期货研究报告|外汇周报 2025/04/27 美元反弹乏力，人民币偏强整理 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 朱思谋 0755-23887993 zhusimou@htfc.com 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 市场分析 美元兑人民币 经济放缓与价格压力并存，美元维持偏弱震荡。上周美元延续低位整理，受关税反 复、美联储降息预期升温及经济放缓担忧影响，美元指数周线小幅收跌。美国 4 月 Markit PMI 初值显示，制造业 PMI 回升至 50.7，但服务业与综合 PMI 显著下滑，综合 PMI 降至 16 个月新低，显示整体商业活动扩张放缓，就业和未来商业信心降至疫情以 来低位。同期，商品和服务销售价格涨幅创一年多来新高，制造品价格上行尤为明 显，与关税冲击相关。当前美国经济增长动能减弱且通胀压力回升，或令美联储在放 松货币政策上更趋谨慎。短期内，美元避险吸引力下降，逢高卖出美元仍是市场主 流，但需关注本周 G20 财 ...

蓝佛安表示，当前世界经济增长动能不足，关税战、贸易战进一步影响经济金融稳定。中方坚定维护以世界贸易组 织为核心的多边贸易体制，主张通过平等对话协商解决贸易和关税争议，也将坚定维护自身正当权益。各方应通过 加强多边合作进一步完善国际经济金融体系，积极推动多边开发银行改革，有效推进国际复兴开发银行股权审议， 务实完善《缓债倡议后续债务处理共同框架》实施，激励国际金融机构和私营部门为脆弱国家应对债务和流动性挑 战提供更多支持。各方应为非洲发展汇聚更多资源，加强非洲机构能力建设，以数字化和绿色转型为契机为非洲经 济增长注入新动能。蓝佛安还重点介绍了中国经济稳中向好态势及政策取向和中国支持非洲发展的重要举措。 会议期间，蓝佛安分别同G20主席国南非财长戈东瓜纳、欧盟委员会经济与生产力委员东布罗夫斯基斯、巴基斯坦财 长奥朗则布、德国财长库基斯、韩国经济副总理兼企划财政部部长崔相穆、印尼财长英卓华、英国财政大臣里夫 斯、日本财政大臣加藤胜信和世行行长彭安杰等举行双边会见或交流，主要就宏观经济形势、G20财金渠道重点议题 及双边合作等交换意见。副部长廖岷陪同参加。 蓝佛安、潘功胜最新发声。 蓝佛安出席2025年二十国集团财长 ...

潘功胜强调，经济碎片化与贸易紧张局势持续扰乱产业链供应链、削弱全球经济增长动能，贸易战、 关税战没有赢家，主要经济体应加强参与国际宏观经济金融政策协调，采取实质行动推动国际合作， 维护全球经济和金融稳定。当前中国经济开局良好，延续回升向好态势，金融市场运行平稳。中国人 民银行将实施好适度宽松的货币政策，推动中国经济高质量发展。 据央行网站，2025年4月23日-24日，二十国集团(G20)在美国华盛顿召开今年第二次G20财长和央行 行长会。会议讨论了全球经济展望、完善国际金融架构、应对非洲发展和增长困境等议题。中国人民 银行行长潘功胜出席会议并发言，中国人民银行副行长宣昌能参加会议。 与会各方表示，全球经济持续复苏，但下行风险显著上升，贸易紧张局势、融资条件收紧、长期结构 性挑战交织叠加。各方对贸易摩擦升级的负面影响表示担忧，呼吁加强对话和政策协调，完善多边贸 易体系，寻求符合各方利益的解决方案。各方支持构建更稳定、更高效、更有韧性的国际金融架构， 强化多边开发银行融资能力，继续提供发展融资。 ...

据证券时报消息，美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团 财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球 产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑 向"高摩擦、低信任"的轨道。 贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何 一方利益。 中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球 化，维护全球经济和金融稳定。 编辑 毛天宇 来源：证券时报 值班编辑 李加减 列车正在进站，32岁男子突然跳下站台，官方通报：已无生命体征 最近微信改版 经常有读者朋友错过推送 星标"新京报" 及时接收最新最热的推文 点击"在看"，分享热点 日本未来可能发生巨大地震致29.8万人死亡，我驻日使馆发文 3名嫌犯照片公布！中国籍"钢铁大王"在菲遭绑架撕票，最新细节曝光 ...

违法和不良信息举报电话：0755-83514034 责编： 王璐璐 邮箱：bwb@stcn.com 4月24日，从中国人民银行了解到，美东时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国 集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产 业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向"高摩 擦、低信任"的轨道。 校对： 李凌锋 潘功胜表示，贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对 外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。 来源：央视新闻 百万用户都在看 刚刚，全线大涨！ 大跌！交易所，突然发布！ 万斯，最新宣布！ 罕见，暴涨92.1%！ 突然宣布，即将涨价！ ...

点击蓝字，关注我们 黄金期货价格在短暂攀升至3500美元/盎司高位后小幅走低。 智通财经 APP 获悉，在美国财长贝森特暗示贸易紧张局势可能缓和后，周二美国股市和美元走强， 黄金期货价格在短暂攀升至 3500 美元 / 盎司高位后小幅走低。不过，摩根大通对黄金持乐观看法， 预计明年金价将达到 4000 美元。 贝森特表示，他预计 中美贸易紧张局势最终会缓和 ，并称关税战 "不可持续"，尽管他将未来与中国 的谈判描述为一场尚未开始的 "艰难" 谈判。 在贝森特发表讲话后， 美国股市上涨逾 2%，美元指数上涨 0.7% 。贝森特的讲话有助于缓解市场对 美国总统特朗普要罢免美联储主席鲍威尔的担忧。特朗普威胁 罢免鲍威尔导致周一金价飙升，美国 股市和其他风险资产暴跌 。 然而，除非近期形势发生重大变化，否则预计金价将继续走高。Pepperstone 的 Quasar Elizundia 表 示："如果对货币当局的信心继续削弱，地缘政治和经济的不确定性持续存在，那么金价可能会延续 上涨势头，达到新高。" Pepperstone 的 Michael Brown 表示，由于没有迹象表明特朗普会改变惩罚市场的政策方向，市场参 ...

