交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 2025年7月11日 能化产品周报—原油 研究员：刘琛瑞 交易咨询：Z0017093 审核：唐韵 Z0002422 http://www.eafutures .com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考， 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出 的任何投 资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 基本面信息： 观点：绝对低库存和旺季加持给予油价下方支撑。中期基本面转弱预期较为一致，不过需观察欧佩克实际增产量以及提 防美国贸易谈判风险爆发的时间点。 东亚期货 2 • 1、全球静态库存不高 • 2、成品油旺季需求 • 3、中长期的增产压力 • 4、贸易摩擦带来的长期需求抑制 基本面要点： 东亚期货 3 • 供给：美国（EIA周报）：产量1338.5万桶/日，环比变动-0.36%，同比变动0.64%；美原油净进口量325.6万桶/日，环比变动-29.43%， ...

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 供给压力逐渐上升，油价承压偏弱。从供需基本面看，OPEC+从 4 月份开 | | 原油 | 偏弱 | 始正式增产，计划增产量要显著高于需求增量，油价供给过剩压力逐渐上 | | | | 升，油价下行压力较大，重点关注供给端 OPEC 实际增产量与美国产量。 | | | | 策略：轻仓试空并购买看涨期权保护。SC【500-520】 | | | | 成本回落，供给充足，液化气走势偏弱。OPEC+加速增产，成本端油价承 | | LPG | 偏弱 | 压，沙特下调 CP 合同价，成本端利空；下游燃烧需求处于淡季，化工需 | | | | 求有所下降，PDH 开工率连降两周。策略：走势偏弱，可轻仓布局空单。 | | | | PG【4120-4220】 | | | | 供需双弱，现货跟随盘面涨价，华北基差为-129（环比-21）。近期装置检 修力度加强，新装置暂未释放，供给压力边际缓解，本周产量小幅下滑， | | L | 空头反弹 | 预计后市仍存下跌预期。关注后续库存去化力度。7-8 ...

在以伊冲突缓和之后，国际原油价格冲高回落。然而，随着欧美夏季驾车出游旺季的到来，以及美元走 弱，国际原油价格在6月底至7月上旬出现一波反弹，其中NYMEX WTI的原油期价在7月8日升至68美元 ／桶上方。 关税壁垒拖累原油的需求 从全球范围来看，贸易壁垒可能削弱全球经济的增长，进而抑制原油需求。7月7日，在90天关税延期期 满后，特朗普政府通知包括韩国、日本、塞尔维亚、泰国与突尼斯在内的多个贸易伙伴，美国将于8月1 日开始实施更高关税。这一消息引发市场对全球经济增长的担忧情绪再度升温，经济增长受阻将削弱原 当前原油价格受季节性旺季提振效果有限，三季度依旧存在较大的下行压力。一方面，OPEC+不断加 码的增产计划意味着全球原油供应还会进一步扩大，且伊朗和俄罗斯的原油并没有因地缘冲突而出现大 规模的减产；另一方面，美国关税政策对全球经济的冲击尚未结束，原油季节性旺季消费回升力度较为 温和。 OPEC+不断加大增产力度 2025年，全球原油产量预计将显著扩张，其中OPEC+为夺回市场份额而放弃主动减产的计划，且不断 加大增产力度。7月5日，沙特阿拉伯等OPEC+的8个主要成员国举行线上会议，达成8月增产54.8万 ...

| | | PX&PTA&PR | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/8 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/7/7 | 美元/桶 | 67.93 | 66.50 | 2.15% | | | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/7/7 | 美元/桶 | 69.58 | 68.30 | 1.87% | | 上 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/7/7 | 美元/吨 | 577.00 | 578.75 | -0.30% | | 游 | | | | | | | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国 | 2025/7/7 | 美元/吨 | 715.00 | 716.50 | -0.21% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/7/7 | 美元/吨 | 842.00 | 839.67 | 0.28% | | | CZCE TA 主力合约 收盘价 | 2025/7/7 ...

