作者 | 远禾 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 在政策红利持续释放、消费逐渐复苏以及贸易摩擦的多重驱动下，消费板块呈现快速上涨态势，其中化妆品及医美行业成为关注焦点。 开卖首小时，超 13000个品牌成交翻倍，43个品牌快速破亿元，"亿元俱乐部"品牌数量较去年618同期增长超50%，3C数码、美妆、家电家 装、服饰、运动户外、宠物、国际等各大行业成交全面超预期。 自 618成为各大电商平台最为重要的营销节点之一以来，这一促销活动已经成为了各大消费品牌的兵家必争之地。 以 2024年618为例，2024年618期间，美妆行业全渠道合并销售额同比增长6.6%，其中美容护肤销售额388.76亿元，同比增长5.18%，香 水彩妆类目销售额110.73亿元，同比增长12.08%。 由于国货品牌的差异化策略以及渠道优化等，国货美妆品牌增速远高于国际品牌。 在国内提振消费政策频出的背景下，线上线下各个渠道协同推进国货发展，而作为线上销售渠道最大受益者，国货美妆无疑是这一波浪潮中的 热门板块之一。 4月7日至今，Wind化妆品指数已上涨超20%，其中，珀莱雅近半月涨幅超20%。而从今年2月以来 ...

奥维云网（AVC）监测数据显示，2024年全国新开业酒店4.9万家，同比增长27.3%；房间规模为217万间，同比增长32.3%。其中，3-5星中高端酒店占比 47.7%。 当中高端酒店市场持续扩容，大量新入局者采用相似的产品定位与服务模式，导致单店盈利能力被稀释，部分酒店陷入价格战与流量争夺的泥潭，其 RevPAR、ADR等核心数据多出现同比负增长。 若想从竞争的"血海"中脱颖而出，最有效的方法就是打出差异化并抢占"人心"。上述酒店业服务态度的转变，想来也是这个逻辑。 顺延着这一逻辑推导，那些拥有着差异化定位、服务质量优秀、用户体验极佳且文化建设全面的中高端酒店品牌价值值得重估。 亚朵作为中高端酒店品牌中的代表性企业，便是一个很好的观察样本。 2024年，亚朵全年营收72.48亿元，同比增长55.3%；调整后净利润13.06亿元，同比增长44.6%；调整后EBITDA为17.72亿元，同比增长46.8%。 良好的业绩增长趋势延续到了今年，2025年一季度，亚朵实现营收19.06亿元，同比增长29.8%；调整后净利润3.45亿元，同比增长32.3%；调整后EBITDA为 4.74亿元，同比增长33.8%。 能 ...

H&H 控股 20250520 摘要 • 全球膳食补充剂（VDS）市场稳健增长，2023 年规模达 1,324 亿美元， 年均增长率 4%-5%，中国市场增速显著高于全球水平，2010 年至 2023 年复合增长率达 8%-9%，市场潜力巨大。 • 中国保健品行业受益于老龄化和新消费趋势，线上渠道转型加速，疫情后 线上占比提升至 60%，电商龙头企业如 Swisse 受益明显，竞争格局面临 调整。 • H&H 控股已转型为以成人保健为主导的保健品公司，Swisse 品牌线上渠 道收入占比超 90%，在线上市场占据领先地位，市占率稳定在 7%-8%。 • H&H 控股通过品牌矩阵延展，推出面向青少年、幼童和宠物的新品牌，如 Swisse Me、Little Swisse 和 Plus，以满足不同消费群体的需求，实现 业务多元化。 • H&H 控股积极拓展口服美容系列产品，如超光瓶、抗糖丸、烟酰胺片等， 高毛利产品有望推动盈利能力提升，并积极进行海外市场开拓，尤其是在 东南亚市场。 Q&A 保健食品具有三点定义：第一，调节机体功能；第二，不以治疗疾病为目的； 第三，对人体不会产生任何急性、亚急性或慢性伤害。因此， ...

