Core Insights - The global gold market experienced a significant increase in demand value, reaching a record $132 billion in Q2 2025, despite only a 3% increase in demand volume year-on-year [2] Group 1: Investment Demand - The primary driver of increased gold demand in Q2 was the investment sector, with both institutional investors and retail investors participating actively [3] - Global gold ETFs saw a substantial inflow, with holdings increasing by 170 tons in Q2 and a total of 397 tons in the first half of the year, marking the strongest performance since 2020 [3] - Retail demand for gold bars and coins rose by 11% year-on-year, with China and Europe being the main contributors, particularly China, where demand reached 115 tons, amounting to over 83 billion RMB [3][4] Group 2: Jewelry Demand - In contrast to investment demand, global gold jewelry demand fell by 14% year-on-year to 341 tons, while the monetary value of jewelry consumption increased by 21% to $36 billion [5] - The decline in jewelry volume is attributed to rising gold prices, with the average price in Q2 reaching $3,280 per ounce, a 40% increase year-on-year [6] - Consumers are increasingly viewing jewelry as an investment rather than a luxury item, with trends such as "old for new" exchanges and using jewelry as collateral for loans becoming more common [6] Group 3: Central Bank Purchases - Central banks globally net purchased 166 tons of gold in Q2, a decrease of 33% from the previous quarter, marking the lowest level since 2022 [7] - The slowdown in purchases is attributed to high gold prices, as central banks act rationally and avoid buying at peak prices [7] - Despite the decrease, the current purchasing levels are still 41% higher than the average quarterly levels from 2010 to 2021, indicating a sustained long-term interest in gold [7][8] Group 4: Future Outlook - Key variables to monitor for the gold market in the second half of the year include the performance of the US dollar, technological demand for gold, and potential changes in gold recycling rates [9] - The anticipated weakening of the dollar could lower the opportunity cost of holding gold, potentially attracting more investment [9] - The demand for gold in technology, particularly related to AI, may present new growth opportunities despite a general decline in technological gold usage [9] Group 5: Gold as a Safe Haven - Gold is viewed as a tool for managing uncertainty, serving as a risk diversification asset for institutions, a safety net for central banks, and a stabilizing component for individual investors [11] - The dynamics observed in the gold market reflect broader economic uncertainties and the varying strategies of different market participants in safeguarding their assets [11]

Core Viewpoint - The international gold price has surged significantly, breaking through key thresholds of $3000 and $4000 per ounce, with a year-to-date increase exceeding 51%, potentially marking 2025 as the year with the highest price increase since 1979 [1][2]. Price Trends - After an 8-day market closure during the National Day and Mid-Autumn Festival, gold trading resumed on October 9, with prices on the Shanghai Gold Exchange reaching 911.5 yuan per gram and the Shanghai Futures Exchange at 914.3 yuan per gram, both up over 4.5% from September 30 [1]. - Domestic gold prices have also risen, with brands like Chow Tai Fook reporting a price of approximately 1168 yuan per gram, an increase of 45 yuan since the end of September [1][2]. Factors Driving Gold Prices - Multiple factors are contributing to the rise in gold prices, including geopolitical changes, global economic uncertainty, Federal Reserve interest rate cuts, and increased gold purchases by central banks [3]. - The recent U.S. government shutdown has heightened concerns over dollar credibility and U.S. sovereign debt, further driving up gold prices [3]. Central Bank Activity - The World Gold Council reports that central banks have shown a tendency to buy gold on dips over the past three years, indicating sustained interest in gold despite high prices [4]. - Major Asian central banks are expected to continue increasing their gold reserves over the next 3 to 6 years [4]. Investment Behavior - There is a noticeable divergence in gold consumption, with jewelry sales weakening while investment in gold bars is strong, reflecting a market driven by investment rather than consumption [5]. - The market has seen a higher proportion of out-of-town customers during the holiday period, primarily seeking to allocate assets [6]. Future Outlook - Experts suggest that while there is medium to long-term support for gold prices, the rapid short-term increases may exceed expectations, indicating potential volatility in the market [7]. - Gold is viewed as a long-term asset allocation tool rather than a short-term speculative investment, emphasizing the need for investors to understand the risks associated with different gold investment products [7].

