从产业周期看农业板块投资机会——农业行业 2025 年度 中期投资策略 20250710 摘要 养殖板块正经历从周期成长向周期价值的转变，大型上市公司现金流改 善，行业盈利分化，龙头企业估值处于历史底部，中长期盈利中枢有望 提升，股东回报增加。 宠物食品板块高速成长，营收增速加快，盈利能力提升，头部企业品牌 影响力释放，国产品牌通过配方研发和渠道投入实现高速增长，推荐关 注乖宝宠物和中宠股份。 饲料板块推荐海大集团，上半年饲料销量增长显著，尽管业绩预告可能 低于预期，但公司竞争力和中长期成长性确定，海外市场空间广阔，销 量预计维持 30%以上增幅。 生猪养殖行业规模化程度提高，但非洲猪瘟后资本扩张导致产能过剩。 目前专业化分工明显，大集团专注育种，中小养场专注育肥，下游屠宰 及食品加工厂盈利增加。 重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农科技及德康股份等生猪 养殖企业，这些公司成本优势明显，利润兑现度高，自由现金流充裕， 有望实现更高股东回报。 Q&A 2025 年农业板块的中期投资策略是什么？ 从产业生命周期来看，农业板块的投资机会可以分为两个细分领域：养殖产业 链和宠物产业链。养殖产业链近年来经历了规模 ...

周一期货价震荡,现货涨跌不一,成交环比略好一些,回升到 10wt上方,价格反弹驱动还不够明显。产业上,成本端, 煤焦期货盘面从顺畅下跌趋势转成抵抗式的震荡行情,这使得黑色板块成本坍塌的叙事随之陷入不流畅的状态,短期看, 焦价格来到低位区间之后,对供给瑞微妙变化的影响会非常敏感,从而导致价格跟随波动,若着跟于中长期及产业周期的逻 辑,不管是从绝对估值或结构出清,当前并不能定义碳元素价格已经见底。综合看,淡季里市场参与者仍担忧需求会下一 台阶,现货持货意愿不强,有利润快速兑现以及高周转,是市场的主流思路,在这样的环境下不认为黑色板块有强反弹驱 动。此外,钢材基差还是期货贴水现货的结构,虽然近期已经收缩了很多,还有一些空间:后边现货淡季,可能会通过现货 更弱的方式,现货向期货修复走反套逻辑,这一点可以作为对期现基差交易的参考。 器色盒属数据日报 2025/06/24 | 25/06/24 | | 国贸期货出品 ITG 国贸期货 | | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可[2012] 31号 | | | | 黑色金属研究中心 | 执业证号 | 投资咨询证号 | | 张宝慧 | F028 ...

毫无疑问，中国锂电，尤其动力与储能电池江湖正在经历极度残酷的内卷周期。 内卷与竞争有多惨烈？或许，财务数据可以给我们管中窥豹的机会。24潮产业研究院 (TTIR) 将 100家锂电上市公司 （动力与储能电池产业链为主） 作为研究分析样本，2022年至2024年，100 家锂电上市公司 "扣非后归母净利润" 合计分别为1894亿元、915亿元、538亿元，2023年、2024 年下滑幅度分别为51.67%、41.21%；若是剔除宁德时代，2022年-2024年锂电上市公司 "扣非后 归母净利润" 降幅分别为68.08%和82.84%。 笔者曾多次强调，在锂电大退潮席卷全球的当下，财务健康已经成为衡量企业持续生存与发展力 最核心的指标，甚至没有之一。 本文笔者试图从 "扣非后归母净利润"、"金债差"、"固定资产购置折旧差" 三个维度分析对比， 判断中国锂电上市军团谁更具有穿越产业周期的能力与潜力。特别注，本文仅是一家之言，意在 抛砖引玉，为读者朋友提供一种思考视角，不构成投资建议，也欢迎读者朋友交流、探讨，甚至 批评。 三大指标意义及说明 一是，"扣非后归母净利润" 这一指标，这一指标越高，则说明上市公司越能依靠 ...

