中国电子 China (Overseas) Technology 国补暂停为阶段性管理措施，第二批资金正加速拨付中 National Subsidy Suspension as a Temporary Measure, and the Second Batch of Funds Is Being Accelerated for wo[Table_Title] Research Report 16 Jun 2025 Allocation 姚书桥 Barney Yao 邓雅文 Linda Deng barney.sq.yao@htisec.com linda.yw.deng@htisec.com [Table_yemei1] Flash Analysis [Table_summary] 事件： 近期"618"购物节期间，中国部分省市的消费品以旧换新"国补"政策出现了不同程度的暂停或限制。不同地区的解 释各不相同，例如江苏省表示"部分资格平台正在进行整改或系统升级"，重庆则表示"本轮绿色智能家电补贴资金 已使用完毕，暂停资格码申领"。面对这一情况，中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建明确回应："全国统一 截止时间 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 16 日 [Table_Title] 5 月零售加速，不只是国补 6 月 16 日，统计局公布 5 月经济数据。如何看待经济数据的边际变化？ 第一，外贸仍有压力，拖累工业生产，预计 6 月外贸拖累有望下降。5 月工业增加值同比 5.8%，较前月放 缓 0.3 个百分点。出口交货值同比增长 0.6%，较前月的 0.9%继续小幅放缓。5 月 12 日中美达成日内瓦协议， 对美出口订单在 5 月中下旬可能逐渐释放，对 5 月工业生产拉动还不明显，或更多体现在 6-7 月数据上。从对美 发船数据来看，6 月上旬已从 5 月下旬的同比-20%回到 0 附近。8 月开始出口能否维持较高增速，取决于前期透 支的出口需求和新协议达成的关税税率。 二季度 GDP 同比 5%+或可期。5 月服务业生产指数同比较前月小幅加快 0.2 个百分点至 6.2%。综合 5 月 工业和服务业加权同比增长 6.1%，较 4 月的 6.0%略有加快，4-5 月平均值与一季度基本持平。如 6 月工业服务 业加权同比仍在 5.5-6.0%区间，二季度 GDP 同比将达 5 ...

近日，随着"618"大促热烈开展，多地家电国补陷入了"抢夺"的局面。 江苏 省商务厅相关负责人表示，目前部分平台正在进行整改或系统升级，调整后将采取限额管理，消费者 可正常领取使用补贴。从6月1日开始，江苏线上线下均实行限额管理，活动将持续到年底。 黑龙江 省商务厅工作人员称，该省补贴资金池是够用的，当天抢完的资格券，有消费者不使用的，会于次 日上午九点收回并重新派发。 四川 省商务厅明确，该省家电"国补"政策已进入"限额管理、资格调控"阶段，即每日限量发放补贴资格券， 补贴券每日8点开放领取。目前资金使用量已接近上限，不过，资格券的数量是动态的，之前被领却未使用 的券正在清理释放。 广州 市商务局电子商务处回应，上半年广州的家电和数码产品线上补贴资金在部分平台已经告罄，预计下 一轮补贴将在三季度发放，资金额度会比上半年少，但具体时间和金额需以实际下发为准。线下的补贴可能 在6月18日左右就要停止。 经查发现，黑龙江、四川、大连、济南、广州的家电国补领取名额已抢完；重庆家电国补页面显示"活动升 级中，升级期间您无法领取、使用国补优惠"；湖北智能家居国补也因活动升级暂时无法享用相关优惠；甘 肃地区的国补仅兰州收 ...

