5月A股与港股不同程度反弹，恒生指数累计月涨幅达5.29%，并在6月首周继续上涨2.33%。市场情绪转 趋乐观，始于5月中旬中美在日内瓦举行贸易谈判，双方就90天内大幅互降关税达成阶段性共识。然而 仅半个月，特朗普在社交媒体发文指责中方未能履行承诺，稀土出口管制议题再度发酵，关税博弈不确 定性再度上升。平安港股通红利精选混合基金经理丁琳指出，在持续波动的市场环境中，部分高息股具 备较高安全边际。 后市另一影响要素是中国潜在的政策刺激力度。因关税的不明朗有可能继续抑制企业投资与居民消费意 愿，若终端需求持续疲弱，或将加剧低通胀甚至通缩压力。然而中国财政政策已呈现边际宽松迹象，央 行亦通过下调7天期逆回购利率等措施释放流动性支撑信号，从而对市场形成一定托底作用。丁琳指 出，建议投资者仍以稳健为导向，重点配置基本面稳固、具备高股息特征的防御性板块，包括金融、电 信、能源及公用事业等。 这些行业近期备受关注，不仅因为在经济复苏阶段展现出较高的盈利能见度与成长韧性，更因它们的业 务处在受关税政策直接影响相对有限的领域。针对近期银行股的突出表现，丁琳认为，"银行业估值水 平仍有上升空间，叠加较高的股息收益率及显著的防御属 ...

低利率时代到来红利资产值得我们关注，尤其是港股方面红利资产。政策端持续强化分红导向，2024年 A股上市公司分红总额突破2.4万亿元，其中国企分红占比超80%，而港股央企作为分红主力，兼具高股 息与估值优势。低利率环境下，红利资产凭借稳定的类债属性（如公用事业、金融等成熟行业现金流充 沛）及抗通胀潜力，成为保险、养老金等长期资金的替代选择。当前港股红利资产交易拥挤度回落，叠 加中长期资金入市试点推进（如2025年保险资金投资试点扩容），进一步支撑其作为"哑铃策略"防御端 的长期配置价值。 能源+金融双主线：前十大重仓股聚焦能源（兖矿能源、中国石油股份）和金融（中国光大银行、中信 银行）、电信服务（电讯盈科）等高分红龙头，近三月涨幅最高达19.89%（电讯盈科），兖矿能源涨 幅13.80%，兼顾周期弹性与防御属性。 行业龙头布局：中国海洋石油、中国移动等央企标的占比超20%，盈利稳定性强，分红可持续性高。 华创证券也表示，考虑中长期资金入市+公募基金改革，制度层面推动银行后续仍有增量资金。红利策 略中途未半，银行中长期投资价值持续。大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发 布估值提升计划。股息率高 ...

港股ETF，尤其是创新药ETF、科技ETF与红利ETF获得了不少资金追逐。同花顺（300033）数据显 示，今年二季度以来（数据截至6月3日），港股通创新药ETF工银份额从不足13亿份增长至近37亿份， 增长幅度高达192%；银华港股创新药ETF、景顺长城港股创新药50ETF份额增长超100%；广发恒生ETF 港股通、招商港股红利低波ETF份额增长超80%；国泰港股科技ETF、汇添富港股通创新药ETF、万家 港股创新药ETF基金、华夏港股通金融ETF份额增幅超50%。资金流向方面，二季度以来，富国中证港 股通互联网ETF获得55.37亿元的资金净流入，工银瑞信港股通科技30ETF获得超41亿元的资金净流入， 华夏恒生科技ETF(QDII)吸金超30亿元，景顺长城中证港股通科技ETF、港股通创新药ETF工银等吸金 超过20亿元。 今年以来港股市场交投火热，期间调整并未影响资金布局热情，南下资金积极入场扫货。公募机构也抓 紧时间推出港股ETF。业内人士认为结构上哑铃策略有望阶段性占优，科技和红利板块或将轮动式贡献 超额收益。 在今年一季度大涨15%后，港股市场在4月出现调整；不过，5月以来南下资金积极涌入，助力港 ...

