Core Viewpoint - The article discusses the potential employment impacts of AI and suggests three strategies to address these challenges, emphasizing the need for a proactive approach to technology integration and labor market optimization [1] Group 1: Embracing AI and New Economy - The first strategy is to embrace AI and the new economy to avoid the "Turing Trap," where technology either enhances human value and efficiency or replaces it. The "14th Five-Year Plan" emphasizes promoting comprehensive human development, suggesting that technology policies should focus on empowering rather than replacing people [1] Group 2: Strengthening Social Security - The second strategy involves preparing for the future by strengthening the social security network. The benefits of technological advancements will not be distributed evenly, necessitating attention to vulnerable groups such as entry-level workers, youth, middle-aged individuals facing unemployment, and flexible workers. This includes improving systems for pensions and unemployment [1] Group 3: Optimizing Labor Market - The third strategy is to address internal competition and optimize the labor market by enhancing the enforcement of labor laws. Technological progress should ideally reduce labor intensity, and through institutional design, it is possible to minimize ineffective labor and shorten average working hours, which can stabilize employment and create space for service consumption [1]

January 8, 2026 09:00 PM GMT China Equity Strategy | Asia Pacific A-Share Sentiment Improved Notably in the New Year Market sentiment rose notably on higher turnover entering 2026, supported by a stronger CNY and ample liquidity. We remain constructive on China on a six- to 12-months basis, considering sustained liquidity support, ongoing technological advancement and a broad set of thematic opportunities. A-share investor sentiment increased vs. previous cycle: Weighted MSASI increased by 26ppt to 77% vs. ...

（原标题：10位兴全投资人的2026年展望） 进化的世界，正给长期投资者，提出新的命题。 从大预言模型，到世界模型，AI可能在不远的将来，走进工厂、走进家庭， 能源、材料、医药……各行各业也都发生着变化，我们正站在一场科技革命的浪潮上， 我们的投资团队也必须保持进化。 2026年新年的时间节点上，我们采访各条线的投研代表，与你分享他们的"进化"思路。 2026年，我们最关心的还是技术进步 杨世进 基金管理部 基金经理 技术进步正在成为越来越重要的时代主题。一是驱动经济发展的传统动力出现减弱，二是地缘政治层面，每个国家都把技术进展放在很重要的位 置。而从股票投资来看，传统行业由于多重原因，也很难提供较高的回报。 我们公司对大多数技术进步都是保持开放的态度，有一些处于比较早期的0-1这个阶段，有些在1-N阶段。 以美国为例，被动基金的发展非常好，其背后原因，是由于在经济全球化背景下，美国领先的公司大多是服务业和互联网的平台性的公司，这些 公司由于品牌优势和全球垄断地位，呈现强者恒强的局面。但中国拥有强大的制造能力，我们的经济业态、商业模式、工业种类都远远多于海 外，相应来看，股市的行业分类或者构成也更为复杂。我一 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of technological advancement as a central theme for investment strategies, highlighting the need for adaptation in the face of evolving market dynamics and opportunities presented by AI and other technologies [4][6][10]. Group 1: Technological Progress and Investment Opportunities - Technological progress is increasingly recognized as a key driver of economic development, with traditional growth drivers showing signs of weakening [6]. - The investment landscape is shifting, with a focus on both early-stage technologies and established sectors, particularly in the context of the U.S. and China's differing market dynamics [7]. - The Chinese stock market is viewed as being in a favorable investment period, with significant potential for growth due to low global capital allocation compared to the U.S. [8]. Group 2: Multi-Asset and Multi-Strategy Approach - The company is transitioning towards a multi-asset and multi-strategy investment model to adapt to a prolonged low-interest-rate environment, aiming to enhance risk-return profiles through diversification [10]. - The team has been actively expanding its asset allocation and investment strategies since 2019, including increasing exposure to gold and U.S. equities during market downturns [10]. Group 3: AI and Quantitative Investment - The integration of AI and machine learning into investment strategies has transformed the approach to quantitative investment, with a significant portion of research now focused on these technologies [12]. - Products with clear risk-return characteristics are expected to have broad opportunities in the evolving market landscape [12][13]. Group 4: Structural Investment Opportunities - Despite market changes, there remain enduring business models that generate cash flow and shareholder returns, indicating that value investing continues to hold merit [14]. - The company is focusing on identifying undervalued opportunities in the market, particularly in sectors that may be experiencing temporary setbacks [14]. Group 5: Emerging Industries and Innovations - The company is particularly interested in sectors such as smart driving, robotics, and AI, which are expected to present significant growth opportunities as industries undergo rapid iterations [15][16]. - The evolution of the AI sector has exceeded expectations, with substantial investments being made to develop AI technologies that could reshape various industries [17]. Group 6: Healthcare and New Drug Development - The innovation in the pharmaceutical sector, particularly in China, is seen as a critical investment theme, with expectations for domestically developed drugs to achieve global recognition [18]. - The research approach has evolved to emphasize teamwork and cross-disciplinary collaboration, enhancing the effectiveness of investment strategies in the healthcare sector [18]. Group 7: Renewable Energy and Sustainability - The transition to green energy is gaining momentum, with significant penetration rates in traditional vehicles and power generation, indicating a robust investment landscape in renewable energy [19]. - The company is adapting its research methodology to focus on systemic changes within the renewable energy sector, identifying opportunities across the entire supply chain [19]. Group 8: Robotics and Automation - The advancements in robotics, particularly in human-like robots and automated driving, are expected to create substantial commercial value and investment opportunities [20]. - The potential for a large database to enhance robotic capabilities is highlighted as a key area for future development and investment [20].

