行 业 研 究 / 行 业 点 《春晚机器人亮相、首台 Cybercab 下 线，继续看好 AI 应用方向 —— 2026/2/9-2026/2/15 汽车周报》 2026/02/23 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 邵翼 A0230524120001 2026 年 03 月 01 日 小鹏比亚迪新技术发布，投资进入 事件催化密集期 行 业 及 产 业 看好 ——2026/2/24-2026/3/1 汽车周报 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 证 券 研 究 报 告 汽车 shaoyi@swsresearch.com ⚫ 观点：①小鹏 VLA 2.0 下周发布，有望重归智驾 top 榜，推荐小鹏、理想，关注小马智 行等。②比亚迪技术发布会在即，有望解决高速+冬季用车痛点，巩固全系产品竞争， 推荐比亚迪。③英伟达 GTC 预热，全 ai 战略引燃智驾+机器人+工业 ai，推荐恒勃、银 轮、隆盛、福达、岱美，关注拓普、三花等。④我国养路费 2009 年并入成品油消费 ...

子行业周度核心观点： 氢能与燃料电池：云南 15 条绿电消纳新政，绿色氢氨醇一体化项目最高补贴 13 元/公斤；远景首船绿氨正式出海启 航；内蒙古开展工业重点行业绿氢替代行动，拓展绿色氢氨醇等应用场景。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 整体观点：两会临近，"绿氢氨醇"作为双碳任务重要增量载体，有望成为政策支持焦点，伊朗局势升级或显著推升 甲醇价格，驱动绿醇加速替代，再次重点强调"绿醇、电解槽等设备、燃料电池及零部件"内外部催化共振机会。在 微软与星链签署全球合作协议、中国光伏企业与北美客户积极推进合作等催化下，以及对万众瞩目的 SpaceX 第三代 星舰或将在 3 月内首次发射（并尝试回收）等重要事件的预期中，太空光伏新一轮行情正蓄势待发，重申对相关核心 设备、关键辅材、卫星整体公司的重点推荐。此外，继续重点推荐：1）风电整机+海风出口链；2）AIDC 电源&液冷： GTC 大会催化临近；3）变压器为代表的电网设备：回调即机会；4）锂电 3 月排产上行及锂精矿进口受限相关机会。 光伏&储 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概 不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 比 亞 迪 股 份 有 限 公 司 BYD COMPANY LIMITED （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：01211（港幣櫃台）及：81211（人民幣櫃台）） 網站：http://www.bydglobal.com 自願公告 2026年2月產銷快報 此乃比亞迪股份有限公司（「本公司」）作出的自願公告。 本公司董事會謹此宣佈，本公司於2026年2月產、銷量詳細如下（單位：輛）： | | | | 產量 | | | | | 銷量 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 項目類別 | 本月 | 去年同期 | 本年累計 | 去年累計 | 累計同比 | 本月 | 去年同期 | 本年累計 | 去年累計 | 累計同比 | | 新能源汽車 | 175,280 | 334,124 | 407 ...

摘要 增程大电量趋势，已成定局。 大众消费习惯往往左右着商家营销策略。增程车自问世以来，被寄予缓解纯电车续航焦虑厚望，市场份额也一直被理想系霸占。 随着更多品 牌推出增程车，相关数据显示，不同品牌的增程车主约 8 成以上更倾向将增程车当纯电车使用。 新的续航焦虑在增程车上产生。 对此，更多的车企推出媲美纯电电量的大电量增程车型，续航也一路飙升。 2 025 年 1 0 月，零跑首次亮相 8 0.3 度电增程 S UV D 19 ，打响增程大电量迈进 8 0 度电第一枪，仅用 2个月的时间刷新了智己在当年 8月发布的6 6 度电 L S6 电量。 而就在工信部 1 月发布的新车公告中，零跑增程 D 19 正式公布了电池配套，来自宁德时代的磷酸铁锂电池。 而宁德时代配套大电量增程车型有迹可循，除了智己 L S6 ，还包括 昊铂 HL、问界M9、尊界S800 等，且大多指向了骁遥超级增 ·混电 池。 其他大电量增程车型与电池配套方面，小鹏增程 X9电池来自中创新航，岚图 泰山 电池来自宁德时代与蜂巢能源。值得一提的是， 各家电池 企业上车大电量增程车型的电池均为拳头产品 ，如宁德的骁遥超级增混、中航的顶流与蜂巢的堡 ...

