Core Viewpoint - Guangdong-Hong Kong-Macau Holdings has successfully completed a debt restructuring plan, potentially becoming the first domestic real estate company to clear its offshore US dollar bonds amid a challenging real estate market and a wave of defaults [1][2]. Group 1: Debt Restructuring Details - On May 7, 2025, the company announced the successful modification of terms for approximately $440 million in bonds due in 2029, with a high approval rate of 98.33% [1]. - The restructuring plan involves issuing mandatory convertible bonds at 55% of the principal to redeem the existing US dollar bonds, along with a 0.15% cash consent fee and an additional 10% in convertible bonds as incentives for supportive investors [1][2]. - The conversion price for the convertible bonds is set at HKD 5.5 per share [1]. Group 2: Financial Impact - Following the redemption of the US dollar bonds through the convertible bonds, the company's interest-bearing debt ratio is projected to decrease significantly from 45.3% to 19.5%, optimizing its capital structure and reducing financial burdens [2]. - This proactive approach to debt restructuring demonstrates the management's forward-looking risk awareness and commitment to transformation [2]. Group 3: Future Strategy and Industry Implications - The company aims to enhance operational efficiency of quality assets, introduce new productive business lines, and leverage technological innovation to diversify its portfolio and improve profitability [3]. - The successful restructuring serves as a potential model for other domestic real estate companies facing debt challenges, showcasing a new approach to self-rescue and reform in the industry [3]. - This move may signal a rebuilding of confidence in the real estate sector as policies gradually support structural adjustments [3].

（文/朱道义 编辑/张广凯） 中国恒大(03333.HK)，作为高周转时代最具代表性的房企之一，其清盘程序正于近期进入新阶段。 5月2日，中国恒大发布有关清盘的进一步消息， 中国香港高等法院已于4月17日就中国恒大集团清盘程序作出关键裁决，明确仅法定债权人可参与或成为 清盘监督机构，经济权益持有者被排除在外。法院同时支持清盘人排除股东参与决策，恒大股票将继续停牌。 今年3月10日，中国恒大曾公告指出，2月27日举行的押后聆讯上，法院经听取分别代表清盘人、破产管理署署长及一名最终持有人作出的陈词后押后判 决，并将于稍后作出裁决。有关法院的裁决结果将于适当时候另行公布。 整体来看，恒大债务规模高达2.4万亿元，而总资产仅1.74万亿元，这一数字鸿沟意味着债权人的回血之路注定艰难。清盘人追讨的不仅是恒大资产，更是 许家印及其关联人士的"非法所得"。例如，恒大前总裁夏海钧、前CFO潘大荣等高管被追讨的股息及酬金就达60亿美元。 5月2日，中国恒大的最新消息显示，4月17日，法院已就该申请作出裁决并给予指示，相关详情公布在网站上。查阅网站发现，根据香港高等法院法官陈 琳达（音译）的裁决，明确恒大清盘程序中的监察委员会（ ...

在 2022 年俄乌战争之后，乌克兰国有电力传输系统运营商 Ukrenergo 对 2021 年在前任首席执行官 Volodymyr Kudrytsky 领导下发行的 "绿色债券" 条款进行了重新谈判。这只 5 年期的绿色可持续欧元债 券总价值 8.25 亿美元，收益率为 6.875%。 Ukrenergo 称，已与代表约 40% 债券持有人的临时小组达成协议，为他们提供了两种选择：债券回购或 债券互换。 在回购方案下，Ukrenergo 将借助一家开发金融机构的帮助借入 4.3 亿美元，以折扣价回购部分债券。 债券持有人可以按面值的 65% 左右加上利息将债券卖回给 Ukrenergo。如果想卖的人超过了预算，将按 比例付款。 只有多数债券持有人批准债券条款和国家担保的拟议变更，交易才会进行。没有这个批准，融资和债务 操作都不会进行。Ukrenergo 需要进行债务重组，以便在俄罗斯袭击能源基础设施后，能有更多资金用 于电网重建。俄罗斯军队摧毁或严重破坏了该国所有的热能发电站，还损坏了电力传输网络。 重新谈判 Ukrenergo 的债务是乌克兰整体债务重组的重要里程碑之一。 此前，应于 2028 年 11 ...

