文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 螺丝钉设计了黄金星级、以及螺丝钉黄金牛熊信号板，来帮助判断黄金的估值高低。跟股市牛 熊信号板类似，定期更新。 每周一，也会在小程序中更新螺丝钉黄金牛熊信号板，方便大家查询。 黄金价格 黄金的价格， 我们平时说金价多少元一克，指的就是上海金的价格。 两者走势很相似，差距主要是汇率变化引起的。 • 海外主要参考伦敦金； • 内地主要参考上海金。 点 击进入「 今天几星 」 小程 序 ，在首页点击「牛熊信号板」按钮，就可以查看到当周最新 的黄金牛熊信号板了。 以下是7 月 的黄金牛熊信号板， 长图片后面，有详细的介绍。 黄金历史星级 2025年7 月 ，黄金价格在 1.0 星级。 2022年最便宜的时候，黄金有到过4点几星级的低估。 黄金在2011-2016年，走出了长达6年的阴跌熊市。这个长度甚至超过了A股历史最长的熊市。 中间也出现过5星级的机会。 2017年之后，黄金逐渐从低估中走出。 过去10年，主要是2019-2020年，以及2023年至今，是黄金的主要上涨时间。 影响黄金价格的因素 影响黄金价格的因素，主要有以下三个方面。 （1）美元 影响黄金涨跌的一个主要因素， ...

最近市场又在讨论，啥时候站上3500点。 咱们估值表刚定期更新那会，市场讨论的是什么时候站上2000点。 因为当时市场在5星大熊市，指数几次上攻2000点，又跌回到一千多点，站上2000点很难。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘盘中上涨，到收盘略微下跌，还在4.8星。 大中小盘股微跌。 大盘股波动较小，中小盘下跌略多。 消费、医药等行业微涨。 昨天上涨较多的港股，今天下跌。 港股红利波动较小。港股科技股下跌多一些。 不过因为前段时间港股科技上涨，今天回调后还在正常估值。 暂时还没回到低估。 后来经历了2015年中小盘牛市、2016-2017年价值股牛市后，上证指数站上2000点，就没回到1000多点了。 到了这几年，市场又讨论，上证指数啥时候站上3000点、3100点、3200点、3300点··· 指数点数=估值*盈利。 盈利长期上涨，带动指数点数提升。 可能再过几年，讨论的是什么时候登上4000点、5000点了。 1. 有朋友问，不同星级下，会有什么投资机会？ 该如何投资呢？ 星级可以用来帮助判断市场整体的估值情况。 星级代表的是估值情况。 （1）5点几星 是估值最低的阶段，股票基金投资最好 ...

7月9日，北海康成-B(01228)股价在开盘后便迅速拉高，半小时后涨幅便超过50%，上午11时左右，其股价触及0.85港元，涨幅达到60.38%，北海康成也由此 走出"三连阳"。此前7月7日和8日，北海康成分别收涨24.64%和23.26%。也就是说，其三个交易日内股价最大涨幅便达到165.63%。 北海康成的这一涨幅也印证了智通财经APP此前对该股的判断。 今年6月18日，智通财经APP在《智通特供|股价拉升2.5倍成交量创上市新高，北海康成-B(01228)吹响估值反攻号角?》一文中指出"北海康成二级市场股价快 速拉升，侧面反映出投资者对其后续创新价值释放和重磅BD达成的乐观态度。从估值情况来看，即便公司股价短期拉升超2.5倍，其PS估值也仅有1.76倍， 远低于行业平均7.66倍，依然存在极大的股价和估值增长空间。" 在出现连续的下跌行情后，6月30日当天，北海康成股票成交量仅剩200.2万股，场内惜筹情绪基本达到极致，对应场外持币者抢筹情绪开始高涨。7月2日至 7月8日，北海康成在股价持续拉升的同时，股票成交量开始逐日递增，分别为240.80万股、728.10万股、906.50万股、1515.10万 ...

业内分析认为，密集调研反映了市场对银行板块关注度显著提升，机构投资者积极挖掘潜在机会。苏商 银行特约研究员薛洪言表示，伴随银行股估值修复至近年高位，机构希望通过聚焦信贷投放、分红方案 和资产质量这三大核心领域，验证银行股"高股息+低估值"投资逻辑的可持续性。 关注分红政策、信贷投放、资产质量等核心问题。 随着2025年上半年股价持续创新高，A股上市银行成为机构调研的热门领域，尤其是城商行和农商行备 受关注。 Wind数据显示，上半年共有25家银行接受了机构调研，累计接待超2000次，创下同期历史新高。其 中，宁波银行、常熟银行等城农商行更吸引了众多外资机构的密集调研。 在调研过程中，机构投资者的核心关注点集中在区域银行的信贷投放、资产质量以及分红政策等方面。 此外，城农商行在净息差方面的优势也引发了市场的高度关注，特别是在大行净息差普遍承压的背景 下，城农商行展现出的业绩韧性进一步提升了其吸引力。 城农商行是调研热点 上半年，A股上市银行机构调研延续热度。Wind数据显示，共有25家银行接受机构调研，累计接待达到 2365次，创同期历史新高。城商行与农商行成为本轮调研的绝对主力。 其中，宁波银行表现最为亮眼， ...

