6月16日，国家统计局发布5月份国民经济运行数据。总的来看，5月份，随着政策组合效应持续释放， 稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活 力。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内需求扩大内生动能尚需增强，经济持续回升向好基础 仍需稳固。 国家统计局解读： 5月份经济运行总体平稳 部分指标继续改善 今年以来，受国际贸易政策不确定性影响，全球世界经济增长动能减弱，我们看到全球贸易增长也在放 缓，这不可避免地会影响我国进口的增长。同时，部分国家加码贸易限制性措施，也对我国进口产生一 些不利影响。还有，今年国际经济增长动能减弱后，国际大宗商品价格明显下滑，特别是能源价格。 在部分商品进口额下降的同时，我国主要工业产品进口保持增长，前5个月机电产品进口额同比增长 6%，其中自动数据处理设备及其零部件、集成电路进口额分别增长69%、7.3%。下阶段，随着国内需 求不断扩大，自主开放和单边开放有序扩大，中国大市场必将为世界提供更大机遇和更多选择。 第四次全国农业普查工作正处在准备阶段 当前，第四次全国农业普查工作正处在准备阶段，主要是组建普查机构，研制普查方案，开展普查 ...

市场最近热闹非凡，黄金在周四一天波幅100多美元，有意思的是飙升之前在下午欧盘时段还故意在15分钟图上一根K线暴跌了30多美元，随后便开 始了一骑绝尘的常规表演。难道是华尔街之狼突发善心，发车之前还回头接上了散户? 想要做好外汇，要研究价格背后的逻辑。比如，昨天的下午的黄金突然暴跌，大概率是机构仓位在前高附近自动触发了获利盘，这属于技术面逻辑； 后来的大涨，很大的原因是以色列偷袭伊朗，引发的避险买盘，看看同时飙涨7%的原油就知道了，这属于消息面逻辑。通过这个例子可以看出来， 想要做好外汇，技术面分析能帮你走的精准，消息面分析能让你走得更从容。 趁着周末休市，技术复盘之余，我也梳理了一下外汇市场即将发生的重大消息。发现下周不仅有汇市NO.1的美联储利率，还有原油期货交割等重大 消息。分享给大家，希望有所帮助。 周一：OPEC月报｜原油 欧佩克将公布月度原油市场报告（具体时间一般在北京时间18:00-21:00之间）。这份月报堪称油市风向标，不仅涉及成员国原油产量、库存与出口动 态，也会更新全球原油供需平衡预期，是交易员判断后市供需结构的重要依据。若报告显示供应趋紧，常常引发油价短线拉升，反之则可能带动油价 回落 ...

证券研究报告 | 宏观深度 2025 年 06 月 15 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 研究助理：晁云霞 电话： 邮箱：chaoyunxia@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】中美关税博弈下一步：特朗 普的底气与约束》2025-06-08 《【粤开宏观】如何发展服务消费？中国服 务消费的特征事实、制约因素和提振路径》 2025-06-02 《【粤开宏观】"十五五"时期中国财政政 策展望：财政政策转型的必要性与可能路 径》2025-05-27 《【粤开宏观】化债成绩、挑战及建议—— 基于对 2025 年地方化债部署的分析》 2025-05-20 《【粤开宏观】关税冲击的宏观时滞与微观 分化——4 月经济数据解读》2025-05-19 宏观研究 【粤开宏观】中美关税战的终局在经 济韧性与财政空间：中美财政空间比 较 摘要 当前中美关税战进入暂时缓和期与谈判期，但是鉴于中美双方仍面临对方的 高额关税以及特朗普多变的关税立场，关税谈判或将开启长期拉锯战。经济 基础决定上层建筑，无论是关税战本身还是金融战 ...

但从单周（6.9~6.13）表现看，银行ETF（512800）稳步向上，并于本周二（6月10日）再度刷新上市以来场内价格新高，其标的指数周内累计上涨0.46%， 已连涨6周！ 作为近两年A股市场"最抗跌"的板块，银行持续上行，走出了傲人的相对收益。今年以来，中证银行指数累计上涨9.8%，较上证指数、沪深300分别超额9.05 和11.6个百分点；若从2022年10月底的近3年低点算起，中证银行指数累计涨幅高达55%，同期上证指数和沪深300涨幅仅15.81%、9.12%。 | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 区间涨跌幅 | 区间涨跌幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 区间首日】本年初 ×固尾日 2025-6-13 | [区间首日] 2022-10-31 [区间尾日] 2025-6-13 | | | | | | [自位] % | THAN O | | | | 399986.SZ | 中证银行 | 9.8016 | | 54.9458 | | 2 | 000300.SH | FR300 | -1.7975 | | 9.1167 | | 3 ...

此外，欧盟等非美需求对中国出口的拉动作用正在凸显，有望继续支撑中国经济韧性。5月中国对欧盟 出口同比增长12.02%，环比增长5.97%。这背后是欧元区制造业边际修复，尤其是制造业产出指数持续 扩张、新订单指数趋于稳定。未来，欧盟财政扩张预期或支撑欧洲经济复苏，有望成为拉动中国出口需 求的重要增量。值得一提的是，今年前5个月中非贸易规模创历史同期新高，5月中国对非洲出口同比大 幅增长33.34%。中非贸易逆势增长，对推动中国对外贸易多元化发展意义重大。 进口方面，5月份，以美元计价，中国进口同比下降3.4%，环比下降3%，贸易顺差回升至1032.2亿美 元。从进口来源地来看，对主要贸易伙伴进口金额多数下行，其中自美国进口降幅扩大，这主要与美国 关税政策以及两国贸易结构调整等因素有关。自欧盟进口同比大幅改善，从4月的-16.5%大幅回升至5月 的0附近，这得益于中欧经贸合作的不断深化。从商品品类来看，原油、铜、铁矿石等大宗商品进口量 价双降是主要拖累，或反映国内投资与工业领域需求尚未完全恢复。自动数据处理设备及其零部件进口 同比维持高增速，对进口同比拉动显著，体现了中国在数字经济、信息技术等领域快速发展，产业升 ...

