研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 国债期货日报 2025/5/14 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.535 | -0.12% T主力成交量 | 68753 | -347↓ | | | TF主力收盘价 | 105.810 | -0.13% TF主力成交量 | 55124 | 3400↑ | | | TS主力收盘价 | 102.292 | -0.05% TS主力成交量 | 35705 | 13912↑ | | | TL主力收盘价 | 118.930 | -0.23% TL主力成交量 | 78310 | -603↓ | | 期货价差 | TL2509-2506价差 | 0.34 | -0.11↓ T06-TL06价差 | -10.40 | 0.19↑ | | | T2509-2506价差 | 0.16 0.27 | -0.02↓ TF06-T06价差 | -2.72 -6.24 | 0.04↑ ...

Group 1 - The core factors influencing the bond market in April were overseas factors and policy expectations, with a significant decline in the 10-year treasury yield, which dropped 18 basis points to 1.63% in the first three trading days of the month [1][9] - Credit performance in April was weaker than interest rates, with short-term credit outperforming long-term credit; the 1-year city investment bond spread decreased by 5-7 basis points, while longer-term spreads expanded [2][10] - The credit market is expected to face challenges in May, with the 3-year credit spread and the downward pressure on long-term credit being the main obstacles for the credit market's transmission [3][16] Group 2 - Seasonal trends indicate that credit bond supply typically decreases in May, while wealth management scale usually increases, providing some support for credit spreads [4][22] - The tightening of financing policies and stricter issuance reviews are expected to limit the supply of city investment bonds and industrial bonds in the short term [4][22] - The outlook for the credit market suggests that as monetary easing occurs, short-term credit rates will decline, which may restore the slope of the yield curve and provide protection for long-term rates [5][23]

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 05 月 14 日） 光大期货金融期货日报 | 策发力预期的利好兑现。二是 5 月 12 日中美双方发布联合声明，宣布大幅 | | --- | | 削减相互关税。超预期的谈判结果导致市场风险偏好快速升温，对债市形成 | | 利空。展望后市，两大利好因素均已不在，债市预计偏空运行。收益率曲线 | | 方面，降准降息落地资金面边际转松，预计收益率曲线重新走陡，关注做陡 | | 收益率曲线。 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 股指 | 中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。 设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金等。 | 震荡 | | | 近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企业负债端 | | | | 成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金的方 | | | | 式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力度、 ...

高质量发展样本4月亮点表现 保利发展：于杭州摘得的奥体印象城南侧停车场地块和厦门摘得的湖里区五缘湾地块，成交楼面价分别为5.2万元/平米和5.1万元/平米，为4月单价 最高的两宗地 华润置地：联合越秀地产&中能建于上海共同打造的翡雲悦府一期项目，认购率高达412%，开盘日光 融创中国：境外债务重组获重大进展，95.5亿美元，"全额债权转股权"重组方案落地 政治局会议巩固房地产市场稳定态势，盘活存量仍是重点 2025年4月，政治局会议召开，延续了"适时降准降息"的定调，而央行已于5月7日宣布了降准降息的具体时间：自5月8日起，下调公开市场7天期逆 回购操作利率0.1个百分点。自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。 下一步，房地产行业政策或将重点侧重：扩大需求放开限购、限售；深入落实"白名单"，促进保交房；加速存量房收购和存量土地收储；大力支 持"好房子"建设，树立标杆；扩围、提速城市更新、老旧小区/危旧房改造等方面。 市场行情降温，库存仍处历史高位 2025年4月，住宅市场未能延续3月"小阳春"的热度。从我们监测的40城数据来看，商品住宅销售面积为996 ...

5月7日国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将加大宏观调控强度，推 出一揽子货币政策措施。央行与金融监管总局、证监会政策协同发力，潘行长还表示，央行坚定支持汇 金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持，并向其提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场的 平稳运行。 转债估值百元溢价率处于偏贵水平，目前以小市值为主的转债行情或更加结构化，整体估值大幅波动的 可能性较低，因此股债来看，抓住确定性底仓资产，短信用静态高，非银负债在历年5月调整风险低， 历年5月均为资金中枢年内较低位置以及存单低位，短债可强化配置为主， 杠杆开始展示出套息价值， 全市场杠杆水平仍处于115%附近较低位置，那么期限利差的走阔也会逐步带动长债的稳定，长久期区 间震荡，进一步突破仍需要基本面数据的强驱动。 市场普遍认为发布会宣布降准降息的时间点超预期，择机时间点略微提前，金融时报择机三大条件均未 触发，而在基本面和资本市场表现并没有明显实质恶化情况下召开会议，传达出了重视资本市场的态 度，时点上或考虑较为充分的汇率条件和中美和谈背景。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 具体来看，一揽子货币政策内容包含了：降低存 ...

