汽车行业周报（20250616-20250622） 推荐（维持） 6 月下旬需求有望恢复，小米 YU7 月底发布 | 华创证券研究所 | | --- | | 证券分析师：张程航 | 证券分析师：夏凉 | 证券分析师：李昊岚 | 联系人：张睿希 | | --- | --- | --- | --- | | 电话：021-20572543 | 电话：021-20572532 | 邮箱：lihaolan@hcyjs.com | 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com | | 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com | 邮箱：xialiang@hcyjs.com | 执业编号：S0360524010003 | | | 执业编号：S0360519070003 | 执业编号：S0360522030001 | | | 本周汽车板块微跌，投资情绪偏淡。往年 6 月是半年考核节点，预计 6 月下旬随营销增 加周度需求较上旬回暖，行业随之进入 7-8 月淡季，再往后将迎来今年新品集中上市阶 段，叠加年底前季节性旺销和补贴因素，销量展望乐观。市场逐步关注明年以旧换新、 新能源车购置税变化对行业影响，无论追求相 ...

研究所： 证券分析师： 戴畅 S0350523120004 daic@ghzq.com.cn 多家车企发布" [Table_Title] 60 天账期宣言" ，特斯拉暂定 6 月 22 日正式运营 Robotaxi ——汽车行业周报 2025 年 06 月 15 日 行业研究 评级：推荐(维持) 《汽车行业专题报告：Robotaxi 景气度加速上行， 商业化拐点渐近（推荐）*汽车*胡惠民，戴畅》— —2025-06-06 《多家科技巨头官宣具身智能战略合作，CMG 世 界机器人大赛成功举办——人形机器人行业 2025 年 5 月月报（推荐）*汽车*吴铭杰，戴畅》—— 2025-06-06 《汽车行业周报：尊界S800、小鹏MONA M03 Max 上市，比亚迪/吉利/奇瑞宣布限时优惠（推荐）*汽 车*戴畅》——2025-06-02 《汽车行业周报：小米发布 YU7 ，吉利零跑 202025Q1 业绩亮眼（推荐）*汽车*戴畅》—— 2025-05-26 最近一年走势 投资要点： 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2025.6.9-6.13 A 股汽车板块跑输上证综指。一周涨跌幅（6 月 9 日至 1 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [5][31]. Core Views - The company achieved a significant year-on-year sales growth of 331% in Q1 2025, with a total sales volume of 94,000 vehicles [2][20]. - The revenue for Q1 2025 reached 15.81 billion yuan, representing a year-on-year increase of 141.5% [7]. - The launch of new models, including the MONA M03, is expected to drive sales further, with the new version receiving over 12,566 orders within the first hour of its release [3][27]. - The company maintains its profit forecast, projecting revenues of 88.5 billion, 118.1 billion, and 130.3 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, while expecting net losses of 1.58 billion, 2.659 billion, and 4.682 billion yuan for the same years [31]. Financial Performance - In Q1 2025, the gross margin was 15.6%, an increase of 2.7 percentage points year-on-year, while the net margin was -4.2%, improving by 16.7 percentage points year-on-year [2][11]. - The automotive business gross margin was 10.5%, up 5.0 percentage points year-on-year, driven by increased sales and reduced costs [11]. - The service and other income gross margin was 66.4%, reflecting a year-on-year increase of 12.5% due to higher-margin technical service revenues [11]. Sales and Delivery Guidance - The company expects Q2 2025 vehicle deliveries to be between 102,000 and 108,000 units, representing a year-on-year increase of approximately 238% to 258% [20]. - Cumulative total deliveries from April to May 2025 reached 68,600 units, marking a year-on-year growth of 251% [2][20]. Model Launches and Market Strategy - The 2025 model of the X9 and the new version of the MONA M03 were launched, featuring advanced AI driving capabilities [3][24]. - The MONA M03 is positioned to penetrate the market for high-end intelligent driving vehicles priced under 200,000 yuan, enhancing the company's competitive edge [31].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][8] Core Insights - The company has seen significant growth in the delivery of its AITO M8 model, with May deliveries reaching 12,116 units, and a weekly delivery rate exceeding 5,000 units [4][5] - The AITO M8 has received over 80,000 pre-orders, indicating strong market demand [5] - The company is also venturing into humanoid robotics, establishing a joint venture with Beihang University to develop and sell intelligent robots, which is expected to create new growth opportunities [5][8] - The company is planning to issue H-shares to enhance its global presence and competitiveness [7] Financial Projections - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 189.11 billion, 220.78 billion, and 263.83 billion respectively, with year-on-year growth rates of 30.26%, 16.75%, and 19.50% [8] - Net profit forecasts for the same period are 10.22 billion, 12.60 billion, and 15.51 billion, reflecting growth rates of 71.92%, 23.21%, and 23.13% [8] - The report anticipates a diluted earnings per share of 6.26 yuan in 2024, increasing to 9.49 yuan by 2027 [8] Stock Performance Data - The total share capital is 1.633 billion shares, with a market capitalization of 219.85 billion yuan [3] - The stock has seen a 12-month high of 149.89 yuan and a low of 70.24 yuan [3]

