【隔夜铜、铝、镍市场动态一览】隔夜 LME铜冲高回落。美国 4 月预算盈余 2584 亿美元，上年同期为 盈余 2095 亿美元；4 月份美国海关关税收入达 163 亿美元，创历史新高，同比增长 92 亿美元，增幅达 130%，一定程度缓解赤字压力。中美谈判超预期，各取消 91%加征关税，暂停 24%反制关税。LME 铜 库存下降 1025 吨至 190750 吨。国内需求方面，当前订单平稳，旺季转淡季预期下，终端需求订单或逐 步放缓。预计铜价短线受提振，上看至 78000 - 80000 元/吨区间，但需关注高价位时下游接受度及基本 面、库存表现。 氧化铝震荡偏强，隔夜 AO2509 收于 2832 元/吨，涨幅 0.6%，持仓增仓 16955 手至 28.96 万手。沪铝震荡偏强，隔夜 AL2506 收于 19935 元/吨，涨幅 0.91%，持仓减仓 2103 手至 16.6 万 手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至 2899 元/吨。铝锭现货至平水，价格下调后下游补库，铝 锭延续小幅去库状态。宏观情绪回暖，但光伏退坡和出口新订单走弱，线缆后周期爆发或难以中和减 量，铝价短强长弱格局延续。 隔夜 L ...

市场回顾与分析 一级市场回顾 上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3710亿、1055亿和1021亿，净融资额为1956 亿、672亿和-275亿。非金信用债共计发行规模1637亿，净融资额30亿。暂无可转债新券发行。 二级市场回顾 上周短期限利率下行，长端震荡。主要影响因素包括：降准降息落地、资金转松、中美恢复接触、4月 出口高于预期等。 流动性跟踪 上周逆回购净回笼7817亿，资金先紧后松。本周将有8361亿逆回购、1250亿MLF到期，国债发行将加 速，但同时1万亿降准资金将释放，关注资金利率中枢能否进一步下行。 政策与基本面 美国与英国达成初步贸易协议，与中国恢复谈判接触，美联储按兵不动未降息。全周标普下跌0.2%， 10年美债上行4BP。 权益市场 上周A股受节后效应、中美谈判以及印巴冲突影响，市场再度上扬，主要宽基指数收复4月贸易战以来 全部跌幅，小市值公司表现领先，军工、通信领涨。具体看，上周万得全A上涨2.32%，万得微盘股指 数上涨5.65%，沪深300上涨2.00%。A股成交放量，日均成交额1.35万亿，周度日均成交量增加2495.56 亿。截至2025年5月8日，全A融资 ...

终端需求放缓，盘面弱势难改 煤焦周度报告 20250512 正信期货研究院 黑色产业组 研究员：杨辉 | 版块 | 关键词 | 主要观点 | | --- | --- | --- | | 焦炭 | 价格 | 国内政策提振有限，盘面大幅下跌；二轮提涨搁置，现货暂稳 | | | 供给 | 焦企盈利继续修复，焦炭供应维持高位 | | | 需求 | 铁水增长停滞，后期有下滑预期；投机情绪弱化，出口利润下滑，建材现货日成交量较低 | | | 库存 | 全环节降库，总库存下滑 | | | 利润 | 焦企盈利继续修复，焦炭盘面利润小幅下滑 | | | 基差价差 | 焦炭09升水转为基本平水，9-1价差略走强 | | | 总结 | 上周国内宏观政策落地，地产方面未出新的实质性利好，对黑色提振有限；而五大材减产却累库，表需下滑超预期，市场情绪转弱，双焦重回跌势。截 至周五收盘，焦炭09合约跌6.47%至1446.5，焦煤09合约跌5.39%至877.5。焦炭方面，现货暂稳，焦企盈利尚可，开工率维持高稳。需求方面，铁水虽 维持高位，但基本停止增长，短期原料刚需尚有支撑，然终端需求放缓，铁水后期有下滑压力。盘面大跌后，贸易商投机情绪 ...

宏观 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 12 日 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 中美谈判启动带动市场乐观预期 [Table_ReportType] 宏观周报（5 月第 2 周） [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 1) 权益：上周市场放量上涨。关税动态方面，五一假期期间， 中美谈判现乐观预期，带动市场放量上涨。5 月 10 日，中美 经贸高层会谈开始在瑞士日内瓦开始举行，预计后续陆续取得 进展，但谈判进程预计较为缓慢，二季度关税对外需影响仍然 ...