（来源：中央财经大学绿色金融国际研究院） （一）全国 1.全国首个大容量钠离子储能电站扩容工程投运 2.中国绿发青海贵南全钒液流储能系统成功发运！ （二）地方 来源：市场资讯 复旦大学金融研究中心研究员吴金铎：黄金为什么持续上涨？ 中国国庆中秋长假期间，纽约COMEX黄金期货价格和伦敦金现货价格双双突破4000美元/盎司的历史关 口。截至10月8日，纽约COMEX黄金期货价格和伦敦金现货价格较年初（1月2日）涨幅均已超过52%， 而单国庆中秋长假期间（10月1日-8日）两者已分别上涨5.09%和5.61%，涨幅甚至超过了个别年度。国 际投行对黄金估值的预测也一再被修正。黄金的强劲市场表现直接催化因素在于： 首先，美国政府时隔七年再次停摆，两党将政府预算程序作为制约彼此的筹码，加剧了美国国内政治经 济的不确定性。10月1日零时，随着美国2025财年结束，国会参议院未能在最后期限前通过任何临时拨 款法案，联邦政府资金正式耗尽，白宫行政管理和预算局随即发布"有序停摆"备忘录，这是美国2018年 以来的首次全面停摆。10月6日，美国国会参议院对民主党提出的旨在结束政府"关门"的拨款法案进行 表决，最终以45票赞成、5 ...

| | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0013700 | | | 2025/10/10 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 人业资格号:F3023916 | | | | | | | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2512 | AG2512 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 | 日期 | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 银15点价 格龈踪 | 2025/10/9 | 4028. 99 | 48. 97 | 4048. 10 | 48. 30 | 914. 32 | 11169.00 | 910. 93 | 11129.00 | | (本表数 | | | | | | | | | | | 据来源: | 2025/9/30 | 3855. 84 | 46. 81 | ...

现货金价年初至今累计上涨约51%。 机构预测 高盛预测明年年底金价可能攀升至每盎司4900美元。 近期国际金价持续走高，纽约期金价格已历史性地突破每盎司4000美元大关。这对关注黄金交易的你来 说，无疑是一个重要的市场信号。 下面这个表格汇总了当前黄金市场的主要动态，可以帮你快速了解核心情况： 市场动态 具体表现 价格突破 纽约期金价格突破4000美元/盎司（收盘报4004.4美元）。 年内涨幅 利率下降会降低持有黄金这种非生息资产的机会成本，从而提升其吸引力。 · 避险情绪升温：全球政治经济环境的不确定性，例如美国政府的政策僵局，催生了避险需求。黄金作 为传统的避风港资产，自然受到资金追捧。 · 官方力量支撑：包括中国在内的多国央行已连续多月增持黄金储备，这为金价提供了坚实的基本面支 撑。 · 投资大佬站台：像达里奥（Ray Dalio）这样的顶级投资人也公开看好黄金，认为其相较于美元能提供 更安全的保障，这进一步影响了市场情绪。 核心驱动 美联储降息预期、政治经济环境不确定性、央行购金及黄金ETF资金流入。 当前市场的主要推动力 金价能站上4000美元的高位，是多种因素合力的结果： · 宏观政策预期：市场 ...

节日期间，COMEX期金涨势如虹、再创新高，现货金更是首度冲破每盎司4000美元关口。地缘与经济 风险攀升，叠加市场对美国降息的预期升温，驱动投资者蜂拥买入黄金避险。白银市场同样趋紧，租赁 利率走高，印度季节性需求旺盛助力涨势。多重利好共振助推金银上扬：美降息预期、经济前景不明、 央行大举扫货、ETF资金涌入及政府停摆引发的避险潮。 美国政府停摆持续至第八日，关键数据发布停滞，投资者转而依赖非官方渠道研判美联储政策动向。参 众两院围绕拨款法案激烈博弈却均告失败，共和党方案因未获60票支持而流产，民主党提案亦遭否决。 CME FedWatch工具显示，市场押注美联储10月降息25基点概率高达98%，12月再降25基点的概率达 90%。 【黄金期货最新行情】 | 10月9日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 914.32 | 4.82% | 196141 | 251137 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，10月9日上海黄金现货价格报价910.89元/克，相较 ...

