A 股策略周思考 证券研究报告 新一轮以伊冲突下各类资产表现如何？ 市场思考：新一轮以伊冲突下各类资产表现如何？ 1）以伊冲突爆发后，美股短期内恐慌情绪迅速上升，标普 500 指数收跌 1.13%，而 CBOE 波动率指数大幅上涨 15.54%，VIX 指数仍处于历史低位附 近。复盘俄乌和巴以冲突初期走势，标普 500 通常在短期下跌后迅速反 弹，而 VIX 指数则在短期大幅上涨后回落至冲突前水平。 2）避险需求推动黄金上涨 1.40%，原油价格大幅上涨 8.39%。复盘俄乌冲 突，黄金价格突破 2000 美元/盎司，布伦特原油接近 130 美元/桶，黄金、 美元均有一定的涨幅。而在巴以冲突中黄金表现较好，但原油价格震荡下 跌，可能是由于当时俄乌冲突影响最大的时候已经过去，而巴以冲突并没有 显著扩散态势，原油供给仍然平稳。 3）中国权益市场在地缘冲突表现承压，6/13 沪深 300 和恒生指数分别收跌 0.72%和 0.63%。俄乌冲突初期，AH 均显著下跌，AH 溢价指数上行体现港股 下跌更多。巴以冲突期间，AH 同样也表现弱势。但这两段时间，由于企业 盈利端低迷，市场此前就已经表现较为弱势。 4）美元指数 ...

科技巨头的财富盛宴 (Wealth feast of tech giants) 马斯克、黄仁勋和扎克伯格三人的身价在2024年合计增加了3700亿美元。这个数字甚至超过了许多中小 型国家的GDP。特别是马斯克，这位世界首富不仅财富暴增，还频繁现身特朗普的海湖庄园(Mar-a- Lago)，据传每晚支付的租金可能高达2000美元。这种政商关系的微妙变化，或许预示着2025年科技行 业将面临更复杂的监管环境。 当2024年的最后一个交易日钟声敲响，华尔街的交易员们或许会对着电脑屏幕露出复杂的表情。这一 年，标普500指数(S&P 500)创下自1966年以来最差的年末表现，最后四个交易日全部收跌，为2025年的 市场埋下了不安的种子。但有趣的是，就在这样的背景下，全球500富豪的总身价却首次突破了10万亿 美元大关。 地缘政治的风险溢价 (Geopolitical risk premium) 日本制铁(Nippon Steel)向白宫提出的"减产否决权"方案，折射出全球产业链重组过程中的政治博弈。这 个价值149亿美元的收购案能否最终获批，将成为观察拜登政府产业政策的重要窗口。与此同时，德国 极右翼政党选择党(A ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 中东地缘政治冲突升级，本周油价大涨 本周中东地缘风险加剧，以色列于 6 月 13 日发动对伊朗的打击，袭击了伊朗境内数十个与核计划和其他军事 设施相关的目标，造成了伊朗 6 名高级别核科学家、 3 名高级军事指挥官死亡；伊朗对以色列实施报复，发射 弹道导弹打击以色列军事中心、空军基地等目标。截至 6 月 14 日，双方军事行动仍在持续，中东地区地缘政 治风险全面升级，油价大涨。截至 2025 年 6 月 13 日，布伦特、 WTI 原油分别报收 75.18 、 73.18 美元 / 桶， 较上周末分别上涨 12.8% 、 13.0% 。 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【策略】中东局势动荡对资产价格有何影响？——策略周专题（2025年6月第2期） 以色列对伊朗发动打击事件对于A股以及港股整体而言影响或许也不会很大。一方面，历史来看，中东局势紧 张时A股及港股所受影响均较小。另一方面，中东地区在我国的进出口份额中占比也较低，冲突本身对于国内 经济的影响较弱。行业层面，短期或可"以静制动"，继续关注原有主线，中长期则需观察冲突的持续性。若冲 突持续时间短，可更多关注成长，反之则关注资源品、交运及红利板块等。 （张宇生/王国兴） 2025-06-15 您可点击今日推送内容的第1条查 看 您可点击今日推送内容的第2条查看 【石油化工】坚守长期主义之十：地缘政治风险再起，"三桶油"及油服战略价值 ...

