分析师 汪 毅 证券研究报告 | 投资策略研究*专题报告 2025 年 06 月 30 日 投资策略研究 无法复刻的广场协议之下，杠铃权重再审视——周度策略行业配置 观点 一周热点事件复盘：数据映证美国经济"滞胀"，中国首张稳定币中资券 商牌照落地，小米 YU7 订单热度远超预期。本周（2025 年 6 月 23 日-2025 年6 月27日）A股呈现上扬姿态，有突破平台的迹象。上证指数周涨1.91%， 深证成指周涨 3.73%，创业板指周涨 5.69%，科创 50 周涨 3.16%，全市场 日均成交额上升到 1.49 万亿元。本周稳定币概念股成为最活跃的板块。 前半周受香港《稳定币条例》8 月生效、国泰君安国际获批虚拟资产全牌 照等政策利好刺激，板块热度升高。但后半周国际清算银行（BIS）和欧 洲央行警示稳定币的洗钱风险及金融稳定性隐患，叠加美国 SEC 强化审计 要求，导致市场情绪骤降，Circle 股价单日暴跌超 10%，国泰君安国际股 价亦有所回落，板块内出现显著分化。市场风格方面，A 股整体风险偏好 有明显回暖，政策驱动效应在券商板块和军工板块相对显著，在交易情绪 整体转暖的背景下，前期上涨较多的银 ...

提醒大家一个重点：目前港股新消费与创新药板块的交易拥挤度已经非常高了，但AI产业链已大幅回 落。而且估值层面，科技互联网龙头与ROE已经基本匹配，但部分新消费相对较高，显示"泡沫"很多。 两者综合下来，港股"囤"科技的时间已经到了——从过热板块向价值洼地迁移，一向是埋伏下一轮反弹 的最佳战术。 因为AI产业链、新消费与创新药企业多集中于港股，所以今年港股的表现要比A股好得多。 比如去年924牛市启动，港股非银、地产等顺周期爆发；比如春节后DeepSeek"横空出世"，港股AI相关 的科技硬件与互联网龙头价值重估；再比如4月关税风波后新消费与创新药的持续大涨，每次都是一个 大风口。 中金上周刚刚做了一个测算，如果从去年924开始每一轮风格轮动都能"踩准"，那么将会比恒指获得超 110%的超额收益。虽然只是假设，但足以说明港股市场的结构性行情有多么强劲。 所以如果我们想埋伏下一轮港股结构性行情，那么眼下拥挤度高位的创新药、新消费确实可以适当获利 了，把视角投向低位待反弹的AI科技才是正解。 数据显示，从今年年内的整体表现来看，恒生科技指数的表现远远不如港股科技指数。从2025年开年到 6月27日（上周五），港股科 ...

证券研究报告 2025 年 06 月 30 日 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3424.23 | -0.70 | | 深证成指 | 10378.55 | 0.34 | | 创业板指 | 2124.34 | 0.47 | | 科创 50 | 988.21 | -0.18 | | 北证 50 | 1439.63 | 1.06 | | 沪深 300 | 3921.76 | -0.61 | 【财经要闻】香港：稳定币有望为资本市场带来变革，将推动发行人把 稳定币应用推广至不同场景 A 股市场概览 | 类别 | 总市值 | 流通市 | 市盈率 | 市净率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | (亿元) | 值(亿元) | PE | PB | | 上证指数 | 664858 | 515877 | 12.27 | 1.27 | | 深证成指 | 227623 | 186544 | 20.22 | 2.14 | | 创业板指 | 59537 | 47171 | 27.77 | 3.86 | | 科 ...

A股今日（6月27日）走势分化，沪指弱势下探，上证50指数跌逾1%；深证成指、创业板指相对强势； 港股午后回落，两大股指双双翻绿。 具体来看，沪指午后在银行、保险等板块的拖累下快速下探，创业板指等震荡上扬。截至收盘，沪指跌 0.7%报3424.23点，深证成指涨0.34%报10378.55点，创业板指涨0.47%报2124.34点，北证50指数涨约 1%，上证50指数跌1.13%，沪深北三市合计成交15759亿元，较此前一日减少476亿元。 有色板块拉升 有色板块盘中走势强劲，截至收盘，电工合金、中孚实业（600595）、北方铜业等涨停，锡业股份 （000960）、江西铜业（600362）涨约6%，洛阳钼业涨约5%。 场内近3400股飘红，有色板块强势，电工合金（300697）、北方铜业（000737）等涨停；半导体板块拉 升，龙芯中科涨超13%，芯原股份涨约6%；CPO概念活跃，联特科技（301205）一度涨停，源杰科技 涨近7%；券商板块再度上扬，天风证券（601162）盘中涨停；多元金融股再度爆发，弘业期货 （001236）、爱建集团（600643）分别斩获4连板和3连板；银行、保险板块回调，青岛银行 ...

