宏观研究报告 —5 月经济数据解读 2025 年 6 月 16 日 分析师 张迪 ☎：010-8092-7737 ☎：010-8092-7606 極zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060005 研究助理:铁伟奥 www.chinastock.com.cn 网: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 目雷 ☎： 010-8092-7780 网: lvlei _yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码： S0130524080002 赵红蕾 证券研究报告 宏观研究报告 中国银河证券|CGS 台。6 月 14 日李强总理主持国常会时,提出要构建房地产发展新模式,更大 力度推动房地产市场止跌回稳。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 工业:工业增加值边际放缓。5月份,工业增加值从上月 6.1%下降到 5.8%, ● 边际增速连续两个月放缓,不过依然高于去年同期 5.6%的基数,凸显了工业 经济的韧性。一方面,进入五月日内瓦谈判让贸易商松了口气,外需并不 ...

中东局势动荡对资产价格有何影响？20250615 摘要 5 月出口增速受工作日减少影响，实际增速或达 15.8%，中美日内瓦会 谈后部分订单释放，但全球制造业 PMI 回落至 49.6%，贸易需求放缓。 对美出口降幅明显，但对欧盟和非洲出口增速提升。 高新技术产品和装备制造业出口表现强劲，劳动密集型产品出口负增长， 集成电路出口未受关税影响。进口受房地产和海外需求影响下滑，但稳 增长政策带动部分产品进口维持高位。 短期内，6 月出口增速有望维持高位，受益于中美会谈后的新订单。长 期来看，全年出口可能承压，但多元化市场战略有望对冲美国关税的负 面影响。 中东局势动荡对国内市场影响相对有限，但需关注其短期波动及长期结 构性变化。历史数据显示，中东冲突对 A 股和港股市场整体影响有限， 短期内市场呈现窄幅震荡。 短期内，中东局势对各行业影响不显著，长期来看，若冲突持续，资源 品和运输业红利板块可能受益。风险偏好回落将使公用事业、银行、家 电等红利板块表现较好。 Q&A 当前我国出口的现状和未来展望如何？ 根据最新的 5 月进出口数据，5 月我国出口同比增长 4.8%，增速较 4 月回落 3.3 个百分点，但整体来看 ...

再如，据"相山发布"微信公众号消息，5月30日上午，安徽省淮北市相山区召开新型政策性金融工具融资项目调度会，提 出紧抓申报项目窗口期，努力在争取政策性开发性金融工具中抢占先机，要立足相山实际，抢抓政策机遇，围绕工业、文旅、 农业、城市建设四大板块精准谋划，聚焦园区基础设施、城市更新、城乡融合发展等重点领域梳理申报项目清单，为经济高质 量发展提供有力保障等。 近期，不少地方开展了新型政策性金融工具政策解读会、项目调度会等工作，新型政策性金融工具出台落地渐行渐近。 向前回溯，4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，创设新的结构性货币政 策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 此后在国新办举行的新闻发布会上，国家发展改革委相关负责人也表示，力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算 内投资全部项目清单，同时设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题。 申万宏源证券首席经济学家赵伟在接受《证券日报》记者采访时表示，4月份中共中央政治局召开会议，对宏观政策作出 新部署，货币政策率先在5月初落地。财政政策方面，政府债发行依旧保持积极态势，短 ...

新华财经北京6月12日电 （王媛媛）周四市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指报 3402.66点，涨0.01%，成交5016亿元；深证成指报10234.33点，跌0.11%，成交7702亿元；创业板指报 2067.15点，涨0.26%，成交3786亿元。 板块方面，美容护理、IP经济、可控核聚变、创新药等板块涨幅居前，港口航运、白酒、猪肉、煤炭等 板块跌幅居前。 盘面热点 盘面上，新消费概念股再度大涨，美容护理、IP经济等方向领涨，德艺文创等多股涨停。核电股展开反 弹，融发核电涨停。创新药概念股维持强势，海思科涨停。下跌方面，港口航运股展开调整，连云港跌 超5%。 个股跌多涨少，全市场超2800只个股下跌。 机构观点 国家发展改革委副主任李春临6月12日在国新办新闻发布会上表示，从金融、技术、数据等要素赋能实 体经济的角度来看，《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》推出了深化金融 市场等改革举措，支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深圳证券交易所发行上市存托凭证，允许 符合条件、在香港联合交易所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市。 将在中国香港申请稳定币 ...

【行情跟踪】 机构认为，关税问题变量可能会在风险偏好层面对长端利率形成扰动；同时，7月政治局会议可能会成 为阶段性的政策观察期。预计短期债市难改小幅震荡格局，关注后续基本面数据的预期差影响。 新华财经北京6月12日电 债市周四（6月12日）重回偏弱整理，国债期货主力多数收跌，银行间现券收 益率振幅在0.5BP左右震荡；公开市场单日净回笼72亿元，短端资金利率普遍延续上行。 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.07%报120.490，10年期主力合约跌0.04%报108.995，5年 期主力合约跌0.04%报106.125，2年期主力合约跌0.01%报102.444。 国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.5380%、1.6924%，全场倍数分别为1.42、5.86，边际倍数 分别为8.82、32.5。 【资金面】 公开市场方面，央行公告称，6月12日以固定利率、数量招标方式开展了1193亿元7天期逆回购操作，操 作利率1.40%，投标量1193亿元，中标量1193亿元。数据显示，当日1265亿元逆回购到期，据此计算， 单日净回笼72亿元。 银行间主要利率债收益率基本持稳、中短债偏弱，10年期国开 ...