我所相信的是，人要跟着时代的变化而变化，不能老是活在过去。 来源：进击波财经 一般来说，媒体到了跨年的时候，总是要写一些骚柔的东西，煽情一下。一般手法包括但不限于：拿两 个幸存者偏差来说事，缺乏数据的地方就煽情，梦想，感动一块上。我曾经也经常这样，甚至感动到不 能自拔，不能自己。 当然，放到当时当刻，一切都很合理。写的人很高兴，看的人也很高兴啊。 但我认为今天时代变了，更不需要在跨年夜学习赚钱。 你想想，这么稍纵即逝却意义独特的时刻，你觉得学习赚钱是第一的，比起这个世界上别的很多更重要 的事情。这可能就是你既没有赚到钱也不幸福的原因。并不是说赚钱不重要，而是说你一年里有364.5 天可以学习赚钱，为什么非得在这一刻？ 我当然有过废寝忘食的岁月，也有过跨年夜背单词做数学题的岁月。但我现在觉得前者有意义，后者都 是自己没事找事。 当然，这只是我个人当下的看法也不能代表任何别人。任何人如是做，我也理解支持捍卫他的权力和自 由。如上一句所说：我也是曾经跨年还背单词做数学题的。不过，我现在明白，那些行为都源自价值观 的单一，自己与真实世界关系的某种拧巴和缺失。 那个金钱至上的时代，终究是已经过去了大半截了。至于AI时代 ...

经济学家张维迎说："这世界并非注定如此，它之所以如此是 因为有人做了一些与众不同的事"。 作者：宋笛 封图：本报资料室 编者按：2025年，经济观察报以"我们的四分之一世纪"为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲 历者的故事，共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。本文系特刊卷首语。 经济观察 世界并非注定如此 宋笛|文 这可能是人类历史上最热闹的一晚, 1999年12月31日,从纽约到北京从伦敦 到上海,人们要集在一起,等待千禧年的到来, 这是新世纪的开端,高速唱长的经济与全 球化和技术进步交织,蒸磁着一种异常乐观的 十禧氛围,各种机调以平年可得, 当跨年钟声响起时,18岁的张悦然养在 济南泉城广场欢呼的人群中,次年,她就在新 概念作文出赛上盒奖,H了个人小说集,或为 和韩寒、郭敏明一样的"80后作家 2001 年,25岁的许知远加人刚刚创刊的 《经济观察报》,成为这家精鱼报纸的丰管 2004年,刚毕业的时晓曦进人还如日中 天的诺基亚,成为首批本土设计师。两年后,他 参与了语基亚 1200的设计,这款当时的冷厂 机型最后在全球卖了 1.5 亿台。 新柱纪初,中国大龙上涌动着一种改变的 情绪。90年代的改革锐气仍存 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：殷雯卿 （19945767933） 核心观点 高收入经济体的核心特征在于普遍保持全要素生产率持续增长。而实现这一特征的关键因素在于： 1 、产业结构转型的角度看，服务业先行、工业保持优势地位，能够保证转型过程中全社会生产率不受损。 2 、技术进步的角度看， 高收入经济体，特别是以日本、新加坡等为代表的追赶型经济体 在科研与教育上投入力度极大；产品出口附加值也大幅高于以欧美为代 表的传统高收入经济体；科技立国促进了生产率的稳定提升。 3 、要素配置效率的角度看。高收入经济体的政府调控地位不低、且更廉洁的政府也更有利于制度的优化。人口方面，移民净流入也实现人口要素的优化。 本文基于全要素生产率，从影响全要素生产率的技术进步、人力资本积累、产业结构转型、要素配置效率提升等角度出发，寻找高收入经济体的经济特征。 在分析中，我们将高收入经济体可进一步分为 2 类： 传统高收入经济体与追赶型经济体，分别对应 1965 年（含）就已经达到且稳定处于高收入水平的经济体和 1965 年之后达到高收入水平的经济体。 为与之形成 ...

