2021 年后房地产调控效果减弱，人口结构和收入增速等长周期因素导 致需求疲软，新房限价政策下企业高周转策略未能有效提振行业发展， 反而加剧了财务风险。 2018 年后，新房限价促使房企缩短拿地到预售周期，加速资金周转， 总资产规模迅速扩张，但高周转模式难以持续，优质项目售罄后，剩余 项目难以快速变现，信用环境压力增大。 限价政策导致新房供应受限，需求转向二手房市场，核心城市新房市场 出现分化，一二手房价格倒挂现象减弱，集中供地政策下，高周转项目 获取土地难度增加。 2019-2023 年房企信用债融资净额为负，母公司现金流紧张，依赖项 目公司输血，导致经营杠杆下降和缩表行为，加速不良资产降价去化， 本轮地产周期与以往存在显著差异，库存总量未显著增长。 房企应对策略包括放慢周转速度，提升产品品质，差异化定价，收缩供 给，等待需求端政策传递，部分企业通过降图储、降杠杆保持稳健经营， 母公司现金占比稳定。 地产寻底的企业视角 - 地产 2025 年中期策略 20250706 摘要 Q&A 近年来房地产市场的周期性变化有哪些显著特点？ 房地产市场的周期性变化在近年来呈现出一些显著特点。首先，调控政策虽然 频繁出台， ...

房地产 证券研究报告/行业定期报告 2025 年 07 月 05 日 | 评级： | 增持（维持） | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：由子沛 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | | 执业证书编号：S0740523020005 | | 保利发展 | 8.07 | 1.01 | 0.42 | 0.46 | 0.51 | 0.54 | 8.0 | 19.2 | 17.5 | 15.8 | 14.9 | 买入 | | Email：youzp@zts.com.cn | | 招商蛇口 | 8.70 | 0.65 | 0.37 | 0.48 | 0 ...

新加坡政府7月3日宣布调整住宅房地产的卖方印花税（SSD）和锁定期，以抑制投机行为。 4日起，卖方印花税的锁定期将从三年延长到四年，恢复到2017年上一轮调整之前的年限。锁定期每个 级别的SSD税率则将上调四个百分点。这意味着，私宅业主若在置业的不到四年内出售单位，今后须缴 付更高的卖方印花税，介于4%至16%。 上述一系列新调整将影响在2025年7月4日与之后购买的私宅房地产。调整不影响组屋屋主，因组屋屋主 必须遵守最低居住年限才能出售。 ...

A 11 1/1 3 FA 8 %3 k t was a 祝宝良进一步分析，当前经济运行中的物价持续下行反映出内需疲弱、信心不足、企业流动性紧张、资产负债表受损等问题，需要通过更强财政手段进行干 预。 住房和城乡建设部原副部长仇保兴认为，中国房地产调控政策仍具备显著实施空间，其制度优势集中体现于央地协同的综合调控体系，当前亟待系统性提升 政策工具运用能力，破解部分地方政府存在的路径依赖问题。 仇保兴强调，在存量房去化领域，保障房供给模式已具备转向收储机制的一定条件，其实施路径需突破三重障碍：第一，市场化定价工具缺失导致的资产保 值与去库存目标冲突；第二，地方住建系统"重开发轻盘活"的职能惯性；第三，商业地产转型的制度空白。 仇保兴指出，从长效动能释放视角，需着力激活三大要素流动引擎：第一，建立社保跨区流转机制，释放亿级流动人口住房消费潜力；第二，创新老旧社区 自主重建模式，以产权年限延长与容积率补偿政策撬动社会资本；第三，发展农房长期租赁市场，通过"20+10"租约制与租金管控机制保障居住权益，预计 年均带动投资规模达四万亿元。 中国人民大学国际关系学院教授金灿荣指出，虽然国际形势复杂多变，但发生对中国构成重 ...

