2000年~2010年，公募基金前十大重仓股以钢铁、金融等为代表的周期股为主，整体持仓结构清晰映射 出工业化与城镇化的时代特征。 具体来看，中国联通在2002年至2005年连续4年入围公募基金前十大重仓股榜单（以下简称"榜单"）， 反映出通信行业作为基础设施，在工业化初期成为资金重点配置方向。招商银行于2002年~2010年连续 9年上榜，且多年稳居第一重仓股，这背后是银行业在信贷扩张与城镇化浪潮中展现出的强劲盈利爆发 力。 同期，宝钢股份（600019）、中国石化等周期类股票也常年上榜，以2007年末的宝钢股份为例，其持股 市值达393.88亿元，即便当年净利润微降2.75%，股价仍随周期行情上涨106.91%，这既印证了"周期为 王"的市场逻辑，更折射出国家推动工业化进程的战略重心。 2010年~2020年，消费行业接过重仓接力棒，持仓结构调整与消费升级战略同频共振。2011年末，贵州 茅台（600519）以338.91亿元持股市值跻身榜单首位，此后多年位居榜单前三，成为消费时代的核心标 杆。同期伊利股份（600887）、格力电器（000651）等消费龙头也是公募基金"心头好"，持股市值多次 进入榜单前五 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨百润股份（002568.SZ） [Table_Title] 百润股份 2025 年三季报点评：环比改善，稳步 复苏 报告要点 [Table_Summary] 百润股份发布 2025 年三季报：公司 2025 年前三季度营业总收入 22.70 亿元，同比下滑 4.89%； 归母净利润 5.49 亿元，同比下滑 4.35%，扣非净利润 5.17 亿元，同比下滑 7.93%。公司 2025Q3 营业总收入 7.81 亿元，同比增长 2.99%；归母净利润 1.60 亿元，同比下滑 6.76%，扣非净利 润 1.61 亿元，同比下滑 5.37%。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 石智坤 冯萱 SFC：BQK487 SFC：BVF934 SAC：S0490517070016 SAC：S0490522090002 SAC：S0490524060001 事件评论 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 百润股份（002568.SZ） cj ...

进一步看，短剧正在成为连接消费与内容、实体与虚拟的桥梁。电商平台通过"剧集+商品"实现场景化 营销，科技公司借助内容提升终端体验。从这个角度说，短剧已不仅是一种娱乐形式，更成为产业融合 的催化剂，通过情感共鸣和故事叙述为品牌注入文化内涵，推动交易型消费向情感型消费悄然转变。 跨界力量的涌入，也为短剧行业带来新机遇与新挑战。一方面，资金、技术和创新思维的注入，推动内 容质量提升和题材多元化，助力行业从粗放生长走向精细运营；另一方面，过度商业化可能带来的内容 趋同、导向偏差等问题也不容忽视。平台和企业应始终坚持社会效益优先，以优质内容传递积极价值， 避免短剧沦为单纯的流量工具。 从更广阔的视角看，小米等科技企业布局短剧，是数字时代消费升级与产业融合的必然趋势。未来，随 着人工智能、大数据等技术的广泛应用，内容创作将更加精准匹配用户需求，文化消费体验也将持续升 级。对企业而言，唯有主动适应从"卖产品"到"卖场景"，从"重功能"到"重情感"的转变，才能在激烈市 场竞争中赢得主动。 小米入局短剧，既是一个企业战略的微观案例，也是观察产业变革的一扇窗口。在数字经济发展大潮 中，内容与科技、文化与实体经济的边界正不断模糊， ...

新兴平台抖音电商的表现可圈可点，位列第四。凭借其强大的内容生态和精准的算法推荐，抖音电商在 服装、美妆等品类中展现出独特优势。平台创新的"短视频+直播"双轮驱动模式，既保持了内容吸引力， 又实现了销售转化。特别是在国潮品牌推广方面，抖音电商通过打造"新国货计划"，成功助推多个传统 品牌实现年轻化转型。 金秋十月，丹桂飘香，正是消费市场的黄金季节。随着数字经济的深入发展，2025年的电商领域呈现出 更加多元化的竞争格局。在这个收获的季节里，各大购物平台纷纷亮出成绩单，让我们得以一窥当下电 子商务发展的最新脉络。 纵观2025年10月的电商市场，呈现出三个显著特征：直播电商持续领跑，社交电商稳中有进，传统电商 寻求突破。在这个充满变革的时代，每个平台都在探索属于自己的发展路径，而销售额排行榜则是最直 观的体现。 位居榜首的依旧是淘宝直播。这个由传统电商转型而来的直播平台，在2025年10月实现了令人瞩目的突 破。其独创的"场景化直播"模式，将商品展示与生活场景完美融合，让消费者在观看过程中产生强烈的 代入感。值得一提的是，平台在农产品领域的深耕取得了显著成效，通过建立原产地直供体系，既保证 了产品品质，又为乡村振 ...