近日，随着"618"大促热烈开展，多地家电国补陷入了"抢夺"的局面。 经查发现，黑龙江、四川、大连、济南、广州的家电国补领取名额已抢完；重庆家电国补页面显示"活动升 级中，升级期间您无法领取、使用国补优惠"；湖北智能家居国补也因活动升级暂时无法享用相关优惠；甘 肃地区的国补仅兰州收货地址的用户能领取使用，其他地区正处于紧急筹备中...... "国补"政策在2025年618大促期间突然暂停，引发众人质疑和焦虑，官方则解释为"活动升级"或"补贴资金耗 尽"。 对此，专家分析称，暂停主因是资金消耗超预期，后续将分批拨付新资金，政策模式或转向"限额分配"。 综合多地商务局、商务厅的回应，目前各地的"国补"情况如下： 湖北 发布官方公众号发文表示，湖北国补将贯穿全年，持续到12月31日。虽然还不能确认明年是否继续补 贴，但今年下半年一定是有的。另外，湖北国补限额并不是因为资金用完了，而是为了让更多消费者享受到 国补政策福利，每日限量发放，先到先得。 重庆 市商务委服务热线发布通知表示，第一阶段的国补金额于6月3日已使用完毕并停止申领，而第二阶段 的国补政策目前正在商定中。 江苏 省商务厅相关负责人表示，目前部分平台正在 ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 相关研究 《内需崛起，挖掘新消费的情绪曲线—— 2025 夏季电商零售投资策略》 2025/06/10 《4 月社零同比+5.1%，政策支持下内需 展现强韧性——4 月社会零售品消费数据 点评》 2025/05/19 行 业 及 产 业 商贸零售 2025 年 06 月 15 日 年中大促临近尾声，多地国补转向 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 联系人 李秀琳 (8621)23297818× lixl2@swsresearch.com 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 研 究 | 2.本周休闲服务行业行情回顾 6 | | | --- | --- | | 2.1 本周市场行情回顾 | 6 | | 2.2 本周个股行情一览 | 7 | | 3.公司公告更新 9 | | | 3.1 | 商贸零售 9 | | 3.2 | 社会服务 9 | | 4.行业大事回顾 9 | | | 4.1 | 商贸零售行业 9 | | 4.2 | 社会服务行业 ...

临近618的尾期，各大电商平台都在展开最后的角逐，但一场"国补暂停"的风波给消费市场浇了一盆冷水。 在云闪付App的"全国政府补贴专区"，黑龙江、四川、济南等地的家电补贴资格券显示"当日名额已领完"，重庆、郑州、吉林等地更是直接暂停申 领。 在社交平台上，"国补暂停"的话题迅速发酵，有人疑惑"国家是不是没钱了"，也有人担忧消费盛宴要凉了。 这场暂停，究竟是短期调整，还是长期转向？国补暂停背后又折射出怎样的经济逻辑呢？ 02 首先，国补为什么暂停了？ 直接的原因就是钱花得太快了。 国家今年本来是给了3000亿的补贴预算，但是截至5月底，全国就已经消耗了1500亿的补贴资金。 而且，这个补贴的钱，是按照"中央大头、地方小头"的模式来筹措的。 但不同的地区，地方财政的差异很大。 01 江苏、重庆等地有钱，所以地方承担的比例高，这就导致资金协调困难，不得不阶段性收紧政策。 中西部地区虽然地方承担的比例低，但因为财力有限，所以，补贴的金额和范围本来就有限，花完了也就结束了。 这么一看，国补的模式是不是好像有问题？ 从理论上讲，如果玩转了，国补其实是个非常好的模式。 因为商家销售出去货物，就得给政府交税，比如增值税率就有 ...

每经记者｜杨建 每经编辑｜肖芮冬 （一）重磅消息 （二）券商最新研判 浦银国际证券：新趋势带来新机遇，于变局中开新局 展望下半年，预计中美证券市场走势将继续分化，且呈区间波动的态势。中国股市方面，优化杠铃策略 +关注企业出海+把握区间波动机会；美股市场方面，估值扩张空间或有限，杠铃策略同样有效，AI仍 是投资主线。 对于互联网行业，下半年投资机会主要来自AI行情下的估值修复；外部地缘环境仍是市场情绪的主要 扰动因素。"口红效应"带动情绪经济，泛娱乐或跑赢大电商。 对于科技行业，展望2025年下半年，"国补"带来的增量效应或在下半年逐步缓和，AI大模型行业将保持 快速增长，智能辅助驾驶渗透率加速上升。而海外关税不确定性影响或将减弱。 对于新能源汽车行业，中国新能源乘用车全年销量将同比增长24%，对应渗透率53.3%，增长强劲。今 年智能辅助驾驶快速向大众市场渗透，带动激光雷达、智驾芯片、智驾Tier1等环节受益。 对于消费行业，基于持续弱复苏的消费趋势判断，"新消费"企业有望在今年下半年继续跑赢整体消费板 块。而基本面较强的传统消费企业在较低的估值水平以及短期数据的催化下，有望表现出较大的股价弹 性。 对于医药 ...