证券研究报告|行业定期报告 2025 年 06 月 02 日 汽车行业周报 车企"价格战"扰动行情，小鹏 M03 推动高阶智驾下沉 中游制造/汽车 5 月 25 日至 5 月 31 日，汽车行业整体下跌 4.3%。本周，汽车行业"价格战" 逐渐演绎，比亚迪、吉利和奇瑞等车企纷纷加入新一轮的降价大潮，对整车行 情形成冲击。另外，本周有两款重磅新车上市，小鹏汽车 MONA M03 加推四 款新车型，官方指导价 11.98 万元至 13.98 万元，其中 502 与 600 续航版本为智 能配置更高的 Max 版本，据官方介绍，小鹏 MONA M03 AI 智能纯电掀背轿跑 上市 1 小时，大定达 12566 台，其中 Max 版订单占比 83%。尊界 S800 正式上 市并推出四款车型，售价 70.8-101.8 万元，上市 24 小时大定突破 1600 台。 ❑ 市场板块行情回顾 本周 CS 汽车-4.3%。本周（5 月 25 日至 5 月 31 日，下同）上证 A 指涨跌幅 为 0%，深证 A 指涨跌幅为-0.1%，创业板涨跌幅为-1.4%。本周各行业板块 多数上涨，其中涨幅居前的行业板块为 CS 综合金融（ ...

小鹏MONA M03增高阶智驾 关键词：紧凑型轿车/11.98至13.98万元/高阶智驾 5月28日，小鹏汽车推出MONA M03年度新版，共计四款配置版本并新增三款配色，指导价维持11.98至 13.98万元区间。此次升级聚焦智驾能力提升，Max版本标配全新图灵AI驾驶辅助系统。 改款核心在于Max版本搭载图灵AI系统，配备27个传感器及双英伟达Orin-X芯片（算力508TOPS），支 持城区/高速导航辅助驾驶、AI代驾及全场景自动泊车功能。Plus版则维持现有L2级辅助能力。全系标 配15.6英寸中控屏及高通8155芯片，AI天玑系统新增41款应用与视觉理解功能。 图 片来源：小鹏汽车 提供51.8kWh与62.2kWh两种电池组，电机功率对应190马力（51.8kWh版）和218马力（62.2kWh版）。 CLTC续航分为502/515公里（小容量电池）和600/620公里（大容量电池）四档。值得注意的是，搭载 智驾系统的Max版因硬件增重，同电池容量下续航略低于Plus版（如502公里vs515公里）。 图 5月28日，长安汽车推出新款UNI-Z燃油及插电混动版，共四款配置车型。作为年度更新，新车基 ...

投资建议 山西证券近日发布汽车行业周报：5月19日，英伟达CEO黄仁勋在台北国际电脑展表 示，英伟达正在将其AI模型应用于自动驾驶汽车，与梅赛德斯在全球范围内推出一支车 队，使用英伟达的端到端自动驾驶技术，今年即可实现。 以下为研究报告摘要： 投资要点 英伟达正在将其AI模型应用于自动驾驶汽车：5月19日，英伟达CEO黄仁勋在台北国际 电脑展表示，英伟达正在将其AI模型应用于自动驾驶汽车，与梅赛德斯在全球范围内推出 一支车队，使用英伟达的端到端自动驾驶技术，今年即可实现。 25年底小马智行Robotaxi车队规模将扩大到千台：5月20日，小马智行发布2025Q1财 报。财报显示，小马智行第一季度总营收为1.02亿元（1398万美元），同比增长12%；其中 Robotaxi业务收入达1230万元（173万美元），同比增长200%。小马智行联合创始人、CEO 彭军表示，2025年是小马智行的Robotaxi量产之年，随着第七代Robotaxi的自动驾驶系统成 本下降，再加上生产提速，2025年底Robotaxi车队规模将扩大到千台。 25Q1萝卜快跑自动驾驶订单超140万次：5月21日，百度发布2025Q1财报， ...

