证券研究报告 2025 年 11 月 24 日 湘财证券研究所 行业研究 电子行业周报 英伟达三季度财报超预期，看好全球算力需求 ——电子行业周报（11.17~11.21） 相关研究： 1. 《国际存储大厂减产提价，看 好存储行业景气度》2025.11.16 2. 《闪迪发布财报，eSSD需求 快速增长》 2025.11.09 3. 《长鑫存储发布LPDDR5X， 看好国内存储产业链》 2025.11.02 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -5.6 2.9 19.4 绝对收益 -8.9 6.8 31.0 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 沪深300 电子（申万） 根据 Wind 数据，上周电子 PE（TTM，剔除负值）为 54.13X，较上周下降 3.30X，近一年PE 最大值为 69.14X，最小值为 39.61X。PB（LF）为 4.48X， 较上周下降 0.27X，近一年 PB 最大值为 5.49X，最小值为 3.13X。PE 处于近 10 年以来 36.16%分位数，PB 处于近 10 年以来 51.00 ...

千问于11月17日正式开启公测，主要瞄准消费端市场。该应用基于阿里的开源模型Qwen3开发，免费向用户开放，直接与行业头部应用ChatGPT展开竞争。 上线次日，千问APP便迅速攀升至苹果App Store免费应用总榜第四位，两天后又冲入该榜单前三甲。目前略有下降，已重新回到第四位。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 11月24日，港股阿里巴巴（09988.HK）走势强劲，日内涨幅一度涨超5%，截至午间休市报153.70港元，涨4.13%，市值为2.93万亿港元。 这一积极表现背后，与阿里旗下AI助手千问APP的最新下载量数据紧密相关。阿里方面表示，千问APP公测第一周即突破1000万下载。该成绩超越 ChatGPT、Sora、DeepSeek，成为史上增长最快的AI应用。 图片来源：千问 目前苹果应用商店免费榜APP排名情况 值得一提的是，有报道称，千问公测首日即遭遇流量洪峰，因用户涌入过载，部分服务出现拥堵和中断。对此，阿里千问当日回应称："我好着呢，状态良 好，欢迎来问。" 据阿里方面介绍，千问可与用户"对话"，帮用户"办事"，后续将陆续覆盖办公、地图、健康、购物 ...

股票研究 / [Table_Date] 2025.11.25 2025-11-24 计算机周观点第 25 期：算力、模型、应 用协同深化，AI 叙事迈向奇点关键期 本报告导读： 谷歌实现多模态技术突破，腾讯与杭州生态共推 AI 应用普惠，摩尔线程与宇树科技 引领硬科技资产资本化，算力、模型、应用协同演进。 投资要点： [Table_Industry] 计算机 行 业 跟 踪 报 告 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 究 [table_Authors] [Table_Summary] 投资建议：谷歌连发 Gemini 3 与 Nano Banana Pro 确立多模态领先优势， 腾讯开源视频模型与阿里"千问"App 和 AI 助手"灵光"共推应用普惠，摩尔 线程 IPO 与宇树科技冲刺上市标志硬科技资本化加速，算力、模型、应用 协同演进。我们维持计算机板块"优于大市"评级，推荐标的：日联科技、金 山办公、合合信息、海康威视、新大陆、道通科技、汉得信息、海光信息， 相关标的：中科曙光。 谷歌连续发布两大核心产品，断层式领先引领大模型新叙事。11 月 18 日， 谷歌 Gemin ...

