世界大型企业研究会发布消费者信心指数变化图 中国国际经济交流中心美欧研究部副部长张茉楠在接受环球资讯《闪评》栏目专访时认为，美国消费者 信心指数连续五个月走低，体现了美国消费者对未来经济不确定性的担忧。 观点速览 在12月美国消费者信心指数的组成部分中，反映短期收入前景、商业和就业市场环境的消费者预期指数 维持在70.7的低位，远低于80的临界线。该临界值是预判美国经济可能陷入衰退的重要信号，而这一分 项指数已连续11个月跌破80。 美国研究机构世界大型企业研究会12月23日发布的初步调查数据显示，由于对商业环境看法负面，对就 业和收入的担忧加剧，美国12月份消费者信心指数从11月份修订后的92.9进一步下滑至89.1，连续第五 个月走低，为今年4月以来的最低水平。 世界大型企业研究会网页截图 世界大型企业研究会首席经济学家达娜·彼得森表示，尽管11月的数据因联邦政府"停摆"结束而被向上 修正，12月消费者信心再次下滑并依然远低于今年1月的峰值。消费者信心指数5个成分指数中有4个出 现下降，另一个表现明显疲弱。 彼得森说，消费者在调查中提交的评论信息显示，物价与通胀、关税与贸易以及政治依旧是影响美国经 济的主 ...

Group 1: US Macro Strategy - The US employment data and CPI showed a weak trend, with the unemployment rate rising sharply to 4.6% in November, while new jobs added were 64,000, slightly above expectations [2] - The November CPI recorded 2.7%, significantly below the expected 3.0%, indicating a softening inflation trend despite potential statistical distortions [3] - The Federal Reserve's next chair confirmation may lead to further pricing in of rate cuts, with short-term bonds benefiting from this trend [3] Group 2: US Stock Market - The S&P 500 index rose by 0.10% and the Nasdaq by 0.48%, with market fluctuations driven by concerns over AI infrastructure spending and subsequent CPI data easing inflation worries [4] - The stock market remains at high valuations, with ongoing concerns about AI bubbles and monetization pressures, suggesting a potential 10%-20% market correction could lead to more reasonable valuations [4] Group 3: Currency and Gold - The US dollar is expected to enter a downward phase due to weak employment data and the upcoming confirmation of the new Fed chair, although a sustained decline is not anticipated [5] - The Chinese yuan is likely to appreciate due to the continuation of the Fed's rate cut cycle and increased demand for currency exchange [5] - Gold prices are expected to remain bullish, supported by ongoing Fed rate cuts and geopolitical uncertainties [5] Group 4: China Macro Strategy - Domestic economic data showed weak internal demand, with retail sales of passenger cars declining significantly in December [7] - The fiscal revenue growth slowed in November, with a notable drop in land sales revenue, while fiscal spending remains weak [8] - The bond market experienced fluctuations, with the 10-year government bond yield remaining stable at 1.83% [8] Group 5: A-shares and Hong Kong Market - The A-share market showed slight fluctuations, with the Shanghai Composite Index up by 0.03%, while growth stocks underperformed due to external pressures [9] - The Hong Kong market faced challenges with the Hang Seng Index down by 1.10%, but medium-term outlook remains positive due to the Fed's rate cut cycle [10] - High-dividend and financial sectors showed relative strength, indicating a preference for stable investments amid economic pressures [10]

此番言论凸显出，在美联储官员连续第三次会议降息后，进一步降息的前景不确定。政策制定者对通胀 与就业前景存在分歧。上周会议公布的最新预测显示，官员们仅预期2026年将实施一次降息。 来源：环球市场播报 纽约联储银行行长威廉姆斯表示，目前没有进一步调整利率的紧迫性，近期就业和通胀数据几乎没有改 变他的预期。 "我个人并没有紧迫感，认为当前需要在货币政策方面采取进一步行动，因为我认为，我们已经实施的 降息使政策处于非常好的状态，"威廉姆斯周五在接受采访时表示，"我希望看到通胀回落至2%，同时 不对劳动力市场造成不必要的损害。这要达到一种平衡。" 威廉姆斯表示，本周公布的就业和通胀报告反映了近期政府停摆造成的数据扭曲。但他指出，这些数据 表明基本通胀继续在向美联储2%的目标迈进，同时劳动力市场也在逐步降温。 ...

铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-12-19 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 | 告 | 摘 | 报 | 要 | A | 0 | 1 | P | R | T | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

Core Viewpoint - The central economic work conference indicates that China's economy is expected to grow around 5% in 2025, with a total economic volume reaching approximately 140 trillion yuan, despite facing challenges in the coming year [1][11]. Group 1: Macroeconomic Policies - China will continue to implement more proactive fiscal and monetary policies in 2026, maintaining necessary fiscal deficits and debt levels while optimizing fiscal expenditure structures [2][12]. - The total government bond issuance for 2025 is projected to be 11.86 trillion yuan, with a deficit rate of around 4%, which is expected to remain stable in 2026 [2][13]. - Monetary policy will focus on maintaining liquidity and supporting economic growth, with tools including interest rate cuts and reserve requirement ratio adjustments [3][14]. Group 2: Income and Employment - A plan to increase urban and rural residents' income is expected to be implemented in 2026, aiming to enhance the quality of employment and raise the basic pension for residents [5][15]. - The goal is to synchronize income growth with economic growth, ensuring that labor remuneration increases alongside productivity [6][16]. - Employment policies will prioritize stability, focusing on key groups such as college graduates and migrant workers, while promoting training in high-demand industries [7][17]. Group 3: Consumption and Investment - Expanding domestic demand is a top priority for 2026, with a focus on balancing goods and service consumption, particularly in sectors like tourism and elderly care [8][18]. - Investment is expected to stabilize, with an emphasis on infrastructure projects that enhance consumer services and improve living standards [9][20]. - The government aims to stimulate private investment, particularly in high-tech and service sectors, to boost overall economic activity [10][21].

一、风向大转：就业焦虑压过通胀 说白了，美联储最近的操作真是让人摸不着头脑，但又不得不盯着。12 月 10 号这一天，他们完成了今 年第三次连续降息，把联邦基金利率调到了 3.5% 到 3.75% 之间。 可能有人不懂这利率是啥意思，咱们通俗点说，这就是美国银行之间互相借钱的利息，它一降，老百姓 的房贷、车贷利息也可能跟着降，企业借钱扩大生产的成本也会变低。 虽然 12 月非农数据看着亮眼，新增了 25.2 万人，远超预期，但仔细一看全是 "水分"—— 制造业就业 已经是负增长，招人主要集中在医疗保健、零售这些行业，大部分行业的招聘都冷冷清清。 更关键的是，工资涨得越来越慢，12 月平均时薪同比才 3.9%，再扣掉通胀，老百姓手里的实际收入几 乎没涨，甚至可能还在缩水。 不少打工人都在担心，再这么下去，是不是要 "关灯吃面" 了？ 但这次降息跟以前不一样，核心关注点彻底换了。 你发现没？以前美联储开口闭口都是 "干通胀"，现在却把就业当成了头等大事。费城联储主席安娜・ 保尔森（Anna Paulson）说得特别直白：比起通胀再涨，她更怕就业市场垮掉。 这位 2026 年就能在 FOMC 投票拍板的关键人物，用 ...

在政策层面，美联储已完成年内第三次、也是最后一次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%— 3.75%。纽约联储主席威廉姆斯表示，当前政策立场已由适度限制性回归中性区间，为应对未来不确定 性保留空间，通胀与就业风险目前大致处于平衡状态。不过，官员内部的分歧并未随之消退。围绕通胀 粘性、就业降温速度以及未来政策独立性的讨论仍在持续。同时，下一任美联储主席人选的不确定性， 也逐渐成为债券市场与风险资产定价中无法忽视的潜在变量。 UNforex 12月16日讯 本周，市场步入一个高度敏感的宏观观察期。美国政府史上最长停摆结束后，被 延迟的关键经济数据开始陆续补发，但这些数据并未如预期般为市场提供清晰锚点，反而在短期内加重 了定价分歧。从时间安排来看，美国劳工统计局将在周二公布10月与11月合并计算的非农就业报告，周 四发布11月CPI数据。然而，由于停摆期间家庭调查与价格采集被迫中断，部分关键指标已确认无法完 整恢复，市场即将面对的是一组存在明显结构缺口的宏观信号，其参考价值和政策指向性均需谨慎解 读。 在非农就业数据内部，各分项的完整度差异明显。雇主端调查依托电子申报系统运行，停摆期间并未完 全中断，因此就业 ...

