发布时间：2026年01月12日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 冠通期货研究报告 --原油周报 研究咨询部苏妙达 执业资格证号：F03104403/Z0018167 行情分析 1月4日，欧佩克+发布声明，决定维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。欧佩克 +将于2月1日举行下一次会议。原油需求淡季，EIA数据显示，美国原油库存超预期去库，但成品油库存增幅超预期， 整体油品库存继续增加。美国原油产量略有减少，仍位于历史最高位附近，美国钻机数量继续小幅回升。特朗普警 告，如果印度不按美方要求限制购买俄罗斯石油，美国可能继续提高对印度产品征收的关税。信实工业表态，其贾 姆纳格尔炼油厂在过去约三周内未收到任何俄罗斯石油，且预计1月份也不会有俄罗斯原油交付。欧美成品油裂解价 差低迷，美联储12月议息会议尘埃落定，美国2025年12月ISM制造业指数小幅下降，已连续10个月低于50，市场仍担 忧原油需求，中东地区出口增加，全球原油浮库高企，原油仍是供应过剩 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 地缘局势反复扰动，国际油价宽幅波动 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:地缘局势反复扰动，国际油价宽幅波动 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给（中长期） | 中性 | （1）EIA：EIA继续小幅上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年全球原油及相关液体产量为10,616万桶/日，较2024年上升 299万桶/日。(2)OPEC:11月份OPEC国家原油产量为2848万桶/日，较10月份下降0.1万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1458.5万桶/日，较10月 | | | | 份上升4.5万桶/日。（3）IEA：11月份OPEC国家原油产量为2899万桶/日，较10月份下降25万桶/日；Non-OPEC DoC国家原油产量为1426万桶/日， | | | | 较10月份下降10万桶/日。 | | 需求（中长期） | 中性 | （1）EIA：EIA上调对2025年和2026年全球原油及相关液体需求增速的预测，2025年全球原油及相关 ...

责任编辑：王永生 高盛分析师在报告中称，预计油价将在 2027 年逐步回升。届时，随着非欧佩克产油国供应增速放缓， 且需求保持强劲增长，原油市场将重回供不应求的状态。该投行将 2027 年布伦特原油 / WTI 原油的均 价预测调整为每桶 58 美元 / 54 美元，较此前的预测值下调了 5 美元。其给出的原因是，上调了对 2027 年美国、委内瑞拉和俄罗斯的原油供应预期，增幅分别为每日 30 万桶、40 万桶和 50 万桶。 高盛分析师在报告中称，预计油价将在 2027 年逐步回升。届时，随着非欧佩克产油国供应增速放缓， 且需求保持强劲增长，原油市场将重回供不应求的状态。该投行将 2027 年布伦特原油 / WTI 原油的均 价预测调整为每桶 58 美元 / 54 美元，较此前的预测值下调了 5 美元。其给出的原因是，上调了对 2027 年美国、委内瑞拉和俄罗斯的原油供应预期，增幅分别为每日 30 万桶、40 万桶和 50 万桶。 责任编辑：王永生 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货原油周报 地缘扰动带动原油波动 20250111 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275 交易咨询号：Z0014527 审核：萧勇辉 从业资格号：F03091536 交易咨询号：Z0019917 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供应：欧佩克12月报显示，11月份OPEC+原油总产量4306.5万桶/日，较年初增加242万桶/日。其中欧佩克原油产量2848.0万桶/日， 较年初增加176.5万桶/日。沙特原油产量1005.3万桶/日，环 ...

事实上，虽然委内瑞拉拥有巨大石油储量，但受美国制裁、基础设施老化等因素影响，委内瑞拉石油在 国际供应中占比较低。业内认为，鉴于委内瑞拉产油量已持续低位运行，因此美国突袭对国际油价没有 产生太大影响。 "中期来看，需关注美国对委内瑞拉石油产业的介入程度。"吴燕表示，美国对委内瑞拉石油产业的掌控 程度会决定日后石油尤其是重质油市场的结构，委内瑞拉的石油产业重塑需要时间和巨额投资，解除制 裁后复产也至少需要半年时间，还需长期关注。 金联创原油分析师奚佳蕊表示，美国针对委内瑞拉的行动，也是对该国丰富的原油资源的觊觎。一旦美 国掌握了控制权，美石油企业势必会加大在委内瑞拉的原油产量，从而推高全球原油的总供应量。 长期来看，国际油价仍受供需因素制约。2025年国际油价累计下跌超18%，创下2020年以来的最大年度 跌幅。泰石投资董事总经理韩玮指出，首先，欧佩克和新兴产油国全面增产，叠加美国页岩油产量再创 新高，导致原油供应相当宽松。其次，绿色发电与新能源汽车的快速发展叠加化工领域需求不振，导致 原油需求增长乏力。 2026年油市或将继续面临供应过剩的局面。根据国际能源署(IEA)发布的报告，2026年全球石油供应增 速远 ...

