Core Viewpoint - The white liquor industry is experiencing a significant divergence among leading companies, with Fenjiu entering the top three, creating a new competitive landscape of "Mao, Wu, and Fen" [1] Group 1: Company Performance - Yanghe's revenue and net profit for 2024 were 28.876 billion and 6.673 billion respectively, showing declines of 12.83% and 33.37%, with net profit returning to 2017 levels [2] - Gujing Gongjiu reported revenue and net profit of 23.578 billion and 5.517 billion respectively, with year-on-year growth of 16.41% and 20.22%, achieving historical highs [2] - The revenue gap between Yanghe and Gujing Gongjiu has narrowed significantly over five years, with Yanghe's lead in revenue decreasing from 10.809 billion to 5.298 billion and in net profit from 5.627 billion to 1.151 billion [2] Group 2: Product Performance - Yanghe's mid-to-high-end liquor products saw a revenue decline of 14.79%, significantly impacting net profit, which fell more than revenue [4] - Gujing Gongjiu's mid-to-high-end products, particularly the year-round original series, achieved revenue of 18.086 billion, growing by 17.31% and accounting for 76.7% of total revenue [4] Group 3: Market Dynamics - Yanghe's revenue from domestic and external markets fell by 11.43% and 14.35% respectively, indicating pressure in both areas [5] - Gujing Gongjiu maintained strong growth across all regions, with significant increases in Central, North, and South China [7] Group 4: Strategic Positioning - Yanghe claims to be undergoing a "proactive deceleration transformation" for sustainable development, although this has not aligned with market expectations [8] - The competitive landscape is intensifying, with Yanghe facing challenges from both internal and external competitors, particularly in its home market [10][11] Group 5: Channel Effectiveness - Yanghe has the highest number of distributors at 8,866, but its average revenue per distributor is lower than Gujing Gongjiu's, indicating less channel efficiency [12] - Yanghe's distributor count increased by only 77, while Gujing Gongjiu added 448, reflecting a stronger market appeal for Gujing Gongjiu [14] Group 6: Industry Trends - The white liquor industry is shifting towards a new normal of stock competition and volume reduction, with Yanghe's challenges highlighting the need for strategic adjustments [15]

但另一方面，由于美国对包括英国在内的多数国家增加关税，严重影响英国的经济增长。英国央行称，美国对全球加征关税以来，全球贸易政策的不确定性 加剧，金融市场出现波动，这种不确定性和新的关税导致全球经济增长前景减弱。英国央行最新预测是，2025年，英国经济增长预期在0.8%，低于上年， 需要确信通胀持续保持在低位且稳定，才能谨慎决定下次降息的幅度和时间。市场预期，英国央行可能在6月继续下调基准利率25个基点。 加入降息队伍的还有秘鲁央行。当地时间5月8日，秘鲁央行宣布将参考利率从4.75%下调至4.50%。 全球多国央行近日公布利率决议，在充满不确定性的当下，各国央行货币政策呈现"分化"格局。 英国央行8日宣布，把基准利率从4.5%下调至4.25%。英国央行的会议纪要显示，在9名货币政策委员会成员中，有2名成员投票支持下调基准利率50个基 点，有2名成员支持维持现行利率不变，5名成员支持下调25个基点。 英国央行货币委员会成员的意见分化反映出当今英国央行的困难处境。对于英国的通胀，英国央行的最新预测是，由于能源价格的上涨，将在后几个月短暂 升至3.7%。在3月，英国的通胀仅为2.6%。这是英国央行部分货币政策委员会 ...