Investment Rating - The oil and gas industry is rated as "Outperform" [6] Core Views - The report highlights significant fluctuations in oil prices due to geopolitical tensions in the Middle East and OPEC+'s decision to accelerate production in August by 548,000 barrels per day [1][16] - Brent crude oil is expected to stabilize between $65 and $75 per barrel in 2025, while WTI crude oil is projected to be in the range of $60 to $70 per barrel [2][19] Summary by Sections Oil Price Review - In June 2025, the average price of Brent crude futures was $69.9 per barrel, an increase of $5.9 per barrel month-on-month, while WTI averaged $67.6 per barrel, up $6.3 per barrel [1][14] - The highest prices reached were $79 for Brent and $78 for WTI during mid-June due to geopolitical events and declining U.S. oil inventories [1][14] Supply Side Analysis - OPEC+ announced an acceleration of production in August by 548,000 barrels per day, with plans to complete this increase by September 2025 [16][20] - The report notes that OPEC+ has extended its voluntary production cuts until March 2026, with a gradual restoration of production starting in April 2025 [20][21] Demand Side Analysis - Major energy agencies forecast an increase in global oil demand of 720,000 to 1.3 million barrels per day in 2025, and 740,000 to 1.28 million barrels per day in 2026 [2][17] - The expected demand for 2025 is projected at 105 million barrels per day according to OPEC, IEA, and EIA [2][17] Key Companies and Investment Recommendations - The report recommends focusing on companies such as China National Offshore Oil Corporation (CNOOC), China Petroleum & Chemical Corporation (Sinopec), Satellite Chemical, CNOOC Development, and Guanghui Energy, all rated as "Outperform" [3][5]

长安期货有限公司 投资咨询业务资格（陕证监许可字[2012]101号） OPEC+再度确认增产，油价缺乏明确动力 原油周评 2025年7月7日 范磊（F03101876，Z0021225） 忠诚 敬畏 创新 卓越 忠诚 敬畏 创新 卓越 CONTENTS 01 目录 操作思路 行情回顾 基本面分析 观点小结 1 2 3 4 操作思路 操作思路 告内容。仅供参考。 操作思路： 上周油价整体呈现出宽幅震荡的走 势，后半程时间再度回归了偏弱态 势之中；预计本周时间油价或依然 以偏弱震荡的趋势运行，整体将缺 乏明确的方向性动力。建议关注价 格区间【480-510】元/桶，操作 上可考虑以短差操作为主，逢高可 谨慎偏空布局；同时本周建议留意 各大机构在周末时间公布的月度报 忠诚 敬畏 创新 卓越 (SC主力合约K线走势图) 资料来源：文华财经，长安期货 02 行情回顾 忠诚 敬畏 创新 卓越 行情回顾 场的交易重心重新回归到对 行情回顾： 上周油价整体宽幅震荡运行。周三 时间虽然受到ADP数据意外下降 的影响，在市场对降息预期大幅上 升的情况下出现了短暂的上涨，但 随后在非农数据公布之后则迅速回 吐了整体的涨幅，且后半 ...

25H1 原油市场波动剧烈，关注地缘政治和 OPEC+增产 进展 20250706 摘要 地缘政治事件，如罗斯施制裁、俄乌冲突调停及伊朗与以色列冲突，引 发油价短期波动，但未能改变整体下跌趋势。布伦特原油和 WTI 原油年 初至今分别下跌约 10%，当前价格分别为 66.63 美元/桶和 64.97 美元 /桶。 OPEC+持续推进增产计划，8 月份增产量将达 54.8 万桶/日，为 3 月定 增量值的 4 倍。今年以来，OPEC+累计增产配额已达 191.8 万桶/日， 进一步加剧了原油市场的供给压力。 IEA 预测今年全球石油需求增长为 72 万桶/日，明年预计增长 74 万桶/ 日，较年初预测值下修 30 万桶/日。经济增长低迷和清洁能源替代是需 求预期下调的主要原因。 IEA 预计今年原油供给量增加 180 万桶/日，其中 OPEC+国家预计增加 40 万桶/日。全球石油市场整体呈现供过于求的宽松状态，对油价构成 下行压力。 Q&A 2025 年上半年原油市场的走势如何？ OPEC+增产计划对 2025 年的原油供给产生了显著影响。最新宣布将在 8 月份 增产 54.8 万桶每日，这一数字是今年 3 ...