Investment Rating - The report rates the real estate industry as "Outperforming the Market" [1] Core Viewpoints - New home sales in May showed a month-on-month increase, with a narrowing year-on-year decline. The total new home sales area in 40 cities reached 10.414 million square meters, up 12.4% month-on-month but down 3.2% year-on-year, with the year-on-year decline narrowing by 5.6 percentage points compared to April [12][15] - The second-hand housing market showed weakening momentum, with a month-on-month decline in transaction volume and a narrowing year-on-year growth rate. The total transaction area for second-hand homes in 18 cities was 8.104 million square meters, down 15.9% month-on-month but up 3.6% year-on-year, with the year-on-year growth rate narrowing by 8.7 percentage points [20][24] - The land market continues to exhibit a "quality over quantity" trend, with a decrease in transaction volume but an increase in average land prices. The average land premium rate in May was 4.6%, down 3.6 percentage points month-on-month but up 2.3 percentage points year-on-year [11][19] Summary by Sections New Home Sales - In May, new home sales area increased month-on-month and the year-on-year decline narrowed. The total area sold in 40 cities was 10.414 million square meters, with a cumulative year-on-year growth of 1.1% for the first five months [12][15] - First-tier cities saw a month-on-month increase of 14.9% and a year-on-year increase of 10.7%. Notably, Beijing's sales increased by 22% year-on-year, while Shenzhen experienced a decline [13][18] Second-Hand Home Sales - The second-hand home market showed a month-on-month decline in sales, with a year-on-year growth rate narrowing. The total area sold in 18 cities was 8.104 million square meters, with a cumulative year-on-year growth of 19.1% for the first five months [20][24] - First and second-tier cities experienced a decrease in transaction volume, while third and fourth-tier cities saw a shift from positive to negative year-on-year growth [21][25] Land Market - The land market showed a decrease in transaction volume but an increase in average land prices. The average land premium rate was 4.6%, indicating a continued trend of "quality over quantity" [11][19] - The total land transaction area in May was 17.1148 million square meters, with a month-on-month increase of 9.8% but a year-on-year decrease of 2.7% [19] Real Estate Companies - The top 100 real estate companies saw a year-on-year sales decline of 11.1% in May, with a cumulative decline of 8.4% for the first five months [35] - The land acquisition amount for the top 100 companies decreased month-on-month, with a total acquisition amount of 70.6 billion yuan in May, down 47.4% month-on-month [39] Policy Support - Multiple financial support policies for the housing market were implemented, including a 0.5 percentage point reduction in the reserve requirement ratio and a 0.1 percentage point reduction in policy interest rates [4][5] - The government aims to stabilize the real estate market and enhance financing mechanisms to support housing demand [4][5] Market Performance - The real estate sector underperformed compared to the CSI 300 index in May, with an absolute return of -0.4% and a relative return of -2.3% [47][48] - The report suggests that the market is still in a phase of adjustment, with ongoing efforts needed to restore confidence and improve supply-demand relationships [4][5]

本文来自微信公众号： 真叫卢俊 （ID：zhenjiaolujun0426） ，作者：巧克丽丽，原文标题：《广 州为什么现在放松政策》，题图来自：AI生成 以下文章来源于真叫卢俊 ，作者真叫卢俊团队 我跟朋友开玩笑说，活久见，这大概是这几年地产人唯一的甜。 真叫卢俊 . 认认真真聊地产，实实在在谈买房。 6月13日，也就是昨天， 首个全面取消限购的超一线城市出现了，广州。 意外也不意外。 意外的是，看似还算平稳的超一线市场怎么就一下全面放开了；不意外的是，如果有这天到来的时 候，那一定自广州始。 而且它还不是单一出击，新的旧的，集结了一箩筐政策，老广真的太客气。 不过相比广州地产人，我朋友圈更嗨的是非广州地产人。 确实，每到这时候，留给所有局外人最黏糊的东西不就是遐想么。 所以接下来会怎样，其他三个会跟么？ 别急，我们去看看这次广州全面放开到底是基于一个怎样的背景，看完你就有答案了。 一 首先， 广州的成交并不差。 这里的不坏我分两条线说。 首先是广州新房。 今年一季度，广州新房成交14453套，这个数字对比2022年、2023年同期确实低了，但跟过去三年各 季度相比，不算跌相难看的数字。 同比2024年一季 ...