作 者丨曹恩惠 编 辑丨骆一帆 6月9日，有媒体报道称，一位接近合盛硅业（603260.SH）的人士透露， 该公司正在谋求股 权转让，特变电工是此前的意向"接盘方"之一。 上述报道指出，截至5月底，双方对价格的谈判未能取得积极成果。"据了解，以董事长罗立 国为代表的合盛硅业实控人罗氏家族，出让全部股权的意向对价在百亿元级别。而特变电工 认为该价格偏离预期。" "对于任何捏造、散布此类不实信息、误导市场及投资者的行为，公司将采取一切必要法律手 段，严厉追究相关方的法律责任，坚决维护公司及全体股东的合法权益。"公司称，"如未来 发生与该事项相关的情形，本公司及相关信息披露义务人将严格按照法律法规要求及时履行 信息披露义务。" 作为工业硅和有机硅领域的双龙头企业，合盛硅业截至2024年底已经形成了工业硅产能122万 吨/年，有机硅单体产能173万吨/年。该公司也布局了光伏多晶硅等光伏制造环节，但受到近 两年光伏产业周期迎来低谷期的影响，其光伏板块的业务表现远不及传统硅基业务。 2024年，合盛硅业实现营业收入266.92亿元，同比增长0.41%；实现归属于母公司股东净利润 为17.40亿元，同比减少33.6%。而今 ...

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 天地有常，人生如寄，月相盈亏轮转，四季更迭不息，世间万物皆循周期之道。曾几何时，新能源浪潮席卷 而来，波澜壮阔处，隆基绿能、阳光电源、宁德时代，皆如璀璨星辰闪耀于资本市场的夜空，其盛景至今仍 清晰如昨。 资产的价值曲线 ， 总是围绕实体产业而波动 。 产业经济遵循从无到有 ， 从小到大的逐步成长过程 ， 而 资产的价值曲线 ， 则有若干个明显的大幅波动 。 01 产业萌芽期 （ 概念 ） 在萌芽期最大的特点是无 " 业绩约束 " ， 资本因市场憧憬而集聚 ， 天马行空 。 发布会 是市场情绪的催 化剂 。 资本市场充当 发动机 ， 媒体则成了扩音器 ， 密集报道新概念的颠覆性前景 ， 用 " 万亿蓝海 " " 下一个风口 " 等标题刺激市场神经 。 地方部门为了抓住产业升级的先发优势 ， 招商引资 ， 也会背书新兴 产业 ， 助推概念热度 。 2023 年 OpenAI 发布 GPT-4，点燃 AI 赛道热情，算力芯片（寒武纪，海光信息，景嘉微）、数据标注、 大模型（科大讯飞、昆仑万维、万兴科技、三六零…）等产业链获超千亿元 ...

此外，苹果公司此前宣布，将于当地时间6月10日至14日在线举办年度全球开发者大会（WWDC），旨 在展示iOS、iPadOS、macOS、watchOS、tvOS 和 visionOS的前沿创新。 今日，恒指港股通指数表现活跃，截至13点39分，涨幅为0.84%。ETF方面，N港股通恒生ETF （520940）上市首日交投活跃，成交额达1.33亿元，换手率高达22.24%，成分股方面，快手-W涨超 5%，美团-W、药明生物、中通快递-W等跟涨。 N港股通恒生ETF（520940）其标的指数恒指港股通指数，该指数反映经港股通买卖之合资格香港上市 股票表现，权重主要分布在金融、科技、消费等板块。 消息面上，今年以来，南向资金持续积极买入港股，Wind金融终端数据显示，截至6月6日，南向资金 净流入港股规模超6600亿港元，远超去年同期，单日净流入超百亿港元的交易日更是频繁出现。 国泰海通证券发布研报称，历史上每轮行情都有主导产业，如2005-2007地产、2012-2015科创、2019- 2021新能源，当前新旧动能转换中，AI产业周期或引领港股向上。基本面方面，资本开支高增、汇聚 稀缺资产的港股科技更受益于A ...

《每日经济新闻》记者在现场注意到，相比2022年年度股东大会，由于参会人员太多，通威股份首次采取"主会场+分会场制"。有来自山东青岛、湖南、河 南、广东深圳等全国各地的投资者参会，有的刚下飞机或动车，提着行李直达会议现场。今年参会的股东相对减少，现场出席的各类投资者差不多在30人左 右。 其次，现在的光伏产业行情也发生了变化，当年硅料价格超过每吨20万元，如今价格不到当年的20%。这一轮的光伏周期似乎比往期来得都更加猛烈和惨 淡，整个行业陷入了产能过剩的泥潭，包括多晶硅在内的各产品价格更是一度跌破行业成本线。 根据中国有色金属工业协会硅业分会5月初的公开信息，目前光伏产业链下游产品价格再度呈现下降趋势，下游企业对于原料成本控制越发严格，多晶硅预 期采购价格一降再降，亏损已达到绝大多数多晶硅企业无法接受的程度，因此多晶硅企业不愿让价成交。在产企业数量或将在第二季度缩减至10家左右。 每经记者｜胥帅 每经编辑｜马子卿 一年一度的股东大会都是投资者关注热点，特别是那些行业里的龙头企业，无论盈利和亏损都牵动投资者的心。 5月20日，光伏巨头通威股份（SH600438，股价17.15元，市值772亿元）召开2024年年 ...

