光期研究 见微知著 股指期货策略月报 202 6 年 1 月 1 光大证券 2020 年 半 年 度 业 绩 E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S 股指期货："跨年行情"可能缺席 1、盘面逻辑存在背离 我们认为，1月指数继续在中枢内震荡的概率较高，指数级别冲破中枢向上的条件可能还未成熟。春季躁动行情需要一定的条 件，对小盘指数而言，需要政策边际放宽流动性；对大盘而言，需要通胀预期的持续改善。当下上述条件并不突出。从盘面来看， 三组逻辑背离可能支撑上述观点：（1）价格持续上涨但成交量未明显增加；（2）融资余额上涨但指数隐含波动率回落；（3） A500ETF大幅申购但IF净空头增加。上述逻辑背离表明市场可能并未对指数向上突破做好准备，12月下旬的指数走强更多是题材轮 动引发的短期资金热情。 2、当前基本面环境与历史上"跨年行情"存在差异 历史上1月指数涨跌幅的绝对值水平确实高于其他月份，存在明显的"跨年行情"。我们以2017年至2025年的连续9年作为样本。 中证1000在其中7年的1月录得负增长，其中2022年和2024年均由流动性收窄引发较大跌幅。仅2020年1月和2 ...

来源：市场资讯 股指："跨年行情"可能缺席 （王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537） 1、盘面逻辑存在背离 我们认为，1月指数继续在中枢内震荡的概率较高，指数级别冲破中枢向上的条件可能还未成熟。春季 躁动行情需要一定的条件，对小盘指数而言，需要政策边际放宽流动性；对大盘而言，需要通胀预期的 持续改善。当下上述条件并不突出。从盘面来看，三组逻辑背离可能支撑上述观点：（1）价格持续上 涨但成交量未明显增加；（2）融资余额上涨但指数隐含波动率回落；（3）A500ETF大幅申购但IF净空 头增加。上述逻辑背离表明市场可能并未对指数向上突破做好准备，12月下旬的指数走强更多是题材轮 动引发的短期资金热情。 2、当前基本面环境与历史上"跨年行情"存在差异 历史上1月指数涨跌幅的绝对值水平确实高于其他月份，存在明显的"跨年行情"。我们以2017年至2025 年的连续9年作为样本。中证1000在其中7年的1月录得负增长，其中2022年和2024年均由流动性收窄引 发较大跌幅。仅2020年1月和2023年1月录得上涨。2020年1月，中美针对此前2年的贸易争端达成相关共 识，指数上涨计价海外 ...

Group 1: Nanshan Aluminum (南山铝业) - Nanshan Aluminum is positioned as a rare growth target in the electrolytic aluminum sector, with a focus on dividends and share buybacks, reflecting confidence in its growth potential [4][12] - The company is expected to achieve net profits of CNY 5.0 billion, CNY 5.46 billion, and CNY 5.84 billion for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, corresponding to P/E ratios of 12x, 11x, and 10x [4][12] - The report anticipates a 15% upside potential based on a target P/E of 13x for 2026, indicating a favorable valuation compared to peer companies [4][12] - Key assumptions include increased alumina production from Indonesia, with projected sales volumes of 2.76 million tons in 2025, 4.36 million tons in 2026, and 4.56 million tons in 2027 [12] - The report highlights that domestic electrolytic aluminum capacity is nearing its peak, while global supply growth is slowing, suggesting a favorable supply-demand balance for the industry [12] Group 2: Hanhigh Group (悍高集团) - Hanhigh Group is expected to achieve revenues of CNY 3.595 billion, CNY 4.525 billion, and CNY 5.653 billion for 2025, 2026, and 2027, respectively, with net profits of CNY 706 million, CNY 942 million, and CNY 1.237 billion [4][15] - The company is rated as "Buy" based on its current valuation being below the average of comparable companies for 2026 [4][15] - Hanhigh Group's growth is driven by cost reduction and brand strength, with a CAGR of 29% in revenue and 59% in net profit from 2019 to 2024 [12][13] - The company focuses on product innovation and cost efficiency, leveraging its own production capacity to enhance profitability [12][13] Group 3: Market Overview and Investment Strategy - The report identifies a favorable market environment for the spring season, with expectations of continued upward momentum in the stock market due to improved economic indicators and liquidity [22] - The "Top Ten Gold Stocks" for January 2026 include companies like Hualu Hengsheng, Lingyi Zhi Zao, and Alibaba, indicating a diversified investment strategy across sectors [14][22] - The automotive industry is highlighted for its recovery potential, particularly with the introduction of new subsidies and the expected improvement in demand for mid-range vehicles [24]

