扰动钝化下的双向试 探 华泰期货研究院 2025年06月13日 蔡劭立 F3063489 Z0014617 联系人： 朱思谋 F03142856 — 量价和政策信号— 2 【量价观察】美元兑人民币期权隐含波动率下行 ◆3个月的美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示Call端波动率与Put端持平。 ◆ 美元兑人民币期权波动率持续下行，市场对美元兑人民币未来波动性的预期减弱。 美元兑人民币期权隐含波动率 Delta为5的美元兑人民币3个月期权隐含波动率 数据来源： 3 Bloomberg Wind 华泰期货研究院 3 4 5 6 7 8 3M 2025/06/05 3M 2025/03/28 3M 2024/12/31 0 2 4 6 8 10 12 2023-04 2023-10 2024-04 2024-10 2025-04 【量价观察】期限结构 20250610（%） 20250603（%） 20250513（%） (0.5) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 一月 三月 六月 一年 本周新交所美元兑人民币期货升贴水(-) 本周银行远期升贴水(-) 本周美中利差 ( ...

智通财经APP获悉，周四，三大指数上涨，美国通胀似乎正在向美联储2%的目标迈进，而劳动力数据 显示失业率可能会上升。5月PPI小幅上升0.1%，申请失业救济人数仍保持在24.8万人的高位。这些因素 加在一起，增强了人们对美联储可能在今秋初降息的预期。美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制 家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等"钢铁衍生产品"。据悉，对大多数国家设定50%的关 税将影响这些钢铁制品的进口，可能导致消费价格上涨，行业利益相关者正在密切关注事态发展。 【美股】截至收盘，道指涨101.85点，涨幅为0.24%，报42967.62点；纳指涨46.61点，涨幅为0.24%，报 19662.48点；标普500指数涨23.02点，涨幅为0.38%，报6045.26点。英伟达(NVDA.US)涨1.5%，特斯拉 (TSLA.US)跌超2%，波音(BA.US)跌4.7%。纳斯达克中国金龙指数收跌0.44%，小鹏汽车(XPEV.US)跌近 6%。 【欧股】德国DAX30指数跌202.78点，跌幅0.85%，报23773.33点；英国富时100指数涨20.13点，涨幅 0.23%，报8884.48点；法国C ...

英国经济遭遇关税冲击波。 今日，英国公布的官方数据显示，受关税冲击，英国4月GDP环比增速由正转负，萎缩程度达0.3%，远超预期 的收缩0.1%。另外， 4月份英国对美国的商品出口出现了自1997年有记录以来的最大月度降幅。 相比之下，4月份英国建筑业、研发业和零售业表现强劲，这些行业的增长仅部分抵消了其他行业的下滑。 回顾此前披露的数据，2025年第一季度，英国经济增长0.7%，超过七国集团其他发达经济体的增长速度，促 使英国央行上个月将英国经济全年增长预测上调至1%。 数据发布后，英镑兑美元汇率一度直线跳水。另外，欧洲多国股指走低，截至北京时间21:00，德国DAX30指 数跌0.96%，意大利富时MIB指数跌0.79%，法国CAC40指数跌0.43%，欧洲斯托克50指数跌0.77%；英国富时 100指数则小幅上涨0.16%。 受此影响，市场对英国央行的降息预期飙升。交易员增加了对英国央行降息的押注，预计今年将降息52个基 点。另有分析称，英国就业市场的降温速度也比预期的更快，英国央行将采取降息措施，可能会在2025年8月 下调基准利率，并可能在11月及2026年进一步下调。 英国经济意外萎缩 当地时间6 ...

德国智库IFO：预计德国失业率将在2025年上升至6.3%，随后在2026年下降至6.1%。 ...

意大利第一季度季调后失业率 6.1%，预期6%，前值6.10%。 ...

意大利一季度失业率 6.1%，预期 6%，前值 6.1%。 ...

汤姆斯表示，5月数据很可能也存在虚高。他在近期报告中写道，"我们预计5月数据在8月初发布的第三次估算中会下修至约10万。" 自2023年1月以来，美国非农就业数据每月的初始估算值与第三次估算值的向下修正幅度平均达3万。 一位经济学家警告称，上周五的就业报告虽看似乐观，但数据可能未能反映全貌。 万神殿宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）指出，美国劳动力市场正面临招聘疲软和 修正加速的双重压力。 美国5月新增就业13.9万人，超出12.5万的市场共识，但前值的大幅修正盖过了这一积极信号：3月初始报告的22.4万新增就业已被近乎腰斩， 下修至12万。 小企业的招聘意向急剧下跌 下方图表显示，地区联储追踪的企业招聘意向弱于2015-2024年平均水平。私人服务业实际就业增长与招聘意向高度相关，意味着企业招聘意 向下滑后，实际招聘往往随即走低。 就业增长下修的趋势重现 汤姆斯称，就业数据的修正频率上升可能源于小企业延迟提交数据——这类企业常受高利率和关税成本冲击最大。 他指出，"小企业真是'煤矿里的金丝雀'，它们缺乏财务能力应对关税带来 ...

韩国5月失业率 2.7%，预期2.7%，前值2.70%。 ...

摩根大通CEO戴蒙：如果出现经济下行，信贷压力将超出预期。如果失业率上升，消费者端可能会面临 更大的压力。 ...

·植田和男放鸽日元应声走软 【机构分析】 ·英格兰和威尔士特许会计师协会的分析师苏伦·蒂鲁在一份报告中写道，英国就业市场出现问题的迹象 可能不足以促使英国央行本月再次降息。周二公布的数据显示，英国失业率已升至近四年来的最高水 平，为4.6%，而工资增长也在放缓。"英国的劳动力市场正处于一个痛苦的时期，高得惊人的商业成本 可能意味着今年会有更多的失业。"蒂鲁说。但他补充道，由于通胀仍高于英国央行的目标，英国央行 的政策制定者不会受到影响，不会在本月晚些时候召开的政策会议中降息。 ·尽管失业率上升英国央行仍可能按兵不动 ·英国央行将警惕工资增长态势 ·普信集团：美联储近期不太可能降息 ·野村：日本央行加息可能面临"相当大的障碍" ·普信集团策略师蒂姆·默里表示，在关税相关的不确定性消退或劳动力市场出现明显恶化之前，美联储 将继续按兵不动。默里预计短期内不会出现"美联储认沽期权"，即美联储降息救市。美联储的政策制定 者知道，降低利率并不是解决不确定性的良方。考虑到关税将推高通胀的风险，美联储也不愿降息。默 里预计，美联储将坚持其依赖数据的做法，避免提供前瞻指引，并避免发出任何"政治信息"。 ·野村证券全球市场研究部 ...