（原标题：和讯投顾李炜：关键时刻！指数能否化解顶背离） 今天市场挺奇怪的，昨天是放量冲高回落高开低走，今天反而是缩量反包。 和讯投顾李炜分析称，这个反包从质量上来看，其实并不是很好，为什么这样讲？可以观察一下5分钟 级别，这里已经是属于潜在的背离的阶段。当然背离是什么？背离是站在指标的角度，也就是从MACD 上来看，今天创新高，然后指标上已经无法创新高了，特别是站在15分钟节，15分钟结构的这个角度更 清晰，今天最高点是3359，这儿指标已经无法创新高，所以想要化解指标的这种背离的话，那么很明显 明天你就要么得要给出带量的，或者是稍微带点力度的阳线，把整个的这种潜在的背离的情况把它化解 掉，要么可能就会有一个跨级别的调整了。所以指数这儿如果说从运行的结构特征身上来看的话，我是 觉得潜在做对称震荡，做这种中枢结构的概率会更大一点。 当然也有可能今天晚上外在消息面针对于这个关税预期，再一次的降温之后，也有可能会有一些不一 样，当然这个没有出来之前谁也不知道。所以主观的从走势结构以及今天盘面表现上来看的话，觉得这 种概率会比较大。目前来看的话，也就是从指数走势结构的角度，包括题材的角度，我其实觉得接下来 分化轮动震 ...

中国现代国际关系研究院中东研究所副所长 秦天：第三，这一次以色列行动也可能会为恐怖主义组织的反弹提供新的土壤。如果我们去看20世纪下半叶以 来，恐怖组织发动恐怖袭击的重要借口之一就是巴以冲突。恐怖组织认为以色列对巴勒斯坦的这种进攻、压迫，造成了不公，所以他们采取的恐怖行动是要 为巴勒斯坦人复仇。如果这次以色列展开进一步大规模的军事占领，将加沙彻底变成难民营的话，显然会给恐怖组织制造事端提供更多的借口。 责编：张青津、卢思宇 中国现代国际关系研究院中东研究所副所长 秦天：首先，对以色列而言，这次的决定会造成其国内民意和政坛的进一步分化。因为在过去一年半时间里， 以色列对加沙的军事行动，以色列国内的意见已经出现了极化的趋势。一部分人认为对加沙问题只能采取军事解决的办法，即认为过去的军事清剿不能够完 全解决问题的话，那么未来就需要变本加厉，也就是采取现在以色列所说的要重新进行对加沙的军事占领，进行领土吞并。另一部分人则认为进一步占领加 沙，只会对以色列的国力、军力构成进一步消耗，最终会沦为以色列总理内塔尼亚胡及支持他的极右翼势力，用来巩固权力、扩大权力的一个手段。可以想 见随着以色列进一步在加沙扩大军事行动，这种分 ...

2025年5月7日，中国人民银行宣布了降准降息政策，债市短端与长端利率走势出现了明显的分化。具体 来看，1年期国债收益率下行1.75个基点至1.445%，而30年期国债收益率则上行2.45个基点至1.887%。 东吴证券固收团队也指出，降准和降息落地后，日内短端利率下行而长端利率上行。短端利率对流动性 松紧更加敏感，降准释放的长期流动性和降息带来的资金成本降低均有利于短端。另一方面，长端利率 走出利多出尽行情，抢跑的长端利率出现上行修复。 当天上午，国务院新闻办公室召开的新闻发布会上，央行行长潘功胜宣布下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点，并下调政策利率0.1个百分点，共计推出了十项稳增长政策。这一系列政策的出台后，债 市呈现了明显的分化走势：中长端现券收益率一度下行后迅速转为上行，短端利率则维持下行态势。 本次降息后，7天期逆回购政策利率下调至1.4%。市场预计，二级市场回购利率将逐步向1.4%靠拢，缓 解债券收益率与回购利率倒挂的现象，并推动中长期利率温和下行。华创证券投顾部认为，在当前经济 压力犹存、政策宽松预期仍在的背景下，资金利率下行有望为债市提供支撑。但由于当前债券收益率已 处于相对低位，即使 ...

美联储主席鲍威尔周三淡化了外界认为美联储可能通过降息，来缓冲特朗普总统关税政策对经济造 成冲击的预期。 根据有着"新美联储通讯社"之称的著名记者Nick Timiraos的统计，在这场议息会议后的新闻发布会 上，一个很有意思的细节是——鲍威尔使用"等待"一词的不同表述(如waiting、await)多达22次，以 强调美联储不会急于行动。 其他经济体还未对进口商品大规模加征关税。因此，这些经济体更多正面临需求疲软和 劳动力市场降温的影响，而无需像美联储那样担忧今年晚些时候可能出现的物价攀升压 力。 此外，由于美国经济刚刚经历了一段艰难的高通胀时期，不少美联储官员也认为他们不 应冒着先发制人的降息风险，来提振放缓的就业，以免在短期内加剧物价上涨的压力。 这样的局面，其实与2019年特朗普第一任期内贸易战的情形形成了鲜明对比——当时美联储曾三度 降息，以支撑经济免受特朗普对华贸易战后情绪恶化的影响。 鲍威尔周三也表示，"这种情况下，我们不能先发制人，因为在我们看到更多数据之前，我们实际上 无法确定对经济数据的正确应对方式。" 这无疑在会后引发了外界的高度关注。正如鲍威尔所说的："我们认为，等待并进一步观察的成本相 ...

