证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2026 02 01 年 月 日 量化周报 短期调整不足为惧 短期调整不足为惧。本周（1.26-1.30），大盘横盘震荡，上证指数全周收 跌 0.44%。在此背景下，煤炭迎来日线级别上涨。至此，25 个行业处于日 线级别上涨中。当下，我们认为市场的日线级别上涨大概率还能持续，理 由如下：1、上证指数的上涨只走了 1 浪结构，短期结束的概率低；2、目 前市场量能得以维持，走势比较健康；3、传媒、计算机、电力及公用事业 已于近期重新迎来日线级别上涨，而且上涨只走了 1 浪结构，短期结束的 概率低。本周，市场虽然出现震荡，但并未破坏原有的 30 分钟级别上涨， 也就是说当下的震荡调整连 30 分钟级别都不算，因此，我们认为市场的 短期调整不足为惧，市场仍然新高在望。中期来看，上证指数、上证 50、 沪深 300、中证 500、深证成指、创业板指、科创 50 纷纷确认周线级别上 涨，而且在日线上只走出了 3 浪结构，中期牛市只进行到上半场；此外， 已有 27 个行业处于周线级别上涨中，且 18 个行业周线上涨走了 1-3 浪结 构，因此我们认为本轮牛市是个普涨格局 ...

Group 1: Market Trends - The A-share market is expected to maintain stability and has further upward potential, with a balanced allocation strategy recommended, particularly focusing on technology represented by AI applications and traditional assets like liquor and real estate[1] - Since December 17, 2025, the A-share spring market has gradually unfolded, with significant contributions from broad-based ETFs, flexible foreign capital, and leveraged funds[1] - The cumulative excess returns of growth and cyclical sectors have recently declined, while the negative excess returns of financial and consumer sectors have significantly recovered[1] Group 2: Historical Context - Historically, during spring market periods, both growth and value styles have performed well, with average maximum gains of 24.0% for growth and 23.5% for value since 2005[2] - The current market structure is showing signs of convergence towards balance as the spring market progresses into its later stages, consistent with historical patterns observed in previous bull markets[2] - The A-share industry rotation strength was at a historical low of 18% as of January 23, indicating a lack of significant rotation, but this metric has recently shown signs of recovery[1] Group 3: Future Outlook - The current A-share index has a potential upside of approximately 20%, while the maximum increase since December 17, 2025, has only been 9.8%, indicating room for growth[3] - Continued macroeconomic policy support is expected to provide a fundamental basis for market growth, with a focus on stabilizing the real estate market as announced by the Ministry of Housing and Urban-Rural Development[3] - The upcoming bull market in 2026 is anticipated to enter its later stages, driven by the recovery of macro and micro fundamentals and increased participation from retail investors[3]

证券研究报告 | 2026年01月31日 策略周报 均衡以待：行情下半场的配置思路 核心结论：①A 股历次春季行情期间成长价值均会有表现，同时牛市后半程 行业分化往往收敛、呈现均衡普涨特征。②近期白酒地产等前期滞涨板块表 现较优，背后本质是牛市及春季行情进入下半场后市场结构分化趋于收敛。 ③权益市场有望行稳致远、后续行情仍有向上空间，结构上均衡配置，AI 应 用为代表的科技是主线，重视白酒地产等老登资产以及上游周期等。 近期 A 股行业轮动明显，风格间的收益差距收敛。自去年 12 月 17 日以来， 在宽基 ETF、灵活型外资、杠杆资金的先后助推下，本轮 A 股的春季行情逐 渐展开。以 2025/12/17 以来大类板块相较中证 800 的累计超额收益变化来 看，成长和周期板块的累计超额在近期有所下降，而金融、消费板块的负超 额明显修复。进一步的，我们用每周 A 股 31 个申万一级行业的涨跌幅排名 环比变化分布情况来衡量 A 股的行业轮动强度，截至前一周 1/23 A 股的行 业轮动强度仅处于近五年的 18%的历史低位，但该指标在近一周有所回升， 意味着 A 股行情结构的轮动或正在开启。 历史上 A 股春季 ...