黄金股票ETF大涨9.47%、矿业ETF大涨8.58%、有色60ETF大涨8.44%、黄金基金ETF大涨4.57%点评 10月9日，节后首个交易日，两市主要股指盘中强势拉升，上证指数涨1.32%报3933.97点，站稳3900点 续创10年新高；深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73%，中证A500涨1.59%。A股全天成交2.67万亿元。 受国际金价大涨影响，黄金股和有色板块涨幅居前。 黄金股票ETF（517400）收盘大涨9.47% 矿业ETF（561330）收盘大涨8.58% 有色60ETF（159881）收盘大涨8.44% 黄金基金ETF（518800）收盘大涨4.57% 【上涨原因分析】现货黄金历史性突破4000美元/盎司大关；美国政府关门已超一周、地缘政治局势、 央行持续购金等多因素利好 国庆期间伦敦金现货黄金价格继大幅冲高，创历史新高。截至10月8日收盘，伦敦现货黄金报收4040.42 美元/盎司，自9月30日以来累计上涨207.49美元/盎司，涨幅5.41%。 美国联邦政府自10月1日起停摆，受此影响，美国劳工统计局未能按计划于3日公布月度就业数据统计报 告，非农、CPI等关键经济数据延迟发 ...

国信证券指出，综合长期逻辑与短期因素，当前黄金市场的支撑体系依然稳固。长期而言，全球货币信 用体系重构、去美元化趋势、各国央行持续购金，以及供需结构性失衡等因素构成了黄金上涨的核心支 撑，这一支撑体系在未来2—3年内难以发生根本性改变，因此黄金的长期牛市趋势仍将延续。 民生证券指出，中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，黄金板块迎 来右侧布局机会。重点推荐：西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、潼关黄金、万国 黄金集团、山金国际、湖南黄金，建议关注中国黄金国际、灵宝黄金等，白银标的推荐兴业银锡、盛达 资源。 近期，黄金、白银等持续大涨，其中，现货黄金盘中一度突破4050美元/盎司。 ...

节后第一个交易日（10月9日），有色金属板块断层领涨两市，有色龙头ETF（159876）跳空大涨，场 内价格飙涨5.7%，刷新上市以来的高点。截至发稿，有色龙头ETF（159876）获资金实时净申购3420万 份。成份股方面，江西铜业、白银有色、四川黄金涨停，西部超导涨超16%，铜陵有色、云南铜业、山 东黄金、赤峰黄金、中金黄金等个股大幅跟涨。 天风证券认为，以下三点将支撑贵金属走势：一是避险需求。经济不确定性包括美股估值偏高、美联储 独立性危机、美国和欧洲的财政债务压力、欧美经济增速回升困难等多重因素。政策环境不确定性包括 贸易壁垒、中东局势等地缘风险；二是央行购金仍将发挥正面支撑作用。虽然央行购金速度最快的时期 已过，但各经济体央行出于储备多元化和降低对美元依赖的考虑，仍将保持稳定的购金需求，为黄金价 格提供底部支撑；三是通胀预期因素值得关注。目前看，通胀预期不是本轮行情的主因。但如果小概率 情形下美国发生持久性高通胀，那么黄金对冲通胀的价值将进一步凸显，或推动金价进入新的上行通 道。 不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较 轻松的思路是通过全覆盖来更好 ...

值得一提的是，10月8日，伦敦现货黄金价格首次站上4000美元整数关口，再创历史新高，延续破纪录 涨势。高盛将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元（此前预测为4300美元）。 国庆假期期间，有色金属板块无疑成为了焦点中的焦点，万众期待之下，节后第一个交易日（10月9 日）有色金属板块断层领涨两市，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）跳空大涨，场内价 格飙涨5.39%，刷新上市以来的高点！截至发稿，该ETF获资金实时净申购2460万份！ 成份股方面，江西铜业、白银有色、四川黄金涨停！西部超导涨超16%，铜陵有色、云南铜业、山东黄 金、赤峰黄金、中金黄金等个股大幅跟涨！ 上交所数据显示，上一交易日（9月30日），有色龙头ETF（159876）单日吸金3463万元，反映资金看 好板块后市，积极进场抢筹！值得一提的是，截至9月30日，有色龙头ETF（159876）最新规模3.47亿 元，再创历史新高！ 消息面上，据当地时间10月8日，美联储最新发布的9月议息会议纪要，在参加会议的19位官员中，略多 于一半的人预计今年还将至少再降息两次。 业内人士表示，美联储降息周期是一个关键的"慢变量 ...