一、对黄金价格的影响机制 1、实际利率下行 4、通胀预期升温 宽松政策可能刺激经济需求，若叠加供应链压力，可能推升通胀。黄金作为抗通胀资产，配置需求可能 增加。当前全球通胀虽回落，但地缘冲突等因素仍存不确定性。 二、历史案例验证 1、2015年中国连续降息：2015年央行5次降息，上海黄金交易所Au9999价格全年上涨6.3%，同期上证 综指下跌14.3%，显示避险资金流向黄金。 2、2020年全球宽松潮：美联储降息至零+无限QE，国际金价当年涨幅25%，创历史新高。 降息会直接降低名义利率，若通胀预期稳定或上升，实际利率（名义利率-通胀）将下降。黄金作为零 息资产，持有成本降低，吸引力增强，通常推动价格上涨。 2、流动性释放效应 降准释放的1万亿长期流动性可能部分流入大宗商品市场，包括黄金。历史数据显示，宽松货币政策周 期中，黄金往往表现强劲（如2008年金融危机后）。 3、汇率传导 人民币若因降息而贬值，国内以人民币计价的黄金价格可能被动上涨（国际金价以美元计价）。例如， 2020年人民币贬值期间，沪金涨幅显著高于伦敦金。 2、地缘风险叠加：俄乌冲突、中东局势紧张，避险需求与货币宽松形成共振。 结论：本次 ...

结构分化，重视成长 [Table_Industry] 食品饮料 [Table_Invest] 评级： 增持 ——食品饮料板块 2024 年报&2025 一季报总结 | [table_Authors] 訾猛(分析师) | 颜慧菁(分析师) | 李美仪(分析师) | | --- | --- | --- | | 021-38676666 | 021-38676666 | 021-38676666 | | 登记编号 S0880513120002 | S0880525040022 | S0880524080002 | 本报告导读： 食品饮料板块 2024 年收入、净利润同比+2%、+4%，25Q1 收入、净利润同比+1%、 +0.2%，整体降速。其中白酒板块低增、龙头突出，大众品表现分化、结构性增长。 投资要点： 究 证 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 研 究 行 业 专 题 研 股票研究 /[Table_Date] 2025.05.05 [Table_Summary] 投资建议：1）白酒：发展更加理性，注重高质量发展，头部企业增 长持续性和确定性相对较强，建议增持动销较好标的山西汾酒、今 ...

《2025 年 1-4 月中国房地产企业新增货值 TOP100》排行榜 文/克而瑞研究中心 2025 年 1-4 月中国房地产企业新增土地货值 TOP100 | 排名 | 企业名称 | 新增土地货值 | | --- | --- | --- | | | | （亿元） | | 1 | 华润置地 | 642.2 | | 2 | 绿城中国 | 642.0 | | 3 | 中国金茂 | 608.7 | | 4 | 中海地产 | 579.5 | | 5 | 保利发展 | 550.0 | | 6 | 招商蛇口 | 498.0 | | 7 | 建发房产 | 496.4 | | 8 | 越秀地产 | 450.8 | | 9 | 滨江集团 | 443.0 | | 10 | 中建智地 | 257.1 | | 11 | 象屿地产 | 159.1 | | 12 | 保利置业 | 135.3 | | 13 | 邦泰集团 | 104.0 | | 14 | 国贸地产 | 90.5 | | 15 | 新希望地产 | 80.0 | | 16 | 海泰置业 | 65.6 | | 17 | 安居控股 | 65.2 | | 18 | 首钢房地产 | ...