证券研究报告 | 公司更新 | 医疗器械 2025 投资要点 2024 年因地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模大幅减少，以及医疗设备更 新项目使得常规招标延误等因素，对公司国内业务带来了短期影响，但从 2025Q1 以来，地方专项债、尤其是用于支持医院新改扩建和设备采购的医疗专 项债以及不同品类医疗设备的月度招标情况来看，这些影响因素在 2025 年都有 望迎来拐点。而海外市场，得益于公司海外高端客户群的持续突破、本地化平台 能力建设的逐步完善，以及全球各主要地区收入的均衡分布，特别是在发展中国 家和欧洲市场强劲表现的拉动下，未来几年国际业务的收入占比有望不断提升， 我们持续看好公司中长期保持稳步发展的确定性。 业务拆分及亮点： 生命信息与支持产线 2024 年收入同比减少 11.1%，其中微创外科业务同比增 长超过 30%，国际生命信息与支持业务实现了同比双位数增长。国内市场，受 地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模大幅减少，以及医疗设备更新项目使得 常规招标延误等因素影响，监护仪、除颤仪、呼吸机、输液泵等相关产品的市场 规模在报告期内出现了大幅度下滑。国际市场，得益于产品竞争力已经全面达到 世界一流水平 ...

证券研究报告 瑞普生物 (300119 CH) 宠物医疗稀缺标的，低估值价值凸显 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 26 日│中国内地 | 农林牧渔 | 瑞普生物已形成宠物用药、苗+供应链+医院的宠物医疗全面布局，是国内 宠物医疗板块的稀缺标的。亲人定位+宠物老龄化+国产替代催化下，国内 宠物医疗仍是蓝海市场，看好中长期公司宠物医疗板块贡献的增量。公司主 业优势明显，禽苗、原料药及制剂主业经营向好，我们上调盈利预测，预计 2025/26/27 年公司实现归母净利润 5.26/6.18/7.12 亿元，相应上调目标价 至 36.16 元，维持"买入"评级。 宠物医疗稀缺标的，药、苗+供应链+医院全面布局 宠物医疗仍是蓝海。根据宠物白皮书，2024 年国内宠物医疗市场规模约 841 亿元、为仅次于宠物食品的第二大宠物相关赛道，亲人定位+宠物逐步老龄 化+国产替代催化下宠物医疗需求增长空间大。国内宠物医疗竞争格局分散， 医生和资金等壁垒或将使得宠物医院格局更易头部集中化。瑞普生物是目前 国内在宠物医疗领域布局最全面的公司，自 ...

证 券 研 究 报 告 泽宇智能（301179）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 把握电力信息化发展机遇，加快全国布局 证券分析师：祝小茜 事项： ❖ 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 年实现营业收入 13.5 亿元，同比 增长 27.0%；归母净利润为 2.2 亿元，同比下降 14.8%；扣非净利润为 1.6 亿 元，同比下降 29.2%。2025Q1 实现营业收入 1.6 亿元，同比增长 14.8%；归母 净利润为 0.1 亿元，同比减少 46.8%；扣非净利润为-365.6 万元，同比由盈转 亏。 评论：增长与盈利的背离 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 公司研究 电力电子及自动化 2025 年 05 月 26 日 | 目标价：16.03 | 元 | | --- | --- | | 当前价：13.11 | 元 | 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 邮箱：zhuxiaoqian@hcyjs.com 执业编号：S0360524070011 公司基本 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a relative increase of over 20% in stock price compared to the market benchmark within the next six months [20]. Core Views - The company has demonstrated sustained high growth in performance, with a reported revenue of 278 million yuan for 2024, representing a year-on-year increase of 20.6%, and a net profit of 78 million yuan, up 92.9% year-on-year [4]. - The growth is driven by the expansion of existing products and the introduction of new products, particularly in the hemostatic gauze and dural adhesive segments, which are expected to enter a rapid commercialization phase [5]. - The company has optimized its cost structure, leading to a decrease in sales expense ratio, which was 15.8% in Q1 2025, down from 20.54% for the entire year of 2024 [4]. Financial Performance Summary - For 2024, the company achieved a revenue of 278 million yuan, with a net profit of 79 million yuan, and for Q1 2025, revenue reached 73 million yuan, reflecting a 28.8% year-on-year growth [4]. - The revenue projections for 2025-2027 are estimated at 370 million yuan, 460 million yuan, and 560 million yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 31%, 26%, and 22% [5]. - The net profit forecasts for the same period are 120 million yuan, 158 million yuan, and 201 million yuan, with growth rates of 53%, 32%, and 27% [5]. Key Financial Metrics - The company's earnings per share (EPS) are projected to be 1.81 yuan in 2025, 2.38 yuan in 2026, and 3.02 yuan in 2027 [6]. - The price-to-earnings (P/E) ratio is expected to decrease from 54.1 in 2024 to 21.2 by 2027, indicating improving valuation [6]. - The gross margin is projected to decline slightly from 79.3% in 2024 to 75.3% in 2027, while the net profit margin is expected to improve from 28.3% to 35.6% over the same period [13].