新华社北京11月24日电 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提 出："加快产业模式和企业组织形态变革。"这是抓住新一轮科技革命和产业变革机遇的重大举措，对于 提升产业竞争力、加快发展新质生产力具有重要意义。 第三，培育发展新质生产力需要加快产业模式和企业组织形态变革。近年来，科技创新和产业创新融合 步伐加快，人工智能等数智技术与制造、能源、材料、生物等领域深度融合，不断催生新产业新业态， 客观上要求产业模式和企业组织形态变革。加快产业模式和企业组织形态变革，有利于及时将科技创新 成果应用到具体产业和产业链上，推动产业深度转型升级，大幅提升产品和服务附加值，加快产业向价 值链高端迈进，构建以高端产品和优质服务为核心的供给体系；有利于加快形成数字化、网络化、平台 化的产业组织方式，促进创新资源配置和组织流程从以生产者为中心向以消费者为中心转变，形成产业 发展和市场需求导向的创新体系，促进设备资源、技术人才、社会资本等生产要素高效精准配置，促进 新质生产力发展。 第二，促进产业提质升级迫切需要加快产业模式和企业组织形态变革。推动产业高质量发展、促进产业 提质升级，必须坚持科技创新，加快运用 ...

—论坛信息— —初步日程— 11月27日上午 液冷数据中心创新方案与应用实践 ——浪潮通信信息 浸没式含氟冷却液研究进展 ——浙江省化工研究院有限公司 海斯福含氟冷却液方案 ——海斯福(深圳)科技有限公司 氟化液在液冷技术中的应用和案例分享 ——浙江诺亚氟化工有限公司 液冷材料在不同热管理场景下的选用模型 ——杭州云酷智能科技有限公司 会议名称 ： 冷却液与液冷技术论坛2025 会议时间： 11月27-28日 会议地点： 浙江嘉兴 主办单位： 亚化咨询 工业参观 ： 乌镇之光国家超算中心 可快速部署高密度液冷算力舱技术特点及未来趋势 ——兰洋（宁波）科技有限公司 低碳数据中心液冷技术应用研究 —— 深圳绿色云图科技有限公司 聚焦浸没液冷，共探能源发展新路径 ——杭州京工电科技有限公司 高端电子氟化液国产化替代及液冷产业应用 ——氟相新材料有限责任公司 11月27日下午 极致液冷，极致算力——新华三全栈液冷加速算力绿色时代到来 ——新华三集团 浸没液冷智算中心绿色低碳实践分享 ——浙江巨冷科技有限公司 浸没式单相数据中心冷却液应用研究 ——山西潞安太行润滑科技股份有限公司 基于国产基础油的浸没式冷却液关键技术研 ...

融期货 2025年11月24日 maolei@gtht.com 【期指期现数据跟踪 期指数据 | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基差 | 成交额-亿 成交量 | | 变动 | 持仓量 | 变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 4453.61 | ↓ 2. 44 | | 4813 | | | | | | IF2511 | 4481.2 | ↓ 1. 93 | 27. 59 | 204. 9 | 15195 | ↓ 10070 | 0 | ↓ 22593 | | IF2512 | 4428. 4 | ↓ 2. 64 | -25.21 | 1511.6 | 112829 | 1 29688 | 176897 | ↑ 11708 | | IF2603 | 4397. 4 | ↓ 2. 63 | -56.21 | 406. 5 | 30552 | ↑ 15797 | 77906 | ↑ 7390 | | IF2606 | 4350. 2 | ↓ 2. 69 | -103.41 | 105. 1 | 7978 | 1 ...

2025 年 11 月 24 日 股指期货将偏强震荡 黄金、白银期货将偏强震荡 碳酸锂期 货将震荡偏弱 纯碱、原油、豆粕期货将偏弱震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货大概率将偏强震荡：IF2512 阻力位 4457 和 4511 点，支撑位 4400 和 4369 点；IH2512 阻力位 2968 和 2994 点，支撑位 2979 和 2963 点；IC2512 阻力位 6872 和 6970 点，支撑位 6700 和 6622 点；IM2512 阻 力位 ...

