中国表示"这些都是假消息。据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不 上达成协议"。特朗普则说："我们今天早上刚与他们会谈。那些说是假新闻的报道是错误 的"…… 中美因"特朗普关税"而爆发的对峙仍在持续。受到市场压力的特朗普政府，为了缓解紧张 局势，不断施压中国要求展开谈判，但中国方面态度强硬，表示如果美方不取消加征的关 税，就无法展开对话。 特朗普的言论发生变化 特朗普以及美国政府高层在过去几天里对中国频频释放和解信号。特朗普表示对中国加征 的最高145%的关税"太高了"，并暗示如果中方做出回应，有可能大幅下调。此外，他还表示 与中国达成"公平交易"在未来两到三周内有望取得进展，暗示谈判正在推进。 但另一方面，中国对这种姿态却表现得冷淡。 "这些都是假消息。据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达 成协议"，中国外交部副发言人郭嘉昆在24日傍晚的记者会上被问及中美是否已开始为缓解紧 张而协商时，强烈否认。 郭嘉昆在记者会上说："这场关税战是美方发起的，中方的态度是一贯的也是明确的： 打，奉陪到底；谈，大门敞开"。还称"如果美方真的想通过对话谈判来解决问题，就应该放弃 极限施 ...

化工日报 | 2025-04-25 本周港口库存增加，关注乙烷关税政策动向 核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4179元/吨（较前一交易日变动-71元/吨，幅度-1.67%），EG华东市场现货价 4216元/吨（较前一交易日变动-19元/吨，幅度-0.45%），EG华东现货基差（基于2505合约）21元/吨（环比+0元/吨）。 特朗普态度缓和后，周四市场对乙烷进口高关税导致装置停车的担忧放缓，EG价格下跌。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-66美元/吨（环比+3美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-227元/吨（环比 +41元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为77.5万吨（环比上涨+0.4万吨）；根据隆众每周四 发布的数据， MEG 华东主港库存为68.8万吨（环比上周-1.9万吨）。本周主港计划到港总数19.6万吨，略偏多，主 港发货节奏降低且到货相对稳健，较本周一库存总量回升。当前库存处于近五年季节性中位水平，同时隐性库存 依旧偏高，关注平衡表去库对港口库存的传导。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整 ...

2025年04月25日 星期五 基本面：供应端，废电瓶价格居高不下，挤压再生铅冶炼利润，冶炼企业生产积极性下降，消费端，铅蓄电 池市场淡季态势加剧，部分下游有意减产或放假，铅锭供需预期呈双降态势。近日铅价探低后回升，部分下 游企业陆续转移社会仓库的铅库存（为前期逢低采购的货源），显性库存减量或提振铅价运行重心略有上移。 交易策略：关税问题的不确定性尚存，铅供需双降，短期预计维持低位盘整。 风险提示：再生废料供应大幅恢复。 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：美联储官员讲话提振降息预期，投资者押注降息可以比之前预 | | | | 料的更早到来，美股和美债价格齐涨，美元回落，金属价格得到支撑。供应端，安塔米纳铜矿恢复生产。需 | | | 铜 | 求端，华东华南平水铜现货升水 160 元和 200 元，国内库存持续去化，国内 back 结构走强。国内近端偏紧 | | | | 格局延续。交易策略：后续关注四月数据是否体现贸易战对经济影响以及国内两会政策。建议暂时观望。风 | | | | 险提示：全球需求不 ...

2. 特朗普称美联储应该降低利率，且他无意解雇美联储主席鲍威尔，还表示希望鲍威尔在利率问题上采取更加积极的行动 3. 贝森特周二在华盛顿特区由摩根大通主办的私人投资者峰会上表示，与中国的贸易战是不可持续的，"没有人认为目前的现状 是可持续的"，贸易战局势可能会在 "不久的将来" 缓和。他还坚称，特朗普政策的目标 "不是脱钩"，但与中国谈判可能是 "一 场艰苦的战斗"，双方都 "不认为现状是可持续的"。 4. 2025 年 4 月 23 日，美国白宫新闻秘书莱维特表示，特朗普希望美元继续保持世界储备货币地位。 以上回应了近期大家关注的中美关税，美元信用，联储独立性，安抚意味浓厚。 美元，美股即刻反弹，盘后期货继续涨；目前中美高关税实质禁运的前提下，已经没有更差了，置之死地而后生，过程肯定是曲 折的，后面只会越来越来好，有没有被错杀的机会？ 1. 川普发表关税缓和言论，抛出橄榄枝： ...