关税缓和下的周期机会 20250518 摘要 • 短期外贸数据可能因抢出口而表现良好，但美国对中国加征 30%关税的中 长期影响不容忽视，或对经济构成压力，但对债券市场影响有限。 • 化工行业估值处于历史低位，具备配置良机。中证细分化工龙头指数表现 优于沪深 300，且化工品价格显著回升，成本端压力下降，产业周期迎来 拐点。 • 化工行业资本支出连续两年下降，预示产品周期拐点。龙头公司如万华、 卫星等将在 2025 年底至 2026 年初迎来确定性增量，带来可观净值增长。 • 关税扰动下，钢铁板块出现抢出口现象，但实际影响有限。应关注基础材 料板块的投资机会，包括基建相关、高分红及海外布局良好的公司。 • 中美关税缓和提升宏观风险偏好，为有色金属行业提供阶段性投资机会， 尤其利好铝行业短期需求，间接出口的恢复将提振行业整体需求。 • 几内亚政府收回部分铝土矿矿权，导致氧化铝价格上涨。建议关注拥有低 成本一体化布局的矿业公司，如中国铝业、中国宏桥、南山国际等。 • 关税缓和对集运和航空领域有直接影响。集运运价中枢预计提高，盈利预 测及估值上调。航空业供给端压缩、需求端回暖，盈利预计大幅改善。 Q&A 关税缓和对 ...

生猪期货与期权2025年5月报告 投资咨询业务资格:京证监许可【2012]75号 生猪：期货的主要行情表现为近月基差的逐步回归 www.founderfu.com 2025年4月行情回顾与5月展望： 1、4月份中美关税出现升级，大宗商品整体承压下跌 2025年4月份中美贸易关税加码，大宗商品呈现大幅下跌，农产品表现扛跌，但走势出现分化。生 猪受关税直接影响较小，但远期养殖成本继续降低难度增加，消费端由于处于季节性淡季末端，现 货价格整体波动不大。4月份生猪现货十分抗跌，2505合约期价开始修复对现货过高贴水。 2、2025年生猪出栏量同比增加，但压力整体不大 2024年度养殖利润周期拐头向上，猪企累计经过10个月左右的高水平盈利，集团企业现金流及资产 负债表得到较大程度的改善，但行业整体以降本增效为主要经营目标，行业固定资产投资减少，再 扩张步划趋缓，因此行业绝对产能水平未有明显增加，但高水平盈利激励下，单位母猪的生产效能 得到较大提高，行业平均PSY由此前24提高至26以上，部分头部企业接近29，这是影响2024下半年 及2025年上半年生猪供给的主要边际变量。而能繁母猪存栏与集团企业固定资产投资周期相关， ...

每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜叶峰 二、知名基金经理最新动态 天赐良基日报第643期 一、今日基金新闻速览 1、多只红利基金限购 近日，多家基金公司发布公告称，旗下红利主题基金暂停大额申购。Wind数据显示，截至今年一季度末，红利基金总规模达到2513.67亿元，较去年四季度 末增加约270亿元，总规模再创新高。（Via：中国基金报） 2、恒生科技ETF总规模增长14倍 Wind数据显示，截至5月9日，首批恒生科技ETF总规模为755.63亿元，较49.89亿元的成立规模大幅增长14.15倍。（Via：中国基金报） 3、"固收+"基金产品规模增长明显 Wind数据显示，截至5月12日，市场上"固收+"基金数量已经超过1700只，整体产品规模较去年年末增长超1400亿元。从业绩来看，部分"固收+"基金年内业 绩表现突出，年内收益率超过10%。（Via：证券日报） 1、万民远减仓阳光诺和 4月24日数据显示，阳光诺和最新公布的前十大流通股东名单中，万民远的融通健康产业混合现身，持股数量比一季度末减少10.8万股。 三、今日ETF行情点评 1、ETF行情复盘 市场全天高开低走，截至收盘，沪指涨0.17%，深成指跌0. ...