证券研究报告·公司点评报告·非白酒 证券分析师 苏铖 百润股份（002568） 积极拥抱新渠道，关注新品节奏 2025 年 05 月 26 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 3,264 | 3,048 | 3,499 | 3,993 | 4,701 | | 同比（%） | 25.85 | (6.61) | 14.80 | 14.11 | 17.74 | | 归母净利润（百万元） | 809.42 | 719.14 | 806.85 | 970.60 | 1,181.04 | | 同比（%） | 55.28 | (11.15) | 12.20 | 20.30 | 21.68 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.77 | 0.69 | 0.77 | 0.92 | 1.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 34.12 | 38.41 | 34.23 | 28.46 | 23.39 | [ ...

| 最新收盘价（元） | 10.54 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）10.53 | / 10.43 | | 总市值/流通市值（亿元）111 | / 110 | | 52 周内最高/最低价 | 10.78 / 6.80 | | 资产负债率(%) | 25.1% | | 市盈率 | 16.47 | | 第一大股东 | 万向三农集团有限公司 | 研究所 股票投资评级 买入|维持 公司基本情况 证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com l 投资要点 新品露露草本铺货顺利，公司坚定决心打造第二成长曲线。新品 所处的养生水赛道处在行业性高速发展的阶段，由于较契合当下的消 费者心态和理念、行业空间广阔，目前的竞争格局相对良性，给公司 提供了宝贵的发展机遇和红利，公司力争在这段黄金时期将产品做出 知名度与规模，以应对未来可能变化的竞争格局。董事长亲自牵头新 品研 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 10.54 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）10.53 | / 10.43 | | 总市值/流通市值（亿元）111 | / 110 | | 52 周内最高/最低价 | 10.78 / 6.80 | | 资产负债率(%) | 25.1% | | 市盈率 | 16.47 | | 第一大股东 | 万向三农集团有限公司 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 承德露露(000848) 新品推进顺利，老品稳健有方 l 投资要点 新品露露草本铺货顺利，公司坚定决心打造第二成长曲线。新品 所处的养生水赛道处在行业性高速发展的阶段，由于较契合当下的消 费者心态和理念、行业空间广阔，目前的竞争格局相对良性，给公司 提供了宝贵的发展机遇和红利，公司力争在这段黄金时期将产品做出 知名度与规模 ...

业绩阵痛期，成长主线清晰 ——康辰药业 24 年报&25 一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据 24 年报，我们下调营业收入，预测公司 2025-2027 年每股收益分别为 0.84/1.14/1.40 元（原 25-26 年预测为 0.90/1.29 元）。根据可比公司估值水平，给 予公司 2025 年 46 倍 PE，对应目标价为 38.64 元，维持"买入"评级。 风险提示 ⚫ 主要在售产品的市场竞争风险、创新药研发进度不及预期的风险、假设条件变化影 响测算结果的风险、医药行业政策风险等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 920 | 825 | 969 | 1,141 | 1,289 | | 同比增长 (%) | 6.1% | -10.3% | 17.4% | 17.8% | 12.9% | | 营业利润(百万元) | 143 | 39 | 217 | 285 | 337 | | 同比增长 (%) | 1.8% | ...

[Table_StockNameRptType] 景津装备（603279） 公司点评 利润端短期承压，持续推进成套设备产业化 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-05-26 | | 570 收盘价（元） | 16.45 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 22.46/15.02 | | 总股本（百万股） | 576.46 | | 流通股本（百万股） | 572.05 | | 流通股比例（%） | 99.24 | | 总市值（亿元） | 94.83 | | 流通市值（亿元） | 94.10 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 景津装备 沪深300 [分析师：张帆 Table_Author] 执业证书号：S0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com 相关报告 1.《业绩稳健，成套化和出口驱动未来 业绩成长》2024-04-26 2.《业务稳定拓展，成套设备持续推进》 2024-08-29 3.《利润短期承压 ...

医药生物 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 26 日 605266.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 23.01 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 4.8 14.5 6.9 (55.9) 相对上证综指 2.2 12.9 7.8 (63.4) 发行股数 (百万) 154.54 (57%) (44%) (30%) (16%) (2%) 12% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 健之佳 上证综指 | 流通股 (百万) | 154.54 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 3,556.03 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 68.33 | | 主要股东持股比例（%） | | | 深圳市畅思行实业发展有限公司 | 15.17 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 23 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投 ...