疫情期间沙特阿美市值跌去1.2个中石油，一夜之间国际油价跌30%，全球最赚钱的企业沙特阿美甚至 停止股票交易，这背后到底发生了什么，这就要谈到沙特和俄罗斯等产油大国的博弈，沙特60%的财政 收入靠原油来支撑的，这几个月以后受疫情的影响，航班都不怎么飞了，原油需要跌到了冰点，眼看着 供需失调，油价越来越低，沙特坐不住了，拉来欧佩克的兄弟们加上产油大国俄罗斯商量着通过减产来 拉升油价，但是俄罗斯怕减产会失去市场份额还会让那个美国的页岩油占到便宜，没达成协议，沙特一 怒之下掀了桌子，宣布一口降价10美元，还要扩大产量，沙特想的是通过低价格把成本高的企业挤出市 场自己抢占这部分市场之后提升油价，沙特开采成本是一桶3美元，俄罗斯17美元，现在到30美元的价 格，美国的页岩油肯定是亏钱的了，俄罗斯也不好受，这就是一场消耗战，到最后就看哪个国家坚持不 住，最终还要回到谈判桌上。 ...

国家发展改革委官网披露，近期国际市场油价波动运行，根据12月8日的前10个工作日平均价格与上次 调价前10个工作日平均价格对比情况，按照现行成品油价格机制，自12月8日24时起，国内汽、柴油价 格（标准品，下同）每吨均降低55元。 折合成升价，每升92号汽油、95号汽油和0号柴油的降幅分别在0.04元、0.05元和0.05元。今年国内成品 油零售价格已经经历24轮调整周期，其中7次上调，6次搁浅，11次下调。 本轮成品油零售调价周期内，国际原油价格整体呈现宽幅波动走势，受此影响，对应的原油变化率在负 值范围内低位波动。 卓创资讯成品油分析师王雪琴指出，本次下调落实后，消费者用油成本将继续减少。以油箱容量为50升 的小型私家车为例，加满一箱92号汽油将少花2元。以月跑两千公里，百公里油耗在8升的小型私家车为 例，到下次调价窗口也就是本月22日24点之前的半个月内，消费者用油成本将下降3元。物流行业，以 月跑10000公里，百公里油耗在38升的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将减 少89元左右。 下一轮调价也将是2025自然年的最后一次调价。以当前的国际原油价格水平计算，市场人士预计，下一 轮 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【原油周报（SC)】 OPEC+继续暂停增产，国际油价暂获支撑 国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-08 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主要周度数据变动回顾 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 原油:OPE C +继续暂停增产，国际油价暂获支撑 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | （1）EIA：EIA继续小幅上调对2025年和2026年全球原油及相关液体产量预测，预计2025年全球原油及相关液体产量为10,597万桶/日，较2024年上升 280万桶/日。(2)OPEC:10月份OPEC国家原油产量为2846万桶/日，较9月份上升3.3万桶/日，Non-OPEC DoC国家原油产量为1456.4万桶/日，较9月份 | | 供给（中长期） | 偏空 | | | | | 下降10.6万桶/日。（3）IEA：10 ...

国泰君安期货·原油周度报告 国泰君安期货研究所 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 赵旭意 投资咨询从业资格号：Z0020751 日期：2025年12月7日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 宏观 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | | 原油：关注地缘对油运扰动， | 利率、贵金属与油价走势比较 | OPEC+核心成员国出口量一览 | 欧美炼厂开工率 | 美欧各类油品库存 | 基差 | | 短期观望 | 海外服务业数据 | 非OPEC+核心成员国出口量一览 | 中国炼厂开工率 | 亚太各类油品库存 | 月差 | | | 中国信用数据 | 美国页岩油产量 | | | 内外盘原油价差 | | | | | | | 净持仓变化 | SpecialreportonGuotaiJunanFutures 2 观点综述 01 本周原油观点：关注地缘对油运扰动 ...

来源：市场资讯 （来源：油市小蓝莓） 市场回顾 行情回顾 库存：平衡表的弱平衡Q4才体现到显性库存 弱平衡对库存的传导逐渐兑现，除了旺季以外，整体显性库存的大规模累积于9月后才更为明显。 拆分当下的水上原油库存，9月初至今累库2亿桶，水上库存累库月1.7亿桶。其中浮仓累库5千万 桶（伊朗3千万桶、俄罗斯1千万桶），在途库存累库1.2亿桶（OPEC大概1亿桶）。 数据来源：紫金天风期货研究所 供应：如期增产的OPEC 自上半年以来OPEC开启增产进程，根据IEA统计，和1月相比，9月全球原油产量增长约700万桶 日，拆分来看，其中OPEC+ 9月产量相较于1月产量增长约400万桶日，Americas Quintet国家增长 约200万桶日，Biofuel增长约100万桶日。 我们去年年报给出了230万桶日的年度增量（包含美国制裁伊朗的100万桶日），就兑现结果来看 供应端整体评估较为合理，平均下来年度增长量级约为250-300万桶日左右。 数据来源：紫金天风期货研究所 回顾2025年的原油市场，波动区间80-55（以Brent为例），价格重心整体继续下移，两次主要的 冲高分别位于年初（美国制裁俄罗斯）和年中（伊 ...