市场突然火爆，房东们都按捺不住，纷纷撤单，有的甚至开始坐地起价。 比如深圳某房东将挂牌价从1600万提到了2000万，直接加价400万，这波操作让人看傻了眼。 对此，有业内人士分析，四大新政落地，大城市屡出现"日光盘"，才是近期房东们加价卖房的最大底气，尤其是以下三类房子，很快要迎来要"升值"赚钱 了。 进入2025年以来，全国重点城市卖房像开挂，持续销量大涨： 克而瑞监测数据显示，5月上海新房成交面积环比上涨14.53%；成交均价91759元/平方米，创下近一年新高。 上海全市二手房成交21380套，同比上涨15%，创下2022年以来同期最高。 而且上海二手房成交量已连续8个月突破1.5万套"荣枯线"，单月成交同比连续8个月保持正增长。 北京二手房成交也创下20个月新高，深圳成交量为近5年最高，杭州单月卖出超万套二手房。 多个重点城市已经出现持续性量价齐涨，专家预测，这波"爆燃"行情可能改变房价走势。 1.严控土地供应 自然资源部已经明确：严控收回土地再供应，发挥土地储备调节作用。 说白了，通过控制土地供应总量、调整土地供应结构和把握土地供应节奏来调节供需。 随着开发进度得到控制，未来新房可能变得更加稀缺， ...

⚫ 风险提示：调控政策超预期收紧，销售去化不及预期；物管行业人工成本上行超预期。 行 业 及 产 业 房地产 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 06 月 02 日 一季末房贷余额降幅收窄，保利完成 定向可转债发行 看好 ——地产及物管行业周报（2025/05/24-2025/05/30） 本期投资提示： 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 联系人 陈鹏 (8621)23297818× chenpeng@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 究 报 告 ⚫ 地产行业数据：一二手房成交环比小幅下降，新房成交推盘比回升。上周（25/5/24- 25/5/30）34 个重点城市新房合计成交 276 万平米，环比-3%；其中，一二线环比-5%、 三四线环比+34%；5 月一手房月成交同比-7%，较 4 月+10pct；其中，一二线同比- 9%、三四线同比+7%，分 ...

近年来，我国多个城市出现了房价急剧下跌的现象。对此，许多人感到不解，认为房价暴跌反而意味着更多普通人有机会买得起房子。然而，真的是这样 吗？ 事实上，日本通过其30年的房地产经验，向全球展示了一个深刻的教训——房价暴跌并非好事，而是一场灾难。在房价暴跌引发的经济大动荡中，所有人都 难以幸免，最终成为"输家"。 那么，日本经历了怎样的房地产泡沫崩塌？为什么对那些买不起房的老百姓来说，房价暴跌并非如他们所愿的好事呢？ 曾几何时，房价一路攀升，许多人为了拥有一套房子，不得不背负沉重的债务，长年累月地偿还房贷。我国主要城市的房价多年上涨，成了许多人日常生活 的焦点。然而，进入2023年后，房价突然出现了巨幅下跌，一些城市的房价暴跌令人瞠目结舌。 以南京为例，作为我国的经济强市，河西新城经历了20多年的快速发展，汇集了金融、商务、商贸等多个行业，成为繁华的商业新中心。这片区域不仅商业 发达、生活便利，而且房价一直处于高位，是南京市民的安家首选地。2005年，河西新城的房价均价仅为6000元/平方米，而到了2021年，这一数字已攀升 至6万元/平方米，涨幅超过十倍。 然而，2023年南京的房价发生了急转直下的变化。河西新 ...

又有大事发声！黑石停止要约收购SOHO中国！ 据当时的媒体报道，黑石集团正在与SOHO中国进行私有化谈判，价格为6港元／股，交易额共计约40亿美元；黑石 集团还将接管SOHO中国的债务。然而在相关谈判进行5个月后，当年的8月13日，SOHO中国对外发布公告称，因未 达成共识，终止早前要约私有化事项。 直到今年6月16日，SOHO中国公告确认出售91%的股份给黑石，这场为期近两年的私有化交易，才终于宣告"靴子落 地"。 截止最新收盘SOHO中国的港股市值超180亿 从坊间流言到官宣收购要约、再到立案审查，SOHO中国有意"卖身"黑石集团的计划再度落空。9月10日晚间，SOHO 中国在港交所公告称，黑石集团终止对公司收购要约。此次黑石终止收购，也是自2020年3月后，黑石第二次对 SOHO中国发出收购要约宣布失利。潘石屹似乎"跑不了"了。 第二次收购要约落空 根据10日晚间SOHO中国披露的最新公告，对于终止收购的原因，SOHO中国方面表示，鉴于目前满足收购要约的先 决条件进展不足，各方一致认为无法在要约最后截止日当天或之前满足先决条件，经各方一致同意，黑石集团终止对 公司收购要约。 事实上，这并不是黑石集团对S ...