2019年，拼多多正式推出"百亿补贴"计划，在当时的电商市场掀起轩然大波。 质疑声随之而来："烧钱换流量的短期游戏"、"低价背后藏着品质陷阱"、"资本套现的营销噱头"，类似的评价持续了数年。 百亿补贴初登场时，外界普遍将其解读为拼多多针对一二线市场的"破圈利器"，这种判断不是全无依据。 从数据来看，补贴初期确实精准击中了市场痛点。 所选择的补贴品类集中在苹果产品、大牌美妆、数码3C等标准化强、价格透明的商品上，这类商品的价格优势最易被感知。 以苹果手机为例，通过补贴，拼多多将部分机型价格拉低10%-20%，直接打破了品牌官方定价的刚性，也让消费者看到了低价买正品的可能。 商务部数据显示，光是2020年，拼多多通过百亿补贴带动的数码产品销量同比增长超200%，其中一二线城市用户占比首次突破40%。 如果说将补贴仅视为流量工具，显然低估了它的战略价值。 随着时间推移，补贴的核心功能逐渐从"拉新"转向"立信"。 为解决正品顾虑，拼多多建立了"假一赔十"的正品保障机制，联合品牌方进行溯源认证，并公开补贴资金流向。 2024年财报显示，平台用于正品保障的专项基金累计超50亿元，假货投诉率较2019年下降92%。 这种真 ...

活动现场（央广网发 主办方供图） 央广网北京11月1日消息（记者 王进文）11月1日，"共朝美好 双井有我"北京市朝阳区双井街道13社区粉丝节暨数 码电子消费季在京东MALL启幕。活动中，粉丝节与数码电子消费季的福利面向公众正式发布。 本次消费季紧扣"双十一"消费热潮，双井街道联动京东MALL推出多重专属双井13社区粉丝和居民的福利，涵盖 手机、电脑、智能家居、潮玩等诸多电子消费品类。活动现场不仅有针对粉丝的福利互动点位，居民还可以通过 互动体验、游戏比拼等形式，解锁各类粉丝专属福利及定制小礼品，更有京东MALL内如OPPO、大疆、京东全球 购、亲立方等品牌店铺，为到店粉丝居民提供专属优惠福利。 朝阳区委常委、统战部部长韩雪在致辞中表示，双井街道不断创新载体、搭建平台、优化服务，让统一战线的资 源优势在服务地区发展、促进消费升级、增进民生福祉等方面发挥更大作用，共同绘就"共朝美好"的生动图景。 今年的粉丝节不同于往年，双井街道围绕北京市国际消费中心城市建设与朝阳区主承载区发展要求，结合"新就 业群体友好城市"建设方向，携手辖区京东MALL商圈，以粉丝节与消费季的潮流玩法构建"党建引领政企携手， 商圈聚力消费赋 ...

近年来，中国消费市场的结构性变革正以前所未有的速度重塑商业生态。在一二线城市，消费升级浪潮从早期的奢侈品消费转向更广泛的品质生活追 求，数据显示，2025年上半年高端进口零食销售额同比增长23%，健康零食品类复购率提升至行业平均水平的1.8倍。与此同时，三四线城市展现出惊人 的市场爆发力，县域社会消费品零售总额连续12个季度保持8%以上增速，形成了独特的"县域消费升级"现象。在这个充满张力的市场环境中，零嘴福量 贩零食以"供应链革命+场景化运营"的双轮驱动模式，完成了从区域品牌到全国性连锁的跨越式发展。 下沉市场的结构性机遇与消费行为洞察 零嘴福贩的扩张路径深刻反映了中国消费市场的梯度转移特征。通过2025年县域经济报告可以发现，三四线城市居民人均可支配收入增速连续三年高于 城镇居民平均水平，这些地区的消费者呈现出"既要性价比又要品质感"的复合需求。零嘴福首创的"量贩式零食博物馆"模式，将传统散装零食与会员制 仓储结合，单店SKU控制在2000-2500个，其中30%为区域特色产品。在江西赣州某县级市门店，当地特色的南酸枣糕通过定制化包装实现月销3万包， 印证了国家发改委《关于推动县域商业体系建设》文件中强调 ...

