点击上图 ▲立即加入 4月规上工业企业利润同比增加3% 5月27日，国家统计局公布数据显示，1—4月份，规模以上工业企业利润增长1.4%，较1—3月份加快0.6%。从行业看，在41个工业大类行业 中，有23个行业利润同比增长，增长面近六成。4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4%。 1—4 月 份 ， 主 要 行 业 利 润 情 况 如 下 ， 计 算 机 、 通 信 和 其 他 电 子 设 备 制 造 业 增 长 11.6% ， 专 用 设 备 制 造 业 增 长 13.2% ， 通 用 设 备 制 造 业 增 长 11.7%，农副食品加工业利润同比增长45.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长24.5%。汽车制造业下降5.1%，石油和天然气开采业下降6.9%， 煤炭开采和洗选业下降48.9%。（国家统计局官网） ｜点评｜ 4月内需小幅回升，外需具有一定韧性，规上工业企业盈利状况略有修复。4月国际油价下行，在外贸不确定性下，国内企业偏向于去 库存而非补库，原材料需求减弱价格走低。上游企业利润表现承压，但中下游企业成本端回落，利润率提升。设备以旧换新政策持续推进，中 游装备制造业出货量 ...

结构创新：扁线绕组与集成化设计 扁线电机技术的突破标志着中国电机设计能力的质变。扁线电机采用矩形导线，通过精密轧制与层叠排 布（如特斯拉Model 3的6层绕组），将槽满率提升至75％～80％，铜线填充效率提升30％以上。以比亚 迪e平台3.0为例，其定子槽满率达78％，电阻降低18％，在NEDC工况下电机效率提升2.5％，整车续驶 里程增加15公里。 在全球能源转型与碳中和目标的驱动下，新能源汽车已成为重塑交通产业的核心载体。作为电动汽 车的"心脏"，驱动电机技术直接决定了车辆的动力性、能效与可靠性。其中，扁线电机凭借其高功率密 度、低损耗、强散热能力等特性，逐渐取代传统圆线电机，成为新一代电驱动系统的技术标杆。过去20 年间，扁线电机从实验室的构想到规模化量产，不仅见证了材料科学、结构创新、精密制造与系统集成 的协同突破，更深刻影响了全球新能源汽车产业链的重构与竞争格局。 早期的电机设计受限于圆线间存在不规则缝隙与绕组工艺瓶颈，槽满率不足60％。2003年，蔡蔚博士发 明了新能源汽车用"发卡式"扁线绕组电机，通过矩形截面的导线紧密排布，将槽满率提升至70％以上， 理论上显著降低铜耗。这一阶段的扁线电机因成 ...

"很多人不了解中国有多强"——当马斯克在访谈中抛出这句话时，全球舆论场瞬间被点燃。这位以"第一性原理"颠覆多个行业的科技狂人，用最直白的语言 戳破了西方社会对中国的认知偏差。从发电量暴涨到人才储备井喷，从新能源革命到科技硬实力崛起，中国正以一种"静水深流"的姿态重塑全球格局。马斯 克的惊叹，恰似一面镜子，照见了西方世界对中国实力的集体误判。 光伏奇迹：中国掌控全球90%的多晶硅产能、70%的硅片生产，隆基绿能单晶硅片转换效率26.81%，打破世界纪录。 新能源汽车：比亚迪刀片电池穿刺实验0冒烟，宁德时代麒麟电池实现1000公里续航，直接改写行业标准。 马斯克预言："中国新能源汽车产业链已形成'黑洞效应'，未来全球每卖出三辆电动车，两辆将来自中国。" 现实反转：大疆无人机占据全球85%市场份额，核心技术专利超1.2万项；宁德时代动力电池装机量连续六年全球第一，客户涵盖特斯拉、宝马、奔 驰。 数据对比：中国高铁专利申请量是美德日总和的2.3倍，5G必要专利占比超38%，彻底撕掉"山寨"标签。 2. 盲区二：忽视中国体制的"超大规模优势" 抗疫启示：武汉火神山医院10天建成，背后是3.4万名建设者、500台机械的" ...