此次利率下调是此前中国多个机构出台一揽子金融政策的一部分，这些措施包括降低存款准备金率 0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点、降低个人住房 公积金贷款利率0.25个百分点等。"货币政策的放松表明，中国政府越来越致力于提振消费，并确保相 对较低的融资成本。"彭博新闻社网站评论称。 "中国金融机构下调利率的幅度是温和的，对采取更激进的措施持谨慎态度。"路透社报道认为，中 国金融部门实施"适度宽松"的货币政策，旨在提振消费和贷款增长，增强市场信心，有效支持实体经济 稳定增长。报道援引英国经济学人智库一位经济学家的评论称，这些措施"注入了新的信心，将支持股 市提升向好"。 在江苏省连云港东方港务分公司码头，滚装轮停在泊位装载出口汽车。 王春摄（人民视觉） 近日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）降至 3%，5年期以上LPR降至3.5%，均较上一期下降10个基点。这是今年以来LPR首次下降。在此前举行的 国新办发布会上，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等部门负责人宣布一揽子金融政策，包括 下调贷款利率、银行存款准备金率、住 ...

中国市场的强大韧性与优势，也受到全球企业的青睐。汇丰集团近期面向全球企业的一项贸易前景调查显示，随着贸易政 策的不确定性持续影响国际贸易，全球企业普遍面临成本攀升、收入下降等压力，并正调整贸易策略积极应对。在此背景下， 中国依然是全球企业计划增加贸易往来、加码生产制造的主要市场。与此同时，中国企业以创新动力和全球布局为突破口，对 进一步提升国际业务保持乐观态度。 汇丰银行（中国）有限公司行长兼行政总裁王云峰表示："我们的调查进一步印证了亚洲市场间的经贸联系正在深化，同 时亚洲与中东之间的贸易走廊也愈发活跃，而中国依然是世界贸易版图的重心所在。我们坚信，未来中国市场将以科技创新的 强大潜力，叠加市场规模、产业链供应链等传统优势，继续为海内外企业提供增长'引擎力'。" 6月6日，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正分享了汇丰第三季度全球投资展望。匡正表示："在亚洲， 我们依然看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场。中国及亚洲的专业制造业的技术能力集中，不易被取代，中国经 济的韧性及结构性增长机遇依然明显。" 6月5日，德意志银行集团（以下简称"德意志银行"）研究团队发布2025年下半年全球经济展望 ...

近期，高盛、摩根大通等多家国际金融机构纷纷调高2025年中国经济增速预期。 与此同时，中国政策的连续性与开放姿态，也为外资提供了长期锚点。从市场准入负面清单调整到自贸试验区制度创新，从扩大跨境服务贸易开放到优化跨 境数据流动规则，中国正以制度型开放打破壁垒。数据显示，前4个月，我国新设立外商投资企业18832家，同比增长12.1%。 瑞银高级中国经济学家 张宁：政策上深化对外开放，改善营商环境和旅游环境，加快服务业的开放试点；推进中国企业"走出去"，积极拓展多元化海外市 场，加快布局海外产能投资和并购。 从资本市场来看，国际投行代表的"聪明钱"保持着对中国股票的看多和高配。今年以来，香港IPO市场募资总额达90亿美元，同比增长320%。 记者在香港、深圳、上海等地采访了这些机构的首席经济学家，他们分别从宏观政策、市场表现、产业动态等多个维度，对中国经济增长的动能与潜力给出 了积极评价。 多家外资金融机构上调中国经济增速预期 高盛最新发布的研究报告中，上调了中国经济增速预测0.6个百分点；瑞银也上调了0.6个百分点；摩根大通上调了0.7个百分点。他们表示，2024年9月以 来，中国出台了一揽子增量政策，产生了积 ...

欧洲央行：经济应变得更加有韧性以应对全球冲击。 ...

近日，国际评级机构穆迪发布报告，决定维持中国主权信用评级A1不变。 报告指出，中国经济体量巨大、充满活力，且具备创新能力。从近期的趋势来看，其增长质量持续提 升，经济韧性不断增强。 中国财政部有关负责人也表示，此次评级决定"是对中国经济向好前景的正面反映"。 回到4月初，美国一系列加征关税的贸易政策搅动全球，国际评级机构惠誉虽认可中国的经济增长前景 和全球贸易关键地位，但仍将中国主权信用评级由A+调降至A。 在这一轮不确定性情绪传导中，中国经济的韧性面临考验。但两个月过去，市场没有见到所谓的"崩 溃"，而是看到一个顶住压力、实现稳定增长的中国。 最新数据显示，4月份，中国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数同比增长6.0%，货物 进出口总额同比增长5.6%。工业生产、服务业加快回升，进出口保持平稳，给市场带来信心和预期支 撑。 中国经济应变克难稳定运行，靠的是什么？ 首先是内需的支撑力在增强。 内需加创新的组合拳，正成为中国经济重要驱动力。4月份，中国规模以上高技术制造业增加值、数字 产品制造业增加值均同比增长10.0%。 "各地都在因地制宜推动传统产业的数字化、绿色化、高端化改造升级，新兴产业 ...