Group 1 - The International Monetary Fund (IMF) has revised down its global economic growth forecast for 2025 to 2.8%, a decrease of 0.5 percentage points from the prediction made in January this year [1] - For 2026, the global economy is expected to grow by 3%, which is 0.3 percentage points lower than the January forecast [1] - Developed economies are projected to grow by 1.4% this year and 1.5% next year, while emerging markets and developing economies are expected to grow by 3.7% this year and 3.9% next year [1] Group 2 - The report indicates that the trade tensions and adjustments in financial markets are leading to increased downside risks for the economic outlook [1] - The escalation of trade wars and uncertainty in trade policies may further weaken both short-term and long-term growth prospects [1] - The IMF has noted that the overall inflation rate is expected to decline slightly below the January forecast, with inflation rates projected to be 4.3% in 2025 and 3.6% in 2026 [2] Group 3 - The IMF emphasizes the need for countries to constructively work towards creating a stable and predictable trade environment, promoting international cooperation, and addressing domestic policy gaps and structural imbalances [2]

Canalys（现已并入Omdia）研究数据显示， 2025年第一季度，全球智能手机市场同比增长1% 。尽管面临持 续的宏观经济下行、消费者信心疲软以及渠道库存出货延迟等挑战，市场仍实现温和增长。三星以20%的市场 份额重夺全球第一 ， 苹果紧随其后，市场份额为18% 。 小米以14%的市场份额位居第三 ，与去年同期持 平； vivo与OPPO分别以8%的市场份额排名第四和第五 。 Canalys研究经理刘艺璇（Amber Liu）表示 ：" 尽管全球市场整体仍处于复苏进程中，但2025年第一季度的整 体环境比预期更加动荡。在 2024年末的强劲表现中，厂商纷纷向渠道 大量压货以争夺市场份额 ，但实际销售 （sell-through）低于预期，导致库存周期拉长，进而抑制了2025年初的出货动能（sell-in）。与2024年由疫情 后换机潮和大众市场价格优势推动的复苏不同， 今年的反弹显得更加脆弱 。" Canalys高级分析师Sanyam Chaurasia表示："受全球宏观经济挑战影响，消费者情绪依然谨慎，抑制了第一季 度本应出现的季节性增长。即便是在如斋月等关键市场的节庆期间，需求也低于预期。面对出货量 ...

当前全球经济面临多重挑战，关税政策反复与通胀压力交织，加剧市场不确定性。美国对部分科技产品 豁免关税，看似释放缓和信号，但政策摇摆已扰乱全球产业链，亚洲反制措施更令供应链承压。经济数 据矛盾凸显内需隐忧，消费者信心低迷与通胀预期高企并存，美联储面临抑制通胀与避免衰退的两难。 本周需要看周三美零售销售月率，周四的失业金数据，欧洲央行利率决议，周五耶稣受难日，休市一天 全天交易暂停。 黄金创下历史新高，受益于避险情绪与美元持续疲软。上周，现货黄金（XAU/USD）价格再度刷新历 史纪录，盘中一度突破3240美元/盎司关口，随后因日线技术指标超买出现小幅回调。尽管如此，整体 上黄金仍受到强劲支撑，维持强势整理格局。 此轮金价飙升的背后，是多重宏观因素共振的结果：全球贸易紧张局势骤然升级；美元跌至2022年4月 以来最低水平；美国CPI数据回落强化美联储年内降息预期；全球债市抛压带来通胀担忧，刺激黄金的 保值需求。 金价上周五再创历史新高，因美元走软以及贸易战升级引发了对经济衰退的担忧，投资者纷纷涌向黄金 避险，当前行情行情日线、周线、月线级别爆发式重启，金价波幅加大，当前沿1小时级别上行通道运 行，短期可关注回踩博 ...

FDICI " 科尔尼近日发布全球 2025 年外商直接投资信心指数 （FDICI）报告。该报告调研了解投资者对未来 三年外商直接投资流动情况的看法。 2025年科尔尼外商直接投资信心指数®基于对全球领先企业高管专项调研所得原始数据展开计算。 调研时间是2025年1月。 然而，2025年3月以来，美国实施的"对等关税"机制对多个国家实行差异化税率调整，这一政策变化 引发了国际社会的广泛关注。针对这一贸易政策调整可能产生的区域性影响，特别是对亚洲经济体 的潜在作用，科尔尼全球商业政策委员会给予以下分析，分析基于的信息来源时间截至4月7日： 关税政策对亚太及东南亚地区的直接影响 特朗普总统关税政策可能对亚太地区产生显著影响。 而贸易紧张局势的预兆在FDICI报告的排 名中有所体现，如新加坡的排名从第12位降至第15位，印度从第18位降至第24位。 新加坡经济高度依赖贸易，且常处于中美之间，因此投资者可能担心贸易战对其经济的潜在影 响。 印度的优势在于人才储备（39%）和经济表现（28%），这是投资者青睐的主要原因。 美国新关税措施对亚太及东南亚地区FDI和投资者情绪的影响 鉴于关税政策的高度波动性和不确定性，目前 ...