摘要 ： 吾国不若人可知矣，非道弱也，器弗如也。 记中国人创办的首家科学仪器公司——科学仪器馆成 立。 特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我 们的推送。 1901年的上海滩，药房里零星售卖的物理器械和化学仪器价格高得离谱。日本东京却有数十 家专卖店，摆满了精密的实验设备。中国学者 钟观光 在《东游日记》中痛心疾首：" 吾国不 若人可知矣，非道弱也，器弗如也。 "（我们落后不是因为人笨，而是工具不行！）这一年， 四位爱国学者凑了5000两白银，在上海宝善街创立了中国人第一家科学仪器公司——科学仪 器馆。他们像现代版的"鲁班"，决心用双手打造属于中国的科学工具。 | 供盤街科學儀器館講務 | | | | --- | --- | --- | | 出 | 陈内公往辛 HB 教 | 2X | | 也上進行以發揮神州防質文明 | 工業品 前於原 料製 | 范 | | 甘露 《欽育品專從優美理想上者手 | 加 奮 他 此後常業方 | | | 區額一方建領之餘益 | 新 特凝 ਜਾ | | | 印以做館有功教育呈論 | 形 術 श्रह 本年 | | | ...

哈喽大家好，今天小无带大家聊聊金融改革里的关键硬仗。 资本市场的"雷"要怎么清干净？咱们的资产配置又要跟着怎么调整？这背后藏着关乎每个人财富的大变 化，咱们慢慢说透。 现在这金融市场里藏着不少"雷"，最闹心的就是有些上市公司搞财务造假，短则两三年，长则六七年， 兜不住了才暴露。 说实话，这造假根本长不了。你想啊，一个假数据得用六七个数据圆，到第二年就得堆二三十个假数 据，这哪儿撑得住？可为啥还有人敢干？ 我觉得就俩原因：一是罚得太轻，现在对欺诈上市、财务造假这些事，大多是"判三年缓三年"，违法收 益比成本高太多，根本吓不住人； 二是有些中介机构没尽到责，会计师、审计师本该是"守门人"，结果被利益勾着，要么一起造假，要么 装看不见。要是公司连续三四年财务有问题，审计师还说"不知道"，这话说出来谁信啊？ 资本市场的"扫雷大战"得打赢 另外，不能光靠行政处罚，得改成刑事处罚加民事赔偿为主，尤其是要建中小投资者的集团诉讼机制， 让被骗的老百姓能拿到赔偿。 老百姓有钱了，金融得跟上趟 其实金融改革这么折腾，核心是老百姓的需求变了。数据显示，2025年末咱们人均GDP能到1.4万美 元，手里有钱的人越来越多，大家都想要更 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 未来什么样？ ——基于高收入经济体的经济特征比较 ❖ 核心结论 高收入经济体的核心特征在于普遍保持全要素生产率持续增长。而实现这一 特征的关键因素在于： 1、产业结构转型的角度看，服务业先行、工业保持优势地位，能够保证转型 过程中全社会生产率不受损。 2、技术进步的角度看，高收入经济体，特别是以日本、新加坡等为代表的追 赶型经济体在科研与教育上投入力度极大；产品出口附加值也大幅高于以欧 美为代表的传统高收入经济体；科技立国促进了生产率的稳定提升。 3、要素配置效率的角度看。高收入经济体的政府调控地位不低、且更廉洁的 政府也更有利于制度的优化。人口方面，移民净流入也实现人口要素的优化。 本文基于全要素生产率，从影响全要素生产率的技术进步、人力资本积累、产 业结构转型、要素配置效率提升等角度出发，寻找高收入经济体的经济特征。 在分析中，我们将高收入经济体可进一步分为 2 类：传统高收入经济体与追赶 型经济体，分别对应 1965 年（含）就已经达到且稳定处于高收入水平的经济 体和 1965 年之后达到高收入水平的经济体。为与之形成对比，我们构建了中 等收入经济体样本，即连续 1 ...