5月9日，和讯投顾程佳分析表示，今天指数出现了一些调整，但是还是有护盘的这个状态在的。昨天已 经在这个视频包括这个直播当中说过了，这周的话主要还是以3350为核心，因为3350这根轴还是比较重 要的，因为上方的压力密集区是比较大的。之前说过了，大概去年10月份开始，基本上套牢盘都是在 3350的上方，所以这个位置要消化是需要一点时间的。所以我们看到3350在往上突的过程当中，就每一 次突上去就下来，啊所以还是一样的，这周呢3350站不稳，那么下周还是进入了横盘的震荡周期。 （原标题：和讯投顾程佳：量能萎缩，关键位置重点看3350） 所以我在这周的开篇的时候已经说过了，我讲了两个重点，第一个重点呢主要就是我们要看一下小票， 啊就是科技股在冲高的过程当中，大家一定要注意，啊我前两天视频已经提过了，我说冲高要注意，啊 所以他看到今天小票就调整比较厉害了，所以呢冲高要落袋，这是第一个核心点。第二个核心点就是说 整个指数要保持在3328的这个上方，这周的话进行一个震荡整理，这个过程当中我觉得问题不是特别大 的。当然了我们也要注意，如果市场没有成交量过多的往上推的话，那么还有一个向下回踩的一个需求 在的，所以我们说了5日 ...

尤其是文章最后有个重要提醒，千万别忘了看！ 一，缩量反弹唱的是哪出戏？ 昨天市场涨得不痛不痒，大伙分析原因越扯越远，从国际新闻到五月炒股魔咒全搬出来了。 说白了，行情波动就是在消化刚出的基金新规！ 别小瞧这个基金新规！它会慢慢重塑A股玩法。新规只罚不奖，基金经理为了保住收入，只能求稳，照着业绩基准买股票。 就说昨天银行股为啥突然大涨？因为公募基金之前在沪深300里配得最少的就是银行，现在为了达标，只能赶紧补仓，直接把股价拉起来了！ 反过来，那些被基金买超了的板块就惨了。像科技股，还有去年四季度猛加仓的港股，持仓比基准高太多，基金经理只能赶紧调仓。 这一卖一买，市场自然就乱了，短期抛压少不了。 难怪今天市场涨得磨磨唧唧，机构忙着卖多的、补少的，左手出货右手进货，股价能痛快涨起来才怪！ 二，这可是股债双牛 得说清楚，基金新规的影响不会一下子爆发，市场对新正策都需要时间消化。 不过它动摇不了大趋势，在宽松的货币正策和信贷环境下，股票和债券长期看涨。 按常理降息降准该利好债券，可长债价格却没怎么涨。 更有意思的是，昨天一年期存单利率跌破1.7%，说明央妈可能换了别的招释放资金，像加大银行间资金投放、直接买债券等。 但 ...

5月7日，和讯投顾龚红玲称，今日央行与金融监管部门联手推出超预期政策组合拳，释放强烈稳增长信 号，但市场却高开低走。这背后是短期情绪与长期逻辑的博弈，下面来拆解关键矛盾与投资机会。 从国内政策看，力度空前，直击痛点。一是超预期"双降"，同步降准0.5%与降息0.1%，释放长期资金1 万亿元，直接降低企业和居民融资成本。以房贷为例，首套房公积金利率降至2.6%，百万贷款月供可 省近百元，有利于刚需购房回暖，为三大短板领域定向输血。其中，科技领域有8000亿科创再贷款支持 芯片、AI企业研发，贷款利率低至1.5%；普惠小微领域有3000亿支农支小贷款零门槛申请，破解融资 难题；消费领域有5000亿养老再贷款，瞄准银发经济、文旅、医疗等。此外，政策红利还体现在资本市 场，中央汇金获政策授权，可动用8000亿资金维稳股市，类似2015年"国家队"入场，叠加科创板、创业 板制度改革，可能放宽上市门槛，打开长期资金入场通道。 市场今日高开低走，是因为政策利好兑现需要时间，5万亿资金从银行流向实体存在滞后性，叠加外资 担忧中美谈判变数以及短期获利盘抛售。不过，市场底已渐近。当前中美谈判是影响市场的一大因素， 短期较难破局， ...

谈判和政策预期还在，反弹继续 20250506 摘要 • 当前市场处于反弹阶段，预计将持续一个月左右，目标高度可能达到 3,400 点附近，随后在 6 月至 7 月或更晚可能出现二次调整，回撤至 3,200 点左右，但难以回到 4 月初的低点。此轮反弹主要受政策预期和中 美谈判可能性的驱动。 • 与 2018-2019 年相比，当前经济状况有所改善，人民币汇率偏强，国内 政策周期更倾向于稳杠杆甚至加杠杆，消费和成长产业盈利改善明显，制 造业也在企稳过程中，这些因素对股市形成支撑。 • 当前仍处于牛市周期，关税冲击类似于历史上的黑天鹅事件，市场有望修 复 3 月中下旬至 4 月初的跌幅。但由于关税对上市公司盈利影响较大，未 来可能出现二次回调。 • 如果没有新增的政策压力，市场波动幅度可能有限，即使涨至 3,400 点后 出现二次回调，回调至 3,200 点已是较大调整。时间上可能从 6 月持续到 8 月，大约两到三个月。 • 市场结构性赚钱效应依然存在，自下而上的热点不断增多，如 AI、新消费 和机器人等。牛市核心力量来自国内资金、经济和政策周期，多行业盈利 触底回升，一季度利润增速超过收入增速。 Q&A 目 ...