Overview - The article discusses the valuation of innovative drugs, focusing on the choice between absolute and relative valuation methods, and the factors influencing these valuations, such as target patient population, market share, and drug pricing [2]. Valuation Methods - The innovative drug industry is characterized by patent protection periods, which allow for significant pricing power and excess profits during the patent period, but face steep competition post-patent expiration [4]. - The absolute valuation method, specifically the DCF model, is deemed unsuitable for innovative drugs due to the high uncertainty in predicting revenues, profit margins, and capital expenditures [5]. - Relative valuation methods such as P/B, P/E, P/DCF, and P/S are explored, with P/S being highlighted as the most stable and practical for innovative drug companies due to the predictability of sales [6][9]. Commercial Forecasting Model - A robust commercial model is essential for predicting sales, with methodologies like those used by Frost & Sullivan being noted for their representativeness [11]. Patient Population - The starting point for predicting sales is the patient population, which can be assessed through prevalence and incidence rates. Prevalence reflects the total number of existing cases, while incidence measures new cases over a specific period [15][16]. - Disease subtyping is crucial for accurate market predictions, as different subtypes may respond to different treatments [17]. - Treatment rates indicate the proportion of patients receiving effective treatment, which can vary based on economic and healthcare access factors [20]. Market Share - Market share predictions depend on several factors, including target competition, real-world efficacy of drugs, treatment sequencing, commercialization capabilities, and accessibility policies [21]. - The competitive strength of drug targets and the real-world efficacy of drugs significantly influence market share [23][25]. - The order of drug usage and expert consensus play a role in determining market share, with first-line treatments generally being preferred [27][29]. - Commercialization capabilities vary among companies, impacting the sales outcomes of similar drugs [30]. Drug Pricing - Drug pricing is influenced by the initial price at launch, pricing in different countries, and price changes over time [35]. - The starting price is typically based on the annual cost of similar drugs, clinical benefits, and development costs [36]. - Price differences across countries highlight the importance of market access, with the U.S. generally having higher drug prices compared to other regions [37]. - Over time, drug prices may decrease in markets like China due to negotiations, while they may increase in the U.S. due to favorable protections for innovative drugs [39]. Product Sales Curve - The sales curve of a drug typically follows a pattern of market introduction, rapid growth, maturity, and decline, with effective commercialization strategies leading to faster growth [40]. - Historical data indicates that the median time to peak sales is approximately six years [42]. - Different drug types exhibit varying sales growth patterns, with small molecules often experiencing rapid rises and falls, while biologics tend to have steadier growth [44][45]. Data Objectivity/Uncertainty - The objectivity and uncertainty of data can vary significantly, especially in high-uncertainty scenarios where subjective assumptions may dominate [46].

东吴证券认为，本轮"反内卷"政策是宏观经济层面为缓解价格水平承压和资源配置低效问题的必然选 择，解决了当前新兴优势制造业中产能重复建设及恶性价格竞争带来的"囚徒困境"。短期内市场表现将 呈现结构性分化，新兴产业中受益于竞争整治和资源优化配置的企业具备改善空间，而传统行业则表现 稳健，整体市场偏均衡格局，成长与防御并重。 财通证券（601108）最新观点指出，行情再攀新高阶段，新一轮核心资产主线行情或开启，持续推荐龙 头化、国产化、全球化三大主线。当前"反内卷"催化下，龙头化有望跟进接力行情。关注制造（轨交、 工程机械）等、消费（乳品、家居、饲料等）、周期（能去产能的农化链、电新链、化工链，详见专题 研究）板块。 7月9日，A股震荡攀升，沪指时隔8个月重返3500点，多只银行股再创新高，创新药概念股反复活跃， 托育服务概念股普涨，消费板块表现不俗。 广发证券认为，白酒行业2025年有望迎来"估值-业绩"双底，当前已进入中周期买点。板块股息率与十 年期国债收益率比值较高，配置性价比显现。建议关注行业出清后的需求恢复，核心推荐标的包括山西 汾酒（600809）、今世缘（603369）、古井贡酒（000596）、贵州 ...