纽约联储主席约翰・威廉姆斯于本周一在新泽西州泽西市的公开活动表示在12月完成今年第三次降息后，面对 就业市场隐现的下行风险与通胀压力的边际缓解，当前货币政策已为2026年的经济运行筑牢基础。 威廉姆斯强调，联邦公开市场委员会已完成从"适度限制性"到"中性"的政策转向，这一调整的核心目标是精准 平衡通胀过高与就业疲软两大风险。 得益于财政政策的持续发力、金融市场环境的持续改善，以及人工智能领域投资的加速落地，2026年美国经济 增速有望从2025年的1.5%提升至2.25%。通胀方面，预计将在明年回落至2.5%以下，并在2027年逐步趋近美联 储设定的2%长期目标。 在演讲后的问答环节中，他进一步补充，当前的利率调整并非基于单一数据的短期反应，而是对央行双重使命 的系统性回应，旨在通过前瞻性布局，避免通胀与就业风险向极端化发展。 波士顿联储主席柯林斯，则在领英平台发布的帖子中坦言，12月支持降息是一个"艰难的选择"。"11月时，我的 分析仍倾向于维持政策稳定，但随着更多数据的披露，风险平衡出现了微妙变化。"。 美联储理事米兰则继续坚持其激进立场，在接受CNBC采访时重申，当前的政策立场仍存在过度限制性，未能 充 ...

智通财经APP获悉，纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，在上周降息之后，鉴于就业风险增加和通胀风 险有所减轻，货币政策已为明年做好了充分准备。 在演讲后的问答环节中，这位纽约联储主席暗示，当前的货币政策已经校准，能够应对央行主要目标中 的任何一个关键风险——无论是通胀过高还是就业市场过于疲软。 大致平衡 威廉姆斯表示："今年，我们根据数据和前景展望，以一种我们认为能很好地使这两种相互竞争的风险 大致平衡的方式下调了利率。" 他说："我们无法确切知道明年的贸易政策、通胀或经济会发生什么， 但我认为我们为此做好了充分准备。" 他发表讲话的第二天，美国劳工统计局将公布关键的就业数据，此前因政府关门导致 10 月份和 11 月份 大部分时间的数据发布被推迟。 威廉姆斯在活动结束后告诉记者，他预计这份报告将"基本符合我们所看到的情况——就业增长相对缓 慢，且劳动力市场逐渐降温的迹象"。 他补充说，现在讨论美联储明年 1 月下次政策会议的可能选项还为时过早，但他"非常支持"上周的降 息。 威廉姆斯周一在为新泽西州泽西城的一场活动准备的讲稿中提到联邦公开市场委员会(FOMC)时表 示："货币政策非常关注于实现这些风险的平衡。为 ...

欧美12月PMI表现如何。 本周全球市场风云变幻，美联储宣布年内第三次降息，AI板块抛售潮再起。 市场方面，美股涨跌互现，道指周涨1.05%，纳指周跌1.62%，标普500指数周跌0.63%。欧洲三大股指 分化，英国富时100指数周跌0.19%，德国DAX 30指数周涨0.66%，法国CAC 40指数周跌0.57%。 数据方面，市场焦点或将集中于两项因政府停摆而推迟发布的关键数据：定于16日公布的11月非农就业 报告，以及18日出炉的11月消费者物价指数（CPI）。此前公布的11月ADP私营部门就业数据显示，就 业人数减少3.2万人，远逊于市场预期，这一数据预示着非农就业报告存在下行风险。此外，12月标普 全球制造业及服务业采购经理人指数（PMI）初值、11 月零售销售数据也将分别于16日和17日公布。 美国财政部将于17日拍卖130亿美元20年期国债，并于18日拍卖240亿美元5年期通胀保值债券 （TIPS）。虽然流动性担忧有所缓解，新一轮拍卖仍将考验投资者对长期国债的需求意愿。 财报方面，值得关注的企业包括美光科技、联邦快递、耐克、嘉年华等。 原油与黄金 受地缘政治和全球原油供应持续过剩的拖累，国际油价结 ...