2025年9月七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》，我国炼油行业产能整体过 剩，老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，《方案》指出石化领域严格执行新建炼油项目产能 减量置换要求，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，叠加"反内卷"政策信 号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、 美伊以及美国"对等关税"政策均存在较大不确定性，但考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及 美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，2026年WTI油价中枢在52-62 美元/桶。相关标的： 重点推荐【中国海油（600938）】、【中国石油（601857）】、【卫星化学（002648）】、【海油发展 （600968）】 风险提示： 2025年12月布伦特原油期货均价为61.6美元/桶，环比下跌2.0美元/桶，月末收于60.9美元/桶；WTI原油 期货均价57.9美元/桶，环比下跌1.6美元/桶，月末收于57.4美元/桶。12月上旬，俄罗斯友谊输油管道遭 袭击，俄乌和平计划陷入僵局，加之美联储 ...

国金证券石油化工团队认为，当前原油价格仍在地缘冲突与供需过剩的矛盾中博弈，短期来看，主要支 撑来自地缘因素。地缘冲突引发的原油价格上涨都将是一时性的，中期将进一步加剧原油过剩的压力。 如委内瑞拉冲突结束，委内瑞拉产量可能修复至110万桶/天以上。 国泰君安期货分析师黄柳楠认为，原油短线受到委内瑞拉局势影响，委油出口短期继续受阻，油价或存 在部分情绪溢价高开。委内瑞拉短期出口直接下滑规模或在30-60万桶/日。但长期来看，各类油品间接 贸易渠道的孕育、轻重油市场的可分化性、地缘局势本身的演绎、OPEC+其他成员国对产量的填补均 可能进一步削弱市场对这一利好的计价程度。 21世纪经济报道记者 叶麦穗 2026年开年，委内瑞拉总统马杜罗被俘引发市场对原油市场的关注。 由于委内瑞拉的探明石油储量居世界第一，当局的波动可能会让石油价格出现震荡，多数分析认为，原 油短线可能会冲高5%到8%，但中长期来看，受到全球经济疲软，原油供应依然供大于求，原油价格在 今年一季度依然会承压。由于事件发生在周末，市场对于下周一原油的表现也都翘首以盼。 短线或有5%到8%的涨幅 新华社消息，美国总统特朗普当地时间1月3日称，美军对委内瑞拉 ...

Core Viewpoint - The news highlights the recent performance of the National Petroleum and Natural Gas Index and the impact of geopolitical tensions in Venezuela on the oil market, with expectations of a price range for Brent crude oil in early 2026 [1][2]. Group 1: Market Performance - As of December 31, 2025, the National Petroleum and Natural Gas Index (399439) increased by 0.01%, with notable gains from stocks such as Haimer Technology (300084) up 4.26%, Yutong Co. (603036) up 3.10%, and China Petroleum (601857) up 1.56% [1]. - The oil and gas ETF (159697) was quoted at 1.19 yuan, with a net subscription of 4 million units during the trading session [1]. Group 2: Geopolitical Impact - The escalation of the regional situation in Venezuela is causing disturbances in the crude oil market, adding uncertainty to supply and demand forecasts [1]. - China Galaxy Securities anticipates a significant accumulation of supply in the near term, projecting Brent crude oil prices to range between $55 and $63 per barrel in January 2026, with potential downward pressure [1]. Group 3: Index Composition - As of November 28, 2025, the top ten weighted stocks in the National Petroleum and Natural Gas Index include China Petroleum (601857), China Petrochemical (600028), and China National Offshore Oil Corporation (600938), collectively accounting for 65.78% of the index [2]. - The oil and gas ETF (159697) closely tracks the National Petroleum and Natural Gas Index, reflecting the price changes of publicly listed companies in the oil and gas sector [1].

原油成品油早报 研究中心能化团队 2025/12/26 | 日期 | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/12/19 | 56.52 | 60.47 | 61.65 | - | 0.42 | -3.95 | 0.27 | 170.82 | 11.27 | 212.19 | 28.65 | | 2025/12/22 | 58.01 | 62.07 | 62.12 | - | 0.49 | -4.06 | 0.28 | 174.22 | 11.10 | 215.81 | 28.57 | | 2025/12/23 | 5 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 原油2602： 1.基本面：美国对联合国表示，将实施与执行"最大限度的"制裁，以剥夺委内瑞拉总统马杜罗的资源， 与此同时，俄罗斯警告其他拉美国家可能成为下一个被制裁的对象；美国商务部经济分析局公布的首 次预估数据显示，今年第三季度美国国内生产总值（GDP）环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度 3.8%的增速和市场预期；俄美两国外交官就消除两国关系中的 "障碍因素 "举行了会谈，但主要问题仍 未得到解决；中性 2.基差：12月22日，阿曼原油现货价为61.75美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为60.33美元/桶，基差 25.36元/桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至12月19日当周API原油库存增加239.1万桶，前值减少932.2万桶；美国至12月12日当 周EIA库存减少127.4万桶，预期减少106.6万桶；库欣地区库存至12月12日当周减少74.2万桶，前值增加 30.8万桶；截止至12月22日，上海原油期货库存为346.4万桶，不变；偏空 4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性 5.主力持仓：截至12月9日，WTI原油主力持仓多单，多 ...