期指日增仓 7.6 万手，衍生品市场释放回暖信号 [Table_ReportTime] 2025 年 7 月 12 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 证券研究报告 金工研究 [T金工ableReportType] 点评报告 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com [Table_Summary] ➢ 本周点评： 期指增仓贴水收窄，衍生品市场释放回暖信号：本周期指市场量能显著 放大，周五单日四大期指增仓 7.6 万手，资金入场意愿强劲。基差延续 加速收敛态势，IC 与 IM 期指贴水收窄尤为显著，释放情绪修复信号。 期权市场同步回暖，全品种 VIX 温和上升但仍处安全区间，SKEW 普遍 下调，与指数偏强走势形成技术 ...

近期黄金市场呈现 "急跌急涨" 的震荡格局，为投资者提供了丰富的交易机会。据中金在线 6 月 28 日报道，现货黄金最低触及 3215.78 美元 / 盎 司，日内跌幅达 3.33%，COMEX 黄金期货同步下探 3219.2 美元 / 盎司。这种波动背后是多重因素的博弈：中美贸易谈判进展削弱避险需求、美 联储鹰派立场强化压制金价，叠加地缘风险阶段性降温，共同构成短期回调压力。但值得注意的是，全球央行一季度净购金 244 吨，中国连续 8 个月增持黄金储备，显示中长期支撑依然稳固。 当前黄金市场正经历 "预期差" 修复过程。美联储 5 月议息会议释放 "通胀仍需观察" 信号，6 月降息概率降至 65%，美元指数企稳 100.3，这直接 导致黄金作为抗通胀工具的吸引力短期弱化。然而从更宏观的视角看，美国债务规模突破 36 万亿美元引发的美元信用弱化趋势未改，黄金的 "货 币对冲" 属性反而在强化。正如每日经济新闻 7 月 2 日分析指出，黄金价格已从传统的 "实际利率锚定" 转向 "美元信用对冲" 逻辑，这为回调后的 布局提供了战略支撑。 对于普通投资者而言，震荡行情犹如驾驶帆船穿越风暴：既要精准捕捉 3250 ...

Core Viewpoint - The traditional safe-haven status of the US dollar is facing significant challenges this year, with a notable weakening of its risk-hedging properties, prompting global investors to rethink their foreign exchange hedging strategies [1][2]. Group 1: Weakening Safe-Haven Status - The dollar has frequently depreciated during US stock market pullbacks this year, with the probability of simultaneous declines in stocks and the dollar rising from a historical average of 16% to 33% [2]. - The simultaneous decline of stocks, US Treasuries, and the dollar has become more frequent, indicating a decrease in the overall attractiveness of US assets [2]. Group 2: Factors Limiting Dollar Recovery - High policy uncertainty, including issues related to tariff policies and Federal Reserve independence, is a primary reason for the dollar's inability to quickly regain its traditional safe-haven status [3]. - The trend of capital diversification and a narrowing advantage in US returns further supports the rationale for portfolio diversification away from the dollar [3]. - Concerns over fiscal stability may resurface, potentially triggering a negative feedback loop of "widening spreads leading to dollar depreciation," exacerbating fears of capital outflows and Treasury sell-offs [3]. Group 3: Adjustments in Foreign Exchange Hedging Strategies - Goldman Sachs' quantitative analysis indicates a significant change in the effectiveness of foreign exchange hedging strategies, with foreign investors achieving higher average returns on hedged US stocks compared to unhedged strategies over the past six months [4]. - European investors have seen the most substantial benefits from hedging strategies, while Canadian investors have also experienced improved results [4]. - Despite the benefits, hedging costs remain a limiting factor for some investors, although a potential Fed rate cut may encourage adjustments from investors in regions with lower domestic rates, such as Japan [4]. Group 4: Potential for Continued Dollar Depreciation - While Goldman Sachs does not foresee a permanent shift in the dollar's safe-haven appeal, the current environment resembles a mild depreciation similar to 2017 rather than a historical crash [5]. - The increasing pathways leading to dollar weakness and the rising likelihood of atypical correlations suggest a risk of more significant and prolonged depreciation than currently anticipated [5]. - A potential cycle of "capital flight leading to dollar decline leading to further capital flight" could result in a more substantial and longer-lasting depreciation than expected [5].

意大利咖啡巨头Lavazza称，对冲基金等金融投机者应为咖啡价格飙升承担80%的责任，他们推动价格 达到了对行业和消费者来说"完全不可持续"的水平。 7月10日，据媒体报道，意大利咖啡巨头Lavazza集团主席Giuseppe Lavazza表示，过去四年咖啡价格的 大幅上涨中，80%来自投机活动，特别是对冲基金的操作。这种波动性和不确定性对烘焙商、贸易商甚 至生产商都造成了"令人难以置信"的影响。 伦敦罗布斯塔咖啡期货这一全球基准价格今年1月飙升至每吨超过5700美元的历史新高。尽管价格已回 落至本周约3500美元，但仍远高于1700美元的历史平均水平。 由于价格高企，过去两年全球咖啡消费量已下降3.5%。尽管Giuseppe Lavazza表示消费者咖啡价格"有 望"已经见顶，但新的监管和特朗普的贸易政策可能推动价格再次上涨。 全球最大咖啡贸易商之一、总部位于荷兰的Mercon Coffee Group在2023年底本轮涨势开始时申请破产， 成为市场波动的受害者之一。 Lavazza集团同样面临巨大压力。这家总部位于都灵的公司被迫大幅增加营运资本，去年采购咖啡的支 出达到16亿欧元，较2018年的6亿欧元 ...

