Core Insights - Shanghai is a significant hub for asset management in China, hosting 2,020 private equity firms, accounting for 26.69% of the national total, with 53 firms managing over 10 billion yuan, representing 46.90% of the total [2] - In 2023, 12 private equity firms in Shanghai successfully surpassed the 10 billion yuan management scale, with 6 being quantitative firms and 9 located in the Pudong New Area [2] Summary by Region Pudong New Area - Pudong New Area has 1,188 private equity firms, with 68 managing over 5 billion yuan, including 30 firms with over 10 billion yuan [4] - The average return for 139 private equity firms in Pudong from January to November 2023 is 26.94%, with the top three performers being Haisheng Fund, Shanghai Yixin Private Equity, and Guiyuan Investment [5] Hongkou District - Hongkou District has 127 private equity firms, with 12 managing over 5 billion yuan, including notable firms like Mingyuan Investment and Mingxi Capital [9] - The top three performers in Hongkou for the same period are Mingxi Capital, Mingyuan Investment, and Guanghe Future Private Equity [9] Xuhui District - Xuhui District has 119 private equity firms, with 5 managing over 5 billion yuan, including Jin De Private Equity and Rui Tian Investment [12] - The top three performers are Shanghai Zijie Private Equity, Cai Xia Wan Investment, and Yanfu Investment [12] Huangpu District - Huangpu District has 124 private equity firms, with 5 managing over 5 billion yuan, including Zhengying Asset and Liwei Private Equity [15] - The top three performers are Quan Cheng Fund, Qingdao Hongyun Ruiheng Private Equity, and Shanghai Darin Asset [15] Other Districts - Other districts in Shanghai have a total of 474 private equity firms, with 7 managing over 5 billion yuan, including Shanghai Boke Private Equity and Hexie Huiyi Asset [18] - The top three performers in these districts are Shanghai Hengsui Asset, Jinwang Investment, and Liangli Private Equity [18]

中泰证券指出，饮料消费旺季结束，龙头公司三季报平稳收官、优势进一步强化。展望2026，宏观环境 或迎来盈利拐点，系列消费政策提振内需，若考虑中期居民资产负债表仍需一定时间修复，软饮料行业 需求景气不惧环境扰动、基本面韧性更优。建议在饮料内部的结构性成长赛道，优选功能饮料及无糖茶 行业龙头；利润端，饮料行业原材料及包材成本红利预计延续，持续关注各企业竞争策略及新品进展。 ...

e _ M 超 10 亿 ——商社美护行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 T a [ 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 12 月 09 日 b l [Table_Title] 国资入主君亭，林清轩上半年收入 ] 本周（2025.12.01-2025.12.05），商贸零售/社会服务/美容护理分别- 0.83%/-0.65%/-2.00%，在 31 个一级行业中排名第 22/20/29，同期上 证综指+0.37%，深证成指+1.26%，沪深 300+1.28%。 细分子板块来看，本周消费重点申万二级子行业中酒店餐饮/贸易/专 业服务实现上涨，分别+0.94%/0.79%/0.71%，教育/互联网电商/化妆 品行业跌幅居前，分别-3.33%/-2.77%/-2.23%。 本周行业重点事件及资讯 （1）美护：我国批准建立全球首个猪Ⅰ型胶原蛋白纯度国家标准物 质。高德美旗下「童颜针」Sculptra®「身体适应症」欧盟获批。巨子 生物创始人严建亚以 4.51 亿元受让三人行传媒 8%股份，成为公司第 二大股东。林清轩更新招股书，公司更名为上海林清轩化妆 ...

在IP价值日益成为文化消费核心驱动力的今天，传统的宏大叙事型IP构建模式正面临新的挑战。泡泡玛 特以其独特的商业实践，开辟了一条截然不同的路径：它摒弃了复杂的故事背景与明确的价值观灌输， 转而专注于打造"无剧情"的形象IP。这一策略将IP从单向的故事载体，转化为一张可供用户肆意投射情 感与想象的面布，从而在当下这个追求即时情绪共鸣与个性化表达的时代，构建起了一种全新的情感连 接与商业生态。 目前泡泡玛特的IP更多的是形象IP 在接受央视新闻专访时，王宁曾表示："故事确实很重要，可以帮助你快速认识角色，但并不是必须有 故事，IP才能成功。当信息变得更丰富以及用户的时间变得更碎片化后，IP诞生的方式也会不一样。我 们也在思考用更多的方式，丰富现有IP的世界观。" 从实际看，泡泡玛特采用的也确实是一种与传统内容IP完全不同的策略——形象IP，或者说是"轻IP"模 式。与传统迪士尼通过宏大叙事和漫长周期塑造IP的方式不同，泡泡玛特的IP不需要厚重故事支撑。 LABUBU几乎没有预设的剧本，仅凭其"怪萌"的九颗尖牙和叛逆邪笑，就构建了巨大的情感留白空间。 而传统故事IP中，故事是驱动一切的发动机。不论是开始的电影票房， ...