该行对2026年原油供需增量判断，情景假设分析：①OPEC若26年Q2重启增产路径，预计2026年全球供 应增量为193万桶/日;相比2025年的过剩幅度增加93万桶/日。②OPEC若26年都不重启增产，预计2026年 全球供应增量为165万桶/日;相比2025年的过剩幅度增加65万桶/日。 美国页岩油盈亏平衡成本平均55美金/桶 2025Q3季报最新指引，大部分页岩油公司均下修了2025年capex指引，但上修全年产量指引预期。根据 RBN统计的39家页岩油气公司桶油税前利润，测算E&P公司盈亏平衡成本约55美金/boe。 现货基差走弱，成品油裂解价差再创年内新高 Dubai现货相较brent基差走弱，同时沙特公布12月份对亚太的轻中质油OSP官价环比分别-1.2/-1.4美金/ 桶，估计是对供需偏弱的担忧。11月份以来Brent月差重新走强，截止11/20日Brent 1-2、Brent 1-6、 Brent1-12月差分别环比+0.41/+1.55/+2.5美金/桶，或反映欧美对俄油升级制裁导致供应的不稳定性，此 外成品油裂解差也在不断创年内新高。 智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，原油市场目前处 ...

点击注册小程序 查看完整报告 风险分析： 上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 地缘冲突缓和预期走强，本周油价低位震荡 OPEC+有望在周日的会议上维持现有的石油产量水平不变，并将推动制定一项新机制，以评估成员国最 大产能；而OPEC+自愿减产8国将维持其暂停增产的决定。当前原油市场仍面临供需过剩，本次 OPEC+放缓增产决策有望改善过剩风险。需求端，IEA于2025年11月月报预计2026年原油需求增长77 万桶/日，供给端，IEA预计2026年全球原油供给增长250万桶/日，其中非OPEC+增长120万桶/日， OPEC+增长130万桶/日。当前美联储重启降息周期，全球贸易冲突风险仍具不确定性，建议关注26年需 求预期变化对油价的影响。 "三桶油" ...

2026 年期货市场展望 虽然高硫油市场存在边际转弱的预期，但中期而言燃料油整体供需格局并未逆转：高硫燃料油需求端保持坚挺，来自国内地方炼厂的采购 成为常态。在重油结构性偏紧、炼厂二次装置升级的背景下，供应将持续受到制约；与此同时，低硫燃料油市场仍存在需求增量有限、剩 余产能较为充裕的矛盾，市场驱动相对有限...... 供需结构性矛盾仍存，高低硫市场或延续分化 Energy 能源板块研究 Research 华泰期货研究 本期分析研究员 潘翔 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 2025 年 11 月 30 日 华泰期货研究院能源板块研究 期货研究报告 | 燃料油年报 2025-11-30 供需结构性矛盾仍存，高低硫市场或延续分化 策略摘要 高硫燃料油结构性支撑因素仍存，裂解价差回调到位后可以关注逢低多机会。 核心观点 ■ 市场分析 基于对明年油价中枢下移的预期，FU、LU 单边价格将持续受到牵制。 当前高低硫燃料油自身市场矛盾相对有限，整体供应较为充裕。其中，低硫 燃料油由于阿祖尔与 Dangote 炼厂装置变动的缘故 ...

2025 年 11 月 30 日 行业研究 地缘缓和预期下油价低位震荡，关注 OPEC+产量政策 ——石油化工行业周报第 430 期（20251124—20251130） 要点 地缘冲突缓和预期走强，本周油价低位震荡。本周俄乌和平谈判重启，地缘 冲突缓和预期驱动油价振荡加剧，但俄乌双方在核心问题的谈判尚未取得进 展，且 OPEC+增产幅度有望放缓，使得本周油价整体呈低位震荡态势。截至 11 月 28 日，布伦特、WTI 原油分别报收 62.32、58.48 美元/桶，较上周收盘 分别-0.3%、+0.9%。 俄乌谈判核心问题仍存分歧，地缘风险有望持续支撑油价。本周美国与乌克 兰代表在日内瓦举行谈判，美国宣布在达成和平协议方面取得巨大进展，使得 市场对俄乌实现和平预期走强，原油的地缘政治溢价下跌。但是，美乌谈判代 表未透露涉及俄乌重大分歧的具体解决方案，包括领土、乌克兰军队规模、乌 克兰加入北约等众多核心问题。截至本周五，谈判尚未取得任何成果。今年以 来美国数次试图调停俄乌冲突，但我们认为目前美、俄、乌、欧四方就俄乌冲 突的核心问题达成一致的可能性较低，俄乌冲突仍存长期化趋势。此外，委内 瑞拉局势紧张程度不断升 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-11-27原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2601： 1.基本面：一名俄罗斯高级外交官表示，俄罗斯不会在乌克兰和平计划上做出大的让步；美国能源服 务公司贝克休斯在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业的油气活跃钻机数下降，为四周以来 首次；美联储褐皮书显示，近几周美国经济活动变化不大，但整体消费者支出进一步下滑，高端消费 者例外。周三发布的调查报告显示，就业略有下降，价格温和上涨；中性 2.基差：11月25日，阿曼原油现货价为63.45美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63.17美元/桶，基差 39.50元/桶，现货升水期货；偏多 3.库存：美国截至11月2 ...