Group 1 - The core viewpoint of the news is the official launch of the Puyin Ansheng North Index 50 Component Index Fund, which is the only broad-based index on the Beijing Stock Exchange, selecting the top 50 securities based on market capitalization and liquidity [1][2] - The fund includes many specialized and innovative enterprises across emerging industries such as AI, humanoid robots, innovative pharmaceuticals, and new energy, showcasing both technological content and growth potential [1] - This launch signifies the deepening of Puyin Ansheng's "Global Sci-Tech Innovator" and "Index Family" brands, representing a significant move by financial institutions to implement technology finance initiatives [1] Group 2 - The North Index 50 Component Index Fund is part of Puyin Ansheng's strategic layout for index products, complementing existing index enhancement products and ETFs across major exchanges, thus achieving comprehensive tracking of various market segments [2] - This initiative further advances Puyin Ansheng's "Global Sci-Tech Innovator" brand by guiding long-term capital towards the main battlefield of technological innovation in the capital market, enhancing wealth management for residents, and sharing the dividends of China's "hard technology" development [2] - The fund enriches the "Index Family" product matrix, providing differentiated allocation tools for small and micro-cap growth styles, catering to investors' demand for high elasticity and high growth [1][2]

Core Viewpoint - The Bank of England warns of a potential forced selling wave in the UK bond market due to high leverage among hedge funds, highlighting the fragility of the market environment and the possible negative implications for Chancellor Rachel Reeves [1] Group 1: Market Dynamics - Hedge funds are increasingly influential in the UK bond market, with their rapid exit potentially leading to a repeat of the extreme sell-off seen during former Prime Minister Liz Truss's brief tenure [1] - Hedge funds have borrowed a record £77 billion (approximately $105 billion) through UK bond repurchase agreements, adding leverage to relative value strategies, including so-called basis trading [1]

以下文章来源于财联社 ，作者潇湘 财联社 . 财联社是上海报业集团主管主办，定位资本市场报道财经通讯社，以"准确、快速、权威、专业"为准 则，提供7x24小时金融信息服务。 来源|财联社 美元刚刚经历了自20世纪70年代初以来最糟糕的上半年表现。而不少业内人士表示，下半年美元的 前景可能也好不到哪里去…… 在2025年的前六个月，ICE美元指数累计下跌了近11%，这是自1973年尼克松时代以来该指数在 历年上半年的最大跌幅。 而1973年也正是布雷顿森林体系最终彻底崩溃的一年，西方国家在当时 放弃了固定汇率制，转而实行浮动汇率制。 对此， 杰富瑞集团全球外汇主管Brad Bechtel表示，"我认为美元的整体趋势仍将走低。" Bechtel和其他一些业内人士盘点了美元目前面临的三大利空。 01 外汇对冲需求 在2008年金融危机之后，美国股市飙升，轻松跑赢了大多数全球股指。这也推动了世界各地的投资 者将资金投入美国市场，并由此积累了巨大的美元风险敞口。 通常，这些以本国货币计算回报但投资于以其他货币计价资产的投资者，会使用远期等衍生品合约 来对冲货币风险。多年来，随着美国股市和美元持续攀升，持有美股和美债的外 ...

近期全球黄金市场出现"央行大买家购金力度下滑，对冲基金 等中小买家逢高获利离场"的状况。但是，随着美国重启对等 关税贸易战，加之美国"大而美"法案令美国债务规模继续快速 上升，未来全球央行仍会加大黄金购买力度，作为对冲金融市 场风险与"去美元化"的重要工具。 作者： 陈植 封图：图虫创意 尽管全球央行持续加仓黄金，但它对金价上涨的推动作用正悄然减弱。 7月4日，世界黄金协会发布最新数据显示，5月份全球央行净购入20吨黄金。 7月7日，中国国家外汇管理局发布数据显示，截至6月底，中国官方黄金储备为7390万盎司，较5 月环比增加7万盎司。 但是，全球黄金价格却"不为所动"，延续回调走势。在7月8日凌晨美国政府对多个国家出台新的 对等关税举措前，伦敦现货黄金价格一度跌破3300美元/盎司，较4月下旬历史高点下跌约200美 元。 "4月全球央行购金规模较3月环比减少12%，5月购金规模低于过去12个月平均值27吨，令华尔街 意识到二季度以来全球央行购金力度趋降，难以支撑黄金价格反弹，由此引发众多密切跟踪全球央 行购金动向的对冲基金对黄金获利了结。"长期参与COMEX黄金期货投资的华尔街对冲基金经理 张刚向记者分析说 ...

智通财经APP获悉，一位业绩出众的法国资产管理公司经理表示，主动型投资经理别无选择，必须采用 对冲基金策略，以应对资金向低成本被动管理型投资组合的转移。Arkea Asset Management的奥利维耶· 诺比勒指出，主动型基金需要更多地运用数学模型、算法、衍生品和对冲等技术。他认为，这样做能提 高跑赢指数的可能性，并在市场低迷时为投资者提供更强的保护。Arkea Asset Management隶属于Credit Mutuel Arkea，管理着550亿美元的资产。 彭博收集的数据显示，诺比勒管理的两支大型基金——阿凯亚聚焦人类基金(Arkea Focus Human)和阿凯 亚聚焦欧洲经济基金(Arkea Focus European Economy)，今年的表现超过了近90%的同类基金，同时波动 性更低。这两支基金的涨幅分别为9%和18%，而欧洲斯托克50总回报指数同期涨幅为12%。 晨星资讯的数据显示，过去10年，欧洲仅有14.2%的主动型基金经理跑赢了被动型策略。截至5月底， 全球基金市场中主动型与被动型的占比约为56%和44%。 晨星资讯的被动策略分析师尤金·戈尔巴季科夫称："在股票市场中，当 ...

智通财经7月9日电，英国央行称主权债市场压力上升，对冲基金净回购借款升至创纪录的770亿英镑。 ...