2026年开年布局窗口，券商资管集体锚定权益、债市与FOF三大赛道。受访投资经理普遍认为，权益市场仍处牛市后半 段，盈利驱动替代估值修复，科技、高端制造与国企改革主线轮动；债市预计维持宽幅震荡，利率波段与可转债策略并 重；在波动与机会并存的环境下，多资产、多策略配置仍为主流，通过FOF组合分散风险、捕捉阿尔法，成为全年收益的 关键抓手。 12月31日,2025年A股最后一个交易日圆满收官,截止收盘,沪指涨0.09%报3968.84点,深成指跌0.58%报13525.02点,创业板指跌 1.23%报3203.17点,科创50指数跌1.15%报1344.2点。沪深两市合计成交额20452.35亿元,逾2700股下跌。 二、基金要闻 一、交易提示 三、12月31日新发基金一览（不包含传统封闭式基金） | 基金代码 | 基金简称 | 基金经理 首次蔡集目标 | | 投资美型 | 发行截止日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (亿元) | | | | | 024997 | 前海开源兴和债券 A | 李炳智 | 50.00 | 债券型 | 2026-03-30 ...

新年伊始，公募基金发行角逐一触即发。据Wind统计，目前，已有71只新基金定档2026年1月发行（以 认购起始日为准，下同）。其中，仅2026年1月5日~1月9日，即元旦假期后的首个交易周，将有44只新 基金扎堆发售。 从产品结构看，权益类产品仍然是基金公司新年首月布局的重头戏。目前来看，在1月的新发基金中， 主动偏股型基金占比接近30%，而股票型基金（以增强指数、被动指数基金为主）的占比约为35%。 同时，基金公司的发行策略呈现出与产业趋势紧密对齐的态势：超过30%的新发基金明确指向特定行业 或主题，如科技、医疗、科创板等。 扎堆发行为哪般？ 2026年开年，公募基金产品"上新"节奏颇有提速之势。 Wind数据显示，2026年首个交易日——1月5日，共有28只新基金集中发售；包括这28只产品在内，于 2026年1月5日~1月9日发行的新基金共计44只。另有27只新基金将在2026年1月12日~1月28日陆续发 售。 这番热闹景象是多种因素共同作用的结果。 "一方面，年初渠道资源较为充足，投资者资金有可能逐步回流，有助于基金快速募集，抢占市场份 额。另一方面，市场普遍对A股'春季躁动'抱有预期，年初估值处于相 ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 2026年,周期怎么看 20260104 摘要 Q&A 目前建筑建材行业的整体情况如何?有哪些值得关注的投资机会? 从目前跟踪的企业经营情况来看,建筑建材行业订单总体保持相对充分,但资金 仍是制约企业产值释放的核心因素。尽管国家启动了一些重大项目,但相对于庞 大的基础建设存量,这些投资难以带来显著成长性。因此,对于传统基建领域, 我们推荐高股息、低估值序列的公司,如中国建筑、四川路桥、隧道股份和中材 国际等。这些公司核心竞争力较强,经营稳定,分红股息率较高。 此外,一些 争 狗 - 传统基建领域推荐高股息、低估值公司,如中国建筑、四川路桥等,因其 . 核心竞争力强、经营稳定。同时,关注积极转型新科技、新产业的中小企 业,如正东设计、华阳国际等,可能迎来突破。 消费建材领域,头部公司市占率提升,经营趋稳健,建议左侧布局已证明 ● 核心竞争力的公司,如东方雨虹、兔宝宝等。关注 AI 产业链兴起需求增 加的高端产品公司,如中国巨石、中材科技。 2025 年元旦假期跨区域人流增长,海南离岛免税销售额同比大增 129%, . 客单价增长 43%。预计 2025年 ...

21世纪经济报道记者 易妍君 新年伊始，公募基金发行角逐一触即发。据Wind统计，目前，已有71只新基金定档2026年1月发行（以认购起始日为准，下同）。其中，仅 2026年1月5日~1月9日，即元旦假期后的首个交易周，将有44只新基金扎堆发售。 从产品结构看，权益类产品仍然是基金公司新年首月布局的重头戏。目前来看，在1月的新发基金中，主动偏股型基金占比接近30%，而股票 型基金（以增强指数、被动指数基金为主）的占比约为35%。 从产品类型看，上述计划于2026年1月发行的71只新基金中，股票型基金的占比较高，约为35%；其次是混合型基金，占比约为34%；新发债 券型基金、FOF的占比均为14%，另外还包括2只QDII基金。 若进一步细分，指数型基金、主动偏股型基金的占比较高，反映出基金公司"卡位"权益市场热情较高。 曾方芳表示，整体上，1月新发基金呈现出"权益为主、工具化突出、多元补充"的配置特征。权益类产品占比较高，既包括主动混合型基金， 也涵盖各类指数基金，其中指数产品多聚焦于科创板、港股通互联网等特定赛道，契合市场对工具化投资需求上升的趋势。 同时，基金公司的发行策略呈现出与产业趋势紧密对齐的态势：超 ...