资本外流压力：美联储维持高利率政策，美元指数突破 110 关口，人民币汇率承压。4 月外资从 A 股撤 离 320 亿元，创三年来最大单月流出。更严峻的是，特朗普政府拟对华加征 20%-60% 关税，可能冲击 540 亿美元出口商品，间接影响 2000 万制造业从业者。 内需持续低迷：居民消费占 GDP 比重仅 37%，远低于发达国家 60% 的水平。深圳某电子元件厂商直言 "消费电子换机周期从 18 个月延长至 30 个月"。房地产市场持续调整，百城房价指数下跌 9.3%，负财 富效应波及 40 余个关联产业。 2025 年 5 月 7 日，中国人民银行宣布降准 0.5 个百分点、降息 0.1 个百分点，向市场注入 1 万亿元长期 流动性。这不是普通的货币政策调整，而是一场关乎国运的经济保卫战 —— 当美国芯片股崩盘引发全 球产业链震荡，当美联储加息预期搅动资本暗流，当国内消费疲软与房地产调整叠加，这场 "降息惊 雷" 正是刺破经济迷雾的关键一剑。 一、三重危机倒逼政策出鞘 当前中国经济正经历 "内忧外患" 的至暗时刻： 全球产业链撕裂：美国对英伟达 H20 芯片的出口禁令，直接切断中国 AI 算力动脉，导 ...

未来，基于"好房子"建设标准，应该如何形成相匹配的产业链，如何依托产业链尽可能降低成本、保证一定的利润比例，是摆在房地产企业面前的一道难 题。 智通财经记者 | 白帆 自5月1日住房和城乡建设部发布的国家标准《住宅项目规范》（下称"新规范"）正式落地实施之后，市场对"好房子"带来的影响感受愈发明显。一些中介在 推广负责的项目之际，也拼命将其与"好房子"的标准相关联，购房者也逐渐熟悉"好房子"的建设标准，购买动力有所增强。 在"好房子"政策的带动下，以规模扩张为主导的大开发模式成为过去式，以购房者为核心的服务型开发模式则是行业主旋律。但在政策带动市场的背 后，"好房子"的建设成本同样成为行业最为关注的议题之一。 "好房子"要怎么建？ 从今年两会期间的讨论到5月起新规范正式落地实施，无论是各地政府还是房地产企业，都把建设"好房子"当成未来房地产项目的销售"秘笈"，就连一些已 经开盘的项目，也紧急按下暂停键，重新规划设计，赶上"好房子"的第一班车。 与此同时，"好房子"建设的风潮也吹进了老旧房子的市场。5月20日，国新办举行新闻发布会，介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》有关情况，部署 推进好房子、好小区、好社区 ...

近期，据新华社报道，中美高层在日内瓦完成新一轮经贸磋商，双方就部分议题达成共识。这场谈判成果，不仅改变中美博弈态势，也引发国际格局连锁反 应。 贸易（资料图） 政治层面，美日分歧持续加深。美国要求日本放弃半导体产业自主研发计划，强制其加入"芯片四方联盟"。但日本政府已投入超过1.2万亿日元建设本土芯 片制造基地，这种战略矛盾使得东京方面在国际事务中逐渐展现出独立姿态。 面对美方压力，日本采取多维反制措施。财务省宣布暂停购买美国国债，外务省推动与东盟国家签订自贸协定，经济产业省更是将本土汽车企业研发预算提 升至历史最高的180亿美元。这种立体化应对策略，显示出日本不再甘心充当美国附庸。 这场三角博弈的涟漪正在扩散。欧盟宣布启动对美钢铝关税反制调查，韩国加快与中国签署数字贸易协定进程。全球产业链重构加速背景下，中国通过稳定 的政策预期和超大规模市场，已吸引外资企业在华新增投资项目同比增长23%。 特朗普（资料图） 美国对华关税政策正经历重大转向。此前全面加征关税的激进策略，迫使美国零售价格指数在过去季度上涨3.2%，本土制造业供应链成本激增17%。如今美 方主动提出分阶段降低关税壁垒，将敏感商品清单缩减至原规模的 ...

关税冲突 - 宏观对冲策略 20250515 摘要 • 美国面临的约束在于短期内难以调整全球供应链，即使经历多次宏观事件， 产业链重构依然缓慢，导致短期价格上涨难以通过供给调整来解决，可能 需要依赖与其他贸易伙伴的协议或国内补贴对冲。 • 美国发动关税措施不仅出于经济考量，还涉及政治博弈和社会因素，短期 目标是解决贸易差额和扩大税源，长期目标是部分脱钩并维护全球中心地 位，因此关税不可能完全取消。 • 中国采取暂停或取消部分关税的策略，根据谈判结果决定是否继续实施， 例如针对芬太尼的关税以及 232 和 301 调查导致的综合关税，使得中国 成为全球最高税负国家之一。 • 假设美国今年进口额为 3 万亿美元，加征 10%的关税预计将带来至少 2000 亿美元的额外收入，这还不包括未来可能上调某些贸易伙伴税率的 情况，美国在一定程度上达到了其预期成果。 • 中美贸易谈判第一阶段，中国迅速采取全面反制措施，关税加征幅度在 10%到 30%之间，节奏和时间安排超出市场预期。第二阶段预计继续加 征 10%关税，芬太尼关税可能维持 20%。 Q&A 当前贸易战对生产国和消费国的宏观经济影响是什么？ 美国发动关税措施不仅 ...