7月9日，港股三大指数低开低走，恒生科技指数午后一度跌超1%。A股同赛道规模最大的恒生科技指 数ETF（513180）跟随指数小幅下跌，持仓股中，华虹、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩、快手、小鹏汽车 等跌幅居前。 方正证券在近期研报中指出，往后看，本轮港股上涨行情有望延续。该机构认为驱动本轮港股走强的因 素并未出现反转，我国经济基本面韧性强，并且当前处于盈利下行周期尾声阶段，叠加一系列政策利好 出台，市场风险偏好显著改善。此外南下资金仍在持续加速流入港股市场，流动性环境整体较为友好， 并且后续有望进一步流入推动港股行情向好前进。 港股科技板块在经过近一个季度的调整后，其估值已处于相对低位，未来上涨空间可期。截至7月8日， 恒生科技指数ETF（513180）标的指数的最新估值（PETTM）仅20.10倍，处于指数2020年7月27日发布 以来约8.81%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来91%以上的时间。一旦有利好事件作为催化 剂，板块高成长、高弹性的特质或将带来强劲的上涨动力。目前，情绪面改善和流动性充裕为港股科技 板块下一阶段的上涨奠定了重要基础，期待相关科技叙事的主题催化。 恒生科技板块再度回到历史相对低 ...

海澜之家下半年的业绩趋势如何？ 海澜之家下半年的业绩趋势预期向好。二季度业绩表现相对其他品牌较为出色， 而三季度净利率预计为 8%，四季度则接近 4%，均为过去五六年中单季最差水 平。在当前稳健的零售环境和低基数效应下，公司经营杠杆弹性较大，下半年 华利集团质地优良，成长性明确且业绩弹性大。一季度净利润触底，新 厂产能释放预计二季度小幅改善。尽管下半年存在关税不确定性，但新 客户放量预计整体利润仍可增长，目前估值处于上市以来底部。 诺邦股份作为小型制造公司，业绩弹性优异且基本面强劲，上半年收入 和利润表现出色，通过优化客户和品类结构提升利润率，二季度业绩弹 性较强，新兴业务如口含烟业务拓展将在下半年迎来兑现周期。 利润增速有望大幅提升。此外，二季度整体业绩处于底部周期，一旦三季度零 售边际改善和业绩弹性显现，公司有望迎来弱 Beta 的改善。 海澜之家 20250708 摘要 海澜之家上半年开店数量未达预期，但预计下半年加速，全年门店数有 望超 50 家。二季度业绩相对出色，三、四季度净利率虽为近年低点， 但低基数效应下，下半年利润增速预期大幅提升，具备弱 Beta 改善潜 力。 海澜之家目前估值约 14-1 ...

7月8日，银行板块整体表现分化，但仍有11只AH银行股刷新历史新高——邮储银行、光大银行、中信银行AH股均创新高，华夏银行、兴业银行、北京银 行、农业银行A股以及建设银行H股亦创新高。 银行AH优选ETF（517900）微涨0.06%，继续刷新上市高位，该ETF跟踪的银行AH全收益指数年内累计涨幅27.24%，同期中证银行全收益指数涨20.80%， 相对超额收益达6.44%。基于AH策略和更强的业绩表现，银行AH优选ETF（517900）受资金追捧，年内资金净流入合计达5.8亿元，份额增长454%，位居 银行类ETF第一。 在国债收益率低位震荡与资产荒持续的背景下，银行股股息率优势凸显，汇金、地方国资、险资、南向资金等"长钱"持续加码。 【银行股估值上限在哪里？】 随着银行股持续上涨，市场关注估值上限。 长江证券认为，1xPB和4%股息率不构成估值约束。 国有大行方面，股息率和国债利差是核心定价因子。目前十年期国债收益率在1.6%左右低位震荡，银行AH指数股息率5.58%，估值为0.78倍PB（LF）。 此外，地方国资陆续增持地方银行。6月以来，青岛银行、苏州银行陆续发布公告，将获得国资大股东持续增持。 | ...

投资建议 CIPS规则将迎修改，加速人民币国际化，利好银行跨境业务拓展。中小行转债加速转股，有助夯实资 本。中长期资金力量壮大，公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，增量资金加速银行估值重 塑。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。 银行板块表现优于市场：本周沪深300指数上涨1.54%，银行板块上涨3.77%。国有行、股份行、城商 行、农商行分别+2.76%、+4.41%、+4.01%、+2.47%。个股方面，41家上市银行上涨，浙商银行 （+7.92%）、浦发银行（+7.6%）、上海银行（+7.53%）、民生银行（+6.49%）、华夏银行 （+5.55%）涨幅居前。截至7月4日，银行板块PB为0.70倍，股息率为5.65%。 智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，CIPS规则将迎修改，加速人民币国际化，利好银行跨境 业务拓展。中小行转债加速转股，有助夯实资本。中长期资金力量壮大，公募低配有望修复，ETF扩容 加速利好权重股，增量资金加速银行估值重塑。中国银河证券继续看好银行板块配置价值，维持推荐评 级。 银行板块再创新高，关注三个投资机会：2025年7月4日，银行指数收盘价4603.91 ...