上证指数节前拉出十一连阳，各大指数节前一周整固，市场貌似正在蓄力。就在元旦假期期间，港股市 场及中概股暖意明显。 明天，2026年行情将正式开启。在外围的利好下，是否意味着开门红将出现？后市机会又在哪里？今 天，达哥和牛博士就大家关心的话题进行讨论。 牛博士：达哥，新年好，又到周末我们聊市场的时间。假期期间，港股市场及中概股暖意明显，投资者 的情绪也比较亢奋，都希望在新年里大展身手。对于后市，你是如何看待的？大盘会再创新高吗？ 道达：首先祝各位道达号的网友新年好，祝大家在新的一年有更好的收益。 假期期间，确实有诸多利好，比如恒生指数上涨近3%，恒生科技指数大涨4%，纳斯达克中国金龙指数 上涨超4%，均是近期少有的单日大涨走势。 宏观层面，离岸人民币兑美元升破6.97，创下2023年5月以来的新高，这会加快外资流入的速度。此 外，12月31日公布的我国12月份制造业PMI，4月份以来首次升至扩张区间。该数据超出市场预期，且 站上荣枯线，意味着制造业正式迈入扩张区间。 公司层面也迎来利好，比如蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资75亿元；国家集成电路基金在中芯国际 H股的持股比例从4.79%升至9.25%。这对商业 ...

宏观层面，离岸人民币兑美元升破6.97，创下2023年5月以来的新高，这会加快外资流入的速度。此 外，12月31日公布的我国12月份制造业PMI，4月份以来首次升至扩张区间。该数据超出市场预期，且 站上荣枯线，意味着制造业正式迈入扩张区间。 明天，2026年行情将正式开启。在外围的利好下，是否意味着开门红将出现？后市机会又在哪里？今 天，达哥和牛博士就大家关心的话题进行讨论。 公司层面也迎来利好，比如蓝箭航天科创板IPO获受理，拟融资75亿元；国家集成电路基金在中芯国际 H股的持股比例从4.79%升至9.25%。这对商业航天、半导体板块会有一定的刺激作用。 年末阶段，上证指数拉出十一连阳。包括本次在内，上证指数历史上共有5次拉出十一连阳。今天，我 们不妨先来回顾一下历史上十一连阳后的走势。 1992年2月25日至3月11日、1992年5月5日至5月19日，上证指数分别拉出十二连阳、十一连阳。背景是 早期市场流动性释放，政策预期升温，以及市场快速扩容下的投机情绪高涨。因为这两段历史处于A股 市场的早期阶段，所以参考意义不大。 2006年6月15日至6月29日，上证指数拉出十一连阳，背景是股权分置改革深化、机构资 ...

2025年A股行情整体呈现结构性走强态势。在这一背景下，公募基金显著加大了对上市公司的调研布局 力度，2025年累计调研上市公司2434只，调研次数超7.5万次。对于后市，机构人士表示，AI产业链有 望持续担当科技成长领域的核心主线。那些在关键核心技术攻关中取得实质性突破且在产业应用场景中 占据领先优势的龙头企业，仍将是承载行业长期增长预期的核心标的。 调研全面开花，次数超7.5万次 统计显示，刚过去的2025年，公募机构对上市公司的调研情况呈现"广度全覆盖、深度有聚焦"的特征。 根据公募排排网统计数据，当年累计有165家公募机构投身A股上市公司调研，调研范围覆盖全部31个 申万一级行业，涉及个股数量多达2434只，累计调研次数高达76285次，展现出公募机构对上市公司基 本面研究的高度重视。 个股层面，2025年共有169只个股获得公募机构高频关注，单只个股被调研次数均不低于100次，其中30 只个股的调研次数更是突破200次，成为市场关注的核心标的。从具体排名来看，机械设备行业上市公 司汇川技术以497次调研位居榜首，成为当年最受公募青睐的个股。值得注意的是，同为机械设备行业 的中控技术和杰瑞股份也成功跻 ...