冬奥文化与冰雪运动发展研究基地首席专家邹新娴表示，供给侧需在冰雪场馆设施、冰雪运动产品 供给体系的"质"与"量"上下功夫。一是升级场地设施，推动冰雪场馆智能化改造；二是健全监管制度， 营造规范有序的市场环境；三是创新产品矩阵，以数字技术扩大消费覆盖面。 经济日报记者 姜天骄 近期在2025国际冬季运动博览会主论坛上发布的《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》显示，今 年我国冰雪产业规模将突破万亿元大关，达10053亿元。这一数字标志着冰雪经济成为我国经济发展中 不容忽视的新兴力量。如何推动产业从高速增长转向高质量发展，成为亟待探讨的重要课题。 当前，我国已实现"带动三亿人参与冰雪运动"的目标，为产业发展提供了源源不断的内生动力。冰 雪运动消费主体从早期的专业爱好者、青少年培训群体，扩展到家庭亲子客群、银发族等。 "十四五"以来，冰雪产业已构建起覆盖上游装备制造、中游赛事运营与技能培训、下游旅游休闲及 衍生消费的全产业链条。 工业和信息化部装备工业一司负责人郝立顺介绍，以5G、人工智能、虚拟现实等为代表的新技 术，正成为推动冰雪装备器材高质量发展的强劲引擎，催生出不少新产品新模式，提升了冰雪运动爱好 者的运动 ...

策略研究 /[Table_Date] 2025.11.21 2025-11-24 每周海内外重要政策跟踪（25/11/21） [Table_Authors] 本报告导读： 覆盖国内宏观（中央及各部委政策及表态）、大类产业、地方政策、以及海外重要 政策和事件。 证 券 研 究 报 略 研 究 海 外 策 略 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策 告 [Table_Report] 风险提示：政策和资本市场存在不确定性。 投资要点： [Table_Summary] 国内宏观：11 月 14 日，李强主持召开国务院常务会议，研究深入 实施"两重"建设有关工作；财政部党组书记、部长蓝佛安采访时就 "十五五"时期如何发挥积极财政政策作用发表看法。11 月 17 日， 国务院副总理何立峰与德国副总理兼财政部长克林拜尔共同主持第 四次中德高级别财金对话。11 月 18 日，国务院总理李强在上合组 织会议上表示，高额关税等经贸壁垒增多使国际经贸秩序受到严重 冲击，呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒。11 月 19 日，国务院副 总理张国清在贵州、重庆调研制造业数智化转型升级、国有企业创 新发展等工作；国家出入境管理局宣布， ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [8] Core Insights - The company reported a Q3 revenue of 297 million, a year-on-year decrease of 12.52%. However, the net profit attributable to the parent company was -28 million, showing a year-on-year increase of 47.55%. The non-recurring net profit attributable to the parent company was -39 million, with a year-on-year increase of 31.85%, indicating a significant reduction in losses and a proactive adjustment towards high-quality business [2][5] - The company's main business includes cloud services, communication network services, IDC services, and comprehensive solutions, with a strong operational capability expected to benefit from the increasing demand for reasoning computing power as AI applications gradually take off [2][5] - The company is focusing on high-power intelligent computing center construction and strategic adjustments to its IDC business, aiming to enhance overall operational quality [12] Financial Performance - As of Q3 2025, the company's cash flow from operating activities was 87 million, a year-on-year decrease of 49.77%. The gross profit margin for Q3 was 11.91%, an improvement of 5.53 percentage points year-on-year [5][12] - The company’s usage rights assets increased by 202.25% year-on-year to 161 million, while lease liabilities rose by 256.06% to 128 million, indicating accelerated infrastructure construction [12] - The company expects net profits attributable to the parent company to be -150 million, -70 million, and 50 million for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [12] Strategic Developments - The company is enhancing its global layout and strengthening domestic core node construction, with new data centers in Huailai and Wuhu expected to create a nationwide intelligent computing network [12] - A strategic cooperation framework agreement was signed with the government of Yulin City, focusing on building a heterogeneous computing power adaptation center and fostering a computing power ecosystem [12] - The company aims to act as an enabler of intelligent computing, expanding global business and building an open ecosystem [12]