中国恒大清盘程序进入新阶段。 5月2日，中国恒大发布有关清盘的进一步消息，中国香港高等法院已于4月17日就中国恒大集团清盘程序作出关键裁决， 明确仅法定债权人可参与或成为清盘监督机构，经济权益持有者被排除在外。法院同时支持清盘人排除股东参与决策，恒 大股票将继续停牌。 据了解，今年3月10日，中国恒大公告指出，2月27日举行的押后聆讯上，法院经听取分别代表清盘人、破产管理署署长及 一名最终持有人作出的陈词后押后判决，并将于稍后作出裁决。有关法院的裁决结果将于适当时候另行公布。 5月2日，中国恒大发布进一步消息，4月17日，法院就该申请作出裁决并给予指示。有关该法院裁决进一步详情公布在网 站上。 记者查阅网站发现，根据香港高等法院法官陈琳达（音译）的裁决，明确恒大清盘程序中的监察委员会（COI）成员资格 被严格限定为"持有法定债权的债权人"，直接否定了债券"最终持有人"（即通过全球票据持有经济权益的投资者）的参与 权。法院强调，清盘程序须基于法律权利而非经济权益，以避免"程序混乱及滥权风险"。 与此同时，由于恒大资不抵债，股东无剩余资产分配权，被排除出参与COI成员资格。法院特别指出，控股股东可能涉 及"历史不 ...

中国恒大清盘程序进入新阶段。 5月2日，中国恒大发布有关清盘的进一步消息，中国香港高等法院已于4月17日就中国恒大集团清盘程序作出关键裁决，明确 仅法定债权人可参与或成为清盘监督机构，经济权益持有者被排除在外。法院同时支持清盘人排除股东参与决策，恒大股票 将继续停牌。 据了解，今年3月10日，中国恒大公告指出，2月27日举行的押后聆讯上，法院经听取分别代表清盘人、破产管理署署长及一 名最终持有人作出的陈词后押后判决，并将于稍后作出裁决。有关法院的裁决结果将于适当时候另行公布。 5月2日，中国恒大发布进一步消息，4月17日，法院就该申请作出裁决并给予指示。有关该法院裁决进一步详情公布在网站 上。 记者查阅网站发现，根据香港高等法院法官陈琳达（音译）的裁决，明确恒大清盘程序中的监察委员会（COI）成员资格被 严格限定为"持有法定债权的债权人"，直接否定了债券"最终持有人"（即通过全球票据持有经济权益的投资者）的参与权。 法院强调，清盘程序须基于法律权利而非经济权益，以避免"程序混乱及滥权风险"。 与此同时，由于恒大资不抵债，股东无剩余资产分配权，被排除出参与COI成员资格。法院特别指出，控股股东可能涉及"历 史不 ...

自2024年1月29日恒大被香港高等法院颁布清盘令，正式进入清盘程序以来，其清盘进程一直备受关注。 今年3月10日，中国恒大公告指出，2月27日举行的押后聆讯上，法院经听取分别代表清盘人、破产管理署署长及一名最终持有人 作出的陈词后押后判决，并将于稍后作出裁决。有关法院的裁决结果将于适当时候另行公布。 5月2日，中国恒大发布进一步消息，4月17日，法院就该申请作出裁决并给予指示。有关该法院裁决进一步详情公布在网站上。 券商中国记者查阅网站发现，香港高等法院法官陈琳达（音译）的裁决，明确恒大清盘程序中的监察委员会（COI）成员资格被严 格限定为"持有法定债权的债权人"，直接否定了债券"最终持有人"（即通过全球票据持有经济权益的投资者）的参与权。法院强 调，清盘程序须基于法律权利而非经济权益，以避免"程序混乱及滥权风险"。 中国恒大清盘程序进入新阶段。 5月2日，中国恒大发布有关清盘的进一步消息，中国香港高等法院已于4月17日就中国恒大集团清盘程序作出关键裁决，明确仅法 定债权人可参与或成为清盘监督机构，经济权益持有者被排除在外。法院同时支持清盘人排除股东参与决策，恒大股票将继续停 牌。 据悉，这一裁决意味着恒大 ...

研究中心专题卡介绍 研究专题卡是克而瑞研究中心推出的一套系统化的房地产企业情报定制方案，旨在用专业的行业知识与精湛的 行业预判为房企预测走势、预警风险、提供借鉴。 每年为企业提供『宏观研究、市场研究、企业管控、项目借鉴、营销案例、产品案例、运营模式、企业深度、 企业融资及盈利模式』十大类、五十个专题的选择。 产品类型 服务形式 企业可根据自身需求从专题列表中选择适合专题打包组成定制专题卡，但全年累积不得超过会员自身等级规定数量。 2025年新增专题 点击 红色标题 阅读缩略版 专题 | 2025年地方供地计划探析：规模压降、结构优化与市场效应 2025年一季度推动行业去库存规模已达1亿平方米，2025年初土地市场的结构性回暖正在为行业复苏带来更多 信心。 专题 | 一季度小阳春特征解析和持续性展望 2025年一季度楼市企稳，热点城市回暖，二季度或延续弱复苏。 ※ 2025年一季度中国房地产行业总结与展 望 总结与展望 | 2025年一季度中国房地产行业总结与展望（上篇） 总结与展望 | 2025年一季度中国房地产行业总结与展望（中篇） 总结与展望 | 2025年一季度中国房地产行业总结与展望（下篇） 专题 | ...

