上周，以色列与伊朗达成停火协议后，原油价格暴跌逾 10 美元。周五，有报道称石油输出国组织及其 合作伙伴（OPEC+）将增加供应，油价随之震荡，目前仍远低于近期约 81 美元的峰值。 空头头寸指预期资产价格会下跌，而多头头寸则预期资产价格会上涨。 报告中的数据显示，尽管许多对冲基金增加了对能源公司的空头押注，但从整体来看，投机者在全球能 源股上的总持仓仍以多头为主。 高盛表示，对冲基金的总杠杆率（衡量对冲基金持仓规模的指标）仍处于五年高位。 路透社周一看到的一份高盛报告显示，由于中东紧张局势缓解导致油价下跌，对冲基金上周以 2024 年 9 月以来最快的速度抛售能源股，这一抛售速度在过去 10 年中也位居第二。 高盛的报告称，从 6 月 23 日开始，对冲基金在所有主要地区都抛售了能源相关企业的股票。 这份于周五发送给客户的报告指出，上周该板块的抛售规模是近一年来最大的，在过去十年中也排名第 二。 被抛售的股票包括石油、天然气和石油消费品公司，以及能源设备与服务公司的股票。 报告称，对冲基金的抛售涉及所有地区，但主要集中在北美和欧洲。高盛表示，在欧洲，对冲基金增加 了空头头寸，并放弃了多头头寸。 报告还提到， ...

一个国家的债务及其增长是否存在极限？ 如果政府债务增长未能放缓，那么利率及其影响将会如何？ 一个拥有主要储备货币的大国（比如美国）是否会破产？倘若会，那又将引发怎样的连锁反应？ 是否存在一种我们可以追踪的"大债务周期"？它能否告诉我们何时该对债务问题感到担忧，以及应对之 策是什么？ 这些问题不仅仅是经济学家需要探讨的学术问题。它们是投资人、政策制定者以及其他大多数人都必须 回答的问题，因为答案将对我们所有人的福祉和行动产生巨大的影响。然而，目前并不存在明确的答 案。 在深入探讨之前，我需要首先阐明我的出发点。我并非以经济学家的身份开展这项研究，而是以一名全 球宏观投资者的视角开展这项研究，过去 50 多年来，我亲身经历了多个国家的多次债务周期，为了对 这些周期走向下注，我必须充分理解并准确把握它们。我仔细研究了过去 100 年中所有重大债务周期， 并对过去 500 年中的更多案例进行了粗略考察，因此，我相信自己已经掌握了驾驭这些周期的要领。鉴 于当前经济态势令我深感忧虑，我认为我有责任将这项研究公之于众，供各界人士独立研判。 我像医生研究病例那样深入剖析大量案例，探究其背后的运行机制，以深刻理解推动周期发展的 ...

2025年6月27日，共170只ETF基金获融资净买入，34只ETF基金融券净卖出。融资净买入金额超500万元的有29只，银行ETF(512800.SH)、纳指科技 ETF(159509.SZ)、红利低波ETF(512890.SH)、红利ETF(510880.SH)、可转债ETF(511380.SH)杠杆资金显著流入，分别净流入2.25亿元、1.20亿元、5528.51万 元、3090.21万元、2539.85万元。 拉长时间看，近5天获杠杆资金融券净卖出超过500万元的有4只，金额居前的为中证A500ETF富国、可转债ETF、证券ETF、银行ETF等，分别净流出 5173.71万元、1993.63万元、722.40万元、569.95万元。其中，中证A500ETF富国近5天获杠杆资金大幅融券净卖出，达到成交额的0.85%。 近期获杠杆资金连续融资净买入的ETF基金有73只，居前的为医疗创新ETF（11天）、医药ETF（7天）、科创AIETF（5天）、恒生消费ETF（5天）、纳指 科技ETF（4天）等，分别净买入1600.80万元、1418.33万元、1.08亿元、192.22万元、1.85亿元。其中，纳指科技 ...

6月27日沪指下跌0.70%，市场两融余额为18394.33亿元，较前一交易日增加9.40亿元。 证券时报·数据宝统计显示，截至6月27日，沪市两融余额9299.83亿元，较前一交易日增加13.52亿元； 深市两融余额9036.75亿元，较前一交易日减少4.19亿元；北交所两融余额57.74亿元，较前一交易日增 加751.82万元；深沪北两融余额合计18394.33亿元，较前一交易日增加9.40亿元。 分行业看，申万所属行业中，融资余额增加的行业有11个，增加金额最多的行业是银行，融资余额增加 30.44亿元；其次是汽车、非银金融行业，融资余额分别增加7.65亿元、7.47亿元。 具体到个股来看，融资余额出现增长的股票有1700只，占比46.18%，其中，292股融资余额增幅超过5% 。融资余额增幅最大的是安凯客车，该股最新融资余额3.04亿元，较前一交易日增幅达85.57%；股价表 现上，该股当日上涨9.93%，表现强于沪指；融资余额增幅较多的还有丰安股份、派特尔，融资余额增 幅分别为82.00%、76.68%。 （文章来源：证券时报网） | | 团 | | | | | | --- | --- | --- ...