每经记者｜宋美璐 每经编辑｜张海妮 ｜ 2025年5月20日 星期二 ｜ NO.1 珀莱雅：考虑通过海外并购布局婴童、香水等赛道 在5月19日举行的珀莱雅2024年度股东大会上，公司董事长侯军呈表示，公司考虑通过巴黎分公司进行 并购，填补公司在婴童、香水、男士护肤等赛道的空白，并购后会将新品牌引入国内。 点评：此举显示珀莱雅正加快构建多品牌矩阵、寻找第二增长曲线。通过海外并购获取技术和品牌资 产，结合本土市场运作能力，有望加速品类布局。不过，并购能否真正落地、品牌能否本土化成功，仍 需市场验证。这标志着珀莱雅从"国货龙头"迈向"美妆集团化"的关键一步。 NO.2 华纳兄弟影业任命刘思汝为中国区电影事业部总经理 5月19日，华纳兄弟影业正式宣布，任命刘思汝（Sirena Liu）为中国区电影事业部总经理，该任命即日 起生效。此前，她担任传奇东方总裁一职。 点评：刘思汝曾任传奇东方总裁，深谙中美合拍片操作与本土市场环境，此番履新，意味着华纳或将加 码中国内容投资、探索更多合作模式，以应对全球市场的不确定性与中国市场的结构性回暖。在好莱坞 整体放缓布局的当下，此举也被视为一次逆势下注，能否带来新的突破，值得期待。 ...

以下文章来源于商业弧光 ，作者柳柳 商业弧光 . 听风者，捕光人，最准点的商业节拍 出品｜虎嗅商业消费组 作者｜柳柳 编辑｜苗正卿 题图｜视觉中国 宣布收购德国知名户外品牌狼爪一个多月后，截止5月16日港股收盘，安踏体育股价涨幅达到 11.43%。 2024年，亚玛芬体育在美国纽交所上市后，带动安踏集团和亚玛芬体育营收之和首次突破千亿元， 安踏成为继耐克、阿迪之后，全球第三家年总营收达到千亿规模的体育用品集团。 但安踏想做的，远不止中国本土运动鞋服第一大集团，它在抢占中国户外更大的市场份额，主要依靠 品牌矩阵和渠道优势快速收割市场，直面对标国际巨头（如北面、哥伦比亚）和本土竞争者（如探路 者、牧高笛），去构建"户外帝国"蓝图。 狼爪的中国市场本土化运营也并未跟上步伐，仿冒品泛滥，所开门店显得略微冷清，多数开在奥莱， 一线城市核心商圈很少见其门店布局，门店数量增速放缓。截至2025年1月，狼爪在全球拥有495家 专卖店，其中226家分布在欧洲，269家位于亚洲，全球超过4000家零售点。在中国市场已经不到200 家门店。 上个月，安踏又宣布以2.9亿美元全资收购德国知名户外品牌狼爪，再次向户外行业高地的大众市场 ...

宣布收购德国知名户外品牌狼爪一个多月后，截止5月16日港股收盘，安踏体育股价涨幅达到11.43%。 2024年，亚玛芬体育在美国纽交所上市后，带动安踏集团和亚玛芬体育营收之和首次突破千亿元，安踏 成为继耐克、阿迪之后，全球第三家年总营收达到千亿规模的体育用品集团。 但安踏想做的，远不止中国本土运动鞋服第一大集团，它在抢占中国户外更大的市场份额，主要依靠品 牌矩阵和渠道优势快速收割市场，直面对标国际巨头（如北面、哥伦比亚）和本土竞争者（如探路者、 牧高笛），去构建"户外帝国"蓝图。 上个月，安踏又宣布以2.9亿美元全资收购德国知名户外品牌狼爪，再次向户外行业高地的大众市场发 起冲锋。 很明显，安踏已经按捺不住全力进军户外的野心。而户外领域，国内外竞争非常激烈，一年内已经出现 多个品牌收购案例。 大众市场之外的中端户外市场，已是国内外品牌竞争激烈之地。国际品牌有哥伦比亚、狼爪，国内品牌 则有探路者、骆驼等争相角逐。高端户外市场，多由国际品牌占主导，安踏旗下运营的始祖鸟、萨洛 蒙、迪桑特、可隆之外，还有北面、猛犸象，土拨鼠，山浩等。 整个户外市场品类高度分散，同质化竞争严重，未来都是一场赌注。 迫切寻找下一个FIL ...