"完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为 0%。"5月7日，中国人民银行推出一揽子货币政策措施，对这两类非银行金融机构也作出了重要部署。 中国人民银行行长潘功胜在发布会上强调，汽车金融公司和金融租赁公司这两类机构直接面向汽车消 费、设备更新投资等领域提供金融支持，降低存款准备金率后，将有效增强这两类机构面向特定领域的 信贷供给能力。 对于金融租赁公司而言，新政将对行业发展带来何种积极影响？机构将如何调整优化、创新服务以更好 地支持设备更新？ 改善流动性释放增量资金 存款准备金率降至零，对金融租赁行业意味着什么？ 最直接的影响就是释放了更多长期流动性，显著增强了金融租赁公司的资金供给能力。 从供需两端协同发力的"两新"与"两重"是推动经济高质量发展、增强发展内生动力的重要支柱。在本次 发布会上，央行还宣布将科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增加至8000亿元，支持"两新"政策 加力扩围。 政策加码旨在激活更多信贷供给，为重点领域的技术改造和设备更新提供低成本、可持续的资金支持。 国家发展改革委此前曾初步估算，设备更新将是一个年规模5万亿元以上的巨大市场。 ...

中国人民银行决定，自5月15日起，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。接受 《金融时报》记者采访的专家表示，一揽子金融政策精准有力，表明政策措施储备充足，下一步优化存 量政策、推出增量政策的空间仍然较大。 定向调整精准支持 "此次对汽车金融公司和金融租赁公司的定向降准，是中国人民银行精准支持重点行业的体现。"上海金 融与发展实验室主任曾刚告诉《金融时报》记者，"推动大规模设备更新和消费品以旧换新是当前的重 点经济工作，汽车行业作为拉动内需的关键引擎，以及金融租赁在实体企业设备更新中的支撑作用，使 得对这两类金融机构实施定向降准意义重大。" 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼表示，此次推出的一揽子金融政策是在此前基础 上的优化和强化。比如，将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率阶段性降至为0%，力度大、 针对性强，超出市场预期，既显示出政策与时俱进，又表明政策工具箱储备充足。 据了解，存款准备金率按机构类型分为三档，金融租赁公司、汽车金融公司的法定存款准备金率为 5%。作为两类非银行金融机构，金融租赁公司、汽车金融公司存款准备金率已低于银行等其他金融机 构。此次调整意味着，汽 ...

能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅/多晶 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与展望 工业硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 feng ...

大同证券近日发布煤炭行业周报：本周，5月7日，国新办召开发布会，"一行一局一 会"介绍了一揽子金融政策支持稳市场稳预期，包括降准降息、持续支持"两新"项目、优化 两项支持资本市场的货币政策工具等，市场在政策的刺激下，上证指数修复中美"对等关 税"以来的缺口，站上3300点。 以下为研究报告摘要： 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。（大同证券 刘永芳） 【责任编辑：杨梓安 】 焦煤价格稳中有降，焦钢库存继续下降。本周，炼焦煤供应宽松、需求疲软，下游刚需 维持高位，焦煤矿库存略有回升，下游焦煤库存处于中低位，支撑短期煤价。 权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数。本周，5月7日，国新办召开发布会，"一行一 局一会"介绍了一揽子金融政策支持稳市场稳预期，包括降准降息、持续支持"两新"项目、 优化两项支持资本市场的货币政策工具等，市场在政策的刺激下，上证指数修复中美"对等 关税"以来的缺口，站上3300点。市场平均成交额1.3万亿元，单日融资买入额1000亿上下震 荡，相较上周成交热度提升，但煤炭行业跑输大盘指数。 综合上述分析，动力煤方面，在煤炭产区供应维持高位、北港库存居高不下、电煤需求 处于淡 ...

更新时间：2025年05月14日08时11分 报告导读： 中美贸易谈判结果远超市场预期，极大的提振了市场信心，螺纹从低位反弹。 上周我的钢铁公布的数据显示，产量有所回落，厂库大量增加，社库 继续回落，总库存回升，表观需求大幅下降。库存的回升和表观需求的下降打压多头情绪 。降准降息等重磅举措已经落地，黑色商品冲高后回落， 政策面利多基本兑现。房地产方面，核心城市有所企稳，低线城市房地产市场仍在筑底过程中 。限产传闻对市场提振作用有限，但生产端认为今年 大概率会有限产政策出台。整体来看，市场由强现实向弱现实转变，短线受中美大幅互减关税影响而得到提振 ，但弱预期没有变化。从技术上看， 短线大幅反弹，下行趋势后进入低位震荡。 操作建议： 观望。耐心等待利空因素计价完毕之后，充分调整后可尝试逢低做多，谨慎追涨，以防短线利多兑现； | 表1：螺纹、热卷相关数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 307 ...