今年以来，港股市场表现强势，科技叙事持续深入，赴港上市公司数量持续上升，投资者对港股投资越 发青睐。6月3日，港股市场三大指数均上涨，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数分别上涨 1.53%、1.92%、1.08%。 分析人士认为，当前恒生指数估值处于中等位置，而恒生科技指数估值正处于历史低位，从估值角度来 看，港股具有较高的投资性价比。在国内政策积极发力以及海外扰动减弱的双重支撑下，港股市场有望 延续震荡上升格局。 ● 刘英杰 谭丁豪 中信建投（601066）证券新股策略团队首席分析师张玉龙认为，在全球科技产业格局加速重构的背景 下，港股市场正成为全球资本配置中国科技资产的战略要地，中国境内南向资金也踊跃流入，预计香港 市场将在未来3年迎来快速发展。 中航证券首席经济学家董忠云表示，从港股市场质量来看，港股上市公司汇集多家具备高竞争力的科技 巨头。当前我国鼓励A股、中概股优质公司赴港上市，港股市场质量有望进一步提升。当前港股估值较 低，在全球具备明显优势。 南向资金连续5个月净流入 回顾5月，港股市场三大指数震荡上行。截至5月30日，恒生指数报23289.77点，5月累计上涨5.29%；恒 生中国企业指 ...

2025.05. 29 作者 | 一财资讯 截至午间收盘，沪指涨0.72%，深成指涨1.12%，创业板指涨1.16%。 智能驾驶概念股掀涨停潮，金融科技概念走强，EDA、创新药、消费电子板块涨幅居前；贵金属、食品加 工制造板块跌幅居前。 个股涨多跌少，全市场超4400只个股上涨。 机构观点 财通证券投资顾问吴胤超认为，外围环境得到改善，A股兑现潜在利好，持续关注量能变化将是后市关 键。哑铃策略继续占优，当前阶段更偏向大盘股。 微信编辑 | 生产队的驴 推荐阅读 美团公布骑手保障进展 中信建投投资顾问吕佳认为，近期指数在调整后于60日均线位置迎来反弹，本次反弹有望挑战3400点整 数关口。从近期领涨板块来看，无人驾驶、可控核聚变等成长风格板块表现突出。若后续成长风格进一步 强化，有望为市场带来增量资金。 ...

2025.05. 26 本文字数：1688，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 5月26日，A股冲高回落，医药股临近午盘跳水，创业板指跌逾1%失守2000点。截至 收盘，沪指跌 0.30%，深成指跌0.71%，创业板指跌1.28%。 可控核聚变、云游戏、超导、航运板块涨幅居前，创新药、汽车整车板块走弱。 | 涨 2527 | | 平 257 | | 跌 2624 | A股成交额 | 6610.7亿 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | | 000001 | 上证指数 | | | 3338.42 | -9.95 | -0.30% | 2561亿 | | 399001 | 深证成指 | | | 10060.36 | -72.06 | -0.71% | 3911亿 | | 899050 | THESO | | | 1371.58 | 1.54 | 0.11% | 139亿 | | 881001 | 万得全A | | | 5060.42 | -14.95 | - ...

不过今天除了小票，银行、电力等红利板块午盘也跳水了，要不然上证指数很难跳水。像银行这种稳如 泰山的板块，没有利空突然跳水，大概率有投机资金抱团银行了。 今天A股突然跳水，又是4200多家下跌，20家跌停。从下面的图可以看出来，我周二提示小微盘股风险 后，国证2000和沪深300成交额的比值往下拐头，同时国证2000指数也往下拐，这意味着资金从上半个 月的抱团炒作小微盘股以至于吸血AI等科技板块，到月末资金已经开始出货。我去年也用这个指标两 次精准预判题材炒作崩盘，特别是市场开始缩量的时候屡试不爽，小票炒作说白了就是过剩流动性给的 溢价，量能一缩自然就撑不住这么多股票炒作了。 大家知道去年哑铃策略很盛行，由于经济预期比较悲观，资金就低配复苏线，抱团和经济周期相关性不 大的红利和科技。今年来看，由于一季度机构太过超配科技，AI、机器人一季度涨幅也比较大，二季 度机构就开始减仓高位的科技、加仓低位的医药、新能源等。现在的哑铃策略似乎变成了红利和小票。 说实话我一直盼着银行下跌，因为涨的不合理，但我说的不算。A股行情向来都是资金驱动，"风格"两 字压死人，防守风格主导的时候，你科技股各种利好就是不会涨，美股AI硬件、 ...