（文/观察者网 吕栋 编辑/张广凯） 6月14日，刚发布的华为Pura 80系列迎来首销，最先开售的是Pura 80 Pro和Pro+两款机型。华为终端BG CEO何刚现身华为上海南京东路旗舰店，为首批购机用户交付新机。 虽然发布节奏比上一代晚了两个月，但Pura 80系列已不再严重缺货。截至当天晚间，华为商城显示， 除了个别颜色暂时缺货外，Puro 80 Pro/Pro+的大多数机型可以直接购买。 图源：观察者网 当天下午，观察者网在线下了解到的情况也类似。在上海青浦某华为线下店，时不时有人来咨询Pura 80系列，店员表示Pro/Pro+多数机型都有现货，"今天一天卖出五六十台"。 Pura 80系列是华为重磅的年度影像旗舰，其中Pro版搭载了5000万像素一英寸主摄、4000万像素超广角 摄像头和红枫原色摄像头等配置，而Pro+版本影像能力的不同在于搭载了高动态一英寸主摄。 观察者网在店里了解到，华为Pura 80 Pro版搭载的是12核处理器，与上一代Pura 70 Pro处理器核心数相 同，而这一代上市搭载的是鸿蒙操作系统5.1，也就是之前所说的"纯血鸿蒙"，不支持回退。 华为终端BG CEO何刚 ...

各位消费者: 近日，多地消费品以旧换新国家补贴（以下简称"国补"）暂停的消息引发关注。 地方"国补"暂停？ 据媒体报道，进入6月，有重庆网友发现云闪付App重庆消费品以旧换新页面的一则公告显示，绿色智 能家电、家装厨卫"焕新"27个小类补贴资金已使用完毕。从6月2日起，2025年家装厨卫"焕新"27小类产 品补贴资金停止消费券申领；6月3日起，本轮绿色智能家电补贴资金停止资格码申领。在电商平台，重 庆地区的"国补"页面也提示活动升级中，无法领取、使用"国补"优惠。 消费品以旧换新 X 重大巾)消费oo HQHTKNOSS 不仅是重庆，6月11日，新疆维吾尔自治区商务厅发布公告称，2025年自治区商务领域消费品以旧换新 补贴资金即将使用完毕。汽车置换更新、家电以旧换新、手机平板智能手表（手环）购新、电动自行车 以旧换新和家装厨卫"焕新"补贴政策自6月15日24:00起暂停实施。 截至 6 月 12 日，在多家电商平台上，江苏、湖北、重庆、广东（除珠海外）、甘肃（除兰州外）等地 显示暂时无法领取或调整升级中，四川、河北、山东济南、辽宁沈阳等地"国补"改为限时限量领取。 按照《关于实施2025年绿色智能家电以旧 换 ...

版权声明 作为今年提振消费、扩大内需最关键的支持政策，消费品以旧换新政策加力扩围已显示出明显的带动效果。 仅前5个月，消费品以旧换新5大品类合计带动销售额就达到1.1万亿元，接近去年全年带动的相关产品销售额 1.3万亿元。 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 应当说，在总量上，3000亿元超长期特别国债的资金支持为全年消费品以旧换新政策的实施提供了重要助 力，分别于1月、4月下达的两批合计1620亿元资金也体现了"既定政策早出台早见效"的部署安排。市场机构 根据销售数据测算出，截至5月末，消费品以旧换新"国补"资金使用进度为1439亿—1632亿元，接近已下达资 金规模；进入6月，叠加端午节促销、"6·18"等购物节点，预计当月资金消耗将攀升至500亿元。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes 不过，从区域分布看，各地资金使用进度和政策效果不能一概而论。部分地区暂停"国补"领取主要是因为前 期所获资金额度已消耗接近上限，新一轮补贴发放安排需等待中央资金下拨；另有部分地区采取每日"限量发 放"模式 ...