短期可以降低宏观跟踪的权重，静观其变。重申中短期宏观格局的讨论：1. 宏观数据验证的影响较小。二季度从"抢转口"到"抢出口"，外需脉冲式改善有望 支撑经济韧性，但无法外推，后续仍有经济回落担忧。2. 短期政策加码的期待减弱。短期中国经济仍有较强韧性，稳增长新增布局和效果验证的重要性下 降，政策重点转向调结构。长期来看，A股市场走势仍将体现"以我为主"的内涵。随着中央汇金公司发挥好类"平准基金"作用，政策大力推动中长期资金入 市，A股市场平稳运行具备更为坚实的基础。 主力净流入行业板块前五：军工，有色金属，有色 · 铜，PCB板，充电桩； 主力净流入概念板块前五：5G，出海龙头，光通信，一带一路，光电共封装 CPO； 主力净流入个股前十：中际旭创、小商品城、立讯精密、XD洛阳钼、国盛金控、天风证券、供销大集、和而泰、卫宁健康、新易盛 当日综合评分 技术面6.5 资金面10.0 短期大盘趋势偏强 当日点评 轴承作为机器人关节的核心零部件，在人形机器人行业不断发展下，有望驱动轴承市场规模迎来显著增量。同时，在国产替代加速推进的背景下，布局人形 机器人轴承的相关企业及其配套核心加工设备磨床企业，有望迎来新的发展机遇。 ...

6月26日，A股三大指数集体下跌，沪指收报3448.45点。个股普遍收跌，银行板块逆势领涨，汽车、非银金融板块则 跌幅居前，均超1%。 受访人士告诉记者，近日大金融板块的大幅拉升，显示出机构大资金正在大举入场，成为稳定市场的基石。当前A股 市场具备继续上行的动力。不过，后续走势的持续性仍需密切关注经济基本面的复苏力度、政策面的支持力度以及资金面 的变化情况。 技术性回调 26日午后，A股走低。沪指收跌0.22%报3448.45点，创业板指收跌0.66%报2114.43点。科创50、沪深300、上证50、北 证50均收跌。个股跌多涨少，共计1621只个股收涨，涨停股72只；3609只个股收跌，跌停股3只。沪深两市全天成交额合 计15831.78亿元。 31个申万一级行业板块中，8个板块飘红，主要是石油石化、有色金属等周期板块。银行板块涨幅超过1%；通信、国 防军工板块表现突出，中光防雷、实达集团、楚天龙均涨停；中科海讯、国瑞科技、北方导航、中光学、长城军工等6只 个股收涨。计算机板块微涨，但有7只个股涨停，包括信安世纪、科创信息、延华智能、吉大正元、捷顺科技等。 "此次调整符合震荡市下的技术性回调特征，未现恐慌 ...

综合判断，若市场风险偏好延续上行态势，科技制造板块有机会在短期内迎来配置窗口期，值得投资者 重点关注。 大家好，我是天弘基金祁世超。近日大科技普涨，该如何看待？今天我们一起来聊一聊！ 在金融科技概念的强势催化下，市场风险偏好显著提升，资金加速向科技制造方向聚集，市场情绪迎来 明显回暖。 近期外围风险事件的影响逐步钝化，而成长主题板块经过前期回调，已抵达关键支撑区间，为后续反弹 构筑坚实基础。 从行业维度来看，AI产业链各环节均蕴藏丰富催化动能：上游半导体领域，芯片材料设备，光刻机技 术突破持续推进，国产化替代进程不断提速；中游AI应用领域，ChatGPT、DeepSeek等头部模型迭代升 级预期强烈；下游机器人、智能汽车作为AI技术落地的先锋赛道，产业政策与技术创新双重利好后续 仍值得期待。 技术面上，近两日市场成交量有所放大，均线等技术指标发出积极信号，趋势性机会已现端倪。 天弘中证人工智能(A类：011839，C类：011840)紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指 数选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智 能主题公司的整体表现。 天弘中证机器 ...

