供需偏多，预期偏空 原油月报 2025/07/04 徐绍祖（联系人） 18665881888 xushaozu@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020397 从业资格号：F03115061 刘洁文（能源化工组） 从业资格号：F03097315 04 原油供应 02 宏观&地缘 05 原油需求 03 油品价差 CONTENTS 目录 06 原油库存 01 01 月度评估&策略推荐 行情回顾 图1：WTI主力合约近月走势（$/桶） 50.0 55.0 60.0 65.0 70.0 75.0 80.0 85.0 2025/1/1 2025/1/8 2025/1/15 2025/1/22 2025/1/29 2025/2/5 2025/2/12 2025/2/19 2025/2/26 2025/3/5 2025/3/12 2025/3/19 2025/3/26 2025/4/2 2025/4/9 2025/4/16 2025/4/23 2025/4/30 2025/5/7 2025/5/14 2025/5/21 2025/5/28 2025/6/4 2025/6/11 2025/6/18 2025/6/25 2025 ...

原油：高开下行 【冠通研究】 制作日期：2025年7月4日 【策略分析】 轻仓买入原油看跌期权 在美军介入打击伊朗核设施后，市场关注伊朗的报复行动引发中东地缘风险进一步加大。然后 特朗普表示伊朗对位于卡塔尔的美军基地的导弹攻击非常微弱，且感谢伊朗提前发出通知，另外， 伊朗也未有封锁霍尔木兹海峡的行动。24日凌晨，特朗普更是表示"以色列和伊朗已完全达成一致， 将会有一个完全和彻底的停火。随后伊朗与以色列互相发射导弹后，表示达成停火。伊朗微弱的报 复行动及伊以实现全面停火，无疑将此前紧张的中东地缘风险急剧降温，极大得缓解了市场对于原 油的供给中断的担忧。目前仍需关注停火后中东局势后续的发展，如双方是否会违反停火协议，伊 朗核材料的处理，美国对伊朗原油出口的制裁等。另外，特朗普表示中国可以继续从伊朗进口石油。 俄罗斯表示在即将于7月6日召开的会议上支持石油再次增产。市场关注7月6日的OPEC+会议。基本面 上，原油进入季节性出行旺季，美国原油库存降至低位，加上OPEC+增产不及预期，原油供需边际转 好，伊朗驻联合国大使表示永远不会停止铀浓缩活动，内塔尼亚胡称伊朗通过其核力量和导弹能力 对以色列构成重大威胁，中东地缘 ...

Moneta外汇获悉，巴克莱银行最新发布的市场报告中，将2025年布伦特原油价格预期上调6美元至每桶72美元，同时将2026年的预测上调10美元至每桶70美 元。这一调整反映出市场对全球原油需求增长前景的重新评估，尤其是在库存紧缩与非OPEC供应疲软的背景下，油价中枢有望进一步上移。 HOH 基 深 跟卓新体验 c高手的超跑 Taxi, 冲刺您的财富目标! | 招数 | 商品 | 股票CFD | 加密货币 | ETF | 债券 w.monetamarkets.com HOMETA 47 eta Markets 亿汇 交易返现奖励 Moneta外汇认为，尽管近期地缘风险有所缓解，但原油价格走势更多体现了供需层面优于预期的基本面支撑。Moneta外汇认为，市场此前过度关注地缘溢 价因素，而忽视了消费强劲带来的结构性改善。如今，随着原油库存在第二季度持续下滑，市场重新聚焦在供需平衡的核心逻辑上。 报告中提到，OPEC+国家尽管加快了减产计划的退出节奏，但实际产出增长仍滞后于目标。这意味着市场供应端的回升并未达到预期强度，尤其是在部分 成员国面临减产压力的情况下，产量反弹空间有限。从3月至5月，尽管OPEC+整体产量 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-07-04原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2508： 1.基本面：伊朗外交部长表示，尽管该国宣布暂停与联合国核监督机构的合作，但将继续与该机构接触； 美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%，经季节性因素调整后，6月非农就业人数增加14.7万人， 高于预期的11万人；媒体援引不愿透露姓名的代表称，OPEC+已开始讨论在8月份再增加每日41.1万桶的产 量，此举在该组织本周末的视频会议前已提上议程；中性 2.基差：7月3日，阿曼原油现货价为69.84美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为69.42美元/桶，基差13.66元 /桶，现货升水期货；偏多 3.库存： ...

【美国原油供需情况及全球原油市场动态受关注】当周美国原油产量基本平稳，环比降0.2万桶/日，至 1343.3万桶/日；贝克休斯石油钻井数减6台，处于历史低位，显示页岩油产量增长动力不足。同时，美 国原油进口量环比增97.5万桶/日，出口量大减196.5万桶/日，净进口量显著增加。 需求方面，美国原油 表需小幅下行，但仍高于历史同期均值。炼厂加工量环比小幅增长，整体需求端表现符合旺季预期。 库存上，6月27日当周美国商业库存累库384.5万桶，因净进口量增加；库欣地区去库149.3万桶，需求地 PADD3库存累库504.2万桶。 成品油供应方面，上周炼厂开工率回升0.2%至94.9%，处于较高水平。美 国炼厂检修量低位，预计旺季开工率维持高位。 成品油消费端，表需环比基本平稳，各类油品走势分 化。出行方面，汽油需求大幅下降，航煤基本平稳；工业油品方面，馏分油和丙烷&丙烯表需均小幅上 升。七月暑期旅游旺季，高速行驶里程和坐飞机人数处于高位。 成品油库存方面，汽油累库418.8万 桶，因需求回落、产量增加；馏分燃料油去库171.0万桶，因需求持续走强。 全球原油市场，EIA数据 显示原油小幅累库，旺季需求符合预期。 ...