【大河财立方 记者 谢健斌 王宁宁 文图 王琳琳 剪辑】5月22日晚间，小米15周年战略新品发布会在北京举行。 大河财立方记者现场获悉，小米玄戒O1芯片、小米首款SUV YU7亮相。小米创办人、董事长兼CEO雷军现场两次致谢，并回顾了小米11年造芯之路。 雷军回顾11年造芯之路 "做芯片九死一生，小米为什么还要做？"发布会现场，雷军表示，如果小米想成为一家硬核科技公司，芯片是小米必须攀登的高峰，也是小米绕不过去的 一场硬仗。 新品发布会上，小米玄戒O1芯片正式亮相，雷军发布了小米首款搭载玄戒O1 3nm旗舰处理器的小米15 SPro，售价5499元起。性能方面，玄戒O1，采用第 二代3nm先进工艺制程，190亿晶体管，芯片面积仅109mm²，实验室跑分突破300万。 小米平板7 Ultra售价5699元起，首发搭载玄戒O1 3nm旗舰处理器。 2014年，小米开启芯片研发之路，但中途由于种种原因，暂停了SoC大芯片的研发，转向了"小芯片"路线。直至4年前，小米重启研发SoC大芯片，雷军称 其难度在于研发周期长、投入大，截至2025年4月底，玄戒累计研发投入超过135亿元。 "更残酷的是，大芯片业务的生命周期很 ...

据乘联分会消息，5月1—18日，全国乘用车市场零售93.2万辆，较去年5月同期增长12%，较上月同期 增长18%，今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%；5月1—18日，全国乘用车厂商批发85.8万辆， 较去年5月同期增长18%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发932.6万辆，同比增长12%。 国海证券认为，2024年以旧换新政策催化下乘用车销量表现超预期，2025年以旧换新政策延续，对汽车 消费向上进行支撑，展望后续，汽车板块有望进入销量高景气(乘用车月度销售同比改善)、事件催化(众 多新车上市，新技术发布催化)、产业趋势(高阶智驾和机器人发展)共振阶段，继续看好汽车板块投资机 会。 中金公司（601995）认为，1)稳定汽车消费的政策工具丰富，购置税和以旧换新刺激力度大。2)中国车 市仍有一定提升空间，仍需政策助力抬升保有量天花板和激发置换潜能。中金公司定义"有效置换周 期"为一国汽车保有量与当年销量的比值，成熟车市美国平均为20倍，日韩平均为13—14倍。向前展 望，假设中国乘用车千人保有量提升至300辆，"有效置换周期"达到15倍，对应国内稳态销量有望达到 2800万辆，较2024年提升空间 ...

智通财经APP了解到，5月19日，零跑（09863）发布2025年Q1财报，经营表现超预期，创下历史最好业绩。期间实现收入100.2亿元，同比增长187.1%，毛 利率创下历史新高，提升至14.9%，股东净亏损大幅缩窄至1.3亿元，而投行一致性预期亏损在5亿元以上，显然盈利能力远超投行预期。 实际上，零跑盈利持续改善，毛利率不断创新高的背后，是产品结构的调整、全域自研的成本掌控、规模经济以及降本增效下的必然结果。受业绩影响，该 公司股价高开高走，涨幅一度超过5%，今年以来，该公司市值升幅高达98.8%，接近翻倍，充分反映了投资者对其发展前景的高度看好。 | 排行 | 品牌 | | 销量 | | --- | --- | --- | --- | | 01 | C | 零跑 | 41039台 | | 02 | x | 小鹏 | 35045台 | | 03 | | 理想 | 33939台 | | 04 | והו | 小米 | 28000+台 | | 05 | | 深蓝 | 20138台 | | 06 | | 蔚来 | 19269台 | | 07 | E | 极氪 | 13727台 | | --- | --- | - ...