如此一来，国家最不愿意看到的一幕发生：优质股不涨反跌，而没有业绩的概念股和题材股继续疯涨，与价值投资完全背道而 驰。 2015年那轮股灾，我曾提议应该借机进行证券市场改革，特别是加快推动注册制，还有放开涨跌幅、做空机制等，不过被喷得 狗血淋头。试想，如果有做空机制、放开涨跌幅等，国家队还需要这么辛苦吗？关键是，这么辛苦的控盘不但效果不彰，而且 还让劣币驱逐良币的错误认知继续放大。 那些作妖的游资也要注意了，如果不想重蹈徐翔的覆辙，还是悠着点。当国家队所有手段都被证明无效的情况下，一定会严查 场内作妖资金的违法违规行为。我想，大家很快就会看到处罚上百亿的游资了。 如果不想市场失控，建议国家早点上手段。到了现在这个时候，靠制度亡羊补牢虽然仍然有用，但对这一波来势汹汹的炒作， 显然有点来不及了。 从去年12月22日到今年1月12日，上证综指创造17连阳的A股历史。如果没有国家队的压制，按照这种节奏走下去，这一轮牛市 估计今年就得走完，然后以一地鸡毛了事。 不过大家应该也发现了，国家队虽然努力在压盘，但很艰难，根本压制不了这种成妖的趋势，因为国家队手中拿的全是优质标 的，其他标的不多。上周优质标的因为国家队压指数，跌 ...

文：泽平宏观团队 摘要 2024年9月下旬以来，力度空前的宏观放松政策和AI科技浪潮点燃了A股"信心牛"行情。牛市有 何规律？本轮牛市后续怎么走？ 我们复盘A股三次大牛市，1999-2001年的519行情、2005-2007年的周期牛、2014-2015年的改革 牛和水牛，探寻牛市规律，为本轮行情演绎提供镜鉴。 1、1999-2001年的519行情 ： 始于经济低迷时的政策刺激，终于盈利无法消化估值泡沫。 2、2005-2007年的周期牛：基本面驱动的牛市，始于股权分置改革，受益于经济繁荣和流动性过 剩，持续时间长，涨幅大。 当时经济高速增长，但股权分置问题、国有股减持等影响信心，A股经历三年下跌。2005年股权 分置改革解开桎梏，开启大牛市。 上半场为估值修复驱动，国防军工、有色金属和非银金融领涨，随后进入2个月震荡期。下半场 为业绩驱动，随着上市公司业绩全面提升，迎来15个月的爆发期，与经济增长密切相关的周期和资源 类行业获得4-5倍涨幅。 但2008年国际金融危机冲击、经济增速放缓、政策紧缩、市场估值高企和解禁压力等多重因素共 同作用导致牛市结束。上证综指从2005年6月的998点开始，一路上涨至200 ...

今天出差，发现座位左边在看股票，右边也在看股票，到了目的地，发现在项目的人个个都在看股票，最后一个从来不聊股票的群，今天 都在聊什么有色行情，AI行情，这让我感到恐惧，集友们有什么观察吗，分享一下。 小白律师 现在是中场休息时间。 即使是中国式疯牛，也不是一百连阳没有回调的。 07年的6月，15年的1月都出现过长达一个月的中等幅度回调。 这之后才会进入后半场。 牛市来之不易，且行且珍惜。 陪伴成长 我再等等，等到有人教我炒股的时候。。。 CarryCai 早着呢，现在还有人亏损，有人卖飞，有人才新进坑。。。还需要等这批人赚到甜头，逐渐都梭哈，他们都坚定持有了，才算牛市后期。 林之夕 在我赚钱之前都不相信牛市结束。 指标狂人 身边好几个亲戚朋友都进场了，刚进场赚了几百块得瑟得很，哈哈！看看什么时候收割！ 来自地球1984 牛二阶段，自己的接连卖飞 周围人偷偷炒股。 lw0w 看图说话 | 23:50 | | | 司花顺 App | | ·II 6 O | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | A股平均股价 | | | | | | | | 83 ...

盘后，大家又情绪化了，连续2个交易日都是中小盘股票回调了，大盘指数稳如泰山。接下来的行情很复杂了，大多数人可能最后带不走利润。 市场，目前是不是有指数风险？从成交量、估值水平看，无论是上证50指数还是沪深300指数都没有风险，意味着三大指数都没有风险，个股已经酝酿未来 5~10年的大顶了。 大量的资金减持了。 盘后，遍地都是减持公告，包括大哥也要大幅减持宽基ETF，这种情况下的行情就是真真假假，中小盘股票涨一天跌一天，很容易追涨杀跌。 如果是短线玩家，你的建仓机会很多，没有必要在市场的混沌期博弈。不需要抄底，更不担心市场的机会，只是我们左侧玩家必须承受这里的煎熬了。 没有办法预测，天天都有大哥不理性的砸盘，不是正常的K线走势。当前就是别眼红，别操作，耐心等待市场的变盘。 本轮牛市到目前，已经有很多暴富的神话了，这是很正常的事情。不过股市不是只有牛市还是熊市，能够带走的利润才是核心…… A股走势分析 不出意外的情况下，接下来的行情就是继续震荡向上，而且是关键的变盘时间了，可能是港股先反弹，之后A股明显补涨。 目前，小凡的仓位依旧是港股持仓占比近半，还是期待恒科、证券、地产的表现，这都都是港股的筹码为主，不过也有 ...