据新华社报道，中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。会议提出，要坚持内需 主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。 国信证券，本次会议提出"持续扩大内需、优化供给、做优增量、盘活存量"以及"坚持内需主导，建设 强大国内市场"。很明显地，本次会议不再像过去两年那样分别提及"消费"和"投资"且把"大力提振消 费"放在首位，而是统合成"内需"，背后或是考虑给地方政府提供更大的自由度，让其可以因地制宜实 施"扩消费"或"促投资"政策，而非集中精力扩消费却忽略了有效投资的重要性。 申万宏源指出，政策仍将内需置于核心，明确提出"要坚持内需主导"，"十五五"主要目标中提出"居民 消费率明显提高"，2024年居民商品消费已基本恢复，但人均服务消费较疫情前趋势值存1923元缺口， 或成政策突破方向。 惠发食品：公司 升级"中央厨房+智慧餐饮" 模式， 推动智慧餐饮建设。另外，公司与沙县小吃集团有 合作。 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 公司方面，据上市公司互动平台表示， 丽尚国潮：公司布局新消费及新零售领域， 通过线上线下融合模式发展零 ...

来源：子弹财经 上个月，大二学生小林用自己兼职赚的钱买了手机、平板、笔记本"三件套"。她是趁着"双十一"入手的，只不过，不是在某东、某猫上买的，而是在转转 上买的二手。她说，比新的省了四千多块钱，感觉很值。 让她下定决心的是转转承诺的"官方验"。 "自己现在没有收入，买二手很划算，而且有平台提供的质检担保、七天无理由退货等服务，买起来也很放心。"像小林这样的年轻人，正在创造由二手商 品引领的新消费。 今年12月2日，转转迎来十周年。十年间，这家公司做了许多事，但在黄炜看来，都是围绕信任这一件事。一件事，做十年，究竟给这家公司和行业带来 何种改变？ 1 无信任 不生意 信任之于商业，如同健康之于人，没有前面的1，后面再多的0都没用。尤其是二手行业。 二手行业是典型的柠檬市场。这是经济学家乔治·阿克尔罗夫提出的理论，核心是因质量不确定，买方仅愿支付平均价格，进而导致高质量商品退出市 场，形成劣质品主导的市场低效。他举例二手车市场，论证卖方隐藏质量信息，导致买方压价，从而引发市场萎缩。 破解柠檬市场的困境的关键在于解决信任，实现质量的确定性。具体到二手行业，商品折旧程度，是否有功能缺陷，如何精准描述等等，都涉及到质 ...

长城基金/供图 证券时报记者 李明珠 2025年港股市场表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数领跑全球主要股票市场。日前，长城基金国际业务 部副总经理曲少杰在接受证券时报记者采访时表示，2026年港股市场有望走强，当前估值已进入"放心 区间"，需理性看待市场波动与上涨节奏。 曲少杰认为，美国步入降息周期，理论上有利于成长股，美联储降息这一单一宏观变量并非决定股价的 核心因素，投资仍需回归行业趋势与企业自身成长潜力，并持续看好科技创新驱动的结构性机会以及具 备高盈利壁垒和强大护城河的新消费领域优质企业。 三大趋势支撑2026年港股 曲少杰深耕海外市场，其投资风格稳健且灵活，所管产品中长期业绩表现突出。他认为，明年港股大概 率实现正收益，但投资者应理性看待涨幅，因其更多取决于上市公司业绩增速。今年市场走强主要缘于 估值修复，当前估值处于合理偏低水平，并未出现泡沫。 曲少杰对2026年港股持乐观态度，但他强调健康的上涨应源于企业盈利的切实提升，而非单纯依赖估值 扩张。他同时指出，"逆向思考"是其投资的关键，需警惕涨幅过大资产的风险，并关注超跌优质资产的 机会。 曲少杰指出，港股走强主要受益于三大趋势：首先，科技创新强周期 ...