Core Viewpoint - The recent surge in gold prices is primarily driven by heightened geopolitical risks, particularly in the Middle East, alongside other factors such as U.S. monetary policy and persistent global inflation [1][3]. Group 1: Reasons for Gold Price Increase - The key catalyst for the recent rise in gold prices is the geopolitical conflict in the Middle East, which has led to a rapid increase in risk aversion among investors [3]. - Other significant factors influencing gold prices include the U.S. fiscal situation, with concerns over expanding fiscal deficits and the weakening of the dollar and U.S. Treasury credit [3][4]. - Historical analysis indicates that the duration and uncertainty of geopolitical conflicts significantly impact gold price movements, with central bank gold purchases and inflation also playing crucial roles [3][4]. Group 2: Investment Considerations - Investors are advised to be cautious about chasing gold prices during clear risk events and should consider buying on dips instead [6][7]. - The difficulty of short-term timing in gold investments is highlighted, with recommendations for long-term strategies such as dollar-cost averaging [7][9]. - Despite potential risks, including a possible economic recovery that could strengthen the dollar, the overall sentiment remains that gold has substantial long-term investment potential due to ongoing geopolitical and economic uncertainties [7][9]. Group 3: Future Outlook - The long-term investment opportunity in gold is supported by its role as a hedge against extreme risks, including geopolitical conflicts and economic instability [9]. - The trend of central banks increasing gold reserves is expected to continue, providing further support for gold prices [9]. - The ongoing uncertainties in U.S. fiscal policy and geopolitical tensions are likely to maintain gold's appeal as a safe-haven asset in the medium to long term [9].

广发宏观周度述评（第18期） 广发宏观周度述评（第1-17期，复盘必读） 内容 第一， 严格账期是"反内卷"的第一步。 从实际增长来说，"924"以来的宏观经济政策已有明显成效，GDP同比已从2024年三季度低点的4.6%重新回升至5%以 上。这意味着后续更多政策可能会更集中于解决名义增长问题。所以今年二季度以来，我们看到政策关于"反内卷"的信号显著升温。 主要行业中，哪些"反内卷"的问题最为紧迫？我们理解包括钢铁（前5个月PPI同比-10.0%）、煤炭（前5个月PPI同比-14.1%）、光伏（电气机械行业前5个月 PPI同比-1.5%）、汽车（前5个月PPI同比-3.2%）等。 上周起，多家汽车企业相继宣布将供应商账期控制在60天以内[1]。 我们理解这一举动一则有助于产业链中小企业现金流的改善，有助于稳市场主体、稳就业；二则它实际上是"反内卷"的重要组成部分。 账期长意味着生产企业对于供应链企业资金存在额外的占用时间，客观上相当于微观层面叠加一层加杠杆。汽车行业严格账期相当于强制整车企业微观去杠杆，从 而可以显著降低企业价格"内卷"的能力。 严格账期只是"反内卷"的开始，基于行业数据特征，我们估计后续政策 ...

今天是热闹非凡的一天，一方面美国正举行陆军建军 250周年阅兵同时懂王79岁生日，另一方 面全美多地爆发反对特朗普政府移民、卫生、教育等方面政策的约2000场示威游行活动，活动 名为"不要国王"。川普的生日盛典和民众的No king怒吼交织一起，画面实在不要太美丽。 而更受关注的是中东伊以军事冲突继续升级，当地时间 6月13日凌晨，以色列对伊朗发动代号 为"狮子的力量"的大规模空袭。据伊朗方面消息，以色列此次袭击造成伊朗伊斯兰革命卫队总司 令萨拉米、武装部队总参谋长巴盖里死亡，此外还有10余名伊朗核科学家遇难。 当日晚间，伊朗发动 "真实诺言-3"行动对以色列进行报复，向以色列境内发射了200余枚导 弹，以色列方面表示，大部分导弹被拦截，但仍有部分导弹造成了人员伤亡和基础设施损毁。 随着双方冲突的爆发，地缘政治风险急剧升温，国际油价大幅跳涨，布伦特原油期货价格盘中一 度涨超 10%，突破92美元/桶，为去年10月以来新高；避险资产黄金价格也大幅拉升，纽约商 品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价13日比前一交易日上涨46.6美元，收于每盎司 3429.9美元，涨幅为1.38%。 那么伊以冲突可能持续多久 ...