4月27日晚，荣盛发展（002146）公布2024年度业绩报告。报告显示，2024年公司营业收入380.09亿 元，利润状况与同行平均水平持平，符合预期。公告显示，在地产行业深度调整期，荣盛发展实现了平 稳运营，债务规模持续下降，债务结构得以优化。 在债务重组的同时，荣盛发展加速推进战略转型，通过"轻重并举"的业务结构，实现稳健运营与可持续 发展。近年来，荣盛发展轻资产运营能力正在提升，公司亦计划将重点发展代建、酒店管理、产业服务 等板块。例如，代建业务已形成"政府代建+商业代建"双轮驱动模式，2024年承接项目金额同比增长 45%；酒店管理板块通过品牌输出与数字化运营，2024年RevPAR(每间可售房收入)恢复至疫情前水平的 90%。 荣盛发展的债务重组与战略转型，对行业具有重要借鉴意义。以股抵债方案通过市场化手段平衡债权人 利益，为房企债务重组提供了"轻资产+股权置换"的新思路。此外，其轻资产模式符合行业发展趋势。 根据克而瑞数据，TOP50房企中已有38家布局轻资产运营，代建业务规模三年增长470%。荣盛发展的 转型正契合行业从"土地红利"向"管理红利"的逻辑转变。随着以股抵债方案的落地及政策红利的释 ...

答：公司2025年一季度断奶仔猪成本为308元/头，育肥完全成本13.62元/公斤，相较2024年第四季度 13.93元/公斤下降0.31元/公斤。2024年至今，公司养殖关键指标持续优化。育肥成活率从2023年88.7% 提升至2024年91.3%，2025年一季度为92.72%；出栏肥猪均重从2023年110公斤提升至2024年118公斤， 2025年一季度为121公斤。 问：公司自2024年以来开展了一系列降本增效和产能调整的工作，请具体介绍一下相关工作进展。 答：公司主要从以下几个方面优化内部运营管理，推进养殖成绩改善1、人效方面，汉世伟集团员工人 数从2024年初7000余人降至2025一季度末5000余人，降幅约30%；2、设施方面，公司数智化防非技改 猪场的数量及满负荷率稳步上升，技改后猪场的料肉比等指标有明显改善；3、产能调整方面，公司已 基本完成山东区域调整工作，截至2025年一季度末，山东大区自建及租赁育肥场数量已降至10个，能繁 母猪存栏量降至5.58万头，同时公司也持续推进养殖成绩落后猪场的动态优化；4、养殖模式方面，公 司育肥合伙人模式已日趋成熟、各项指标稳定在优良水平，2025年一 ...

债权人每获得分配100美元本金的新强制可转换债券，其中将有约23美元的新强制可转换债券发行予主要股东或其指定方，在满足约定的归属条件 后，该部分新强制可转换债券转换成的股票将释放给主要股东或其指定方。主要股东享有受限股票的投票权等有限的权利，且在重组生效日期起6年 内不得处置、抵押、转让该等受限股票以换取经济利益，除非达到特定限制条件。 4月17日晚间，融创中国发布境外债务重组进展。截至4月17日收盘，融创中国股价报1.58港元/股。 01 融创第二次境外债重组：总规模约95.5亿美元债全额转股权 公告显示，融创中国针对总规模约95.5亿美元的境外债务重组，采用"全额债权转股权"模式。 具体来看，公司向债权人分派两种新强制可转债（新MCB），一类将获分配转股价6.80港元/股的新MCB，可在重组生效日起转股；另一类将获分配 转股价3.85港元/股的新MCB，可在重组后18—30个月内转股，该类总量不超过债权总额的25%。 2024财年现金储备不抵借贷款额，境外债券存续余额为74.45亿美元 融创中国在公告中提到了股权结构稳定计划。为维持股权结构稳定，使主要股东（即孙宏斌）能够持续为集团的保交付、债务风险化解及 ...