长江固收 10 年期国债能破 1.6％吗？20260629 摘要 短期内，国债收益率在 1.6%附近面临较强阻力，一季度债市曾下探至 1.57%左右，这些位置构成阻力位。当前收益率在 1.65%-1.7%之间调 整空间有限，接近 1.65%时可逢低配置，但接近 1.6%时需关注回调风 险。 市场对国债买卖重启的预期需要推迟。央行重启国债买卖需满足国债供 给和收益率两个条件。短期内国债供给无明显增加，若财政不进行大规 模新增特别国债或增发，年内重启概率较低。 央行更能接受国债收益率上行，大幅度下行存在系统性风险。为避免直 接跌破关键点位如 1.6%，央行可能会等待市场调整到更高水平再考虑 重启。稳定汇率同样重要，更倾向于贬值而非升值。 央行购买国债会增加流动性，国债到期财政兑付给央行不涉及银行，不 会直接影响基础货币和流动性。财政兑付时，央行资产端和负债端同步 减记，体现缩表，但对流动性的影响是间接的。 今年中国央行降息空间可能有限，或有一次降息机会，幅度约为 10 个 基点，时间在三季度末或四季度初，需根据外部形势变化决定。下半年 的降息可能更多服务于稳增长，应对经济压力。 Q&A 当前市场情绪和利率债表现如 ...

[Table_Title] 7 月理财或迎万亿增量 [Table_Summary] ►本轮理财季末回表压力或弱于季节性规律 本周（6 月 23-27 日）理财回表压力或达到阶段性高点，存续规模显 著承压。不过由于数据源受限（目前仅 52%产品正常披露），当周实际录 得规模环比下降 2864 亿元，存续规模降至 31.33 万亿元。近两年二季度 同期规模降幅均在 1.1 万亿元以上。 不过我们倾向于，今年理财资金季末回表压力可能弱于季节性规律。 这一判断可从两方面得到侧面印证，一方面季末理财在二级市场仍维持大 额净买入。6 月中旬（6 月 16-27 日）以来，理财用于流动性管理的存单 类资产日均买入量为129亿元，高于2022-24年同期14亿元的平均水平， 同时也高于今年一季度同期的 13 亿元。另一方面，本轮季末银行融出维 持年内相对高位，存单发行价格也持续向下，或反映季末银行各项指标压 力可控，母行的回表诉求可能不高。 往后看，7 月理财规模通常呈季节性扩张特征，且增幅往往高于前月 回表幅度，历史上 7 月增幅普遍维持在 1.4-2.2 万亿元区间，6月降幅基本 分布在 0.8-1.5 万亿元。跨季后， ...

2025 年 06 月 29 日 6 月财政发债力度超预期——资产配置周报 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：黄海澜 S1050523050002 huanghl@cfsc.com.cn 相关研究 1、《本轮资金面高点的预估——资 产配置周报》2025-06-22 2、《6 月边际缩表概率进一步上升 ——资产配置周报》2025-06-15 3、《月初或现资金面高点——资产 配置周报》2025-06-08 投资要点 ▌ 一、国家资产负债表分析 负债端。最新更新的数据显示，2025 年 5 月实体部门负债增 速录得 8.9%，前值 9.0%，基本符合预期。以月末时点数衡 量，预计 4 月形成年内实体部门负债增速的高点，6 月实体 部门负债增速转而下行至 8.8%附近，后续震荡下行，重回缩 表。按照两会公布的财政计划，我们预计年底实体部门负债 增速将下降至 8%附近。金融部门方面，上周资金面边际上仍 有松弛，目前尚未超出我们有关本轮资金面极值高点出现在 6 月底至 7 月初两周内的判断，在实体部门边际缩表前提 下，我们很难相信资金面会持续松弛。2025 年政 ...

六福集团2025财年业绩表现凸显出黄金珠宝企业在金价急剧上行期面临的挑战。尽管受益于金价上涨带 来的毛利率提升，但销量大幅下滑导致零售额收缩，黄金对冲损失也对业绩造成冲击。加上六福集团自 身的营运效率短板和保守的财务策略，资产回报率显著低于同行标杆企业。未来，公司需在库存管理和 财务杠杆合理运用等方面寻求突破。 6月27日盘前，香港老牌珠宝企业六福集团（0590.HK）披露了2025财年（截至3月31日）业绩报告，较 原定发布计划时间6月26日延迟了一晚。 数据来源：公司公告 财报显示，六福集团2025财年营收达133亿港元，同比下滑12.9%；年度溢利10.68亿港元，同比下降 39.3%。 六福集团曾在6月17日发布的盈利预警中预计，2025财年年内溢利将同比下降约四成。这一预警引发市 场担忧，导致6月17日至19日三个交易日内公司股价累计下挫13%。 6月27日业绩公布后，市场反应呈现"利空出尽"特征。由于实际业绩与预警相符，叠加黄金珠宝板块整 体走强，六福集团股价早盘一度冲高至9%，但随后涨幅逐步收窄，最终收涨4.36%。 数据来源：同花顺 横向比较来看，业绩发布后六福集团的涨幅虽不及新近上市的周六福 ...

美联储围绕"增强型补充杠杆率（eSLR）"发布声明。 整体银行资本制度将"大致"保持现状。 众多监管机构称，围绕银行资本规则修订征求意见的截止日期为8月26日。 ...

美联储就修改补充杠杆率（SLR）征询意见，将于8月26日截止。 ...