证券研究报告 | 宏观专题报告 2025 年 06 月 24 日 守得云开见月明 ——2025 年海外宏观中期展望 口探究——非美市场出口研究 （二）》2025-06-14 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 王泺宾 S1090523070007 wangluobin@cmschina.com.cn 张玉书 研究助理 zhangyushu@cmschina.com.cn 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 上半年全球三大"突变"改变了经济与资产运行逻辑。 ❑ 全球叙事逻辑的变化对全球跨境资本流动产生趋势性影响。美国关闭国际 开发署令美国在舆论战层面不再占优，全球叙事逻辑顺势由"美国例外 论"转向"美元体系崩溃论"。在此叙事下，全球跨境资本降低了对美国 资产的关注度，开始转向部分非美国家。 ❑ 特朗普关税政策不确定性加剧全球资本市场波动。今年以来特朗普推出三 大类关税：基于芬太尼和移民问题加征的关税、对等关税、特定行业关 税。关税政策不确定性显著放大全球资本市场波动。 ❑ 财政积极论变成债务风险论。金融危机后美国通过资产型通胀"化债"， 美联储扩表配合财政扩 ...

其 他 报 告 2025年06月12日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3402 | 0.52 | 1.13 | | 深证成份指数 | 10246 | 0.83 | 1.42 | | 沪深300指数 | 3895 | 0.75 | 0.88 | | 创业板指数 | 2062 | 1.21 | 2.32 | | 上证国债指数 | 225 | 0.01 | 0.08 | | 上证基金指数 | 6920 | 0.09 | 0.17 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | 今日重点推荐： 【平安证券】基金深度报告*量化行业比较系列报告之二：基于资 本开支周期的行业比较与轮动策略*20250611 研究分析师 : 任书康 投资咨询资格编号 : S1060525050001 研究分析师 : 郭子睿 投资咨询资格编号 : S1060520070003 研究分析师 : 陈瑶 投资咨询资格编号 : S1060524120003 研究助理 : 高越 一般证券从业资格编号 : S1 ...

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高毅资产管理产品持有人请关注并注册"高毅资产客户服务"，查询持有资产、产品净值，获取更多产品资 讯。 预计阅读时间：8分钟 2024年全球资本市场在分化与 反转 中前行， 海内外市场收获两位数上涨的背后，是 估值与企业盈 利的撕裂： A股涨幅 基本 由估值驱动，而港股 、 中概股则更多依赖盈利支撑。面对极致分 化的市 场，高毅资产资深基金经理吴任昊在年度交流会上指出，均衡配置对冲风险、聚焦个股提升锐度，将 成为2025年穿越"混沌市场"的核心策略。 具体而言，吴任昊表示，战略上，要将注意力分配到真正战略性的方向；战术上，"集中兵力打大 仗"，在分化中捕捉那些有韧性的成长。其中，供给侧的逻辑依然寻找机会重要的依据。 对于当下全球产业变革的核心驱动力AI，吴任昊认为，首先，硬件和软件本质上相互成就，但是节奏 会有所不同；其次，AI未来注定将深刻改变我们的生产和生活。我们能做的，一方面，保持对于在科 技可能性边界探索的全球互联网/软件的关注；同时，中国企业，站在产业链的比较优势上，更适合 做的是围绕效率优化的投资，实现具体场景下运用AI方式上的突破。 01 "集中兵力打大仗"，是对抗"混沌市场"的必要条件 您怎么展 ...