【导读】 百余只 主动权益基金净值创历史新高 中国基金报记者 张燕北 孙晓辉 随 着 A股市场震荡上行，一批主动权益基金净值创出历史新高。 日前， 全市场 超百只 主动 权益基金最新净值创出历史新高，其中，93只基金过去一年涨幅超过50%。 在业内 人士 看来，虽然不确定性仍存，但经过此前 较为 充分的调整，A股市场 值得乐观看 待， 科技成长的布局时点或已临近 。 上百只主动权益基金净值创历史新高 Wind数据显示，截至6月23日，共有106只主动权益基金 （ 仅统计主代码，下同 ） 净值创 出 成立以来 新高 。 从业绩表现来看，这批主动权益基金中，有91只基金年内涨幅超过30%，其中，24只年内涨 幅超过50%，更有10只年内涨幅超过60%，展现出较好的超额收益获取能力。 科技成长布局时点或已临近 展望后市，信达澳亚基金 表示 ，短期来看，市场对于关税担忧减弱，叠加中东局势缓和，市 场进入阶段性风险偏好回升阶段 。 中长期来看，尽管外部环境不确定性仍存，但随着政策红 利逐步释放，以及流动性保持宽裕，有望进一步为A股长期叙事的演绎奠定基础。 "经过此前充分调整，科技成长的布局时点或已临近，科技行业尤其是A ...

万联证券研究所策略首席分析师宫慧菁认为，2024年年报及2025年一季报显示，A股整体业绩呈现改善 势头。业绩预期改善有助于稳定市场情绪，减少短期波动。随着AI产业链持续加快发展，电子、通信 等行业景气度维持高位，业绩改善预期提升。在全方位扩大内需政策指引下，可特别关注在国内市场中 需求回升的板块，比如大消费产业链中汽车、家电等行业龙头公司。 从预告净利润增幅来看，11家上市公司预计上半年净利润同比增长。其中，圣诺生物、立讯精密、交大 铁发、华之杰、影石创新、海阳科技、古麒绒材预计增幅超10%，分别为332.1%、25%、19.91%、 19.28%、12.49%、10.83%、10.73%。 从预计净利润上限来看，立讯精密、中策橡胶、影石创新、优优绿能、新恒汇、古麒绒材等6家公司预 计今年上半年实现净利润均超1亿元，分别为67.45亿元、22.00亿元、5.83亿元、1.42亿元、1.10亿元、 1.07亿元。 从预计营业收入上限来看，11家公司营业收入超5亿元，5家公司营业收入超10亿元。立讯精密暂居榜 首，公司业绩预告中未预测营业收入，但公司2025年一季报实现营业收入达617.88亿元；中策橡胶位居 ...

从盘面上看，白酒、光刻机、固态电池、港口航运等板块逆势活跃。申万一级行业中，交通运输、食品 饮料、银行行业上涨，涨幅分别为0.88%、0.73%、0.69%；传媒、计算机、石油石化行业跌幅居前，分 别下跌1.91%、1.79%、1.71%。 交通运输板块中，宁波海运（600798）、天顺股份（002800）、兴通股份（603209）等多股涨停，渤海 轮渡（603167）涨逾6%，海汽集团（603069）涨逾5%。其中，宁波海运、天顺股份等均在早盘被直线 拉升至涨停。消息面上，Clarksons Research数据显示，从海湾地区到中国的一艘超大型原油运输船的租 用价格，从上周三的19998美元/日，飙升至本周三的47609美元/日，油轮租赁价格已翻倍。 银行板块中，厦门银行（601187）、杭州银行（600926）、浦发银行等均涨逾2%，浦发银行、南京银 行、兴业银行等多只银行股股价创历史新高。 6月20日，A股市场震荡调整，三大指数均下跌，创业板指下跌0.84%，交通运输、食品饮料、银行等行 业板块逆势上涨，浦发银行、南京银行、兴业银行等多只银行股股价创历史新高。整个A股市场超1500 只股票上涨，逾50 ...