电力设备及新能源周报 20260301 本周（20260224-20260227）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨 1.89%，涨跌幅排名第 16，弱于上证指数。本周风 力发电指数涨幅最大，锂电池指数跌幅最大。风力发电指数上涨 5.73%，核电指数上 涨 5.29%，储能指数上涨 4.64%，新能源汽车指数上涨 3.61%，工控自动化指数上涨 2.08%，太阳能指数上涨 1.25%，锂电池指数下跌 4.74%。 新能源车：26 年 1 月欧洲车市大众领跑但显疲态，中国新势力竞争力增强 2026 年 1 月，欧洲汽车市场混合动力车（HEV）占比最高，达 38.5%；纯电动车（BEV） 占比 19.7%。中资车企表现亮眼：上汽集团当月销量 1.93 万辆，市场份额 2.0%；比 亚迪销量 1.82 万辆，与上汽共同超越特斯拉。大众集团以 26.7%的份额、25.67 万辆 销量位居榜首，但同比下滑 3.8%。整体来看，中国品牌在欧洲新能源市场竞争力显著 增强。 新能源发电：光伏龙头筹划收购，行业破除"内卷"信号明显 通威股份筹划收购丽豪清能 100%股权，成为 2026 年多晶硅行业首例市场化整合， 是本 ...

Group 1 - The report highlights a peak in lock-up expirations in March 2026, with a total of HKD 87.2 billion in lock-up shares set to be released, primarily affecting sectors such as non-ferrous metals, tea beverages, automotive, and pharmaceuticals [4][33] - The upcoming earnings disclosure deadline for Hong Kong companies, particularly those with fiscal years aligned with the calendar year, is expected to exert downward pressure on stock performance, with many companies required to announce preliminary results by March 31 [4][39] - Geopolitical tensions, particularly the escalation of military conflicts involving Iran, are noted as a secondary factor impacting market sentiment, although the overall effect on Hong Kong stocks may be limited due to a prevailing bullish trend in global risk assets [4][45] Group 2 - The report suggests that the period from mid to late March 2026 may present an opportunity for negative sentiment to dissipate, as the peak of the aforementioned pressures passes [4][50] - The performance of the Hang Seng Technology Index is expected to improve as major companies within the index are likely to report earnings by mid to late March, potentially alleviating market concerns [5][39] - The potential visit of former President Trump to China at the end of March to early April could also positively influence market sentiment [5][52] Group 3 - Historical data indicates that the Hong Kong market does not exhibit a significant seasonal effect post-Chinese New Year, with the Hang Seng Index showing only a 46.7% probability of rising during this period over the past 15 years [7][13] - The report emphasizes that the recent appreciation of the Renminbi is not driven by domestic economic fundamentals, which may lead to a divergence between currency strength and Hong Kong stock performance [20][21] - The report notes that the core variable influencing foreign investment in Hong Kong stocks is the expectation of China's economic fundamentals rather than short-term fluctuations in the exchange rate [21][22]

以下文章来源于泽平宏观商学 ，作者泽平宏观商学 泽平宏观商学 . 前沿科技企业实战研学 读万卷书行万里路 年研学安 型成 11月4日-11日 洛杉矶、拉斯维加斯、旧金山 CES、英伟达、特斯拉 谷歌、罗宾汉、playground 斯坦福大学、伯克利大学 2025 年 12 月 用心打造最有品质的实战研学。读万卷书，行万里路。把教室搬到世界上最优秀的企业， 请最优秀的企业家和科学家讲课。顺势而为，把握机遇。正心正念，坚持做长期正确的 事！ 我们期待与更多的企业家朋友们携手同行，共赴 2026 实战研学之旅！ 泽 ZEP 平 INGM 宏 ACR 观 O RE 商 SEAR 学 CH 1-6月日程安排 · 2月27日 北京 国内头部智驾科技企业 人形机器人 3月27日-28日 苏州 追觅科技、魔法原子、灵猴机器人 闭门投研会-2026 Al 的中国力量(一) 3月29日 上海 长三角校友会 4月20日-21日 香港 2026 香港 Web3 嘉年华 复星财富、HashKey、港交所 5月22日-23日 1151 11:47:50 深圳 华为、新凯来、江波龙、莫界科技 闭门投研会—2026 Al 的中国力量(二) ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the company, with a current price of 419.00 HKD and a fair value of 540.45 HKD [6]. Core Insights - The company achieved record high performance in 2025, with total revenue reaching 29.161 billion HKD, a 30% increase from 2024. This growth was driven by a 32% rise in core business revenue due to increased spot trading volume and stock options trading volume, leading to higher trading and settlement fees [11][36]. - The EBITDA for 2025 was 22.796 billion HKD, up 40% from 2024, with an EBITDA margin of 79%, reflecting a 5 percentage point increase [11]. - The net profit attributable to shareholders for 2025 was 17.754 billion HKD, a 36% increase compared to 2024 [11]. Financial Performance Summary - Revenue Forecast: - 2024: 22.374 billion HKD - 2025: 29.161 billion HKD (30.3% growth) - 2026E: 31.336 billion HKD (7.5% growth) - 2027E: 34.438 billion HKD (9.9% growth) - 2028E: 37.759 billion HKD (9.6% growth) [5] - Net Profit Forecast: - 2024: 13.050 billion HKD - 2025: 17.754 billion HKD (36.05% growth) - 2026E: 19.577 billion HKD (10.27% growth) - 2027E: 21.521 billion HKD (9.93% growth) - 2028E: 23.602 billion HKD (9.67% growth) [5] - Earnings Per Share (EPS): - 2024: 10.29 HKD - 2025: 14.00 HKD - 2026E: 15.44 HKD - 2027E: 16.97 HKD - 2028E: 18.62 HKD [5] - Price-to-Earnings Ratio (P/E): - 2024: 40.7x - 2025: 29.9x - 2026E: 27.1x - 2027E: 24.7x - 2028E: 22.5x [5] - Return on Equity (ROE): - 2024: 25.0% - 2025: 31.7% - 2026E: 34.3% - 2027E: 35.0% - 2028E: 37.0% [5] Business Segment Performance - Trading and Settlement Fees: - 2025 saw a significant increase in trading fees and settlement fees, with core trading volume reaching 249.8 billion HKD, a 90% increase from 2024. Trading fees grew by 44% and settlement fees by 49% [11][18]. - IPO Market: - The Hong Kong IPO market maintained its global leadership in 2025, with 119 companies listed and total fundraising of 286.9 billion HKD, more than three times that of 2024 [11][36]. - Margin Investment Income: - The net investment income from margin and settlement funds increased to 3.241 billion HKD in 2025, reflecting a growth in the scale of funds due to increased margin requirements [42].