作者 | 独行侠 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 随着以伊地缘冲突的爆发，国际油价也跟着发生了巨大波动。 6月13日，国际油价一度大涨14%，最终收涨近8%。这已经在前两日大涨近6%基础上进行的，彼时美国宣布从中东撤回人员，点燃了市场对 中东地缘政治冲突的担忧。 受油价影响，周五港 A油气板块大幅上涨，其中，山东墨龙飙升75%，中石化油服大涨25%。"三桶油"表现不俗，中国海油上涨2%，较4月 初累升24%。 目前，涨价题材颇受资本市场追捧。接下来，油气板块是否还有更好表现？ 01 在 6月15日美伊正准备新一轮谈判之前，以色列以意想不到的方式对伊朗实施了军事打击，包括袭击伊朗重要核设施、精准斩首伊朗革命卫队 高管及核技术专家。 打击之后，全球金融市场一直在等伊朗方面的报复回应。 据多家媒体报道，伊朗在 6月13日发射了100多架无人机袭击以色列。之后，伊朗又发射了 数百枚弹道导弹 ， 目标包括特拉维夫的军事中 心、空军基地等数十个目标 。 截止目前，伊朗方面实质性报复力度被普遍认为是软弱无力的。接下来，以色列是否继续加大力度袭击伊朗，以及伊朗方面是否更大规模报复 以色列，都不 ...

今天是热闹非凡的一天，一方面美国正举行陆军建军 250周年阅兵同时懂王79岁生日，另一方 面全美多地爆发反对特朗普政府移民、卫生、教育等方面政策的约2000场示威游行活动，活动 名为"不要国王"。川普的生日盛典和民众的No king怒吼交织一起，画面实在不要太美丽。 而更受关注的是中东伊以军事冲突继续升级，当地时间 6月13日凌晨，以色列对伊朗发动代号 为"狮子的力量"的大规模空袭。据伊朗方面消息，以色列此次袭击造成伊朗伊斯兰革命卫队总司 令萨拉米、武装部队总参谋长巴盖里死亡，此外还有10余名伊朗核科学家遇难。 当日晚间，伊朗发动 "真实诺言-3"行动对以色列进行报复，向以色列境内发射了200余枚导 弹，以色列方面表示，大部分导弹被拦截，但仍有部分导弹造成了人员伤亡和基础设施损毁。 随着双方冲突的爆发，地缘政治风险急剧升温，国际油价大幅跳涨，布伦特原油期货价格盘中一 度涨超 10%，突破92美元/桶，为去年10月以来新高；避险资产黄金价格也大幅拉升，纽约商 品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价13日比前一交易日上涨46.6美元，收于每盎司 3429.9美元，涨幅为1.38%。 所以若拼硬实力，以色列更 ...

周度报告-外汇期货 d[Table_Title] 地缘风险剧烈上升，美元短期走强 [★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 | [T走ab势le_评Ra级nk：] | 美元：震荡 | 元涛 | 宏观策略首席分析师 | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 6 月 15 日 | 从业资格号： [Table_Analyser] | F0286099 | | [★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 | | 投资咨询号： | Z0012850 | | 市场风险偏好回落，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美 | | Tel: | 8621-63325888-3908 | | 债收益率降至 4.4%。美元指数跌 | 0.14%至 98.2，非美货币多数升 | Email: | tao.yuan@orientfutures.com | | 值，离岸人民币微跌，欧元涨 0.54%，瑞郎涨 | 1.32%，英镑涨 0.31%，日元长 1.33%，加元、泰铢、雷亚尔收涨，兰特、韩 | 徐颖 FRM | 宏观策略首席 ...