编者按：近期，贵金属、铂族金属和有色金属板块大幅波动。期货日报邀请多位嘉宾做客"期货大家谈 ——对话首席洞见金属新主线"直播间，为大家破译金属市场新主线。 近日，海通期货研究所黑色、贵金属研究员周松源在"期货大家谈——对话首席洞见金属新主线"系列访 谈中以专业视角深度剖析了当前的白银"狂潮"。 周松源表示，从表面上看，历史似乎在重演。两轮行情都伴随市场投机热情高涨、避险情绪升温、全球 货币宽松以及现货库存紧张等情况。白银工业与金融属性的短期共振，均催生了强大的上涨动能。但 是，从本质上看，上世纪80年代的白银"狂潮"是单一主体操纵、脱离基本面的行情，本轮行情则源 于"三重共振"：一是供需长期结构性失衡，全球白银产量下滑，需求不断增长；二是全球货币宽松周期 与美元走弱，提升了贵金属的吸引力；三是美国关税政策反复导致现货库存短缺加剧。 "更深层次的变化在于市场结构。与当年少数玩家垄断市场不同，如今市场持仓高度分散，单一主体难 以控盘。此外，白银的工业需求占比从40%大幅提升至65%，交易所监管模式也不断升级。"周松源 说。 展望后市，周松源表示，短期需关注岁末年初的交割高峰与全球低库存叠加带来的高波动，尤其要警惕 ...

Core Viewpoint - The 20th Private Equity Development Forum will be held on January 8, 2026, focusing on high-quality development paths for China's private equity industry, with discussions on AI-enabled investment paradigms, equity market opportunities, and the value of CTA strategy allocation [1]. Group 1: Market Outlook - Both stocks and gold are expected to continue rising in 2026, driven by liquidity and fundamentals. The liquidity factor is particularly emphasized for 2025 due to changes in IPO restrictions and new regulations on share reductions impacting A-share funding [5][7]. - Historical trends indicate that A-shares transition from bear to bull markets are often accompanied by turning points in monetary growth, with significant shifts noted in 2008, 2018, and the latter half of 2024 [5][7]. Group 2: Economic Indicators - The expectation for 2026 is a potential economic bottoming out, which could lead to increased investor optimism and willingness to invest, creating a resonance with fundamentals [9]. - The real estate market is crucial for domestic economic stability, with indicators suggesting a potential bottoming out in 2026, supported by demographic trends in newborns and marriage registrations [10][15]. Group 3: Investment Strategies - The battery and energy storage sectors are identified as key investment themes for 2026, with expectations of long-term growth driven by rising electricity demand and climate change factors [18][19]. - Gold is viewed as a strong investment due to its anti-inflation properties and demand outpacing supply, with central banks increasing their gold purchases significantly in recent years [21][22]. Group 4: Market Dynamics - The A-share market has seen continuous inflows from personal investors, insurance funds, and private equity, despite a high supply of stocks, indicating a robust demand environment [7][8]. - The Hong Kong stock market is not expected to outperform the A-share market due to liquidity being drawn away by IPOs and valuation comparisons showing no significant advantage [20]. Group 5: Gold Market Insights - The gold market is anticipated to remain bullish, with a strong correlation to global economic conditions and monetary policy, particularly with expected interest rate cuts from the Federal Reserve in 2026 [24][25].

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 封帆 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24000元/吨，较上一交易日变化-140元/吨，华东铝现货升贴 水-150元/吨，较上一交易日变化50元/吨；中原A00铝价23810元/吨，现货升贴水较上一交易日变化70 元/吨至-340元/吨；佛山A00铝价录24030元/吨，较上一交易日变化-100元/吨，铝现货升贴水较上一交易 日变化85元/吨至-120元/吨。 铝期货方面：2026-01-08日沪铝主力合约开于24350元/吨，收于23725元/吨，较上一交易日变化-705元/ 吨，最高价达24370元/吨，最低价达到23480元/吨。全天交易日成交563137手，全天交易日持仓200227 手。 库存方面，截止2026-01-08，SMM统计国内电解铝锭社会库存71.4万吨，较上一期变化3.0万吨，仓单库 存90208吨，较上一交易日变化2278吨，LME铝库存499750吨，较上一交易日变化-2000吨。 氧化铝现货价格：2026-01-08SMM氧化铝山西价格录得2655元/吨，山东价格录得2585 ...