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2025-019 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他(电话会议) 参与单位名称 及人员姓名 参与"聚势湾区·智领消费——2024 年度大消费行业集体业绩说明会" 的全体投资者。 时 间 2025 年 5 月 13 日 地 点 深圳市全景网路演厅、"全景路演"网站（http://rs.p5w.net） 上市公司接待人员姓名 董事及副总经理：郭晋 董事会秘书及副总经理：何小林 独立董事：毛健 财务总监：许金卓 投资者关系活动 主要内容介绍 一、问答环节： 1：金价高位攀升抑制消费需求，公司如何在后期战略和策略上 进行调整，以提振销售和公司业绩？ 答：去年金价急涨，对终端金饰的消费造成明显干扰，尤其是对 中高克重的金饰，冲击明显。在此背景下，终端客群的消费倾向和偏 好也发生一些转变，这让我们看到一些积极机会。去年我们部署了三 大战役，目前处于市场反击战，通过品牌矩阵和全域经营去抢夺市场 份额，把丢掉的利润和市场份额抢回来。下面我就从品牌矩阵发 ...

华西证券（002926）表示，2024年主要由于减值等一次性费用影响利润。中长期来看，SP、 LAUREL、IRO国内成长性仍然较强，海外减亏带动公司净利率有较大的修复空间。 中金公司（601995）表示，2025年一季度业绩高于预期，预计2025年国内业务有望保持平稳增长。同 时，公司加速海外业务关店进程，我们预计海外业务亏损有望同比减少。 国盛证券表示，公司国内业务核心品牌过去表现持续领先行业，Edhardy出表后减轻业绩拖累；海外业 务预计持续调整，费用同比预计有望得到控制。期待利润率恢复正常。预计歌力思2025年至2027年归母 净利润将分别达1.8亿、2.6亿、3.2亿元，逐年稳步增长。(文穗) 天风证券（601162）表示，2025年一季度由于EdHardy不再纳入合并报表范围，剔除此影响的可比口径 下，营收同比增长1.5%，综合而言，国内市场收入同比增长8.1%。从2025年一季度业绩表现看，公司 多品牌国内保持良好增长势头，同时剥离EdHardy为企业减负。 招商证券表示，公司深耕差异化高端多品牌矩阵，协同拓展渠道资源，强化品牌渠道运营效率。国内业 务稳健，EdHardy已剥离出表，海外业务加 ...

投资建议：公司的主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售，旗下品牌主要包括中国高端时装品牌 ELLASSAY、德国高端女装品牌Laurèl、法国设计师品牌IRO、英国当代时尚品牌self-portrait 以及加拿 大功能性羽绒品牌nobis。公司现已形成包含通勤、社交、休闲、商务、街 头等多属性的品牌矩阵，覆 盖不同细分市场需求，同时，公司打造了适应高端多品牌矩阵的营销体系，灵活覆盖线上线下各个平台 与渠道，在品牌推广端形成了明显的协同效应。预测公司2025-2027 年EPS 分别为0.51 元、0.68 元、 0.83 元，对应PE 分别为14.0X、10.5X、8.7X，维持"增持"的投资评级。 2024 年毛利率保持平稳，期间费用率提升致净利率下降。公司2024 毛利率为67.36%，同比下降 0.42pct；费用端，2024 年期间费用率为63.72%，同比上升6.16pct，其中销售费用率、管理费用率、财 务费用率、研发费用率分别为50.00%、9.41%、1.71%、2.60%，同比分别上升3.92pct、上升1.07pct、上 升1.06pct、上升0.11pct。2024 年公司净利率为- ...

证券研究报告 | 公司点评 | 休闲食品 25Q1 分销稳健，短期利润承压 ——三只松鼠 2024 年及 2025Q1 业绩点评 投资要点 短期来看，2025Q1 公司整体业绩表现平淡，但 2025 年业绩增长的重要驱动力 在于线下分销，需关注日销品占比提升及动销表现。 2024 年业绩符合预期，2025Q1 业绩略低于预期 3）净利率：2024 年实现 3.84%，同比+0.75pct；2024Q4 净利率为 1.92%，同比- 0.06pct。25Q1 净利率为 6.40%，同比-2.05pct。 公司 2024 年实现收入 106.22 亿元（同比+49.30%）；实现归母净利润 4.08 亿元 （同比+85.51%）；扣非后净利润实现 3.19 亿元（同比+214.33%）。其中 24Q4 实 现收入 34.53 亿元（同比+36.35%）；实现归母净利润 0.67 亿元（同比 +32.63%）；扣非后净利润实现 0.53 亿元（同比+229.16%），业绩符合市场预期。 2025Q1 公司实现营业收入 37.23 亿元（同比+2.13%）；归母净利润 2.39 亿元(同 比-22.46%)，扣非归母 ...