文/广开首席产业研究院首席经济学家 连平 在关税问题上，美方针对中国的态度在一个月之内从极限施压和竭力孤立 迅速地转变为高举白旗寻求谈判，美方的葫芦里究竟卖的什么药？中美之 间的贸易战将如何演进？我方应怎样积极应对？ 2025年，特朗普执政后不久就面向全球开打关税牌，中国则是其关税大棒的主要目标。自4月初以来，美国针对全世界实施"对等关税"。针对中国的税率 在两次加征10%之后，又加征34%的"对等关税"。在受到中国反制后，又匪夷所思地将从中国进口商品的关税提高至100%以上，最终成为荒唐的数字游 戏。近日美方又戏剧性表示中美之间可以进行关税谈判，甚至可以在较短时间内达成协议。在关税问题上，美方针对中国的态度在一个月之内从极限施压 和竭力孤立迅速地转变为高举白旗寻求谈判，美方的葫芦里究竟卖的什么药？中美之间的贸易战将如何演进？我方应怎样积极应对？笔者将谈些看法。 "脱钩"模式下美方将难有所获并陷入困境 特朗普政府高举关税大棒不可能无的放矢。 加征关税既是手段，也是目的。 一般认为，美国加征关税的短中期动机，一是削减贸易逆差。目前美国对世 界各国的贸易逆差在2024年达到1.2万亿美元。在特朗普看来，贸易逆差即 ...

| 《》 国投期货 | | 教商品日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年04月21日 | | 棉花 | ななな | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ☆☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | ななな | F03096483 Z0017474 | | 木材 | ななな | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华舒 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆★ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【棉花&棉纱】 今天郑棉小悟上涨,整体仍维持窄幅震荡;国产棉现货交投平淡,现货基差较为坚挺,部分贸易雨够下调寄合杂品种基层;纯 棉纱市场交投不佳，下游则需采购。 国内3月份进口格花7.37万吨，同比（39.7万吨）降$2.33万吨。3月份，服装、鞋帽、针 线 织品类商品实售额为1240亿元，同比增长3.6%，1-3月累计零售额为3869亿元，同比增长3.4%，国内内 ...

南华外汇（美元兑人民币）周报 中美贸易战反复下，中间价仍是汇率锚 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年4月21日 主要观点 综合通胀、关税政策、美元流动性三个维度的评估，接下来市场的定价逻辑或呈现下述特征：短期交 易窗口或聚焦关税政策的衰退传导效应与持续发酵的美债市场流动性压力；而在中长期维度，投资者或重 新评估美元信用体系稳定性、全球贸易架构及地缘政治格局的潜在重构路径。这种多时间维度的风险定价 机制，折射出全球资本对既有经济秩序可持续性的深层焦虑。因此，在上述时空交叠的定价逻辑演变下， 本质上体现了国际货币体系的结构性隐忧——当短期政策冲击与长期秩序重构形成共振压力，美元体系的 边际承载能力正遭遇系统性拷问。我们认为，接下来的关键点就在于经济，即在当前全球经济的"韧性锦 标赛"中，美元霸权能否维系的核心密钥，或将取决于美国经济能否在这场多维压力测试中保持最后的安 全边际。近期美元兑人民币即期汇率与美元指数的背离走势持续强化，显示人民币汇率形成机制对单一美 元波动的敏感度下降。而随着近期关税事件对汇率形成的压力有所减缓，在稳汇率政策框架（中间 ...