据证券时报记者不完全统计，截至6月11日，山东、湖南、湖北等12个省份的部分地区已召开申报新型政策性 金融工具（以下简称"新工具"）政策解读暨项目申报对接会，努力在争取政策性开发性金融工具中抢占先机。 政策性金融工具通过发挥出"准财政"工具的职能，在市场作用不充分的领域积极发挥金融杠杆效应和投资拉动 作用。2022年，由3家政策性金融机构创设并投放约7400亿元的政策性、开发性金融工具，补充重大项目资本 金并为专项债项目资本金搭桥。2025年，政策性金融工具在4月25日召开的中央政治局会议上再次得到提及。 市场研究机构普遍预测新工具将在二季度落地。 5月中旬以来，地方政府开始陆续召开 新工具 政策宣讲或项目申报对接会，透露出诸多有关2025年 新工具 细 节。例如，四川省宜宾市国资委官网透露，5月23日召开的宜宾市国资大讲堂立足国家于今年4月底设立5000亿 元 新工具 的大背景，并针对性介绍城市基础设施、支柱产业、社会民生等领域的开发性金融政策。 从历史经验看，财政货币政策将为新工具提供配套支持。浙商证券宏观联席首席分析师廖博在接受证券时报记 者采访时曾表示，下半年财政政策空间相对有限，更需要货币政策递补财 ...

责编：李丹 校对：刘榕枝 版权声明 尽管市场期待的"新型政策性金融工具"尚未正式公布，但地方政府在5月中下旬围绕新工具开展 的政策解读暨项目申报工作宣讲会已部分"剧透"，也预示着新工具的官宣已然临近。 据证券时报记者不完全统计，截至6月11日，山东、湖南、湖北等12个省份的部分地区已召开申报新型政策性 金融工具（以下简称"新工具"）政策解读暨项目申报对接会，努力在争取政策性开发性金融工具中抢占先机。 政策性金融工具通过发挥出"准财政"工具的职能，在市场作用不充分的领域积极发挥金融杠杆效应和投资拉动 作用。2022年，由3家政策性金融机构创设并投放约7400亿元的政策性、开发性金融工具，补充重大项目资本 金并为专项债项目资本金搭桥。2025年，政策性金融工具在4月25日召开的中央政治局会议上再次得到提及。 市场研究机构普遍预测新工具将在二季度落地。 5月中旬以来，地方政府开始陆续召开 新工具 政策宣讲或项目申报对接会，透露出诸多有关2025年 新工具 细 节。例如，四川省宜宾市国资委官网透露，5月23日召开的宜宾市国资大讲堂立足国家于今年4月底设立5000亿 元 新工具 的大背景，并针对性介绍城市基础设施、支柱 ...

中信证券研报表示，新型政策性金融工具时隔3年重启使用，规模为5000亿元，主要用于补充项目资本 金，加快投资项目落地进度。从近期地方政府召开的政策解读会、项目调度会相关报道看，新型政策性 金融工具的投向既包括城市基础设施、水利设施、交通基础设施等传统基建领域，也包括数字经济、人 工智能、低空经济等前沿科技产业。传统意义上政策性金融工具具有较大的撬动作用，化债环境下本次 撬动作用需结合企业贷款投放情况观察，但总体上财政政策显示出积极发力姿态，稳增长决心坚定。新 型政策性金融工具从推出到落地时滞约1-2个月，预计后续地方债发行使用将加速，特别国债支持的"两 重"项目也将加速落地，对今年下半年经济形成有力支撑。 ...

证券时报记者贺觉渊 尽管市场期待的"新型政策性金融工具"尚未正式公布，但地方政府在5月中下旬围绕新工具开展的政策 解读暨项目申报工作宣讲会已部分"剧透"，也预示着新工具的官宣已然临近。据证券时报记者不完全统 计，截至6月11日，山东、湖南、湖北等12个省份的部分地区已召开申报新型政策性金融工具（以下简 称"新工具"）政策解读暨项目申报对接会，努力在争取政策性开发性金融工具中抢占先机。 从新工具的支持领域看，新工具或投向新型城镇化、农业农村、人工智能、数字经济、消费领域基础设 施等重大项目，安徽省淮北市相山区5月30日召开的新型政策性金融工具融资项目调度会提出，将围绕 工业、文旅、农业、城市建设四大板块精准谋划，聚焦"园区基础设施、城市更新、城乡融合发展"等重 点领域梳理申报项目清单；浙江省湖州市商务局透露将重点围绕"数字经济、人工智能、低空经济、消 费领域"等深入开展项目排摸工作；陕西省宝鸡市水利局则强调水利项目"迎来了难得机遇"。 从新工具的发放主体看，国家开发银行、农业发展银行、中国进出口银行等3家政策性金融机构的地方 分行有关负责人均参与到近期的新工具政策宣讲中，介绍新工具的准入条件、运作模式以及3家机 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-06-11 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250416 | 2025/03 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.40 | 5.40 | 5.30 | | 20250531 | 2025/05 | 制造业 PMI | % | 49.50 | 49.00 | 49.50 | | 20250531 | 2025/05 | 非制造业 PMI:商务活 | % | 50.30 | 50.40 | 51.10 | | | | 动 | | | | | | 20250603 | 2025/05 | 财新 PMI:制造业 | % | 48.30 | 50.40 | 51.70 | | 20250605 | 2025/05 | 财新 PMI:服务业经营 活动指数 | % | 51.10 | 50.70 | 54.00 | | 20250514 | 2025/ ...