期货研究报告|有色专题报告 2026-01-08 铜铝比值历史变迁和展望 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03036024 投资咨询号：Z0014660 联系人 蔺一杭 从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 报告摘要 本篇报告梳理了铜铝比价的历史演变与定价逻辑迭代，"铜博士"更多锚定全球流动性松 紧、地缘风险变化与货币信用强弱，成为市场避险与对抗通胀的核心资产之一；铝则兼 具金融属性与工业属性，其价格既受宏观环境影响，又深度绑定实际需求。 地缘政治风险缓解 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 021-60827969 linyihang@htfc.com 1971 年布雷顿森林体系崩溃，美元与黄金脱钩，大宗商品以美元自由定价，自 ...

【1月8日消息，大华继显称印尼央行货币政策制定遇困境】因高度扩张性财政和货币政策，今年印尼通 胀压力或加剧。不过，即将到来的收获季和加强的政府价格管制，会在一定程度上缓解这些压力。 预 计通胀将保持在目标区间内，印尼央行有进一步放松利率支持增长的空间。但市场对印尼盾贬值的担 忧，或制约其货币宽松周期。 大华继显指出，2025年印尼盾是亚洲新兴市场中兑美元表现第二差的货 币。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

新华财经北京1月7日电债市周三（1月7日）持续承压，银行间现券收益率早间短暂回落后再度转升，国 债期货主力全线收跌；公开市场单日净回笼5002亿元，资金利率表现分化。 机构认为，年初货币宽松预期不强，叠加供给压力等忧虑施压下，债市走势偏弱。不过，央行支持性态 度不变，套息策略占优，或可小仓位参与调整后的波段交易，注重逆向操作。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.44%报110.47，10年期主力合约跌0.08%报107.61，5年期 主力合约跌0.06%报105.5，2年期主力合约跌0.03%报102.332。 银行间主要利率债收益率早间短暂下行后再度转升，10年期国开债"25国开15"收益率上行1.15BP报 1.99%，10年期国债"25附息国债16"收益率上行0.75BP报1.891%，30年期国债"25超长特别国债06"收益 率上行1.2BP报2.322%。 中证转债指数收盘上涨0.30%，报507.28点，成交金额920.81亿元。鼎龙转债、安集转债、精测转2、阳 谷转债、崧盛转债涨幅居前，分别涨11.08%、10.02%、8.07%、7.83%、7.53%。联创转债、塞力转 ...

今日周三(1月7日)亚盘时段，伦敦银目前交投于79.58一线下方，今日开盘于81.26美元/盎司，截至发 稿，伦敦银暂报79.01美元/盎司，下跌2.71%，最高触及82.73美元/盎司，最低下探78.95美元/盎司，目 前来看，伦敦银盘内短线偏向看跌走势。 【要闻速递】 黄金与白银的投资属性已实现跃升，不再是单纯对冲通胀的工具，而是成为全球经济格局中的核心配置 资产。白银凭借其工业属性，成为全球经济转型升级与电气化进程的关键材料。 他解释道："简而言之，一种金属难以同时兼具货币属性与工业属性。各国央行不会囤积一种工业领域 刚需的金属。白银在终端产品总成本中占比相对较低，相关企业完全无法承受原料断供的风险。" 光伏、电动汽车、AI数据中心构成白银需求增长的三大支柱，推动白银向高科技金属转型。与此同 时，在"去美元化"与货币宽松背景下，白银的货币属性回归，投资需求同步攀升。 【最新伦敦银行情解析】 伦敦银价格在早盘中价格波动，以收回之前上涨的涨幅，试图在相对强弱指标上抛售部分明显的超买状 况，尤其是在负面信号出现时，以积累正面力量，可能帮助其在短期内恢复涨幅。由于交易在EMA50 上方，持续保持正面支撑，进一步 ...

