44.95% | -23.73% | 23.40% | 43.32% | | 每股收益 EPS（元） | 0.05 | 0.04 | 0.05 | 0.07 | | 每股净资产 BPS（元） | 3.47 | 3.47 | 3.53 | 3.59 | | 净资产收益率 R ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 01 07 年 月 日 继峰股份（603997.SH） 再获原客户新项目，体现行业龙头企业实力 股价走势 事件：公司公告公司的全资子公司继峰座椅（常州）于近期获得某新能源 汽车主机厂的两个座椅总成项目定点。根据客户规划，上述两个项目预计 分别于 2026 年 4 月和 2026 年 5 月开始量产，项目生命周期均为 3 年，预计生命周期总金额合计为 31 亿元。 再获原客户新项目，证明公司夯实的专业能力。本次新获定点项目是原客 户将其他车型再次定点给公司，体现了客户对公司专业能力和优质服务的 认可，同时在手订单的不断积累，也为公司将来释放规模效应奠定基础。 目前公司已实现多样化客户布局，获得奥迪、一汽大众等多个乘用车座椅 项目定点，成功转型为全球乘用车座椅供应商。截至 2024 年 7 月 31 日， 公司累计乘用车座椅在手项目定点共 18 个。 TMD 剥离落地，轻装上阵增强未来成长确定性。为聚焦主业，提升公司 的核心竞争力，公司拟将 TMD LLC100%股权进行出售。具体看，1）交易 标的：TMD LLC 主要产品为汽车定制塑料模塑部件等， ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 01 07 年 月 日 鸿路钢构（002541.SZ） Q4 产量符合预期，25 年业绩有望展现较强弹性 24Q4 产量同比基本持平符合预期，后续订单与产量有望释放向上弹性。 产量方面，2024 年公司实现钢结构产量 451 万吨，同增 0.5%，其中 Q4 单季 126 万吨，同增 0.3%，符合预期，增幅较小主因：1）2024 年底公 司预计产能约 520 万吨，同比小幅增长 20 万吨（4%）；2）2024 年以来 公司持续在产线中铺设智能焊接机器人，由于铺设过程中需要短暂停产， 因此对产能释放有所影响。预计 2025 年公司仍将继续大量铺设焊接机器 人，但随着已铺设焊接机器人数量持续增长，公司产能有望明显提升（机 器人可 7*24 小时支持工厂满负荷长效生产，同面积厂房产能大幅提升， 打破设计产能上限），并抵消铺设新机器人过程中的停产损耗，实现产量 的规模化增长。订单方面，2024Q4 公司新签销售合同 63.7 亿元（全部为 材料订单），同降 6.2%，考虑到 Q4 钢价同比下降较大（热轧板卷日均价 3568 元/吨，同降约 10.3% ...

继峰股份（603997.SH）系列点评十四 再获原客户定点 座椅量产加速 2025 年 01 月 07 日 ➢ 事件：公司披露公告：近期收到《供应商定点意向书》，获得某新能源汽车 主机厂的 2 个座椅总成项目定点，将为客户开发、生产座椅总成产品。 ➢ 再获原客户定点 座椅业务市场基础稳固。本次新获定点项目为某新能源汽 车主机厂的 2 个座椅总成项目定点，根据客户规划，2 个项目预计分别于 2026 年 4 月和 2026 年 5 月开始量产，项目生命周期 3 年，预计生命周期总金额为 31 亿元。本次新获定点项目是原客户将其新的车型再次定点给公司，体现了客 户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可，同时在手订单的不断积 累，也为公司将来的生产形成规模经济创造了条件。 ➢ 智能电动突围 座椅国产替代空间广阔。公司先后于 2021 年 10 月、2022 年 7 月、2022 年 11 月获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点，在乘用车座 椅业务领域实现从 0 到 1 的突破并快速拓展，后陆续获得多个座椅定点。2023 年 5 月乘用车座椅业务实现量产，5-12 月累计交付 6.5 万套，实现营收 6.55 ...

拓普集团（601689.SH）系列点评九 收购拓展市场份额 "车+机器人"协同 2025 年 01 月 07 日 事件：公司披露公告：拟以不超过现金 3.3 亿元人民币收购芜湖长鹏汽车零部件 有限公司 100%股权。 ➢ 收购拓展市场份额 新产品、新客户持续突破。根据公告，公司拟以不超过 现金 3.3 亿元人民币洽谈收购安徽岳塑汽车工业股份有限公司、芜湖奇瑞科技有 限公司、安徽源享投资管理合伙企业（有限合伙）合计持有的芜湖长鹏汽车零部 件有限公司 100%股权，本次收购资金来源为自有或自筹资金，收购完后标的公 司将纳入公司合并报表范围。标的公司主要产品涉及主要产品顶棚、地毯、衣帽 架/遮物帘、隔音隔热、隔音/减震垫、轮罩、行李箱系统、底盘/发动机底护板， 2024 年前三季度收入体量超过 4 亿元。 ➢ 平台型 Tier0.5 剑指全球汽配龙头。客户+：战略绑定特斯拉和造车新势力， 进军全球供应体系。公司当前已与国际、国内创新车企及主要传统整车厂建立稳 定合作关系，先后伴随通用、吉利成长，目前战略绑定特斯拉、开启新一轮成长， 同时已进入福特、FCA、LUCID、戴姆勒、宝马、大众、奥迪、本田、丰田等全 球供应 ...