上周港股气势如虹，恒生指数上涨2.09%，连续第五周正增长，年初以来以接近18%的涨幅傲视全球市 场。5月12日中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》以来，市场情绪受到明显提振。然而，当 前无论港股美股都已回到特朗普公布高额对等关税的4月3日前夕高位，在此情况下，能够兼顾市场涨幅 和一定防御性的港股红利板块进一步吸引资金流入，平安港股通红利精选混合型基金近期净值屡创新 高，5月20日净值最高达1.2437元。 中美声明对关税进行重大调整，走出"贸易禁运"式超高关税困境，令市场情绪明显回升，恒指在5月12 日当日单日上涨2.98%。尽管如此，调整后的关税仍显著高于2024年末的较低关税水平，仍对部分企业 的生产成本和价格传导构成压力。这也导致市场在短期乐观情绪消化后重新评估政策影响，恒指在关税 会谈后次日（5月13日）即发生修正性下跌1.87%。 "关税谈判的后续进展，还需要继续关注，同时我们留意到美联储主席鲍威尔发言，认为未来通胀可能 更加波动，美国可能正在进入一个供应冲击更频繁、持续时间也更持久的时期。"平安港股通红利精选 混合基金经理丁琳认为，"在全球经济不确定的情况下，投资者可以持续关注具备较高安全 ...

虽然中美谈判从短期缓和转变为长期拉锯，不过截至上周五，全球主要股市都已经修复了4月以来的最 大跌幅，而且以港股市场涨幅居前。 但是港股通的流量从4月中旬起就开始反复，说明南向现在很谨慎、更倾向防守。毕竟AH溢价指数已跌 到了低位，而港股头部互联网企业的估值及股价都已经回到年内高点，后面又是业绩真空期，所以吸引 力明显下降。 50%配置防御端：比如股息率高达8.2%的$港股红利低波ETF(SH520550)$，月月分红机制，一年最高 12次分红，这两天正在冲击上市以来的历史新高。 50%配置进攻"矛"：比如$港股科技50ETF(SZ159750)$，年内收益高达27%，标的指数是港股科技，今 年一路跑赢恒生科技，对港股创新药、新能源车、AI产业链均有布局，是市场内唯一一个覆盖"中国科 技十雄"的指数。 这种情况下，我发现用"防守反击"的思路来配置港股，可能会有更好的体验。说白了，就是一手进攻 +一手防御的哑铃策略，在遵循政策定力的同时又能冲击产业突围，由《黑天鹅》纳西姆·塔勒布提出， 灵感源于健身房的哑铃——两端重、中间轻。 这一策略的精华在于：通过配置两种极端属性的资产，规避黑天鹅的不确定性，实现风险对冲与收 ...

超预期的关税"降级"，引爆外资大动作。 先是对冲基金在中美会谈前"埋伏"，摩根士丹利称美国对冲基金5月9日前"重新投入"了中国资产。 5月12日中美经贸会谈声明发布引爆港股后，外资买入步伐并没有就此停滞。 LSEG Lipper 数据显示，截至5月15日，全球投资者本月合计向4只在美上市的中国股票ETF注入4.017亿美元。 周一，摩根士丹利董事总经理沈黎在深交所全球投资者大会上再提：超80%投资者近期可能增加中国股票投资敞口。 关税超预期下降，港股领衔中国股市反弹，上周恒生指数上涨2.1%，MSCI中国、恒生科技与恒生国企分别上涨2.3%、2.0%与1.9%。 如今市场都在关注，港股的下一步要走向何方。 1 从市场情绪来看，恒生指数的风险溢价降至6.1%（数值越大，市场的相对估值越低），已经低于"对等关税"前的6.4%，与去年10月市场高点对应的水平 相当。 目前的情况变成：关税超预期下调+"对等关税"跌幅完全收复+风险溢价回到去年情绪高点的水平。 中金认为，后续行情取决于能否在关税、宏观整体和个股基本面上找到更多支撑。 港股如今在什么位置？ 从指数角度来看，截至上周五，港股三大指数已经全部收复"对等关税" ...