不过，历史经验显示，牛市并不会单纯因时间流逝而结束。即使目前估值偏高，但仍未达到以往周期的 极端水平。看好一方亦指出，多项支持因素仍然存在，包括企业盈利预期依然稳健、人工智能(AI)受惠 范围持续扩大、财政政策支持、资本开支增加、监管环境趋于宽松、并购活动回升，以及贸易紧张局势 逐步降温。 普徕仕(T.Rowe Price)表示，美国股市的牛市周期现已踏入第四年，过去三年均录得双位数升幅，令市 场开始再度关注升势能否延续。诚然，股市连续多年上升并不罕见，但连续四年录得双位数回报的情况 却相当少见。在宏观环境有利及基本面稳健的支持下，普徕仕对股票资产维持正面看法。鉴于估值仍属 合理，加上盈利前景向好、利率回落，以及监管松绑与并购活动、首次公开招股(IPO)等利好因素，该 行增加了对美国小型股的配置。 看淡一方指出，多项不确定因素正逐步浮现，包括估值水平偏高、市场升势集中于少数股份、美联储在 领导层变动下的政策方向仍存变数、劳动市场出现降温迹象，以及美国中期选举带来的政治风险。 ...

黄金最新行情趋势分析： 1月26日，黄金消息面解析：金价周一（1月26日）突破每盎司5000美元关口，并继续冲高，接08：55， 现货黄金一度创下历史新高至5051.94美元/盎司，涨幅约1.32%。市场在地缘政治不确定性加剧背景下 持续寻求避险资产。美国银行最近发布的报告引发广泛关注，该机构将短期黄金价格目标上调至每盎司 6000美元，这不仅是主要金融机构中最激进的预测，也预示着黄金市场可能迎来新一轮强劲牛市。这一 预测基于历史牛市经验、市场供需动态以及宏观经济因素的综合分析，预计黄金价格将在2026年春季实 现这一里程碑式跃升，较当前历史高点上涨近10%。 黄金技术面分析：黄金上周五日间如期冲高至4966一线，再度刷新历史纪录，随后欧盘展开技术性回调 至4900附近。此走势完全符合创新高后的常规市场行为——多头部分获利了结引发回踩，但整体结构仍 稳固运行于大趋势多头格局之中。技术层面传递出清晰信号：1小时布林带收口，显示短期动能进入整 理；4小时级别趋势完好，但急需一次健康的回调来修复超买指标并巩固升势基础。不用看都是多头走 势，全部都是大阳线起飞，底部呈现圆弧底的形态，k线始终站稳均线，始终踩着均线上行 ...

周线级别，金价上周强势拉升，冲出布林带上轨之外，本周也继续运行在其之外，有调整走低的风险预 期，但布林上轨则转为支撑，如回撤触及，则也是入场看涨机会。 展望本周周一(1月26日)：国际黄金高开至5005.58美元/盎司后继续走强，如期验证去年就说道的2026年 金价将最少触及5000美元的观点。其美元指数低开走弱，IMF表示美元全球外汇储备占比跌破60%，暗 示美元吸引力下降，以及周末地缘局势和不确定性再度升级，继续助力金价。 日内可留意美国11月耐用品订单月率及美国1月达拉斯联储商业活动指数等数据，市场预期偏向利空金 价，但预计压力有限，受周末局势风险推动，包括特朗普称美国将取得格陵兰岛美军基地所在区域"主 权"、美航母打击群已抵达印度洋；伊朗官员称伊武装力量已进入全面戒备状态、美参议院民主党誓言 阻挠国土安全部拨款，政府停摆风险再起等等，将会在短期内持续对金价产生利好，故此，周内金价将 继续保持看涨上行，下方将关注布林带上轨支撑和5日均线支撑位再度的入场点。 日图，金价目前自突破上升趋势通胀阻力之后，连续反弹走强，多头动力加强，暗示阻力有效突破，行 情已经稳健迈向新的牛市空间，之前的上升趋势阻力则转为支撑 ...