2025 年 7 月 6 日 行业研究 25H1 原油市场波动剧烈，关注地缘政治和 OPEC+增产进展 ——石油化工行业周报第 410 期（20250630—20250706） 要点 供需宽松叠加地缘政治扰动， 25H1 油价震荡下行。2025H1，需求预期下行 叠加 OPEC+持续加速增产，油价整体震荡下行，但地缘政治事件使油价波动 较为剧烈。2025 年 1 月，美国对俄罗斯石油行业实施大规模制裁，推动油价 上涨，2-3 月俄乌和谈预期使油价下行，4 月以来，贸易冲突加剧叠加 OPEC+ 持续推动增产计划，油价中枢不断下行，6 月伊以短期冲突使油价快速上涨后 回落。截至 2025 年 6 月 30 日，布伦特、WTI 原油分别报收 66.63、64.97 美 元/桶，较年初分别-11.0%、-9.6%。 俄乌冲突长期化叠加伊以停火存隐忧，地缘政治风险仍将扰动油价。俄乌冲 突方面，由于 25Q2 以来和谈实际进展缓慢，且俄乌两次直接会谈均未取得成 果，目前俄乌冲突长期化成为市场共同预期。中东地缘冲突方面，本次伊以冲 突源于伊核谈判失败，而停火后伊核问题的后续谈判方案尚不明确，伊朗计划 继续其核计划，伊以停火 ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the oil and petrochemical industry, indicating a "Buy" rating for specific companies within the sector [4][5]. Core Insights - OPEC has announced an unexpected production increase of 548,000 barrels per day for August, but the actual impact of this increase remains to be observed [4][5]. - The upstream sector is experiencing a downward trend in oil prices, with Brent crude oil futures closing at $68.3 per barrel, reflecting a week-on-week increase of 0.78% [4][18]. - The refining sector is seeing mixed results, with overseas refined oil crack spreads declining, while olefin price spreads show varied trends [4][47]. - The polyester sector is facing profitability challenges, but there are expectations for recovery as supply and demand improve [4][13]. Summary by Sections Upstream Sector - OPEC's actual production increase has been lower than expected, with April's total production at approximately 31.1 million barrels per day, a decrease of 210,000 barrels from the previous month [4][8]. - The U.S. oil rig count decreased to 539, down 8 from the previous week and down 46 year-on-year [31][32]. - The report anticipates a widening supply-demand trend in crude oil, with potential downward pressure on prices, but expects prices to stabilize at mid-high levels due to OPEC's production cuts and shale oil cost support [4][18]. Refining Sector - The Singapore refining margin for major products was $14.01 per barrel, down $2.46 from the previous week [51]. - The U.S. gasoline RBOB-WTI spread was $22.37 per barrel, up $0.53 from the previous week, with a historical average of $24.86 per barrel [56]. - The report suggests that refining profitability may improve as economic recovery progresses, despite current low levels [4][47]. Polyester Sector - The PTA price has seen a decline, with the average price in East China at 4,971.4 yuan per ton, down 3.26% week-on-week [4][13]. - The report highlights a potential recovery in the polyester industry, with expectations for improved profitability as supply-demand dynamics shift positively [4][13]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on leading companies in the polyester sector such as Tongkun Co. and Wankai New Materials, as well as top refining companies like Hengli Petrochemical and Sinopec [4][13]. - It also suggests that the upstream exploration and development sector remains robust, with high capital expenditure expected to continue, particularly for offshore oil service companies [4][13].

国泰君安期货·原油周度报告 国泰君安期货研究所·首席分析师、能源化工组行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 日期：2025年7月6日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 宏观 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | | 原油：逢低布多，三季度或 | 利率、贵金属与油价走势比较 | OPEC+核心成员国出口量一览 | 欧美炼厂开工率 | 美欧各类油品库存 | 基差 | | 仍有机会挑战80美元 | 海外服务业数据 | 非OPEC+核心成员国出口量一览 | 中国炼厂开工率 | 亚太各类油品库存 | 月差 | | | 中国信用数据 | 美国页岩油产量 | | | 内外盘原油价差 | | | | | | | 净持仓变化 | SpecialreportonGuotaiJunanFutures 我们的逻辑： ◆撇开地缘、贸易战两大不确定性，三季度中上 ...