"当前白银市场正经历供应缺口扩大、库存持续下降、新兴需求爆发与金融属性回归四重因素共振，预 计2026年白银价格仍将获得有力支撑。"近日，华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇在"期货大家谈 ——对话首席洞见金属新主线"系列访谈中表示，白银市场正经历一场由供需缺口与科技需求共同驱动 的深刻变革。 自2020年起，全球白银已连续5年面临供应缺口。世界白银协会预计，2025年缺口约5834吨。"从未来两 年的白银供需来看，白银的供应缺口可能继续扩大。"程小勇分析，制约白银矿端产量下降的因素主要 有四个：一是矿产银成本上升。各大矿商财报显示，2025年矿区使用费和税费依旧在上涨。二是供应结 构性问题。白银多为伴生矿，主产品价格波动直接制约供应弹性，矿商难以调节产量。三是新增产能不 足。四是各国将白银列为战略资产，限制其流通。 程小勇认为，此轮白银价格大涨是双轮驱动、分阶段演绎的结果。前期主要由黄金牛市外溢与货币宽松 推动，体现其金融属性。后期则更多由自身供需矛盾主导——光伏等工业需求爆发、库存见底引发"抢 货"，共同将价格推向新高。 "白银价格波动本就大于黄金。随着金银比价显著回落，白银价格的快速'补涨'阶段或已结束 ...

"当前白银市场正经历供应缺口扩大、库存持续下降、新兴需求爆发与金融属性回归四重因素共振，预计2026年白银价格仍将获得有力支撑。"近日，华闻 期货总经理助理兼研究所所长程小勇在"期货大家谈——对话首席 洞见金属新主线"系列访谈中表示，白银市场正经历一场由供需缺口与科技需求共同驱 动的深刻变革。 自2020年起，全球白银已连续5年面临供应缺口。世界白银协会预计，2025年缺口约5834吨。"从未来两年的白银供需来看，白银的供应缺口可能继续扩 大。"程小勇分析，制约白银矿端产量下降的因素主要有四个：一是矿产银成本上升。各大矿商财报显示，2025年矿区使用费和税费依旧在上涨。二是供 应结构性问题。白银多为伴生矿，主产品价格波动直接制约供应弹性，矿商难以调节产量。三是新增产能不足。四是各国将白银列为战略资产，限制其流 通。 程小勇表示，关键的推动力来自新兴工业需求。光伏、电动汽车、AI数据中心构成白银需求增长的三大支柱，推动白银向高科技金属转型。与此同时， 在"去美元化"与货币宽松背景下，白银的货币属性回归，投资需求同步攀升。 "尽管供给短缺持续多年，但因金融属性弱于黄金及白银回收量的增长，白银的定价长期滞后。直到2 ...

"尽管供给短缺持续多年，但因金融属性弱于黄金及白银回收量的增长，白银的定价长期滞后。直到 2025年，市场才真正觉醒，银价大幅补涨并超过黄金。"程小勇分析，2025年，LBMA白银库存已降至 2019年峰值的18%，而纽约库存虽因贸易政策一度累积，但也转为快速下降。在关税政策影响下，贸易 流通受阻进一步加剧了白银供应紧张的程度。 程小勇认为，此轮白银价格大涨是双轮驱动、分阶段演绎的结果。前期主要由黄金牛市外溢与货币宽松 推动，体现其金融属性。后期则更多由自身供需矛盾主导——光伏等工业需求爆发、库存见底引发"抢 货"，共同将价格推向新高。 "白银价格波动本就大于黄金。随着金银比价显著回落，白银价格的快速'补涨'阶段或已结束。"程小勇 说。 编者按：近期，贵金属、铂族金属和有色金属板块大幅波动。期货日报邀请多位重磅嘉宾做客"期货大 家谈——对话首席洞见金属新主线"直播间，为大家破译金属市场新主线。 "当前白银市场正经历供应缺口扩大、库存持续下降、新兴需求爆发与金融属性回归四重因素共振，预 计2026年白银价格仍将获得有力支撑。"近日，华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇在"期货大家谈 ——对话首席洞见金属新主线" ...