证券时报记者李明珠 2025年港股市场表现亮眼，恒生指数与恒生科技指数领跑全球主要股票市场。日前，长城基金国际业务 部副总经理曲少杰在接受证券时报记者采访时表示，2026年港股市场有望走强，当前估值已进入"放心 区间"，需理性看待市场波动与上涨节奏。 曲少杰认为，美国步入降息周期，理论上有利于成长股，美联储降息这一单一宏观变量并非决定股价的 核心因素，投资仍需回归行业趋势与企业自身成长潜力，并持续看好科技创新驱动的结构性机会以及具 备高盈利壁垒和强大护城河的新消费领域优质企业。 三大趋势支撑2026年港股 曲少杰深耕海外市场，其投资风格稳健且灵活，所管产品中长期业绩表现突出。他认为，明年港股大概 率实现正收益，但投资者应理性看待涨幅，因其更多取决于上市公司业绩增速。今年市场走强主要缘于 估值修复，当前估值处于合理偏低水平，并未出现泡沫。 曲少杰对2026年港股持乐观态度，但他强调健康的上涨应源于企业盈利的切实提升，而非单纯依赖估值 扩张。他同时指出，"逆向思考"是其投资的关键，需警惕涨幅过大资产的风险，并关注超跌优质资产的 机会。 曲少杰指出，港股走强主要受益于三大趋势：首先，科技创新强周期驱动。AI与新消费 ...

固收金工 [Table_FixedGain] 2026 年可转债年度策略： 内生时代，博弈稀缺 证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-12-08 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20251205：六部委"供需适配政策"精准发力"新消费" 新消费有望逐步接棒传统消费，成为拉动我国商品消费的主要动力 目前四季度到 26 年一季度仍是抢筹建仓的重要窗口，26 年主线仍将围绕 双碳+AI 双驱动的"源网荷储"全线链条展开，网荷衔接段、泛储题材以 及荷载端侧软硬件方向优于源网传统概念，这其中"扩散"会成为变奏 曲，关注三个维度带来的边际弹性 1）大盘向中小盘扩散；2）核心题材 向边缘题材扩散；3）第一梯队向第二梯队扩散；其中转债本身仍以中小 盘边缘题材第二梯队标的为主的特征将充分受益于这一边际变化；同时 待发行转债主线含量明显上升，一级半、次新策略带来的超额收益将倒逼 转债投资人拥抱科技，转债供需格局进一步优化，主线标的可获得性进一 步改善，内生增长下再融资资产搁浅概率收敛，或摆脱转债发行即内卷的 外生增长下的怪圈，26 年胜负手或取决于 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 12 07 年 月 日 商贸零售 冰雪游贯穿雪假元旦，宝兰、琳朝均获亿元融资 1. 雪假落地助力冰雪经济发展，元旦假期延续冰雪游、避寒游主题 雪假落地助力冰雪经济发展。（ 1）12 月 1-5 日，新疆乌鲁木齐市、阿勒 泰地区首次实行雪假，覆盖区域内义务教育阶段在校生，叠加前后两 个周末，雪假长达 9 天。据光明网，12 月 2 日，阿勒泰地区接待游客 10.45 万人次，游客花费同比增长 21.25%，雪假形成学生带动家庭、 家庭辐射游客的消费联动效应。（ 2）12 月 3-7 日，吉林全省首次推出 雪假，鼓励义务教育阶段学生走进冰场、雪场。据新京报，北大湖、松 花湖、长白山万达等 39 家雪场、冰场宣布对雪假学生每天提供 3 小时 免费滑雪优惠，随行家长可享折扣；松花湖度假区日均接待学生及家 长群体超 3000 人次，雪道利用率较平日提升 60%。 元旦假期延续冰雪游、避寒游主题。据同程旅行，（ 1）冰雪游：元旦假 期各地飞往哈尔滨、长春、长白山、阿勒泰、乌鲁木齐等热门冰雪目的 地的机票预订热度不断走高；西南地区冰雪旅游热度逐步追赶东北地 区 ...