证券研究报告 原油月报：三大机构上调2025年全球原油供应预期 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年7月2日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点：国际三大机构6月报 2 ◼ 【原油库存板块】IEA、EIA、OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+110、+82、-132万桶/日， 较2025年5月预测分别-10、-5、+15万桶/日，三大机构预测2025年库存变化平均为+20万桶/日，较上 月预测均值持平。 ◼ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC预测2025年原油供给量分别为10490、10434、10382万桶/日，较 2024年原油供给分别+190、+159、+147万桶/日，IEA、EIA、OPEC相较上月预测量分别+30、+22、 +4万桶/日。 ◼ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC预测2025年原油需求量分别为10380、10353、10513万桶/ ...

黄金方面：随着离特朗普设置的"对等关税"暂缓90天最终期限临近，投资者非常关注贸易谈判的情况。美国总统特朗普表示，7月9日并非谈判截止日期， 暗示可能会提前或推后；美国财长贝森特表示，美国政府有望在9月1日前与多个贸易伙伴达成协议。表明贸易局势将不会对市场造成4月时那么严重的冲 击。 5月22日，特朗普提议的"大而美"法案在众议院获得通过，6月28日以微弱优势通过参议院程序性投票，不过在随后作出了部分修改，改动部分在参议院投 票后需要回到众议院再一次投票。美国无党派机构国会预算办公室（CBO）预测，到2034年，该法案将使得美国收入减少4.5万亿美元，支出减少1.2万亿 美元，即财政赤字增加3.3万亿美元，比5月通过的法案增加8000亿美元。 技术面：黄金日线从4月22日开始进入调整，当前处于调整的尾声，波幅对比5月底有所放大。小时图来看，下跌结束的概率很大，日内若站稳于3300美元 上方，则有望反弹至3360美元一线。 百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，中东地区的地缘局势有所缓和，原油重回供需层面的基本面，OPEC+持续增产，导致原油供应将会过剩； 若是全球经济有回暖的迹象，则对全球市场有信心提振的 ...

全球原油供应格局正在发生微妙调整。欧佩克+组织内部对于产量政策存在分歧，部分成员国的减产执行情况并不理想。伊拉克和哈萨克斯坦等国的产量超 出配额限制，这种不协调行为削弱了减产政策的整体效果。 美国页岩油产量的持续增长为全球供应增加了新的变量。技术进步和成本控制能力的提升使得美国原油产量保持在相对高位。同时，其他非欧佩克产油国的 产能扩张计划也在逐步推进，这些因素共同构成了供应端的增长压力。 欧佩克+联盟面临的挑战不仅来自外部竞争，内部协调难度也在加大。沙特阿拉伯等核心成员国需要在维护价格稳定与保持市场份额之间寻求平衡。减产政 策的延续需要更强的内部共识，而这种共识的形成正变得越来越困难。 近期国际原油市场经历了显著的风险溢价回落过程。地缘政治紧张局势的缓解使得此前推高油价的避险情绪逐步消散。中东地区停火协议的达成标志着市场 对供应中断担忧的减弱。伊朗与以色列之间的冲突虽然仍存在不确定性，但短期内大规模供应中断的可能性已经降低。 随着风险溢价的消除，原油价格重新回到基本面主导的震荡区间。当前市场更多关注供需平衡的实际变化，而非地缘政治事件的潜在影响。这种转变使得油 价走势更加依赖于实际的供应数据和需求表现。 供 ...

金十数据6月26日讯，在中东紧张局势缓和后，市场重新开始思考供需前景，石油期货延续复苏势头。 美国原油库存连续五周下降，比五年平均水平低11%，有助于缓解对欧佩克+国家产量上升的担忧。TP ICAP的Scott Shelton在报告中表示，虽然美国库存的下滑看起来令人印象深刻，但"但全球库存正以正 常季节性速率减少，且第三季度通常皆为降库存阶段，我认为这是中性的。"但他补充称："我希望看到 库存出现一些季节性疲软，以支持第四季度库存将大幅增加的观点。" WTI原油 市场重新聚焦供需前景 原油期货继续复苏 ...

| 11/11/2 > 国技期货 | | 能源日报 | | --- | --- | --- | | 操作评级 | | 2025年06月26日 | | 原油 | ★☆☆ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ★☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 文文文 | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ☆☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ☆☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 隔夜国际油价小幅回落,SC08合约日内跌1.12%。上周美国EIA原油库存超预期下降583.6万桶,但成品油表需四 周均值仍低于去年同期1.6%。三季度旺季全球石油累库幅度面临收窄,但OPEC+增产压力之下宽松形势难有根本 改观，伊以冲突降温后原油重回宏观与供需面主导，短期震荡偏弱运行，关注美伊核谈进展及中东局势的反复 风险。 【燃料油&低硫燃料油】 近期SC开启下跌行情,燃油系期货偏 ...