2026（第二届）起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会 活动主题： 全极耳技术跃升 大圆柱市场领航 活动时间： 2026年4月10日 倒计时40天 活动地址： 深圳宝安维纳斯皇家酒店三楼维纳斯厅（深圳国际会展中心京基百纳店） 主办单位： 起点锂电、起点研究院SPIR 第一批赞助及演讲单位： 鹏辉能源/多氟多新能源/大族锂电/嘉智信诺/亿鑫丰 /孚悦科技 宁德时代与宝马签署合作谅解备忘录 2月25日，宝马集团发布的公告显示，宝马集团董事长齐普策随德国总理默茨访华并同 宁德时代 签署合作谅解备忘录。旨在推动动力电池供应 链协同降碳，系统性降低电动 汽车整车 碳足迹，深化可持续发展合作。 齐普策强调，合作与开放创新至关重要。中国是宝马全球战略的核心，宝马集团坚持"在中国，为中国，与中国共进"，至今已在沈阳生产基地 投资超1200亿元，在华设立四大研发创新基地与三个软件公司，构建完善的本土化体系。 正力新能预期2025年净利增幅至多八倍 正力新能发布公告，预期于2025年取得净利润为约人民币6.8亿元至8.2亿元，较去年同期净利润0.91亿元增长约647.25%至801.10%。 主要原因是：市场需求 ...

——全极耳技术跃升 大圆柱市场领航—— 202 6（第二届） 起点锂电圆柱电池技术论坛 暨圆柱电池 20强排行榜发布会 202 6 年 4 月 10 日 深圳 一、活动组织架构及行业背景 ——行业背景—— 1、2025年大圆柱电池和全极耳电池市场爆发，根据起点研究院SPIR统计，2025年中国圆柱电池出货量增长超过15%，其中大圆柱电池增速超 过40%，亿纬锂能、多氟多新能源、鹏辉能源、新能安、创明新能源、小鲁锂电、蓝京新能源、利维能、 时代联合 、 中比 等头部大圆柱电池企 业产能供不应求，预计 2026年圆柱电池将继续保持高速增长； 2、32、40、46、60等大圆柱系列产品在轻型动力、电动两三轮车、铅改锂、便携式及户用储能、两轮车及换电、无人机及EVTOL、汽车动力等 领域快速放量； 3、全极耳、高镍、硅碳、钠电等技术与圆柱电池结合产生新的增长点和市场空间； 4、起点研究院（SPIR）2026中国圆柱电池综合竞争力排行榜20强权威发布（覆盖圆柱电池电芯、设备、材料等关键环节）为行业做采购参考； 5、2026年行业首届聚集圆柱电池的技术高峰论坛，圆柱电池前沿技术、工艺、材料深度探讨和思维碰撞。 活动名称： ...