策略报告-农产品 农产品月度策略跟踪（第 3 期） [★Ta策bl略e_S推um荐mary] 油脂：棕榈油方面，产地供应恢复已经逐步兑现，短期印 度与中国的补库对价格形成支撑，但按照柴油价格进行锚 定，棕榈油价格仍有下行空间。豆油方面，近端国内大豆 到港的压力使得豆油价格依旧偏弱，但远月由中美贸易战 带来的供应偏紧预期仍未交易；菜油方面，在加菜籽反倾 销调查的影响下，市场依旧更偏向于多配。综上所述，推 荐关注多配 Y2601、空配 P2509、Y9-1 反套的机会，菜油 由于政策具备不确定性，以谨慎做多为主。 农 产 品 生猪：当下累库的剧情将继续推动近强远弱格局的形成， 在下行周期尤其。我们从 3 月农业部仔猪、母猪的监测来 看，生猪养殖仍处于小幅增产阶段，长周期拐点并未出现。 叠加库存压力在未来的陆续释放，受制于高温限制，二季 度末将是重要出栏释放节点。持续性的远月升水结构或给 到产业较好的套保机会，策略上，关注现货价格支撑转弱 信号给出后，沽空主力的机会。警惕宏观配置与饲料原料 价格波动风险，投机资金谨慎操作。 玉米：近一月关注华北干旱、小麦增储传闻、东北去库加 快能否成为催化剂（华北地区小麦的干旱正在 ...

摘要 • 人民币汇率近期在 7.3~7.35 区间震荡，虽美元贬值，但人民币波动小， 市场对其未来走势存在分歧，关注中美贸易战及央行政策对汇率的影响， 7.35 或是重要心理预期点位。 • 特朗普政府的对等关税政策加速全球贸易脱钩，削弱美元储备地位，导致 美元指数下行加速，短期内，若中美贸易对抗升级，美元或将进一步走弱。 • 欧元兑美元自 2022 年以来长期被低估，合理估值应为 1.2 附近，对应美 元指数 95。若贸易战升级，尤其涉及欧盟，欧元兑美元仍有升值空间。 • 当前中美贸易战处于僵持状态，虽有新的行政令，但未构成全面关税。参 考 2018-2019 年经验，贸易战存在双向风险，政策可能随时转向。 • 当前人民币汇率已充分定价关税风险，贬值幅度远低于 2018-2019 年， 且美元走弱。人民币偏离美元指数已超 4,300 pips，表明关税风险已充分 反映。 • 若中美和谈，关税政策导致的额外风险定价将被抹除，人民币或有急升风 险。但全球脱钩及长期趋势下，短期内难以达成成果，国内财政刺激政策 或驱动汇率。 • 传统贸易企业受关税影响大，对美出口订单停滞或转移至海外工厂。电商 跨境商品通过低报模式减 ...

食品饮料行业：复盘 2018 年贸易战 对食品饮料行业资产定价的影响 2018 年中美贸易战之后，我们看到食品饮料行业的业绩有所恢复，整个板块 资产定价经历一轮波澜壮阔的行情，我们希望通过分析 2018 年贸易战之后宏 观经济环境和食品饮料行业的变化，来对本轮中美贸易战之后食品饮料行业的 资产定价有所借鉴和指引。 2018 年之后食品饮料板块资产定价的变化，更多的是宏观经济复苏对行业复 苏的整体带动，与流动性充裕带来的资产配置和资产价格重估相关，受产业结 构的变化影响较小。 2025 年 4 月 16 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 未来 3-6 个月行业大事： 2025-04-15 金徽酒：一季报披露 2025-04-16 东鹏饮料：一季报披露 2025-04-16 千禾味业：年报及一季报披露 2025-04-18 贝因美：一季报披露 2025-04-19 甘源食品：年报及一季报披露 2025-04-22 三全食品：年报及一季报披露 2025-04-22 燕京啤酒：年报披露 | 资料来源：同花顺 | | | | --- | --- | --- | | 行业基本资料 | | 占比% | | 股票家数 | ...