也覆盖了一批符合条件的重要行业和重点领域民间投资项目，进一步激发社会资本活力。 10月31日，国家发展改革委举行新闻发布会，释放了一系列重要政策信号，为下一阶段的宏观 政策实施指明了重要方向。总体上，短期靠前发力以稳增长，长期系统谋划以提质量。一方 面，以新增专项债与政策性金融工具为抓手，在关键领域形成精准有效投资，着力扩大内需并 加速形成实物工作量。另一方面，展现出推动经济高质量发展的深层决心，从聚焦算力等新型 基础设施的绿色集约发展，到前瞻性启动"十五五"规划问计于民，系统勾勒出未来经济工作的 整体框架与重点。 首先，为有力扩大有效投资、稳定经济增长，国家发展改革委正通过专项债券与政策性金融工 具双管齐下，推动资金精准落地、尽快见效。 在专项债方面，国家发展改革委从地方政府债务结存限额中统筹安排5000亿元资金，其中特别 新增2000亿元专项债券额度，精准投向部分重点省份的重大项目建设。此举既盘活了存量债务 空间，又为地方基础设施建设注入了急需的资金活水。下一步，国家发展改革委将督促相关省 份加快债券发行节奏，优化资金拨付流程，推动一批重点项目尽早开工，确保资金到位后能够 快速形成实物工作量，切实发挥专项 ...

在行业调整期内，国窖1573坚持"价在量先"的策略，高度国窖酒价格稳定，彰显出坚实的品牌力和价盘 掌控力。 面对行业深度调整期的挑战，泸州老窖（000568）正以"稳中求进"的战略定力与"以消费者为中心"的创 新思维，展现出龙头企业穿越周期的韧性与发展智慧。 10月30日，泸州老窖（000568）发布2025年三季报。前三季度，泸州老窖实现营收231.27亿元，归母净 利润107.62亿元。 泸州老窖指挥中心 图片来源：公司供图 2025年，中国白酒行业在"量减质升"的调整期中持续演进，市场竞争格局加速重构。作为行业龙头企 业，泸州老窖凭借其强大的品牌底蕴、清晰的产品矩阵以及深度的数智化转型，在这场行业排位赛中展 现出国有龙头企业的抗周期能力与发展韧性。 在行业整体承压的背景下，泸州老窖业绩基本盘依然稳固，前三季度经营活动产生的现金流量净额达到 98.23亿元，持续保持充沛状态。 与此同时，泸州老窖延续高分红政策，公司已公布2024—2026年股东分红回报规划，未来三年现金分红 比例将逐年提升，分别不低于65%、70%和75%，且绝对额均不低于85亿元。这体现了公司对股东回报 的高度重视，反映出管理层对未来现 ...

其次，促进消费新业态发展，多元化试点政策全面铺开。在扩大有效投资的同时，国家层面正积极推动 消费升级，围绕新业态、新模式、新场景推出一系列支持举措。 财政部、商务部近日联合印发《关于开展消费新业态新模式新场景试点工作的通知》，明确中央财政将 对试点城市分类别给予资金补助。实施期内，超大特大城市每城补助4亿元，大城市每城补助3亿元，其 他城市每城补助2亿元。重点支持三方面内容：健全首发经济服务体系，打造首发中心和集聚区；推动 人工智能、元宇宙等技术在文娱、旅游、健康、体育等服务消费场景中的深度融合；鼓励优质消费资源 与知名IP跨界联动，释放消费潜力。 与此同时，商务部等五部门办公厅联合印发的《城市商业提质行动方案》，力求构建一个层次分明、功 能互补的城市商业新生态，明确提出了三级商业体系架构。以全国示范步行街和核心商圈为引领，塑造 消费地标与城市名片；以特色商业街区为支撑，满足个性化、体验式消费需求；以一刻钟便民生活圈为 基础，保障居民日常消费的便利性与品质。这一系统性布局，从空间上优化了商业资源配置，从结构上 提升了消费载体的层次性与服务的可及性。 10月31日，国家发展改革委举行新闻发布会，释放了一系列重要 ...