宏 观 研 究 华福证券 2025 年 05 月 12 日 关税缓和出口汇率趋升，提振内需迎来关键机遇 ——《中美日内瓦经贸会谈联合声明》点评 投资要点： 宏 观 点 评 中美日内瓦经贸会谈获得明显积极进展，美对华加征关税阶段性大幅下 降，且双方同意建立持续磋商机制。据今日刚刚公布的中美日内瓦经贸会谈联 合声明，中美两国政府就缓和当前的经贸紧张关系达成初步的一致观点，其中 美方承诺取消根据 2025 年 4 月 8 日第 14259 号行政令和 2025 年 4 月 9 日第 14266 号行政令对中国商品加征的共计 91%的关税，并将 4 月 2 日行政令中对 华加征 34%的所谓"对等关税"修改为"其中，24%的关税在初始的 90 天内 暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余 10%的关税"。我 国也承诺对应降低关税反制措施强度。在大幅降低关税的基础上，双方将建立 机制，继续就经贸关系进行协商。这一明确的联合声明意味着本轮美国发起的 关税战迎来趋于缓和的明确拐点。 相关报告 1、提振消费，加大投放，疏通利率，稳定汇率— —货币政策执行报告（25Q1）解读——2025.05.10 2、核心 C ...

21世纪经济报道记者胡慧茵广州报道 在关税谈判的观望情绪中，亚洲股市保持回暖态势呈现多数上涨。上周，越南股市领涨亚太区股市。 东南亚股市方面，印尼雅加达综合指数（JKSE）周涨0.25%，报6832.8点；新加坡海峡指数周涨 0.81%，报3876.16点；马来西亚吉隆坡综合指数周涨0.26%，报1546.5点；菲律宾马尼拉指数周涨 0.72%，报6458.2点；泰国SET指数周涨1%，报1210.94点；越南胡志明指数周涨3.34%，报1267.3点。 亚太区其他地区股指同样上涨。日经225指数周涨1.83%或672.64点，报37503.33点；韩国KOSPI指数周 涨0.68%，报2577.27点；澳大利亚S&P/ASX200指数周跌0.08%，报8231.2点。 近期，东南亚多个国家在出口方面的表现优异。 越南海关数据显示，越南4月出口年增长率为19.8%，预期11.9%，前值14.5%。王有鑫表示，越南出口 同比大幅增长，存在关税落地前超前出口和抢出口的因素，不过其出口增长是否可持续存疑，需视与美 国关税谈判进展而定。 除了越南，东南亚区域内其他国家如泰国，其出口也同样快速增长。今年2月，泰国出口超 ...

作 者丨申俊涵 编 辑丨林坤 在4月底杭州举办的第九届万物生长大会上，浙江金控透露，浙江省正在筹备一只规模1 0 0亿 元的并购母基金；4月1日，深圳市龙岗区与中银资产、深圳市海洋投资管理有限公司签署并 购基金合作协议，推出" 1个区级半盲池基金+N个专项CVC基金"双轮驱动模式，设立2 0亿元 区级政府引导并购基金。 3月2 5日，在2 0 2 5上海全球投资促进大会期间，上海国资并购基金矩阵正式启动。据悉，新组 建的国资并购基金矩阵总规模达到5 0 0亿元以上，主要由市属国有龙头企业、金融机构、平台 公司发起，涉及国资国企改革、集成电路、生物医药、高端装备、民用航空、商业航天、文 旅消费等领域。 "当前国家层面鼓励并购重组，以优化产业结构， 地方政府设立并购基金是响应国家政策的重 要举措 。"水木资本董事长、母基金研究中心创始人唐劲草对2 1世纪经济报道说。 他指出， 地方政府纷纷入局并购基金也可以看作是招商引资的新模式，通过并购基金可以将 企业整体或部分业务引入当地 。另外，发展并购基金在推动地方产业升级与转型、优化资源 配置、吸引社会资本、提升区域竞争力等方面也有诸多利好。 安踏全资买下德国狼爪、同程 ...